2016：大“?！蔽饔螄逋?/p>

臨近2016年猴年春節(jié)之際，雖然開年遭遇“開門黑”，第一個月國內(nèi)A股市場創(chuàng)下自肇始以來的第二大單月跌幅（1993年A股處于嬰兒期期間有過一次更大跌幅），但與“連段子手都安靜下來了”的股市社會關(guān)注度冷場相比，86版《西游記》電視連續(xù)劇播出30周年的時點效應(yīng)反而成為當(dāng)下國內(nèi)熱度最高的關(guān)注點。

且不論六小齡童最終能否成功登上2016年猴年央視春晚，但這部用今天的眼光來看特效技術(shù)極為原始的經(jīng)典劇作，曾在過去的30年時間里重播了3000多次，是世界上重播率和收視率最高的電視劇。從商業(yè)的角度進行思考，雖然有相當(dāng)程度上和當(dāng)時社會文化娛樂產(chǎn)品相對單一有著密不可分的關(guān)系，但天然高人氣的題材結(jié)合精益求精的產(chǎn)品質(zhì)量才是奠定這部“猴戲”神劇長盛不衰的終極秘密。

盡管在過去的一年多時間里，上躥下跳的“猴市”概念從A股蔓延到匯市，甚至有向更多實體經(jīng)濟擴散的趨勢。但反躬自省，或許在某種程度上說，長期以來虛火旺盛的中國經(jīng)濟恰恰缺乏前面這部“猴戲”拍攝周期長達6年的這份打磨品質(zhì)耐心。

值此猴年新春之際，《首席財務(wù)官》編輯部借助《西游記》當(dāng)中的多個譬喻，以相對輕松的視角來審視中國經(jīng)濟向更市場化的方向“西游”路上遭遇的“屢屢摸石頭，就是不過河”的那些頑固性的磨難，同時期待這個經(jīng)濟成分早已高度多元化的全球第二大經(jīng)濟體，能像唐僧取經(jīng)團隊一樣，摒除異見，通力合作，走向長期繁榮的“極樂世界”。

盤點中國經(jīng)濟這位“大剩”如何在龐大的去庫存壓力下，走完市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的最后幾步西游路，橫亙在眼前的起碼有七個頑固性的磨難。佛家向來以七為佛教中的小圓滿之寓意，如果中國經(jīng)濟這位齊天“大?！蹦軌蚣ぐl(fā)出小宇宙中的所有潛能，突破如下的七個坎兒，那么前世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫做出的“還可以高速增長20年”的驚人論斷或許真的不是現(xiàn)實版的“吹牛大王歷險記”。

第一囧 稅賦五行山

《西游記》第七回“八卦爐中逃大圣，五行山下定心猿”中幾句輕描淡寫的文字，將沒有任何背景的齊天大圣與體制內(nèi)最強大力量的博弈結(jié)果瞬間呈現(xiàn)出來——“……被佛祖翻掌一撲，把這猴王推出西天門外，將五指化作金、木、水、火、土五座聯(lián)山，喚名‘五行山，輕輕地把他壓住。”為了防止齊天大圣從五行山下逃脫，如來佛祖還特地在山頂加持了一道六字真言“唵嘛呢叭咪吽”。

眾所周知，雖然《西游記》的創(chuàng)作主線是佛教題材，但整體的故事結(jié)構(gòu)展開卻是在道教環(huán)境中鋪陳的。而從上文可知，困住孫悟空500年的五行山，已經(jīng)被加持了佛道兩界的最高法力，構(gòu)成天地的五行要素相生相克之道，與還原諸佛慈悲智慧的音聲顯現(xiàn)、涵攝了佛所教授八萬四千法門精義的六字真言相結(jié)合，使得有著72般變化神通且日后聞達于佛道兩界的齊天大圣毫無活動的自由，生生被囚在五行山下500年。

而如今也已經(jīng)成為各種產(chǎn)能都高度“大?！钡闹袊?jīng)濟，同樣在后背上壓著一組沉重的五行山，即綜合稅負和社保成本。

先來看看稅負的情況。根據(jù)財政部網(wǎng)站公布的數(shù)字，2015年1月～12月累計，全國一般公共預(yù)算收入152217億元，比上年增長8.4%，同口徑增長5.8%。其中，中央一般公共預(yù)算收入69234億元，增長7.4%，同口徑增長7%;地方本級一般公共預(yù)算收入82983億元，增長9.4%，同口徑增長4.8%。全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入124892億元，同比增長4.8%;非稅收入27325億元，增長28.9%，同口徑增長10.6%。

