薛玉敏

猴年春節(jié)過后，保險行業(yè)最熱門的公司莫過于中華保險控股股份有限公司（以下簡稱“中華保險”）。其第二大股東中國保險保障基金出售60億股權(quán)，遼寧成大、中國中車、富邦人壽分別成為接盤者，合計耗資130多億元，股東出手頗為豪爽。

表面上看，中華保險，除了公司股東層面發(fā)生大變局之外，在公司業(yè)務層面上也出現(xiàn)較大調(diào)整，還相繼成立壽險、電子商務等公司，同時計劃籌備資產(chǎn)管理公司，一系列動作都在為打造保險控股集團而努力。但在日新月異的保險行業(yè)，是否名稱帶有“高大上”光環(huán)的中華保險就能成功打造一個保險集團公司嗎？

以往，帶有財險基因的保險集團進軍壽險并不占有明顯優(yōu)勢。那么，中華保險能否打破歷史規(guī)律，闖出新路？集團公司對于未來規(guī)劃如何？就上述相關問題，《投資者報》記者向中華保險發(fā)出采訪提綱，但截至發(fā)稿，公司尚未給出正面回應。

股東大變局

2月5日，春節(jié)前夕，中國中車稱，在1月7日和8日，成功收購了中國保險保障基金在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的中華保險20億股權(quán)，持有13.06%股權(quán)，成為公司的第三大股東。

就在兩個月前，2015年年末，遼寧成大以82億元競購30億股中華保險股權(quán)，持股比例為19.6%，成為第二大股東。此外，中國保險保障基金還將10億股轉(zhuǎn)讓給富邦人壽保險公司，持股比例為6.5%。中國保險保障基金持股比例降至5.63%。第一大股東為東方資產(chǎn)管理公司，持有78億股，占比51%。

根據(jù)去年11月30日的公開信息披露，中國社會保障基金通過北交所出售60億股，上述股份分為5個標的分別掛牌：標的一為30億股股份，掛牌價格51.6億元;標的二和三各為10億股股份，掛牌價格各為17.2億元;標的四和五各為5億股股份，掛牌價格各為8.6億元。掛牌總價為103.2億元，但其最后成交價格遠遠高出保險保障基金的預估。

《投資者報》記者注意到，保險保障基金早在去年就在交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，只不過當時的股東受讓條件為保險公司，遺憾的是沒有找到合適的接盤者。股權(quán)轉(zhuǎn)讓延期后，股權(quán)受讓條件也進行了更改，不再限定保險公司。意想不到的是，此次接盤的股東出手十分豪爽，有的更是溢價收購。

遼寧成大出價82億元獲得30億股份，折算后每股交易價格為2.73元，溢價173%。至于中國中車，則是按照掛牌價34.4億元購買。

為什么公司股東受讓門檻降低？這些新晉股東是作為財務投資者？還是戰(zhàn)略投資人加入？面對這些問題，中華保險都未給出合理解釋。

歷史糾葛多

其實，中國保險保障基金是作為救火隊員的身份進駐中華保險。

由于機構(gòu)擴張過快，經(jīng)營成本居高不下，中華保險2007年被爆虧損高達91億元，此后數(shù)年間，引入戰(zhàn)略投資者均告無果，償付能力告急。根據(jù)該公司歷年公布的財務報告顯示，在2008年、2009年，公司分別虧損達到23.83億元和9.32億元，三年累計虧損高達124億元。2009年3月，保監(jiān)會正式向中華保險派駐“加強內(nèi)控工作組”，開始對公司進行全面的風險處置。

2010年，情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，公司經(jīng)營首次扭虧為盈，但償付能力仍然不足，2011年12月，中國保險保障基金介入，從原大股東接手8.6億股成為中華保險的大股東，占股57.4%。2012年3月，保障基金再次增資60億元，持股比例上升至91.48%。

2012年，東方資產(chǎn)管理公司通過債轉(zhuǎn)股形式向公司注資78.1億元，中國保險保障基金持股占比下降，而東方資產(chǎn)則以持股51.01%變身控股股東。

經(jīng)過一系列重組、改革自救等措施，中華保險財險從2011年開始盈利。但盡管公司在降低運營成本、甩掉歷史包袱方面一直不斷嘗試，但欲保持公司盈利能力穩(wěn)定仍任重道遠。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，過去多年的盈利，投資收益貢獻了很大比例，而主營品種的保險仍然有虧損。2014年年報信息披露顯示，公司保費收入前五的商業(yè)保險品種是機動車輛險（含交強險）、短期人身險、企業(yè)財產(chǎn)險、責任險、家庭財產(chǎn)險。排名前列的兩個品種保費收入分別為237.6億和26.5億元，營業(yè)利潤則出現(xiàn)了虧損，分別為824萬和1.83億元。

重筑集團夢

中華保險是全國唯一一家以“中華”冠名的保險公司，始創(chuàng)于1986 年7 月15日，是我國成立的第二家具有獨立法人資格的國有控股保險公司。

早在2004年，該公司就獲得了財險和壽險兩個牌照，但10年過去了，一直未能籌建。在公司步入盈利、保險保障基金開始逐步退出的時候，中華保險開始重拾集團控股的夢想。

去年11月，中華保險和子公司中華保險財產(chǎn)公司共同發(fā)起籌建中華保險人壽保險股份有限公司，注冊資本15億元。該公司由中華控股副總經(jīng)理劉顯龍掌舵，并挖來華泰人壽副總經(jīng)理賴軍擔任總經(jīng)理一職。去年7月，中華保險成立萬聯(lián)電子商務公司。除了壽險公司外，中華控股還在五年規(guī)劃中透露，將構(gòu)建財、壽、資“一通道，三板塊”的業(yè)務格局。目前，中華控股的資管牌照批籌亦將提上日程。

記者注意到，以往帶有財險基因的保險很難做好壽險，例如華泰人壽，根植于華泰財險。盡管華泰財險的保費占有率能排在財險公司的前20，但是其壽險業(yè)務表現(xiàn)平平。去年，華泰人壽保費僅有34億元，排在壽險公司的后20。還有陽光保險集團旗下的陽光人壽相比財險公司的發(fā)展勢頭也弱了很多。去年，其保費收入排名第7，而陽光人壽的保費收入排在12名的位置上。

根據(jù)公開資料，中華人壽采取的道路更是劍走偏鋒，放棄個險和銀保渠道，主攻團險，采用互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務模式。而目前保費飆升的保險公司，多數(shù)是通過銀保渠道和個險渠道打下的天下。互聯(lián)網(wǎng)渠道的發(fā)展狀況雖然如火如荼，但是和傳統(tǒng)渠道相比有很大的差距，依靠互聯(lián)網(wǎng)的中華人壽如何創(chuàng)造奇跡，尚是個未知數(shù)。