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應(yīng)鏈金融已經(jīng)有很長的發(fā)展歷史，其中票據(jù)貼現(xiàn)、保理等金融產(chǎn)品即為供應(yīng)鏈金融的代表。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大背景下，供應(yīng)鏈金融也逐漸開始運用網(wǎng)絡(luò)平臺和大數(shù)據(jù)方法來提高自身的交易效率，并成為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域。

供應(yīng)鏈金融市場存量可觀

“供給側(cè)改革”無疑是今年全國兩會的熱詞。供給側(cè)改革，金融端是關(guān)鍵，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融。李克強總理對互聯(lián)網(wǎng)金融乃至整個金融行業(yè)的要求，是降低實體經(jīng)濟的融資門檻，亦或刺激用戶消費潛力，以拉動經(jīng)濟發(fā)展。而新型供應(yīng)鏈金融服務(wù)無疑是最能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融供給側(cè)改革的創(chuàng)新之一。

供應(yīng)鏈金融是近年興起的新產(chǎn)業(yè)。大量的小微企業(yè)以及小企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)。它們在經(jīng)營過程中缺乏穩(wěn)定的資金來源，即便國家出臺了諸多扶持政策，但是由于體量輕、可質(zhì)押資產(chǎn)少，所以難以獲得銀行貸款。因此，迫切需要新的金融業(yè)態(tài)來支持這些小微企業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)鏈金融就應(yīng)運而生。

“我國中小微企業(yè)有4000多萬家，中小微企業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)超過了65%，稅收貢獻(xiàn)占到了50%以上，出口超過了68%，吸收了75%以上的就業(yè)，在我國經(jīng)濟中占據(jù)舉足輕重的地位。但中小企業(yè)在銀行貸款比例中占比較低，且貸款成功率極低。其中，中小企業(yè)普遍運營時間較短、財務(wù)賬目不清晰、信用記錄空白是導(dǎo)致融資難的關(guān)鍵因素?！鄙虾ＷC券分析師虞婕雯向《經(jīng)濟》記者表示，供應(yīng)鏈金融為解決中小企業(yè)信用記錄獨辟蹊徑，互聯(lián)網(wǎng)將解決線下成本相對過高的問題。

那么什么是供應(yīng)鏈金融？供應(yīng)鏈金融模式，是指供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)利用其在供應(yīng)鏈上的信息優(yōu)勢和樞紐地位，整合上游供應(yīng)商與下游客戶資源，從而為相關(guān)參與方提供融資解決方案的金融模式。供應(yīng)鏈金融還包括為上下游企業(yè)的融資提供擔(dān)保，或者提供其他方式的支持，或者通過應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等方式，為供應(yīng)鏈上的企業(yè)盤活資金，解決賬期問題。

對此，大豐收金融總經(jīng)理謝海青向《經(jīng)濟》記者表示，對供應(yīng)鏈金融的發(fā)展前景非?？春?。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院此前發(fā)布的《2016-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計，我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模目前已經(jīng)超過10萬億元，預(yù)計到2020年可達(dá)近20萬億元，市場空間存量可觀，且處于非常高速的增長過程中。

供應(yīng)鏈金融主要模式是以核心企業(yè)的上下游企業(yè)為服務(wù)對象，根據(jù)不同的核心企業(yè)不同的行業(yè)，為其設(shè)計的金融產(chǎn)品也會不同。“現(xiàn)在有很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺都會為自己熟悉并能掌控的不同的細(xì)分行業(yè)企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這不但能為金融平臺帶來大量的風(fēng)險可控的優(yōu)質(zhì)項目，也能為核心企業(yè)及其上下游供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┵Y金的保證，滿足不同的小微企業(yè)在發(fā)展過程中不同的融資需求，提供更加靈活和個性化的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，并且供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的控制流程能大大提高核心企業(yè)對其上下游企業(yè)的掌控度，降低企業(yè)在迅速發(fā)展過程中由于上下游鏈條的不可控性帶來的風(fēng)險?！敝x海青表示，這也符合我國近年要發(fā)展扶持小微企業(yè)的政策。

由此可見，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品是多元的，一改銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)對單一企業(yè)主體的授信模式，轉(zhuǎn)而圍繞某一家核心企業(yè)，整合了原材料采購、銷售網(wǎng)絡(luò)、消費者等供應(yīng)鏈的主要環(huán)節(jié)，集供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商于一體，從而為供應(yīng)鏈上的多家企業(yè)提供融資服務(wù)。這無疑擴大了融資對象的范圍。