從分類上看，國內(nèi)增值稅31109億元，同比增長0.8%，剔除營改增轉(zhuǎn)移收入影響后下降0.5%;國內(nèi)消費稅10542億元，同比增長18.4%。主要是提高成品油、卷煙消費稅增收效應(yīng)體現(xiàn);營業(yè)稅19313億元，同比增長8.6%，剔除營改增收入轉(zhuǎn)移影響后增長9.3%;企業(yè)所得稅27125億元，同比增長10.1%，剔除2015年及上年企業(yè)所得稅退稅因素后增長4.5%;個人所得稅8618億元，同比增長16.8%。主要是居民收入增長，以及財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅大幅增加。此外，非稅收入27325億元，增長28.9%，同口徑增長10.6%。

坦率地說，上述這組數(shù)據(jù)在實體經(jīng)濟嗷嗷待哺的當(dāng)下，的確更多充滿了黑色幽默的味道。

再看社保成本壓力。

目前，國內(nèi)養(yǎng)老、醫(yī)保、失業(yè)、工傷、生育的五險之中，由企業(yè)為員工繳納的部分已占到員工工資的30%左右，加上住房公積金，企業(yè)負擔(dān)增至40%左右。其中，國企、上市公司和大型民企等運營規(guī)范的企業(yè)負擔(dān)要更高，接近一半左右。

稅收增速常年超過GDP增速、社保成本接近工資的一半，這樣的“舊常態(tài)”顯然已經(jīng)讓原本可以在市場上大顯神通的中國企業(yè)嚴(yán)重喪失了活力。而盤點這些稅賦和社保的征收比例起源，更多的是源于市場經(jīng)濟改革之初政府財力極其有限、稅收和社保征管黑洞比較普遍等原始狀態(tài)下，如今在已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體、國有資產(chǎn)凈值在40萬億元左右的騰挪空間之下，通過資產(chǎn)變現(xiàn)或財政注資等手段，一次性補足社保原始缺口之后，大幅下調(diào)社保繳費比例已是迫在眉睫之舉。同時，加速壓縮間接稅比例，使得營業(yè)稅盡快退出歷史舞臺，顯著下調(diào)增值稅稅率，同時對企業(yè)擴大再投資部分給予足夠的所得稅補償?shù)鹊取?/p>

換言之，重新厘定政府、企業(yè)和居民各自對于這個經(jīng)濟體的義務(wù)空間，讓利于民，藏富于民，這才能讓中國市場中的各路大圣重新煥發(fā)活力。

第二囧 匯率金箍棒

在人民幣在剛剛過去的這個歲末年初啟動一輪比較明顯的貶值浪潮已趨平穩(wěn)之際，1月29日午間消息，日本央行以5：4投票比例通過決定，對超額準(zhǔn)備金賬戶采取-0.1%的利率，為亞洲首個實施負利率的國家。負利率將從2月16日起執(zhí)行，若有必要將進一步調(diào)降利率。日本央行稱，負利率將適用于日本央行往來賬戶。海外經(jīng)濟的下行風(fēng)險大，采取負利率和量化質(zhì)化寬松以盡快達到目標(biāo)。

作為全球化金融市場中的主要角色，回想日元兌美元在2011年10月觸及的紀(jì)錄高點（75日元兌換1美元）還僅僅是4年以前的光景，而安倍經(jīng)濟學(xué)推出以來，不到4年貶值40%多的沖擊速度堪稱貨幣戰(zhàn)爭級別，迅速讓一度想隔岸觀火的國人重新認(rèn)識了匯率政策之于宏觀經(jīng)濟的戰(zhàn)略意義。在此之前，自2008年9月金融海嘯爆發(fā)至2012年12月，日元相對美元升值23.62%。換句話說，在日本央行的眼中，匯率好像是孫悟空最著名的隨身武器如意金箍棒，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，匯率相應(yīng)進行與之配伍的伸縮性變化。

按照《西游記》里的描寫，“天河定底神珍鐵”原是太上老君的作品，后被大禹求得，治水時用做定江海淺深的一個定子，后為孫悟空所得，成為其打斗的兵刃，因能隨心意變化大小又稱之為“如意金箍棒”。

