黃芳芳

近年來，國內的大宗商品、貴金屬行業(yè)發(fā)展速度較快。隨著行業(yè)經(jīng)營品種的迅速擴充，這個市場的發(fā)展也面臨著諸多問題，相關從業(yè)人員向《經(jīng)濟》記者介紹了他們眼中的金融衍生品市場現(xiàn)狀，并渴求市場頑疾能得以解決。

大宗商品現(xiàn)“害群之馬”

近年來，越來越多的大宗商品交易平臺如同雨后春筍般涌現(xiàn)，湖南有色金屬交易平臺總裁艾澤民告訴《經(jīng)濟》記者，由于行業(yè)環(huán)境、發(fā)展速度和企業(yè)自身基礎不夠扎實等原因，客觀上造成了行業(yè)內企業(yè)發(fā)展不平衡，行業(yè)內少數(shù)大宗商品現(xiàn)貨市場出現(xiàn)經(jīng)營不規(guī)范的現(xiàn)象，這些“害群之馬”給行業(yè)帶來極大的負面影響。

正是由于大宗商品行業(yè)存在一定的不規(guī)范的現(xiàn)象，早在2011年國務院就頒布了《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》，次年又發(fā)布了《國務院關于清理整頓各類交易場所的實施意見》，為大宗商品交易場所制定了一定的監(jiān)管標準。而近5年來，國家對大宗商品行業(yè)的整頓和規(guī)范始終在進行。業(yè)內人士也在不斷呼吁通過相關監(jiān)管部門的監(jiān)管和行業(yè)自律來促進該行業(yè)健康發(fā)展。

河北農產(chǎn)品電子商務有限公司農產(chǎn)品平臺業(yè)務總裁相盟向《經(jīng)濟》記者表示，首先應該加強政府立法，政府最重要的責任是給大宗商品市場的監(jiān)管創(chuàng)造一個有法可依、有章可循的市場條件，建立一個公平競爭的市場環(huán)境和完善的交易體系，維護交易各方的正當權益，保證交易活動的有序進行，從而促進大宗商品市場的發(fā)展和穩(wěn)定。其次，重視行業(yè)自律，行業(yè)自律組織對大宗商品市場的監(jiān)管屬于三級監(jiān)管中的一級，是對國家監(jiān)管的重要補充。

匯通財經(jīng)市場總監(jiān)葉駿認為，只有在國內推出規(guī)范、高效的商品期貨交易，才能客觀反映國內市場供需情況，并將所形成的價格信號傳遞給國際市場，在全球商品市場發(fā)布中國的聲音，“需要提高場外衍生品的市場透明度，把對場外衍生品市場的監(jiān)管由僅存在行業(yè)自律提升到政府監(jiān)管的高度，同時也要加強金融衍生品的會計處理和信息披露研究，建立透明的市場環(huán)境?！?/p>

貴金屬行業(yè)的尷尬

目前中國的貴金屬市場處境較為尷尬，整個交易量和實體消費量都處在全球第一和第二的水平，但整體的定價能力有限，場內市場雖然能夠公平、透明地進行交易和交割，但如果沒有場外市場的繁榮，場內的定價也很難避免進入到國際影子市場的現(xiàn)實。

黃金錢包首席研究員肖磊告訴《經(jīng)濟》記者，場外市場有很多種，目前來看帶杠桿的現(xiàn)貨“做市商”模式有一定的爭議，其焦點在于“對賭”問題，實際上整個商品現(xiàn)貨市場都存在這一問題。當客戶從一個商家手里買入黃金，等價格上漲后再賣給商家，只要雙方愿意接受成交價格，一定是一方賺錢，另一方賠錢，只要對方有足夠的實力接盤，“對賭”并不是問題的重點。

在他看來，關鍵的問題主要有兩個：一是杠桿問題，如果采取保證金杠桿交易，就是標準化合約，這牽扯到證券化的問題，需要監(jiān)管；二是價格是否被操縱，如果報價的“做市商”有權力讓投資者某些賺錢的交易無效，就是違法行為。

肖磊認為，解決的辦法有3點，首先是加強地方政府對各地區(qū)交易所的監(jiān)管；其次必須要降低杠桿率，現(xiàn)貨市場如果超過5倍的杠桿，就需要跟證券市場一樣的標準進行監(jiān)管；此外，應盡快推進全國性交易市場的改革步伐，推出更具市場競爭力的產(chǎn)品。

從黃金市場來看，目前“黃金+互聯(lián)網(wǎng)”的模式正在為這一市場注入新的活力，如何真正打通整個產(chǎn)業(yè)的上下游，提高產(chǎn)業(yè)效率，需要互聯(lián)網(wǎng)思維來解決。長期以來中國的黃金市場“閑置”資源過多，一邊是衍生品市場龐大的交易量，一邊是冷清的實體流轉率，互聯(lián)網(wǎng)能夠解決信息不對稱，以及產(chǎn)業(yè)鏈上存在的很多痛點，真正能夠降低整個產(chǎn)業(yè)的融資成本，激活閑置黃金，使諸多黃金持有者產(chǎn)生資產(chǎn)性收益，這才是黃金市場和大宗商品市場未來的發(fā)展方向。

重視與發(fā)達國家合作

金融衍生品市場的監(jiān)管是一個世界性難題，不僅需要各個國家和地區(qū)各自搞好監(jiān)管，而且還需要國際社會進行廣泛的監(jiān)管合作。相盟認為，我國金融衍生品市場是一個新興的市場，為了有效地降低風險，更應該重視與其他發(fā)達國家的合作。