工業(yè)企業(yè)供應(yīng)鏈金融獲力挺

供給側(cè)改革，商業(yè)銀行是一大關(guān)鍵。供給側(cè)改革對商業(yè)銀行而言，是改變過往基于需求側(cè)的粗放式經(jīng)營方式，提高商業(yè)銀行服務(wù)質(zhì)量和效率，優(yōu)化金融資源配置，最終完成銀行的變革發(fā)展轉(zhuǎn)型。

對商業(yè)銀行來說，未來如何找尋適合自己的發(fā)展成長途徑，更好實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，亟須加快探索。自平安銀行在2006年推出“供應(yīng)鏈金融”品牌后，目前國內(nèi)主要的大型銀行和股份制銀行都已經(jīng)完成了旗下供應(yīng)鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)化改造。例如，工商銀行的易融通，農(nóng)業(yè)銀行的e商管家，中國銀行的融信達(dá)、融易達(dá)、銷易達(dá)、融貨達(dá)、融通達(dá)等系列供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，建設(shè)銀行的網(wǎng)絡(luò)銀行“e貸款”系列產(chǎn)品以及交通銀行的蘊通供應(yīng)鏈，招行的U-BANK電子供應(yīng)鏈金融平臺和光大銀行的陽光貿(mào)易融資等，這些創(chuàng)新服務(wù)和產(chǎn)品都已經(jīng)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)了升級。

但目前供應(yīng)鏈金融更多的還是“中小銀行的游戲”。四大國有銀行依然沿襲著行政區(qū)的管理，因此一旦涉及異地授信，各家分行之間難以協(xié)調(diào)。供應(yīng)鏈金融則多服務(wù)于貿(mào)易行業(yè)，上下游企業(yè)涉及全國各地，四大行由于業(yè)務(wù)管理流程長、效率偏低，始終做得一般。

整體而言，雖然各家銀行擅長的領(lǐng)域不同，但熱度還是集中在產(chǎn)業(yè)鏈成熟、核心企業(yè)明顯的幾個行業(yè)，如汽車、鋼鐵、快消等。

與此同時，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)也正在成為這輪供應(yīng)鏈金融的踏浪兒。供應(yīng)鏈金融的電商大佬、供應(yīng)鏈管理企業(yè)等，都在加大這一領(lǐng)域的開發(fā)力度。

2016年2月14日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、商務(wù)部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》。該文件除了支持工業(yè)企業(yè)以傳統(tǒng)方式拓寬融資、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高融資效益外，還對供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了專門表述，提到了兩點相關(guān)內(nèi)容：一是大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資，推動更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺；二是探索推進(jìn)產(chǎn)融對接融合，探索開展企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)試點。

這一規(guī)定，為大型企業(yè)財務(wù)公司轉(zhuǎn)型為以供應(yīng)鏈為核心的金控集團(tuán)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

對此，上海錦天城律師事務(wù)所高級合伙人吳衛(wèi)明向《經(jīng)濟》記者表示，本次八部委的表態(tài)，體現(xiàn)了政府對于供應(yīng)鏈金融的支持態(tài)度，“質(zhì)押、債務(wù)人確認(rèn)應(yīng)收賬款等問題，恰恰是長期以來困擾供應(yīng)鏈金融的難點”。

吳衛(wèi)明認(rèn)為，現(xiàn)代金融的重要發(fā)展趨勢之一是產(chǎn)融結(jié)合。在國家強調(diào)供給側(cè)改革的背景下，工業(yè)企業(yè)利用金融工具扶持其主業(yè)，增加社會新產(chǎn)品、新技術(shù)的供給，是金融支持實業(yè)的應(yīng)有之義?！敖鹑谧陨淼膭?chuàng)新，也能夠創(chuàng)造新供給，從而增強國民經(jīng)濟的整體活力。供應(yīng)鏈金融是實業(yè)與金融的結(jié)合?！?

在他看來，供應(yīng)鏈上占據(jù)優(yōu)勢的大型工業(yè)企業(yè)，將成為本輪互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新后半階段的重要參與力量。“隨著大型工業(yè)企業(yè)逐漸進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)市場，供應(yīng)鏈金融也將迎來快速發(fā)展?！?/p>

事實上，傳統(tǒng)領(lǐng)域的眾多產(chǎn)業(yè)巨頭正紛紛搶灘供應(yīng)鏈金融市場。據(jù)《經(jīng)濟》記者觀察，五糧液、海爾、格力、TCL、美的、聯(lián)想、新希望等行業(yè)大佬均開始搶灘互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融市場，從而催生出新的供應(yīng)鏈金融模式。

