宋娜

(鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 商學(xué)院，河南 鄭州 450011)

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非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量研究文獻(xiàn)述評(píng)

宋娜

(鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 商學(xué)院，河南 鄭州 450011)

金融危機(jī)的爆發(fā)使各國準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)由其映射出的非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量問題，最終拉開非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量研究的帷幕，導(dǎo)致非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量問題成為全面有效地實(shí)施公允價(jià)值亟需解決的重難點(diǎn)。通過梳理國內(nèi)外非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量研究文獻(xiàn)，提出3個(gè)尚需探索和拓展的研究領(lǐng)域。

非活躍市場(chǎng)；公允價(jià)值；公允價(jià)值層次；估值技術(shù)

FAS157、IFRS13和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》(CAS39)著重處理基于活躍市場(chǎng)的公允價(jià)值計(jì)量問題，而對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量難題并未足夠重視，導(dǎo)致其羈絆著公允價(jià)值的應(yīng)用和發(fā)展。文章從不同的視角對(duì)國內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量問題進(jìn)行分類整理，期望能為該方向的深入研究提供一些幫助。

一、非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值實(shí)際應(yīng)用的可行性研究

金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)在活躍市場(chǎng)上都可以使用公允價(jià)值計(jì)量，而非活躍市場(chǎng)上采用估值技術(shù)對(duì)企業(yè)所持有各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量存在一定的難度，但估值技術(shù)的不斷完善能夠改進(jìn)估值偏差的局限性。非活躍市場(chǎng)涵蓋的空間區(qū)域廣、持續(xù)時(shí)間久、市場(chǎng)需求多，非活躍市場(chǎng)逐漸演變成公允價(jià)值計(jì)量的主戰(zhàn)場(chǎng)，而活躍市場(chǎng)僅是公允價(jià)值運(yùn)用的特殊情形[1]。成熟市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)為改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量規(guī)則提供了恰當(dāng)?shù)那腥朦c(diǎn)，活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量框架的構(gòu)建為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量框架的構(gòu)建提供了實(shí)際可行性[2]。

二、非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量環(huán)境研究

公允價(jià)值對(duì)其所處的市場(chǎng)環(huán)境并沒有很高的要求，只要在交易過程中存在公平交易，就可以有公允價(jià)值[3]。非活躍市場(chǎng)是公允價(jià)值計(jì)量的低級(jí)階段，活躍市場(chǎng)才是公允價(jià)值計(jì)量發(fā)展的頂端階段，非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量范圍較為寬廣，囊括活躍市場(chǎng)的非活躍交易、非活躍市場(chǎng)的活躍交易和非活躍交易三種情形。CAS39將計(jì)量公允價(jià)值所使用的輸入值劃分為三個(gè)層次：計(jì)量日能夠取得的相同資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)上未經(jīng)調(diào)整的報(bào)價(jià)為第一層次輸入值；除第一層次輸入值外相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債直接或間接可觀察的輸入值為第二層次輸入值；相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的不可觀察輸入值為第三層次輸入值。CAS39確定了輸入值的優(yōu)先次序，而該優(yōu)先次序又取決于獲取輸入值的市場(chǎng)環(huán)境的活躍程度。三個(gè)層次的輸入值共同構(gòu)成公允價(jià)值估值的自變量，它們的結(jié)合使以輸入值為分層依據(jù)的公允價(jià)值層次不僅適用于活躍市場(chǎng)，也適用于非活躍市場(chǎng)?；钴S市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量輸入值主要是第一層次與第二層次，非活躍市場(chǎng)中公允價(jià)值計(jì)量輸入值主要是第二層次與第三層次。因此，公允價(jià)值在活躍市場(chǎng)和非活躍市場(chǎng)上都可以廣泛應(yīng)用[1]。

三、非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量問題研究

(一)公允價(jià)值層次的應(yīng)用研究

Jennifer Altamuro & Haiwen Zhang以82家銀行控股公司的管理報(bào)告為樣本，發(fā)現(xiàn)這些銀行以公允價(jià)值層次中的第二層次或第三層次對(duì)按揭服務(wù)權(quán)(Mortgage Servicing Right,MSR)進(jìn)行計(jì)量。同時(shí)對(duì)2008—2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：非活躍市場(chǎng)上使用公允價(jià)值第三層次(即涉及到的重要不可觀察輸入值主要來自管理層判斷和假設(shè))比采用第二層次對(duì)MSR進(jìn)行計(jì)量能產(chǎn)生更高質(zhì)量的公允價(jià)值估值，更能反映標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)屬性[4]。Bradley E.Hendricks & Catherine Shakespeare指出，F(xiàn)AS157規(guī)定即便第三層次輸入值是不可觀察的，第三層次仍是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的計(jì)量[5]。