用上述這段描寫來衡量匯率在一國經(jīng)濟中的地位，“定子”二字可謂貼切得不能再貼切。按經(jīng)濟學(xué)常識的理解來看，貨幣只不過是一種特殊的商品，而匯率則是不同貨幣交換的價格，而價格和供求關(guān)系又是經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中具有基石效應(yīng)的兩大分析支柱。因此匯率的變化最直觀地體現(xiàn)出一個國家央行對于自身經(jīng)濟狀態(tài)的態(tài)度。

日元匯率敢于在美元已經(jīng)走進加息通道之中繼續(xù)“擺爛”，很重要的原因在于日本央行對于日本經(jīng)濟的外向型結(jié)構(gòu)有著清晰而冷靜的認(rèn)識。1985年廣場協(xié)議后日元的急劇升值除了帶來短期的資產(chǎn)泡沫效應(yīng)之外，也帶給日本經(jīng)濟長達20年的低谷徘徊。如今借助美國應(yīng)對全球性金融危機所發(fā)起的QE行動，日元堂而皇之地開始迅速貶值，其速度之快、幅度之大，遠遠顛覆了國人對于一個成熟、穩(wěn)定的國際主要幣種之理性認(rèn)知。

而反觀人民幣匯率，自2005年7月匯改以來，在長達10年的時間里，給出了一條每年穩(wěn)定升值的曲線。這樣看似漸進而穩(wěn)定的匯率升值進程，可以將匯率升值的沖擊效應(yīng)對國內(nèi)外貿(mào)領(lǐng)域平穩(wěn)傳遞，但同樣也喪失了在國際貨幣市場的競爭主動性，在很大程度上對于貿(mào)易、旅游等典型外向型領(lǐng)域造成了更持久的傷害。

以旅游業(yè)為例。我們先看一組有關(guān)中日對比的數(shù)字。按照日本旅游業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2012年以來日本出境游人數(shù)逐漸下降。自2012年的1849.06萬人減少至2013年的1747.27萬人，而日本法務(wù)省1月20日公布的數(shù)據(jù)也顯示，日本2014年出境人數(shù)約1690萬人次，比前年少約57萬人次。在日本人出境游全球范圍都在減少的大背景下，來華日本觀光客人數(shù)也呈遞減趨勢。從2010年峰值的373.1萬人，減少至2013年的287.7萬，而2014年形勢更加嚴(yán)峻，1～9月累計達199.22萬人，同比減少6.9%。按照中國國家旅游局統(tǒng)計， 訪日中國游客僅2012年下降，從2013年便開始回升，2014年受日元貶值、簽證放寬等利好消息刺激，一舉超過240萬人次，同比增幅近90%，與來華日本游客的逐年萎縮形成鮮明對比。

事實上，國內(nèi)旅游業(yè)在人民幣步入升值通道之后，對國際游客的吸引力就明顯下降。根據(jù)國家旅游局副局長李世宏之前在全國工作研討班上表示，2008年至2014年，外國人入境旅游年均增長僅為1.21%。

孫悟空的如意金箍棒原本是能隨心意任意大小變化的海底神針，而在過去的10年之中，這根神針已經(jīng)變成了房梁一般粗的大柱子，只不過更多的是撐起海外的消費市場（想想國人海外旅游時的各種豪舉），反倒是讓國內(nèi)經(jīng)濟的回旋余地變得難以騰挪。今時今日，是否能在中國經(jīng)濟增速明顯下行的周期中，將這樣的預(yù)期反映到匯率變化上，果斷加強降息、降準(zhǔn)的公開市場操作，從而讓中國經(jīng)濟重新恢復(fù)足夠的彈性空間？從這個角度而言，坊間對人民幣中期的貶值空間正在形成可觀的期待。

第三囧 混改唐僧肉

《西游記》的主體故事情節(jié)西天取經(jīng)路上八十一難的展開，需要一個關(guān)鍵的“梗”來推動——唐僧肉?！段饔斡洝返?7回第一次出現(xiàn)吃唐僧肉可以長生不老的的說法是：她（白骨精）在云端里，踏著陰風(fēng)，看見長老坐在地下，就不勝歡喜道：“造化！造化！幾年家人都講東土的唐和尚取大乘，他本是金蟬子化身，十世修行的原體。有人吃他一塊肉，長壽長生。真?zhèn)€今日到了?！?/p>

