薛瑞+馬雅倩

摘要：公司的上市可以為企業(yè)拓寬資金來源渠道，也可以通過公司上市讓人們了解公司從而增加公司的名望，也能從某種程度上為企業(yè)的發(fā)展起到推動作用。隨著我國上市公司的不斷增加，從最開始簡歷的主板市場到為中小企業(yè)發(fā)展而建立的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，我國經(jīng)濟在迅猛發(fā)展的同事，企業(yè)的IPO募投與公司業(yè)績的關(guān)系成就了我們所關(guān)注的重點，如何才能提高IPO公司的經(jīng)營業(yè)績以促進企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展也成了企業(yè)和眾多投資者所關(guān)注的問題。本文對百隆東方IPO后公司業(yè)績急速下滑的成因做了具體分析，在本文的最后又針對IPO公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象從公司自身和相關(guān)部分兩個方面提出了幾點策略。

關(guān)鍵詞：IPO募投 ?公司業(yè)績 ?政策建議

IPO（Initial Public Offerings）是指首次公開募股，是指企業(yè)為了籌集發(fā)展所需的資金，通過證券交易所第一次公開向投資者發(fā)行股票的過程。從1990年以來，我國的上市公司從一開始的十家公司增加到2012年的2494家公司，可見我國上市公司的數(shù)量在不斷增加。

隨著我國的市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)要想做大做強，就需要相當(dāng)大的資金注入，企業(yè)的自由資金顯然不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求，所以，企業(yè)首次公開募股就應(yīng)運而生。在我國市場經(jīng)濟形勢下，企業(yè)IPO募投與公司業(yè)績之間究竟存在什么樣的關(guān)系，在IPO募投的情況下，應(yīng)該怎樣提高公司的業(yè)績則是本文所研究的重點。并以百隆東方公司IPO募投前后公司業(yè)績發(fā)生變化為例，進一步分析了兩者之間的關(guān)系。

一、百隆東方簡介

百隆東方股份有限公司屬于紡織企業(yè)公司，主要對色紡紗進行研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司主要經(jīng)營純棉色、混紡色紡紗等，作為國內(nèi)色紡紗行業(yè)里的元老，百隆東方在浙江、山東、河北和江蘇等地都設(shè)有生產(chǎn)子公司。公司的產(chǎn)品曾多次獲得榮譽，并且獲得過多項國際質(zhì)量認證。百隆東方品牌紗線產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外，每兩年設(shè)計的標準色卡是世界上很多服裝設(shè)計師的參考依據(jù)。百隆東方的企業(yè)愿景是做全世界紡織行業(yè)里的老大，不僅要在國內(nèi)外的市場上擁有很高的地位，還要在全球立足。

百隆東方股份有限公司于2012年6月12日正式登陸滬市主板市場，股票代碼為601339，共發(fā)行股票7.5萬萬股，發(fā)行價13.6元/股，共籌集資金20.40億元人民幣，IPO募投中獲取資金將主要投資于山東鄒城色棉紡和江蘇淮安高檔紡織品兩個大項目，分別計劃總投資額為人民幣39.840萬元和66，389萬元。

二、百隆東方股份IPO后業(yè)績表現(xiàn)

百隆東方股份有限公司上市后不足兩個月，在公司披露的2012年半年度報告中顯示，2012年1月到6月公司營業(yè)收入為249307.85萬元，營業(yè)成本為206945.79萬元，其中色紡紗為207212.71萬元，與上一年同一時期相比下降了6.65%;主營業(yè)務(wù)成本為167908.26萬元，與上一年同時期相比上升18.86%，而公司的主營業(yè)務(wù)利潤占公司的總營業(yè)利潤比例高達92.78%，由此可知百隆東方的業(yè)績出現(xiàn)了急速下滑，而歸屬于IPO公司的股東的凈利潤為2.05億元人民幣，與上一年同時期的7.34億元人民幣相比驟降了72%，于是百隆東方就成了當(dāng)年IPO募投上市公司業(yè)績下滑最迅速的變臉王之一。

百隆東方2012年第三季度和年度報告顯示，歸屬于IPO公司的股東的凈利潤與上一年同期股東凈利潤相比分別下降95.74%和73.59%，百隆東方股份2012年的業(yè)績下滑幅度之大確實出乎意料;而公司2013年第一季度、半年度、第三季度報告披露的公司股東的凈利潤與2012年同期的股東的凈利潤相比分別上升了42.55%、52.91%和110.19%;根據(jù)近期百隆東方股份披露的2013年度有關(guān)公司業(yè)績增加的報告，可以預(yù)測百隆東方股份有限公司的業(yè)績也在逐漸的好轉(zhuǎn)。

三、百隆東方股份IPO后業(yè)績急速下滑的成因分析

針對百隆東方股份有限公司IPO后經(jīng)營業(yè)績急速下滑的狀況，公司作出的解釋是，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生比例影響的是國內(nèi)棉花價格大幅度下降，在公司仍然以高成本進行主營業(yè)務(wù)的同時，色紡紗的價格卻隨著棉花價格的滑落而降低了，由此導(dǎo)致了公司主營業(yè)務(wù)利潤水平和毛利潤的急速下跌。但百隆東方公司IPO后業(yè)績急劇下滑可能并不是單方面由于國內(nèi)棉花價格低迷而導(dǎo)致的。