非活躍市場(chǎng)不存在第一層次輸入值和公允價(jià)值的第一層次，對(duì)第二層次的調(diào)整相應(yīng)降低了公允價(jià)值的層次水平，使非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值輸入值主要來自第二層次與第三層次。因此，后金融危機(jī)時(shí)代制定公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范非活躍市場(chǎng)上應(yīng)用第二層次和第三層次信息的條件和方式，以增強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量的可操作性[6]。胡庭清、謝詩芬建議將非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量分為三個(gè)層次，調(diào)整后的活躍市場(chǎng)上的非活躍交易及公開市場(chǎng)競(jìng)價(jià)為第一層次，將市場(chǎng)交易量與交易水平發(fā)生明顯變化，但能識(shí)別交易處在有序狀態(tài)和無序狀態(tài)的公允價(jià)值計(jì)量分別確認(rèn)為第二層次與第三層次[1]。完善公允價(jià)值計(jì)量的層次理論，對(duì)促使非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量出現(xiàn)“柳暗花明”的境況功不可沒。

(二)公允價(jià)值估值技術(shù)的研究

活躍市場(chǎng)上的公開市場(chǎng)報(bào)價(jià)是公允價(jià)值計(jì)量的最好證據(jù)，但并非唯一證據(jù)，企業(yè)對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值的確定可采用各種估值技術(shù)，且不論市場(chǎng)環(huán)境是否活躍，公允價(jià)值計(jì)量所使用的估值技術(shù)不外乎市場(chǎng)法、收益法與成本法三種。非活躍市場(chǎng)上輸入值的選擇較為復(fù)雜，對(duì)可觀察輸入值要經(jīng)過評(píng)估，不可觀察輸入值還必須經(jīng)過適當(dāng)?shù)恼{(diào)整才能作為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的輸入值[7]。輸入值質(zhì)量由第一層次至第三層次逐層降低，導(dǎo)致非活躍市場(chǎng)中公允價(jià)值計(jì)量所使用的輸入值可能不再是可觀察市場(chǎng)交易價(jià)格和數(shù)據(jù)，而要依靠對(duì)未來現(xiàn)金流量的估計(jì)[1]。只要掌握好公允價(jià)值估值理論和方法、遵循正確的公允價(jià)值估值指南，可觀察輸入值的缺陷就不足以成為我國應(yīng)用公允價(jià)值估值的障礙[8]。

(三)公允價(jià)值計(jì)量披露的研究

非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量在披露的內(nèi)容、環(huán)節(jié)和方式等方面的變化主要體現(xiàn)在：對(duì)控制環(huán)境披露的增強(qiáng)；更加細(xì)化的披露要求；對(duì)估值技術(shù)披露的增加；對(duì)輸入變量披露范圍的擴(kuò)大[1]。金融危機(jī)的爆發(fā)使報(bào)表使用者需要非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的額外操作指南，且報(bào)表使用者對(duì)第三層次公允價(jià)值重要估計(jì)和公允價(jià)值敏感度估計(jì)的信息披露提出更高的要求。非活躍市場(chǎng)上要對(duì)使用重要不可觀察輸入值的公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行披露，也要對(duì)公允價(jià)值計(jì)量在三個(gè)層次輸入值之間的轉(zhuǎn)換進(jìn)行適當(dāng)披露。針對(duì)公允價(jià)值信息披露，應(yīng)有適當(dāng)且合理的管制安排，以便能夠達(dá)到降低公允價(jià)值信息披露風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高其效益的綜合目的[9]。著重解決非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量和披露問題是我國現(xiàn)行市場(chǎng)條件下全面發(fā)展公允價(jià)值的關(guān)鍵，審計(jì)委員會(huì)制度的建立和完善對(duì)降低公允價(jià)值計(jì)量和披露的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)成效十分顯著[10]。由于公允價(jià)值計(jì)量層次與其信息披露范圍之間呈反向變動(dòng)關(guān)系，且非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量主要使用第二層次和第三層次輸入值，致使公允價(jià)值信息披露的透明度降低，所以應(yīng)加強(qiáng)對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的控制環(huán)境、估值技術(shù)和所使用輸入值信息的披露力度[11]。

四、文獻(xiàn)述評(píng)及未來研究的方向

在對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)文獻(xiàn)的研究分析發(fā)現(xiàn)，在該問題的研究上雖已取得一定的突破，但為使公允價(jià)值在我國非活躍市場(chǎng)環(huán)境中得到更廣泛的應(yīng)用，仍有很多領(lǐng)域有一定的研究空間。結(jié)合對(duì)已有研究文獻(xiàn)的梳理，提出如下尚需探索和拓展的領(lǐng)域作為未來的研究方向。