唐僧肉這個梗最吊詭的地方在于，盡管一片唐僧肉的損失并不一定會危及唐僧的性命，但自始至終各路妖魔鬼怪，無論是私自從上天下界的，還是自我修煉創(chuàng)業(yè)的，都未能分得一小片唐僧肉，從而無法達成與天地同壽的至圣境界。

盡管從去年開始，混改就成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一個重要的突破方向，但在實操層面，仍然面臨著諸多難以廓清的迷霧，從而使得當(dāng)前中國經(jīng)濟中最活躍的民企集團和上市公司，難以拿出決定性的姿態(tài)參與到其中。

我們先來看混改在精神層面發(fā)出來的“紅包”。國務(wù)院去年9月24日印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》，其中明確：主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，充分運用整體上市等方式，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現(xiàn)股權(quán)多元化。主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè)，要保持國有資本控股地位，支持非國有資本參股。結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域改革，開展放開競爭性業(yè)務(wù)、推進混合所有制改革試點示范。公益類國有企業(yè)，加強分類指導(dǎo)，推進具備條件的企業(yè)實現(xiàn)投資主體多元化，鼓勵非國有企業(yè)參與經(jīng)營。

就實操層面來講，上述《意見》對體制內(nèi)決策者來說，反而強化了某種將一片唐僧肉同樣等同于唐僧命的意味。由于諸多期待混改的領(lǐng)域名詞前面存在著一個乃至多個長長的修飾性定語，這無疑給一貫害怕“秋后算賬”的民企和外資帶來了參與混改決策的心理壓力。比如，何為“主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域”？有沒有法律意義上的普適且明確的定義？舉個例子，商業(yè)銀行算不算“主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域”？如果算的話，國內(nèi)多家銀行都已經(jīng)在全球收購了當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行，是否也危及到對方的國家安全和國民經(jīng)濟命脈？如果沒有的話，那么根據(jù)WTO的貿(mào)易對等原則，海外資本到國內(nèi)收購內(nèi)資商業(yè)銀行也不應(yīng)該設(shè)置什么額外限制。同樣可以討論的是能源、通信、軍工等等領(lǐng)域，這些行業(yè)在發(fā)達的海外市場經(jīng)濟體當(dāng)中絕大多數(shù)都沒有任何國有成分，但同樣并未看出其對這個經(jīng)濟體的“國家安全、國民經(jīng)濟命脈”有什么非市場化的傷害和破壞。

當(dāng)然，事情肯定不會是這么簡單的。

比如，我們拿最大的內(nèi)資銀行工商銀行來看，以2016年1月的最后一個交易日收盤價4.1元/股來計算，其總市值為14613億元，其中流通市值11054億元，相對應(yīng)的市盈率只有4.96倍，市凈率為0.89倍。假如，國內(nèi)多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭聯(lián)合眾多民企資本組成一個財團，以2倍市凈率的價格全額邀約收購邏輯上已經(jīng)大部分股票處于可流通狀態(tài)的工商銀行，那么這個無需任何混改方案的最市場化的方案，是否有被批準(zhǔn)的可能性呢？事實上國內(nèi)的民營資本完全有實力可以組成這樣的資本財團。比如，僅僅騰訊控股一家在同樣時點（2016年1月的最后一個交易日收盤價）上的總市值就達到13626.29億港元（市凈率高達10倍以上）。

如果不能破除混改當(dāng)中的體制迷戀意識，那么在很大程度上，現(xiàn)在“雷聲大，雨點小”的混改并不一定能取得30多年前第一家國有企業(yè)破產(chǎn)所帶來的打破堅冰效應(yīng)。如果能夠出現(xiàn)上述例子（比如工商銀行）的徹底混改成功，那么長期以來受到壓制的龐大民間資本力量必然會受到前所未有的正向激勵，從而將混改這個決定性的中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型突破口變成推動中國經(jīng)濟長期健康高速增長的巨大風(fēng)口。