“現(xiàn)在實體經(jīng)濟的日子不好過，產(chǎn)業(yè)巨頭開始把目光盯上了供應(yīng)鏈金融，通過導(dǎo)入供應(yīng)鏈金融來改善上下游緊繃的資金鏈關(guān)系，現(xiàn)代商業(yè)的競爭已經(jīng)不再是單個企業(yè)的競爭，而是供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈的競爭，”吳衛(wèi)明表示，只有整個供應(yīng)鏈鏈條上的企業(yè)資金流順暢后整條供應(yīng)鏈才會具備競爭優(yōu)勢。

供應(yīng)鏈金融除了正從銀行業(yè)向傳統(tǒng)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)滲透外，也實現(xiàn)了從國內(nèi)到國外的路徑延伸。

跨境電商正風(fēng)起云涌，而一批專注于跨境電商供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的公司也異軍突起。除了大量資本和企業(yè)投入到跨境電商領(lǐng)域外，國家也出臺了一系列政策，并推出了跨境電商綜合試驗區(qū)進(jìn)行支持?！耙粠б宦贰眹覒?zhàn)略的推進(jìn)，更成為跨境電商的新機遇。“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)外貿(mào)”，催生了跨境電商的崛起，掀起了全球貿(mào)易資源的再分配。而供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的導(dǎo)入將為廣大跨境電商商家解決資金短缺難題。

二級市場有不俗表現(xiàn)

在過去一個月中，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)股的表現(xiàn)不俗，涉足供應(yīng)鏈的個股頻頻沖擊漲停板。如此的賺錢效應(yīng)也就驅(qū)動著越來越多的熱錢將供應(yīng)鏈金融板塊拉入到股票池中。供應(yīng)鏈金融板塊的未來走勢值得期待。

《經(jīng)濟》記者了解到，目前在金融行業(yè)，租賃、小貸、保理、典當(dāng)、擔(dān)保、P2P等細(xì)分行業(yè)共同構(gòu)建了供應(yīng)鏈金融大平臺，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的融資渠道提供了多樣性的選擇，促進(jìn)了供應(yīng)鏈生態(tài)圈的形成。供應(yīng)鏈金融平臺將供應(yīng)鏈中的商流、物流、信息流、資金流進(jìn)行了有機整合。

“不少上市公司計劃通過非公開發(fā)行、資產(chǎn)并購、資產(chǎn)剝離等方式進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，進(jìn)軍供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域?！迸d業(yè)證券研究員吳畏向《經(jīng)濟》記者表示，供應(yīng)鏈金融作為產(chǎn)融結(jié)合的大藍(lán)海，未來發(fā)展空間巨大，一些轉(zhuǎn)型力度大、切入點準(zhǔn)確合理的公司在二級市場的表現(xiàn)都還不錯。

據(jù)介紹，在當(dāng)前A股市場的供應(yīng)鏈金融模式主要有兩種，一是行業(yè)資訊門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)型做供應(yīng)鏈金融，二是大型物流公司轉(zhuǎn)身從事電商進(jìn)而延伸至供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)流露出的旺盛生命力，有望成為A股市場未來高成長股的搖籃。2016年開年以來，與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的供應(yīng)鏈金融相關(guān)上市公司的業(yè)績成長勢頭更為迅猛，一方面是因為房地產(chǎn)市場的強勁復(fù)蘇，另一方面也應(yīng)該注意到，供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)量在迅速增強。

而在二級市場，隨著中國已成為全球GDP排名第二的大國，宏觀經(jīng)濟年GDP體量超10萬億美元，供應(yīng)鏈金融市場空間巨大。

從遠(yuǎn)期看，有兩大類參與者的業(yè)績確定性和爆發(fā)性最好。“一方面，銀行依然會受益于優(yōu)勢行業(yè)客戶的成長，鞏固其在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的主要地位，隨著銀行電子信息平臺的搭建和使用，業(yè)務(wù)會向體量小一些的企業(yè)擴展；另一方面，從企業(yè)信息入手的公司，將解決占據(jù)數(shù)量最大的中小企業(yè)的信用建立問題，并深入其具體運營數(shù)據(jù)，為它們提供大量的供應(yīng)鏈金融服務(wù)?！庇萱荐┍硎?。

在她看來，從近期看，投資者可以重點關(guān)注目前從交易入手切入供應(yīng)鏈金融的公司，它們最容易從交易做到金融服務(wù)；以及提供云計算大數(shù)據(jù)等企業(yè)基礎(chǔ)信息架構(gòu)的公司。