丁映梅

(作者單位：貴州高速公路集團(tuán)有限公司)

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高速公路建設(shè)融資方式與企業(yè)融資效率的研究

丁映梅

近年來，中國高速公路取得了較為顯著的發(fā)展成就，并初步形成了貫通全國的公路主干網(wǎng)系統(tǒng)，其建設(shè)資金來源主要是國家投資、社會和地方籌資，但是由于中國國情方面的局限，在實(shí)際建設(shè)中，其建設(shè)資金的主要來源渠道通常都是銀行貸款，再加上政府實(shí)施的計(jì)劃性的行政政策導(dǎo)致高速公路融資存在的問題一直沒有得到有效解決。

高速公路；融資方式；企業(yè)融資效率

前言

作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，交通運(yùn)輸是促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。而作為公路運(yùn)輸現(xiàn)代化發(fā)展的重要標(biāo)志，加強(qiáng)高度高速公路建設(shè)，能夠進(jìn)一步拉動內(nèi)需，對此，我國各級政府應(yīng)給予足夠重視。由于高速公路建設(shè)具有一定的特殊性，在建設(shè)過程中，不僅需要投入大量的資金，而且建設(shè)周期也較長，涉及到的內(nèi)容也較為廣泛。因此，在實(shí)際建設(shè)中一定要選擇科學(xué)、有效的融資方式，提高融資效率。

一、我國高速公路融資方式的創(chuàng)新

(一)實(shí)施BOT融資方式

BOT是建設(shè)、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓的英文縮寫，被廣泛應(yīng)用與大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其主要是政府與項(xiàng)目公司簽訂的特許合同，并且由項(xiàng)目公司來開展籌資、設(shè)計(jì)和建設(shè)項(xiàng)目的相關(guān)工作。而項(xiàng)目公司在協(xié)議規(guī)定期間也擁有營運(yùn)、收取使用費(fèi)等方面來收回資金，進(jìn)而獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，而在協(xié)議規(guī)定期滿后，其公司則要將該項(xiàng)目無償裝讓給政府。具體來講，BOT融資方式就是項(xiàng)目公司在獲得政府的授予的特許經(jīng)營權(quán)后，進(jìn)行相應(yīng)的融資與經(jīng)營公路建設(shè)，并在政府允許下通過收取，或者是經(jīng)營沿線的服務(wù)設(shè)施來賺取利潤。采用BOT融資的相關(guān)項(xiàng)目所需要的所有資金，都由國內(nèi)和外國投資者進(jìn)行融資解決。這種融資方式的應(yīng)用，能夠有效的分散政府所承擔(dān)的風(fēng)險，而且政府還可以在其公司授權(quán)期滿時，獲得有效運(yùn)行的資產(chǎn)。而對于投資者來講，在政府的大力支持下，以及高速公路收入的日趨穩(wěn)定，以及社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其投資回報也能夠得到有力保障。

(二)資產(chǎn)證券化方式

這種融資方式主要以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)，以及該資產(chǎn)的未來收益為融資基礎(chǔ)與保證，并通過向資本市場發(fā)行高檔債券等金融產(chǎn)品來完成資金的籌集。而政府所擁有的資產(chǎn)，如，收費(fèi)高速公路，應(yīng)將其出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，并與其相關(guān)機(jī)構(gòu)將以該資產(chǎn)的預(yù)期收益為支撐的證券，發(fā)行給資本市場。其主要特點(diǎn)體現(xiàn)在，利率低，能夠有效降低成本，能夠充分滿足大規(guī)模融資的實(shí)際需要，而政府也必須要承擔(dān)太大的風(fēng)險。這種融資方式雖然已經(jīng)獲得了很多國家的推廣與應(yīng)用，但是在我國交通建設(shè)領(lǐng)域還沒有得到真正實(shí)施。雖然還未得到真正實(shí)施，但是這種融資方式的資金來源較為廣泛，不僅能夠彌補(bǔ)我國政府與銀行無法滿足的投資需求，也能夠使大量閑置的資金尋找到正確的投資方向，將來在我國交通建設(shè)領(lǐng)域會獲得良好的發(fā)展前景[2]。而阻礙這種融資方式真正實(shí)行的原因其實(shí)還是由于其需要較為發(fā)達(dá)的資本市場，但這也正是目前我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要困境，而解決這種困境的主要解決方法就向國際市場發(fā)行債券，實(shí)施國際融資。

(三)公路基金建設(shè)融資

國家高速公路專項(xiàng)資金屬于國家性質(zhì)，這種融資方式的應(yīng)用，一方面，能夠有效彌補(bǔ)高速公路投資公司在養(yǎng)護(hù)資金等方面的不足之處；另一方面，也能夠充分滿足國家總體經(jīng)濟(jì)政策方面的具體要求，能夠無償?shù)南蛴嘘P(guān)地方政府提供資金。對于告訴公路建設(shè)專項(xiàng)基金的建設(shè)，應(yīng)對車輛購置附加費(fèi)的收取，車輛通行費(fèi)和發(fā)哦素公路發(fā)展稅等方面的費(fèi)用進(jìn)行科學(xué)整合，并在國家每年的預(yù)算中進(jìn)行單獨(dú)列支，進(jìn)而使我國的高速公路建設(shè)的資金充足性和穩(wěn)定能夠得到充分保障。同時，也使高速公路建設(shè)基金的積極作用能夠得到全面發(fā)揮。而這種融資模式的應(yīng)用不僅對高速公路融資模式改革有著重要的促進(jìn)作用，促進(jìn)政府財(cái)政資金比重的不斷增強(qiáng)，也可以為我國高速公路建設(shè)的穩(wěn)定發(fā)展提供有力保障，所以應(yīng)該不斷加大對公路建設(shè)基金融資方式的推廣與應(yīng)用力度。

