劉希穎

(作者單位：四川大學(xué))

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淺析中國(guó)外匯儲(chǔ)備使用的優(yōu)化

劉希穎

截至2015年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額高達(dá)3.33萬(wàn)億美元，雖然創(chuàng)三年最低，但中國(guó)的外匯儲(chǔ)超額仍然是大家關(guān)心的問題。眾所周知，一方面，充足的外匯儲(chǔ)備，彰顯了我國(guó)的國(guó)際清償能力的優(yōu)勢(shì)，有利于提高人民幣和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際地位，也有助于抵御各種金融風(fēng)險(xiǎn)，但是另一方面，如此龐大數(shù)額的外匯儲(chǔ)備也讓我們面臨著更大的挑戰(zhàn)，它要求在資源的配置和資金的使用效率上有更卓越的建樹。怎樣合理使用外匯儲(chǔ)備并且掌控其中的風(fēng)險(xiǎn)，便成為了迫在眉睫的問題。

外匯儲(chǔ)備；使用；優(yōu)化

1.問題的提出

2015年年末，根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額雖然較前幾年有所下降，但仍然高達(dá)3.33萬(wàn)億美元，這不得不引起我們的注意。進(jìn)入21世紀(jì)后，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備像開啟了神奇的大門開始急速增長(zhǎng)，2006年2月中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過日本成為全球第一的外匯儲(chǔ)備國(guó)。然而我們卻沒能充分利用好我國(guó)的外匯儲(chǔ)備，優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備的使用一直是大家關(guān)注的話題。

2.我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的原因

最近幾年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備急速增長(zhǎng)，且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)漲幅大，我國(guó)已然成為世界第一的外匯儲(chǔ)備國(guó)。導(dǎo)致這種情況的原因錯(cuò)綜復(fù)雜并且相互交織，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備快速大幅增長(zhǎng)的主要原因如下：

第一，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增長(zhǎng)。

第二，大量的投機(jī)性資本的涌入。

第三，我國(guó)的相關(guān)政策。

3.中國(guó)外匯儲(chǔ)備的使用

經(jīng)過多年的探索，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備使用模式已拓寬了不少，大致可以概括為以下幾類：

第一，用于購(gòu)買外國(guó)國(guó)債。

2010年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備持有總額高達(dá)11601億美元，成功超越美國(guó)和英國(guó)，成為日本國(guó)債的最大海外持有國(guó)。

第二，用于改革國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的股份制。

借鑒了韓國(guó)、新加坡等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)也在追求外匯儲(chǔ)備使用上的創(chuàng)新，匯金公司就是一個(gè)很好的例子。匯金公司的目的是針對(duì)國(guó)有金融企業(yè)進(jìn)行股份制的改革。這樣做的優(yōu)點(diǎn)在于既可以吸引外貨投資者，還能夠改善國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的管理結(jié)構(gòu)。

第三，設(shè)立基金，國(guó)家信貸。

2009年，國(guó)家總理溫家寶同志在博鰲亞洲論壇開幕式上宣布，中國(guó)決定設(shè)立“中國(guó)——東盟投資合作基金”，其規(guī)模將達(dá)到100億美元。這項(xiàng)基金的目的在于支持區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。隨后3到5年以內(nèi)，中國(guó)將向東盟國(guó)家提供150億美元的貸款，其中更是包括了17億美元的具有優(yōu)惠性質(zhì)的貸款。

第四，用于鼓勵(lì)“走出去”——貸款換石油。

2009年，中國(guó)先后與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、巴西等國(guó)家簽訂了“貸款換石油”協(xié)議。

第五，交由中國(guó)投資有限責(zé)任公司進(jìn)行投資。

2007年9月29日，處于分散投資風(fēng)險(xiǎn)以及增強(qiáng)外匯投資多樣性的目的，中國(guó)成立了中國(guó)投資有限責(zé)任公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍頗廣，包括用外匯儲(chǔ)備投資于股權(quán)、大宗商品、房地產(chǎn)、私募市場(chǎng)等。目前，中國(guó)投資有限責(zé)任公司已經(jīng)購(gòu)買了摩根士丹利、百事通等企業(yè)的些許股權(quán)。

4.我國(guó)外匯儲(chǔ)備使用的優(yōu)化

基于我國(guó)外匯儲(chǔ)備使用的原則，參考國(guó)外的外匯儲(chǔ)備管理經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備使用可以從多個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化。

4.1 擴(kuò)大投資外匯儲(chǔ)備于戰(zhàn)略性資源

我國(guó)雖然地大物博，但由于人口眾多，人均資源占有量及其缺乏，且加之環(huán)境污染的問題，繼續(xù)完善并擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備投資于戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備迫在眉睫。如今，中國(guó)一直處于外匯儲(chǔ)備第一國(guó)的地位，我們應(yīng)該利用這個(gè)勢(shì)頭擴(kuò)大投資戰(zhàn)略型資源，一來(lái)彌補(bǔ)資源的稀缺，二來(lái)也使超額的外匯儲(chǔ)備得以利用。近年來(lái)，中國(guó)在石油、煤礦和天然氣等資源方面出現(xiàn)不足，我們應(yīng)該發(fā)揚(yáng)“貸款換石油”創(chuàng)新方式，擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備在戰(zhàn)略資源投資方面的使用途徑，力爭(zhēng)高效益的投資回報(bào)。