“當前國內金融衍生品行業(yè)存在的問題主要有，多方管理現(xiàn)象明顯，證監(jiān)會、央行、財政部、地方政府，以及滬深證券交易所都享有一定的管理權，從而導致政出多門，市場政策缺乏穩(wěn)定性，交易所之間不平等競爭，管理混亂等。”明富金融研究所首席研究員李世興向《經(jīng)濟》記者表示，目前缺少真正的市場均衡價格，信息披露制度也不健全，金融產(chǎn)品價格市場化程度不高，泄密與造謠的情況并不少見，影響了交易的公平。

隨著中國金融衍生品市場的蓬勃發(fā)展，目前已經(jīng)或多或少地出現(xiàn)了一些行業(yè)亂象，需要政府或相關監(jiān)管機構設計建立適合我國金融現(xiàn)狀的科學監(jiān)管制度，像世界通行的金融衍生品市場的三級監(jiān)管體制，即政府、行業(yè)協(xié)會、交易所或結算所。

國外衍生品市場已經(jīng)發(fā)展多年，有著成熟的市場體系和制度設計，從交易所的層面來講，國內市場需要借鑒其交易體系和交易制度。重山集團全民交易資深分析師趙曜向《經(jīng)濟》記者分析稱，中國金融衍生品市場的本質是為實體經(jīng)濟服務的，價格投機只是其“副產(chǎn)品”。

“要做到公平、公開、公正，保護投資者的利益，從制度的層面杜絕內幕交易、價格操縱等行為。同時建議加大機構投資者的比例，目前西方成熟衍生品市場的參與主體是機構投資者，個人投資者只是一小部分，國內的情況則截然相反?！壁w曜表示，只有機構投資者比例上去了，才能使市場更加理性，減少價格的異常波動。

此外，在監(jiān)管體系建設方面要借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗，李世興表示，有效的金融衍生市場監(jiān)管需要國際間的通力合作，加強與國外金融監(jiān)管機構的溝通聯(lián)絡?！耙囵B(yǎng)一支熟悉國際市場運行規(guī)則，了解我國金融市場發(fā)展特點，具有理論同時又有豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)人才隊伍，為我國金融衍生品市場的可持續(xù)性發(fā)展提供堅實的人才基礎和廣泛的智力支持。”

從業(yè)者如何自律？

行業(yè)的規(guī)范離不開監(jiān)管，更離不開從業(yè)者的自律。廣東省貴金屬交易中心企劃部總經(jīng)理方麗娜認為，應該規(guī)范業(yè)務管理，以制度促規(guī)范，制定出臺統(tǒng)一的業(yè)務開展規(guī)程，形成統(tǒng)一的業(yè)務規(guī)范標準。再者，要提升從業(yè)人員素質，建立健全從業(yè)人員考核機制，以業(yè)務規(guī)程作為考核標準，確保從業(yè)人員嚴格按照規(guī)程從業(yè)；建立職業(yè)能力評估體系，推動從業(yè)人員自我提升；建立從業(yè)人員檔案，記錄從業(yè)人員從業(yè)行為，形成數(shù)據(jù)資源，借助“互聯(lián)網(wǎng)+”、“大數(shù)據(jù)”分析技術實現(xiàn)對從業(yè)行為的監(jiān)控。

艾澤民表示，從業(yè)者應不斷加強風險控制和重視資金監(jiān)管，嚴格自律，運用“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，創(chuàng)新交易模式，提高行業(yè)交易的整體效率。同時還要加強誠信建設，維護行業(yè)信譽，做到合規(guī)合法、透明經(jīng)營，提高行業(yè)整體聲譽及社會地位。

趙曜告訴記者，從業(yè)者應樹立良好的行業(yè)道德和職業(yè)操守，絕不能為了自身利益而損害投資者的利益?！皬臉I(yè)者需要客觀、公正地向投資者介紹產(chǎn)品，令其充分認識到投資風險；提升專業(yè)技能和服務水平，金融衍生品市場的從業(yè)者大部分屬于服務業(yè)，只有自身的專業(yè)知識和技能過關，才能更好地給客戶提供服務?！?/p>

此外，作為另一方，投資者也應踏實、謹慎。對于金融衍生品市場，投資者需要樹立正確的認識，在入市之前要對市場進行充分的了解，再結合自身情況決定是否入場，或者入場資金的比例。最重要的是，投資者要認清自身的財務狀況能否承受投資的風險，同時客觀地看待自己的投資能力。

對于喜好投機交易的投資者而言，趙曜建議，要建立自己的分析體系和交易系統(tǒng)，完全依賴投資顧問或分析師是不可取的，還要選擇正規(guī)、合法的交易場所進行交易，以確保資金安全。

方麗娜認為，投資者應加強投資知識的學習，加強基本面和技術面的投資知識學習，提高自我投資技巧，改變直覺投資的錯誤習慣，形成一套科學的投資知識體系。

投資者不要輕易盲從或聽信他人虛假宣傳，更不能將賬號密碼給予外人，委托其進行代客理財；應堅持正確維權，通過協(xié)商、調解、仲裁，或者借助法律手段維護自身權益，避免圍堵、鬧事等違法違紀行為，維護自身權益，以免觸犯法律。