第四囧 A股六耳猴

數(shù)年前，貼吧中曾流傳過一篇“孫悟空早已死在取經(jīng)途中”的奇文，里面旁征博引的論述焦點對準(zhǔn)了整個《西游記》最具奇幻色彩的“真假美猴王”一節(jié)，并通過強大的邏輯推理，論證出師從菩提祖師且屢違唐僧意圖、性格特立獨行的孫悟空，已經(jīng)在這一節(jié)遭遇組織暗算，被師從如來（論者所指的菩提祖師對頭）的神秘臥底六耳獼猴所替代，最終后者順風(fēng)順?biāo)乇Ｗo唐僧完成了取經(jīng)大業(yè)，并在此后再無違逆師命的舉措。

近年來網(wǎng)絡(luò)上戲說《西游記》的雄文迭出，搞笑的如《沙僧日記》，反諷社會現(xiàn)實的如唐僧寫給悟空的信、悟空寫給白骨精的信，以及白骨精寫給悟空的信，還有牛魔王寫給鐵扇公主的遺書等等，都引發(fā)過相當(dāng)?shù)姆婚g熱議和共鳴，但上面這篇奇文的確有相當(dāng)?shù)倪壿嬐评砩疃龋灿|及到了文化背后更深層面的問題。

我們先假設(shè)這個推理是成立的。那么拿這個推理來觀照2015年中國A股這輪先牛后熊的劇烈走勢，也許我們能得出一些不同于證券分析師們僅從技術(shù)圖形上面思考所得到的吊詭結(jié)論，比如，“A股市場早已死在市場化途中”這樣的結(jié)論。

發(fā)端于2014年底且被各種官方傳遞的樂觀情緒所導(dǎo)引的這一輪猛烈的牛市，于2015年6月中旬走到頂點，隨后兩周多的時間猛烈下挫1400余點，一路下挫到3700點左右，完全無視期間管理層組織的諸多救市舉措，以至于焦頭爛額中的管理層再度祭出“新股發(fā)行暫停”這道法寶。要知道這已經(jīng)是A股市場短短24年發(fā)展歷史上的第九次暫停新股發(fā)行了，這次新股暫停的力度之大之迅猛，完全超出市場的預(yù)料之外，以至于在上一個周五申購的十家公司全部接到通知，下周在資金解凍后將申購款全部退還。

此前原本一直在傳遞給市場的于2014年重啟的IPO將是最后一次的行政干預(yù)這樣的市場化改革預(yù)期，至此完全逆轉(zhuǎn)，整個市場甚至連最初級的散戶投資者都普遍認(rèn)為是這是A股歷史上對市場化的一次最嚴(yán)重的倒退。而更令市場驚訝的是，暫停新股發(fā)行4個月后，原本以救市政策示人的上述市場干預(yù)動作，竟然以更令市場驚訝的姿態(tài)重新粉末登場，2015年11月23日，原本被倉促中止IPO的10只新股重新發(fā)行，而當(dāng)天的股指也再度下挫2%，跌破3400點一線。

3700點上粗暴救市關(guān)閉IPO，3400點為更好地救市重啟IPO，這其中所蘊含的強大邏輯之玄妙足以徹底讓A股市場陷入短暫性、間歇性精神失常，從而也埋下了2016年開年一個月暴跌22.6%的最關(guān)鍵也最讓市場絕望的一記伏筆。其中，最值得記憶的一幕是，在作為風(fēng)險管理創(chuàng)新舉措出臺的熔斷機制下，2016年1月7日，當(dāng)天區(qū)區(qū)471億元資金逼空8648億元滬深300自由流動市值，放大A股市值損失近4萬億元，總值近55萬億元的A股大盤被打爆，從而達到上千倍杠桿才能達到的效果。這是怎樣的哀痛者與絕望者啊。而IPO這一關(guān)一開之間，觀眾仿佛看見，如來妙手掌控的紫金缽盂下面罩著的那個一向桀驁不遜的、我行我素的、原來憑市場本身意愿上躥下跳的A股孫悟空，迎頭被一棒打翻，再也爬不起身，而另一個看起來長得一樣卻唯行政干預(yù)馬首是瞻的A股六耳獼猴，歡歡喜喜地扛著金箍棒，繼續(xù)乖乖地向空空妙手指向的各種遠方走下去。

哀其不幸，怒其不爭。A股的窘境也凸顯中國經(jīng)濟行走在市場化的深水區(qū)時的反復(fù)與搖擺，如果這樣丑陋的下跌能夠喚醒管理層放市場一條生路的長久決心，那么這數(shù)十萬億元市值損失或許也能含笑九泉死得其所了。