4.2 將超額的外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買先進(jìn)技術(shù)

當(dāng)今時(shí)代是一個(gè)全球化的時(shí)代，但是想要獲取國(guó)外優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)仍然要付出一定的代價(jià)。一般而言，為了獲取國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，我們往往會(huì)犧牲一部分的市場(chǎng)份額給外國(guó)企業(yè)或商品，我們將這種現(xiàn)象稱作“市場(chǎng)換技術(shù)”。然而一般情況下，利用市場(chǎng)卻不一定能換取到最先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，既然如此，我們不如直接利用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)。這樣做既可以降低人民幣升值所引起的外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)，又能夠升級(jí)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)和國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

4.3 通過民營(yíng)資本輸出道路利用外匯儲(chǔ)備支持企業(yè)“走出去”

實(shí)踐證明，“走出去”具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)：一是可以擴(kuò)大就業(yè)；二是可以促進(jìn)出口；三是可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變；四是可以促進(jìn)就業(yè)。然而，隨著時(shí)間的流逝，民營(yíng)企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略卻進(jìn)展不大?！叭谫Y難”依舊是民營(yíng)企業(yè)家最頭疼的問題，它制約民營(yíng)企業(yè)的“走出去”的戰(zhàn)略。因此，國(guó)家應(yīng)該打破常規(guī)，大膽地拿出一定數(shù)額的外匯儲(chǔ)備成立“海外投資基金”，用于支持有條件的民營(yíng)企業(yè)“走出去”，這既能解決外匯儲(chǔ)備超額的問題，又能有效處理“融資難”的困擾。然而“海外投資基金”的設(shè)想甚至是以后的實(shí)施都存在著些許問題還有待完善和解決。

4.4 擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備的所占份額

作為一個(gè)改革開放中的發(fā)展中國(guó)家，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)后復(fù)雜多變的國(guó)際金融環(huán)境，我們應(yīng)該逐漸擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備的所占份額。眾所周知，黃金儲(chǔ)備可以穩(wěn)定人民幣幣值在國(guó)民心中的與其地位，更能夠有效應(yīng)對(duì)各種不確定因素。雖然在21世紀(jì)的今天，黃金不再與各國(guó)貨幣直接掛鉤，但是在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，黃金卻能夠成為國(guó)際上最終的支付手段。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的不斷轉(zhuǎn)化，人民幣自由兌換的趨勢(shì)也呼之欲出。擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備不僅能夠穩(wěn)定人民幣匯率，并且能夠提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)貨幣在國(guó)際中的地位，也促進(jìn)了外匯儲(chǔ)備的合理配置。

4.5 利用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買部分在華外資企業(yè)的股份

外匯儲(chǔ)備具有一系列重要的作用，具體表現(xiàn)為：充當(dāng)國(guó)際支付手段、穩(wěn)定匯率、賺取利益和抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)?？v觀經(jīng)濟(jì)史，我們不難發(fā)現(xiàn)一旦一定規(guī)模的外國(guó)投資者撤離投資資金，并通過民眾的心理預(yù)期等因素引起國(guó)際資本流入的閉塞，將有可能通過“羊群效應(yīng)”引爆金融危機(jī)。利用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買部分在華外資企業(yè)的股份將會(huì)一定程度上緩解這種危機(jī)發(fā)生的可能性。這樣一來(lái)，既可以減少外匯儲(chǔ)備貶值的風(fēng)險(xiǎn)，降低了外匯儲(chǔ)備管理成本，還能夠增強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的安全系數(shù)，并且刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還可以減少外國(guó)企業(yè)在本土對(duì)市場(chǎng)所占去的份額，也能夠減小外資撤離引致金融動(dòng)蕩的可能性。

4.6 繼續(xù)利用外匯儲(chǔ)備改善民生

在中國(guó)，百姓們面臨著三重大難題：醫(yī)療、住房以及教育。將一部分外匯儲(chǔ)備用于社保基金和醫(yī)療系統(tǒng)，不僅能夠減小資金的缺口問題，更能夠拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，這一項(xiàng)舉措?yún)s因?yàn)檎吆豌y行操作的問題一直停滯不前。中國(guó)是世界第一的人口大國(guó)，全民實(shí)施免費(fèi)的醫(yī)療和社會(huì)保障在目前而言是不得實(shí)現(xiàn)的，但若是能解決好這其中的問題，創(chuàng)新的利用外匯儲(chǔ)備注資與民生事業(yè)，既能將外匯儲(chǔ)備合理利用，更是能促進(jìn)社會(huì)文明和諧的發(fā)展。

4.7 設(shè)立并完善國(guó)家外匯投資公司

新加坡的淡馬錫公司總能引發(fā)人們的思考，為什么我們不能將這種模式引入中國(guó)呢？答案其實(shí)是明顯的，我們可以引進(jìn)這種模式，但絕不能生搬硬套。我國(guó)的國(guó)情和新加坡的國(guó)情不一樣，馬克思教導(dǎo)我們要辯證地看到一切問題，實(shí)踐是檢驗(yàn)一切真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。因此，我們不能盲目地設(shè)立一個(gè)外匯投資公司，而是應(yīng)該在結(jié)合中國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)政策情況后再有所行動(dòng)。

(作者單位：四川大學(xué))

劉希穎(1990-)，女，漢族，四川成都，碩士研究生，四川大學(xué)，研究方向：金融。