周海燕

摘要：隨著我國改革開放的不斷深入，很多企業(yè)為了適應時代的發(fā)展需求，在激烈的市場競爭中增強核心競爭力，紛紛開始進行制度改革，其中股權(quán)優(yōu)化問題成為關(guān)注的焦點。為了促進改制企業(yè)的股權(quán)優(yōu)化，本文首先討論了改制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，然后以當前股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的問題闡述了股權(quán)優(yōu)化的重要性，最后就其優(yōu)化的方法進行了具體討論。

關(guān)鍵詞：改制企業(yè) 股權(quán)優(yōu)化 問題分析

一、改制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析

（一）股權(quán)資金的來源

企業(yè)職工“買斷工齡”的補償金是股權(quán)資金的重要來源之一，并不是個人出資。換句話說，就是對于參加改制的員工，當合同期滿或是受其他關(guān)系的影響，與原有企業(yè)解除勞動合同，此時就可以通過置換國有身份，對改制企業(yè)的資產(chǎn)進行購買，進而成為企業(yè)的股東。

（二）股權(quán)比較分散，沒有絕對的股權(quán)控制人

改制企業(yè)成立后，參與的職工都成為了企業(yè)的股東，所以呈現(xiàn)出來的是全員持股的特點。而且，員工在改制前的工齡長短和具體收入和改制后所持有的股份大小具有密切關(guān)聯(lián)。對于國有企業(yè)的員工來說，由于他們的收入水平差距較小，所以在改制后他們所持有的股份基本相同，導致改制后企業(yè)的股權(quán)比較分散。

（三）股東和員工的重合度較高

經(jīng)調(diào)查顯示，在改制職工中，在選擇就職企業(yè)方面，大部分會選擇改制企業(yè)，如此一來，企業(yè)股東與員工就會出現(xiàn)較高的重合度。

二、改制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的法人管理問題

（一）管理難度增加

股東和員工的高度會給企業(yè)的管理帶來一定的消極作用，集中表現(xiàn)在如下幾方面：第一，兩者之間的權(quán)利界限比較模糊，在企業(yè)的經(jīng)營、利潤分配等過程中，由于受到股東與員工之間重合度的影響，極易出現(xiàn)利益糾紛。比如在企業(yè)經(jīng)營中，員工會以股東的身份來干預，包括定崗、定薪等，不利于相關(guān)制度的落實。第二，東在進行企業(yè)決策時，員工出于對自身利益的考慮，目光不夠長遠，未能考慮到企業(yè)的長遠發(fā)展，不利于企業(yè)重大決策的確立、實施。

（二）不利于對員工進行激勵

由于改制企業(yè)的股權(quán)過分分散，很容易產(chǎn)生以下問題：首先，有的股東對企業(yè)持有的股份較低，所以在進行決策時，很容易出現(xiàn)搭便車的現(xiàn)象，對企業(yè)的發(fā)展不負責任，導致廉價投票權(quán)的出現(xiàn)。其次，股權(quán)數(shù)量之間不存在明顯的差異，很容易產(chǎn)生負面影響，不僅會限制改制企業(yè)中比較年輕的技術(shù)人員、生產(chǎn)經(jīng)營骨干等的發(fā)展，也會限制企業(yè)創(chuàng)新能力的發(fā)展。最后，激勵的缺乏會影響經(jīng)營者的積極性。改制企業(yè)的生存和發(fā)展和經(jīng)營決策者的努力程度具有密切關(guān)聯(lián)，但他們所擁有的股權(quán)份額有限，通常還不到1%，所以對于他們的努力，最終得不到認可、激勵，積極性受挫。在企業(yè)的相關(guān)決策方面，經(jīng)營者考慮更多的是“求穩(wěn)”，在制定改革措施時，缺乏飽滿的激情，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

除了上述兩方面的問題之外，還存在法人管理效率低下、企業(yè)缺乏創(chuàng)新氛圍 等問題，都需要對股權(quán)進行優(yōu)化來解決。

三、改制企業(yè)股權(quán)優(yōu)化的主要方法

在當前社會的快速發(fā)展下，企業(yè)要想不斷優(yōu)化股權(quán)，就需要充分考慮自身實際情況，同時綜合分析多種影響因素，在此基礎(chǔ)上選擇合適的優(yōu)化方案，實現(xiàn)股權(quán)在管理層和技術(shù)骨干中的適當幾種，下面提供幾種方法供大家參考。

（一）自然集中方式

企業(yè)改制后，經(jīng)過一段時間的經(jīng)營，有一部分員工會因為多種原因離開公司，例如退休、辭職、辭退等，對于他們所持有的股權(quán)，就可以根據(jù)公司規(guī)定將其購買，或是制定的主體。值得注意的是，這種股權(quán)集中的數(shù)量相對來講比較有限，且其中耗費的時間較長。但是，企業(yè)可以將其視為一個突破口，嘗試股權(quán)優(yōu)化，同時還能不斷總結(jié)經(jīng)驗。

（二）自愿交易方式

在改制企業(yè)中，若員工具有股權(quán)出售意向，同時管理層也有增持股份的明確態(tài)度，就可以通過自愿交易的方式來實現(xiàn)股權(quán)向管理層的集中。采用這種方式對股權(quán)進行優(yōu)化時，需要堅持一個原則，即股權(quán)的交易價格必須同時讓股權(quán)的出售者和購買者同意，將出售和購買的數(shù)量集中登記，然后再進行統(tǒng)一交易。

（三）公司收購方式

這種股權(quán)優(yōu)化的方式就是公司對員工所持有的股份進行收購，作為公司的庫藏股。也就是說，公司將員工的股份回購之后，保存起來，然后在企業(yè)股東會的授權(quán)之下，在合適的時機將庫藏股賣給管理層或獎勵給有突出貢獻的技術(shù)骨干。

（四）項目公司收購方式

在企業(yè)的投融資中，項目公司是一個非常重要的手段，越來越受到社會的認可。在股權(quán)優(yōu)化改革的過程中，同樣可以采取上述手段。先由欲增持股份的公司管理層設(shè)立一個項目公司，將其視為股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的收購主體，然后再對員工的股權(quán)進行收購，實現(xiàn)股權(quán)集中。運用這種方式操作應注意該項目公司必須是管理層絕對控股。

四、結(jié)束語

綜上所述，本文首先對改制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行了簡單分析，然后從增加了管理的難度、不利于對員工進行激勵、法人管理效率低下和企業(yè)缺乏創(chuàng)新氛圍等方面對優(yōu)化股權(quán)的重要性進行了討論，認為改制企業(yè)可以通過自然集中、自愿交易、公司收購和項目公司收購等方式來對股權(quán)進行優(yōu)化。

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