第五囧 負債火焰山

在唐僧團隊組建完成正式踏上西游之路后，事實上他們遭遇的大多數(shù)磨難都是佛道兩界通力合作臨時安排好的，唯獨火焰山這個梗的伏筆時間甚至安排在齊天大圣二鬧天宮之際。當(dāng)初一鬧天宮被擒后，太上老君將孫悟空關(guān)在八卦爐中，用三昧真火燒了七七四十九天，等孫悟空逃出八卦爐時，將其一腳踢翻，其中一塊爐磚掉落在此地，幻化成火焰山。

《西游記》原文只用寥寥數(shù)語便將火焰山的威力躍然紙上——話說唐三藏西天取經(jīng)路阻火焰山，遇一長者道：“敢問公公，貴處遇秋，何返炎熱？”老者道：“敝地喚做火焰山，無春無秋，四季皆熱?！比氐溃骸盎鹧嫔絽s在那邊？可阻西去之路？”老者道：“西方卻去不得。那山離此有六十里遠，正是西方必由之路，卻有八百里火焰，四周圍寸草不生。若過得山，就是銅腦蓋，鐵身軀，也要化成汁哩?！比芈勓裕篌@失色，不敢再問……

而炙烤中國經(jīng)濟良久的高負債率，在某種程度上，正是這樣一座綿延不絕、成因漫長的火焰山。

先來看看這座火焰山的炙烤程度。

盡管存在著統(tǒng)計數(shù)據(jù)透明程度的原因，但海外多家經(jīng)濟研究機構(gòu)普遍認(rèn)為中國經(jīng)濟的總負債率已經(jīng)超過了200%，如此高額的巨額債務(wù)正在為這個全球第二大經(jīng)濟體的發(fā)展前景蒙上陰影。

在去年稍早時期，根據(jù)麥肯錫全球研究所公布的數(shù)據(jù)顯示，中國負債規(guī)模已經(jīng)達到國內(nèi)生產(chǎn)總值的282%。盡管其他主要經(jīng)濟體國家的負債情況并沒有比中國樂觀多少，但中國信貸[2.66%]擴增速度之快已經(jīng)引發(fā)了擔(dān)憂。中國已經(jīng)出臺一系列有針對性的措施來刺激經(jīng)濟增長，與此同時這些措施還能避免債務(wù)規(guī)模過度膨脹。2007年金融海嘯后，中國債務(wù)/GDP一路由158%攀升，目前已到282%，美國、德國、澳洲與加拿大等國緊隨其后。

另據(jù)彭博統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2015年6月底，中國企業(yè)和家庭的未償還貸款占GDP的比例為207%，同樣遠遠超過2008年的125%。

由是觀之，2008年正是這塊八卦爐磚掉落下來的時刻，而踹翻八卦爐的那一腳也有個響當(dāng)當(dāng)?shù)拿浚瑔咀鳌八娜f億”?！段饔斡洝分杏谩皩O悟空三調(diào)芭蕉扇”這樣一個一波三折的方式來為這個漫長的伏筆結(jié)案，現(xiàn)實當(dāng)中，如何扇滅高達超過130萬億元規(guī)模的總債務(wù)所造成的逆天高溫？

或許我們可以從鐵扇公主的芭蕉扇中找到一些解決問題的靈感?！段饔斡洝返谖迨呕亍短迫芈纷杌鹧嫔?，孫行者一調(diào)芭蕉扇》“……她的那芭蕉扇本是昆侖山后自混沌開辟以來，天地產(chǎn)成的一個靈寶，乃太陰之精葉，故能滅火氣。”而火焰山的火氣來自老君的煉丹爐，爐里的六丁神火恰恰是老君用至陽的寶扇扇出的?；鹧嫔綒埩舻牧∩窕鸬幕饸?，也只有至陰寶扇才能克制住，乃至扇熄。

如果我們用加減號來標(biāo)示陰陽的話，所謂至陰無非就是最大力度的減法。權(quán)宜之計，首先是減息，拋開短期匯率操縱的局部利益思維，130萬億元總負債每壓低一個百分點的利率，都帶來上萬億元負擔(dān)的減輕，從貸款利率視角看，大概還有1到1.5個百分點的空間可以利用，如果考慮到日本央行的負利率之舉，甚至可以更大膽一點。而根本性的解決之道可以通過股權(quán)償債的方式，透過國有股大幅度減持甚至直接用來轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)用以抵消債務(wù)，或者通過更大力度的混改來引入增量資金，這樣一來可以快速釋放沉淀在國有股權(quán)中的巨額資金活力，同時也能極大地吸收市場資金流動性，可謂一舉兩得。