第一，CAS39雖從法律法規(guī)層面對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用給予了肯定，但我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)特征決定了公允價(jià)值計(jì)量過程中常會(huì)缺少可觀察輸入值或其他重要信息，使其更多地依賴估值模型進(jìn)行計(jì)量。因此，我國非活躍市場(chǎng)上應(yīng)用公允價(jià)值面臨的難題更加突顯，且CAS39對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值層次的選擇原則、估值技術(shù)的使用原則都未做出明晰的規(guī)定。Laith Abdullah Alaryan & Ayman Ahmad Abu Haija以約旦45家公司在公允價(jià)值運(yùn)用前后十年間(1997—2006年)的年報(bào)為樣本，檢驗(yàn)公允價(jià)值和財(cái)務(wù)報(bào)表操縱之間的關(guān)系。結(jié)果表明，操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的公司數(shù)量在應(yīng)用公允價(jià)值之后有所增加。究其原因是由于發(fā)展中國家的資本市場(chǎng)不完善，很多資產(chǎn)仍不存在活躍交易市場(chǎng)，從而為管理層進(jìn)行盈余管理提供空間[12]。在我國，利用市場(chǎng)環(huán)境的不完善進(jìn)行利潤操縱的問題也是層出不窮，因此，應(yīng)進(jìn)一步完善CAS39，對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值層次、估值技術(shù)的應(yīng)用提出具有實(shí)際指導(dǎo)意義的操作指南，降低公允價(jià)值層次、估值技術(shù)在我國的運(yùn)用難度，構(gòu)建一個(gè)囊括活躍市場(chǎng)和非活躍市場(chǎng)的公允價(jià)值計(jì)量框架。

第二，加快獨(dú)立、專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的構(gòu)建與完善，能促使其為非活躍市場(chǎng)上公允階值估值提供更高的保障，從而降低非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值的獲取成本及實(shí)施成本。同時(shí)，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和企業(yè)分工協(xié)作，從我國市場(chǎng)環(huán)境活躍程度不高的根本難題著手，強(qiáng)化對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值應(yīng)用的監(jiān)管，提升市場(chǎng)信息的透明度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性，能為公允價(jià)值計(jì)量提供更高質(zhì)量的輸入值，這些舉措可以促使非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量健康有序的發(fā)展。

第三，道德會(huì)影響和制約人們的行為，研究會(huì)計(jì)人員的道德素養(yǎng)如何影響非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量出現(xiàn)的信息不對(duì)稱問題具有深遠(yuǎn)的意義?？蓮呐嘤龝?huì)計(jì)人員應(yīng)用公允價(jià)值估值技術(shù)的純熟度和充分披露的認(rèn)知著手，通過培養(yǎng)高操守、高素質(zhì)、高水平的會(huì)計(jì)人員，能為公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上的運(yùn)用提供人力資源保障。

[1] 胡庭清，謝詩芬.非活躍市場(chǎng)環(huán)境下公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)問題研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2011(7):110-121.

[2] 胡庭清.非活躍市場(chǎng)環(huán)境下公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量問題研究[D].長沙:湖南大學(xué)，2012：15-19.

[3] 謝詩芬.公允價(jià)值應(yīng)用的市場(chǎng)環(huán)境辨析[J].財(cái)經(jīng)論叢，2001(1)：59-60.

[4] ALTAMURO Jennifer，ZHANG Haiwen.The financial reporting of fair value based on managerial inputs versus market inputs: evidence from mortgage servicing rights.Rev Account Stud，2013(18):833-858.

[5] HENDRICKS Bradley E, SHAKESPEARE Catherine. Discussion of“The financial reporting of fair value based on managerial inputs versus market inputs:evidence from mortgage servicing rights”[J].Rev Account Stud，2013(18):859-867.

[6] 謝詩芬，吳可夫.FASB編纂專題820《公允價(jià)值計(jì)量和披露》研究及對(duì)我國的啟示[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2010(5)：64-69.

[7] 劉洪，方擁軍.非活躍市場(chǎng)環(huán)境下公允價(jià)值計(jì)量不確定性的成因與對(duì)策[J].財(cái)會(huì)月刊，2012(01)：06-08.

[8] 余運(yùn).公允價(jià)值會(huì)計(jì)估計(jì)的理論與方法研究[D].長沙：湖南大學(xué)，2013.

[9] 孫麗影，杜興強(qiáng). 公允價(jià)值信息披露的管制安排[J].會(huì)計(jì)研究，2008(11)：29-34.

[10] 吳可夫.公允價(jià)值會(huì)計(jì)時(shí)代的審計(jì)委員會(huì)功能[J].財(cái)經(jīng)論叢，2010(4)：81-86.

[11] 卜星.IFRS13非活躍市場(chǎng)公允價(jià)值計(jì)量指引[J].新會(huì)計(jì)，2014(2)：53-55.

[12] ALARYAN Laith Abdullah , ABU HAIJA Ayman Ahmad.The Relationship between Fair Value Accounting and Presence of Manipulation in Financial Statements[J].International Journal of Accounting and Financial Reporting，2014(4)：221-237.

(責(zé)任編輯：蔡洪濤)

Literature Review of Fair Value Measurement in Inactive Market

SONG Na

(Business School，Zhengzhou College of Industrial Technology， Zhengzhou 451150， China)

The financial crisis makes national standard-setting organizations cope with the fair value measurement in inactive market. And ultimately the study on fair value measurement starts, which leads the issue to become the key and difficult point in carrying out the fair value in a fully effective way. Through sorting out and analyzing the domestic and foreign research of fair value measurement in inactive market, this paper puts forward three fields which shall be further studied.

inactive markets; fair value; fair value hierarchy; valuation techniques

2016-04-05

宋娜(1987—)，女，河南方城人，鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院教師，碩士，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

F830.9

A

1008—4444(2016)03—0060—03