二、提高企業(yè)融資效率的途徑分析

一是，適當(dāng)增加政府投資比重，科學(xué)控制融資成本。貸款修路、收費(fèi)還貸雖然為我國高速公路發(fā)展提供了有力支持，但同時也在一定程度上增加了高速公路企業(yè)背負(fù)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。目前，在高速公路建設(shè)融資模式中，很多高速公路企業(yè)銀行貸款已經(jīng)逐漸占據(jù)了百分之七十的比例。而高比例的銀行貸款不僅在逐步增加告訴公路企業(yè)的融資成本，也制約著企業(yè)融資效率的提升。而作為一個國家或地區(qū)在一定階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)物，加強(qiáng)高速公路建設(shè)不僅是推動我國國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)，在推動社會發(fā)展方面也發(fā)揮著積極作用。通過分析國外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，在高速公路建設(shè)方面，政府的投資比重相對較高，一些西方國家，在高速公路融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資比重通常都超過百分之五十。而就我國來講，政府在高速公路建設(shè)中占據(jù)的投資比重則比較低。因此，為了不斷提升我國高速公路企業(yè)的融資效率，應(yīng)適當(dāng)提高政府投資比重，并通過不斷增加內(nèi)源性融資來減少企業(yè)融資成本，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)融資效率的逐步提高[4]。

二是，增強(qiáng)融資主體自由度，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)不僅能夠?yàn)楦咚俟方ㄔO(shè)提供良好的循環(huán)效應(yīng)，也能夠在降低融資成本與金融風(fēng)險的同時，有效避免公路建設(shè)過程中，出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象。由于目前我國高速公路缺乏相應(yīng)的內(nèi)源性融資，因此，在實(shí)際融資過程中，要想有效提升融資效率，高速公路企業(yè)就應(yīng)該適當(dāng)增加融資主體的自由度，并通過選用股權(quán)、債券和民間資本等融資方式來拓寬融資渠道，進(jìn)而有效避免由于融資模式過于單一而造成的融資風(fēng)險過于集中的弊端[5]。此外，還應(yīng)該根據(jù)不同融資方式具有的融資程度系數(shù)，以及融資資金成本大小、融資風(fēng)險高低等方面的實(shí)際情況來對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理優(yōu)化。同時還要根據(jù)我國當(dāng)前高速公路貸款融資較高的狀況，對其長短期貸款比例進(jìn)行適當(dāng)安排，這樣不僅可以有效防止集中還貸帶來的壓力，也能夠進(jìn)一步提升企業(yè)的融資效率。

三是，加強(qiáng)政府的政策支持，提高企業(yè)融資效率。高速公路融資償債能力較差的原因體現(xiàn)在很多方面，如，銀行貸款比例較高、宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步緊縮等等。在這種情況下，要想有效提升企業(yè)融資效率就應(yīng)該不斷爭取國家政策方面的支持。比如：可以統(tǒng)一管理和調(diào)配全國高速公路的經(jīng)營收益，真正實(shí)現(xiàn)效益與風(fēng)險共擔(dān)，合理縮小不同地區(qū)和公路的效益差異。此外，也可以利用高速公路企業(yè)的稅收來進(jìn)行公路建設(shè)，或者是高速公路還貸，進(jìn)而逐步增強(qiáng)其還貸能力，有效提升其融資效率。

結(jié)語

目前，針對我國高速公路建設(shè)融資中存在的財(cái)政資金不足、銀行風(fēng)險過于集中等問題，各級政府應(yīng)結(jié)合實(shí)際建設(shè)情況，設(shè)施科學(xué)有效的融資模式，并根據(jù)實(shí)際融資情況選擇更加適合的融資方式，積極發(fā)揮政府與私人優(yōu)勢，進(jìn)而為高速公路建設(shè)目標(biāo)的順利完成提供有力保障。同時，還要針對實(shí)際融資需要，加強(qiáng)融資體制改革，建立較為完善的融資制度，進(jìn)而對政府投資主體行為進(jìn)行有力規(guī)范，同時也推動我國高速公路建設(shè)的進(jìn)一步發(fā)展。

(作者單位：貴州高速公路集團(tuán)有限公司)

[1]范雙成,王國忠.高速公路建設(shè)發(fā)展融資方式的選擇[C].//第十五屆全國高速公路管理工作研討會論文集.2015,(11):68-75.

[2]劉瑞波.我國高速公路融資方式的局限性及其創(chuàng)新[J].財(cái)經(jīng)問題研究,2015,(11):68-72.

[3]翟獻(xiàn)禮.高速公路建設(shè)投融資方式創(chuàng)新研究[J].中國市場,2014,(22):121-122.

[4]呂靜茜.我國西部地區(qū)高速公路建設(shè)融資問題與對策研究[D].長安大學(xué),2014.

[5]郭曉群.對高速公路建設(shè)籌融資方式的思考[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇,2012,(11):223-224.