第六囧 人口陷空山

回顧2015年管理層諸多的振興經(jīng)濟之舉，其中可能最具長遠效果的當(dāng)屬“普遍二孩”政策的快速施行。之所以管理層能打破主管部門的利益藩籬，以最快速度將“單獨二孩”政策普惠至全體國民，恰恰是因為看到了中國人口形勢已經(jīng)被拖入“陷空山”之中。

陷空山的名字出現(xiàn)在《西游記》第八十一回，山中有個無底洞，是金鼻白毛老鼠精的洞府，孫悟空兩斗此怪卻難以救出唐僧，最終此怪被托塔李天王父子收服。

取其字面含義，我們不妨將中國人口形勢用“陷空山”來做隱喻。

早在2011年，中國人口紅利的拐點就已經(jīng)出現(xiàn)，勞動年齡人口正式告別增速下降階段進入絕對量減少的“新常態(tài)”。2014年末中國勞動年齡人口僅91583萬人，比上年末減少371萬人。60周歲及以上人口達21242萬人，在總?cè)丝谥械恼急容^上年提高0.6個百分點;65周歲及以上人口的占比也上升0.4個百分點至10.1%，相當(dāng)于每十個人里就有一個65歲以上的老年人。

事實上，從更早的2000年開始，中國老齡化就呈現(xiàn)出速度加快的態(tài)勢。過去三年勞動年齡人口的持續(xù)下降更是讓管理層注意到，人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的速度不再像以前那樣平滑。2013年的中共十八屆三中全會調(diào)整生育政策后，中國各地開始陸續(xù)推出“單獨二孩”（夫婦一方為獨生子女者可生育兩個孩子），但由于社會結(jié)構(gòu)和文化的變遷，這一政策對于拉住中國人口總量滑向更危險的“無底洞”的速度來說，簡直杯水車薪，當(dāng)初主管部門信誓旦旦地預(yù)計會有200萬個小孩出生，但實際情況只有這個預(yù)期數(shù)字的三成左右。

根據(jù)全國老齡工作委員會預(yù)測，2015年～2035年將是我國老齡化急速發(fā)展階段，老年人口年均增長一千萬左右，到2035年我國老年人口比例將占總?cè)丝诘?8.7%。我國人口老齡化同時伴隨高齡化、失能化、空巢化、少子化等問題，中國大中城市老年空巢家庭率已達到70%。

根據(jù)全國老齡工作委員會預(yù)測，從現(xiàn)在到本世紀(jì)末，中國人口老齡化發(fā)展將進入三個不同的階段：

第一階段從2015年到2035年，為急速發(fā)展階段，老年人口從2.12億增加到4.18億，年均增長一千萬人左右，老年人口比重由15.5%提升至28.7%;

第二階段從2036年到2053年，為緩速發(fā)展階段，老年人口從4.18億增加到4.87億，年均增長380多萬人，老年人口比重從28.7%提升到34.8%。在這個階段，人口高齡化特征明顯，80歲以上的高齡人口從0.6億增加到1.18億，新增老年人口超過八成是高齡老人;

第三階段從2053年到2100年，為平穩(wěn)發(fā)展階段，老年人口與其他年齡段人口共同減少，從4.87億減少至3.83億，老年人口比重在32%～34%區(qū)間浮動，形成一個相對穩(wěn)定的重度老齡化高峰平臺;

相對于老齡化程度更嚴(yán)重的日本，在當(dāng)前國內(nèi)青壯年人口就業(yè)壓力仍然突出的形勢下，國內(nèi)難以復(fù)制鄰國老年人普遍重新就業(yè)的情況。這說明，國內(nèi)未富先老的后果就是越來越快地坐吃山空。要知道，人口的變化具有強大的慣性，因此政策的連續(xù)性和耐心是必不可少的，尊重規(guī)律、尊重市場、尊重民意，力爭使趨勢最壞的老齡化曲線走得平滑一點，再平滑一點。

第七囧 體制小雷音

小雷音寺出現(xiàn)在《西游記》第六十五回“妖邪假設(shè)小雷音，四眾皆遭大厄難”。說的是彌勒佛的敲磬童子，趁佛祖不在家時，偷了金鐃、人種袋兩件寶貝，下界自稱黃眉老佛作怪。此怪膽大妄為，捉拿唐僧師徒的方式是假設(shè)小雷音寺。

除了孫悟空看出小雷音寺中的兇光之外，常人看上去，小雷音寺儼然西天佛國——“珍樓寶座，上剎名方。谷虛繁地籟，境寂散天香。青松帶雨遮高閣，翠竹留云護講堂。霞光縹緲龍宮顯，彩色飄飖沙界長。朱欄玉戶，畫棟雕梁。談經(jīng)香滿座，語菉月當(dāng)窗。鳥啼丹樹內(nèi)，鶴飲石泉旁。四圍花發(fā)琪園秀，三面門開舍衛(wèi)光。樓臺突兀門迎嶂，鐘磬虛徐聲韻長。窗開風(fēng)細，簾卷煙茫。有僧情散淡，無俗意和昌。紅塵不到真仙境，靜土招提好道場……方入到二層門內(nèi)，就見如來大殿。殿門外寶臺之下，擺列著五百羅漢、三千揭諦、四金剛、八菩薩、比丘尼、優(yōu)婆塞、無數(shù)的圣僧、道者，真?zhèn)€也香花艷麗，瑞氣繽紛?！?/p>

黃眉怪能做到的是形似，而火眼金睛的孫悟空卻馬上看出其中的問題在于佛道不純。

套用小雷音寺的故事，來審視中國經(jīng)濟如今的市場化程度，同樣在于形似而非神似。

比如，我們來看最早改革開放的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。不久前出臺的第18份中央一號文件繼續(xù)聚焦“三農(nóng)”工作。當(dāng)前農(nóng)業(yè)領(lǐng)域越來越明顯的“三高”特征——糧食高產(chǎn)量、高價格、高庫存，成為決策層關(guān)注的焦點。

1月28日，在國務(wù)院新聞辦的發(fā)布會上，中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、辦公室主任陳錫文稱：“現(xiàn)在玉米的庫存可能是歷史上的最高水平?！敝醒朕r(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任韓俊也稱：“很多農(nóng)產(chǎn)品的庫存相當(dāng)龐大。”另外，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的最新報告顯示，2015/2016市場年度，中國小麥、稻谷、玉米的期末庫存分別是8729.5萬噸、4768萬噸、11349.4萬噸，合計約2.5億噸，主糧庫存規(guī)模世界第一。

那么，如此之高的庫存是不是簡單的市場問題？18億畝紅線、保護價收購現(xiàn)行儲糧體系等等雷打不動的政策，看似管理層對三農(nóng)呵護有加，但是卻在相當(dāng)大的程度上扭曲了農(nóng)業(yè)作為市場經(jīng)濟中一個產(chǎn)業(yè)應(yīng)有的活力和調(diào)整能力。如果能在土地產(chǎn)權(quán)上有更大的改革舉措，用市場機制（包括資本市場和產(chǎn)品市場）還原農(nóng)民作為有產(chǎn)者對于農(nóng)業(yè)投資活動的主動性和適應(yīng)性，這樣反而能夠加快當(dāng)前“小散亂”的農(nóng)業(yè)格局的整合，從而打造出一個能與全球市場進行良性競爭和互補的強大的第一產(chǎn)業(yè)。

事實上農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的問題只是國內(nèi)產(chǎn)權(quán)制度改革不徹底的一個縮影，在中國市場經(jīng)濟已經(jīng)蓬勃躍然為全球第二大經(jīng)濟體的“小雷音寺”般森嚴(yán)氣象之下，獨獨缺少內(nèi)在的更純粹市場經(jīng)濟精神。只不過這股精神說來總是知易行難，著名思想家約翰·洛克于啟蒙運動之初發(fā)出的“權(quán)力不能私有，財產(chǎn)不能公有，否則人類就進入災(zāi)難之門”的信條，便是這股精神彌漫于市場經(jīng)濟的“大雷音寺”每個角落最尋常的那句“般若波羅蜜”，這信條“是大神咒，是大明咒，是無上咒，是無等等咒，能除一切苦，真實不虛”。