首先，早在2012年6月5日，在百隆東方上市之前，中國江蘇網(wǎng)的機制對百隆東方IPO募投提出了疑問，該報道稱，百隆東方上市前曾發(fā)生一起安全生產(chǎn)事故，但是對于這件事，相關(guān)部門并沒有對百隆東方進行嚴厲處罰，而且對百隆東方上市并沒有產(chǎn)生阻礙。并且百隆東方下屬子公司因環(huán)保問題被寧波市環(huán)保局處罰5萬元罰款，5萬元處罰已經(jīng)屬于重大處罰，對百隆東方的上市影響不利，可是百隆東方還是正常上市了。此外，該報告對上市前巨額分紅后還剩余大量資金的百隆東方公司通過IPO募資的目的提出了疑問。所以，百隆東方股份有限公司在IPO前，在公司申請IPO的過程中似乎并沒有按照公司上市的法律法規(guī)進行嚴格的審查;并且，百隆東方上市前股東們之間進行了巨額的分紅，這說明百隆東方公司并不是缺少資金，雖然公司上市可以拓寬資金來源、降低財務(wù)風(fēng)險，但百隆東方IPO前巨額分紅的原因還是讓人摸不到頭腦。

另外，百隆東方股份有限公司上市后不到兩個月的時間里，再次披露的半年度報告中就顯示出公司有業(yè)績大幅度急速下滑的跡象，就此，2012年10月9日每日經(jīng)濟新聞刊登的一篇報道指出，百隆東方IPO前經(jīng)營業(yè)績就已經(jīng)在急速下滑了，但是百隆東方上市前并沒有對相關(guān)部門作出解釋和說明，對此，相關(guān)部門針對百隆東方信披違規(guī)的行為作出了警告。然后，在上市不足四個月，就開始計劃變賣資產(chǎn);2013年9月23日第一財經(jīng)日報對百隆東方在2012年度歸屬于IPO公司的股東的凈利潤大幅度下降的情況下，反而利用大量的資金去買理財?shù)男袨楦械搅艘苫?。由此看出，百隆東方在IPO前存在信披違規(guī)，沒有及時向證監(jiān)會作出說明，公司的這種行為不僅違反了相關(guān)的法律規(guī)定，對公眾隱瞞公司業(yè)績，也對公司的經(jīng)營業(yè)績發(fā)生了相反的作用。

此后，社會各界又對百隆東方募投的兩個項目和業(yè)績下滑兩個方面不斷質(zhì)疑，雖然百隆東方對此都作出了解釋，但是其公司業(yè)績在IPO后出現(xiàn)大幅度下滑是有目共睹，究其原因有以下幾點：

（1）公司業(yè)績受到外部不可控因素的影響。即百隆東方對以及大幅度下滑作出的解釋，因為國內(nèi)棉花價格降低使得產(chǎn)品價格降低，但產(chǎn)品成本卻不變，所以公司的銷售收入明顯低于產(chǎn)品成本，從而導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。

（2）上市公司可能為取得上市資格而偽造業(yè)績或消除上市中的阻礙，并且公司存在信披違規(guī)行為，證監(jiān)會也并未對上市公司進行嚴格的審查。根據(jù)各方報道所言，百隆東方公司上市前釀成重大安全事故，并且因環(huán)保問題被處以重大處罰，這都對公司上市形象造成了不利影響，但百隆東方并未對此事及時作出披露;此外，百隆東方被質(zhì)疑在招股文件中企圖虛增投資，并且上市前的2010年和2011年的公司業(yè)績異常高，遠遠超過同行業(yè)，這不得不引起公眾的懷疑。對此，百隆東方并未向證監(jiān)會和社會大眾作出說明，屬于信披違規(guī)行為。

（3）相關(guān)部門沒有對公司IPO募投中所獲取的資金的使用情況進行后續(xù)的監(jiān)督。公司上市之后業(yè)績下滑如此夸張，該公司卻以數(shù)倍于2012年凈利潤的閑置資金購買理財產(chǎn)品，并且公司上市前股東之間進行了巨額分紅，說明百隆東方并不十分缺少運營資金，其上市的目的也就變得撲朔迷離。

四、案例啟示與建議

公司的經(jīng)營雖然隨時都會收外部不可控因素的影響，但是公司可以采取措施來預(yù)防突發(fā)狀況或者盡可能減少外部因素給公司業(yè)績帶來的影響，公司應(yīng)該有風(fēng)險意識，為公司的長久發(fā)展做好預(yù)防措施，當(dāng)然公司的成功運營也需要公司內(nèi)部好的戰(zhàn)略的實施，公司內(nèi)部的決定應(yīng)該從長遠發(fā)展去看，為公司的長遠發(fā)展著想。對于上市公司，相關(guān)部門應(yīng)該加大審核力度，嚴厲遏制公司造假和信披違規(guī)行為，保證證券市場的有效運行，并且證監(jiān)會應(yīng)該對公司IPO募投資金的使用情況進行后續(xù)的監(jiān)督，以保證資金的充分利用。公司IPO后大多會出現(xiàn)業(yè)績下滑的情況，如何一直公司IPO效應(yīng)是我們應(yīng)該關(guān)注的重點。

所以，為了提高公司IPO募投后的公司業(yè)績，避免公司業(yè)績大幅度下滑，本文從公司自身和相關(guān)部門兩個方面提出了一下建議：

（一）提高公司自身質(zhì)量

公司的質(zhì)量的高低主要體現(xiàn)在公司的組織架構(gòu)、公司的運營和盈利能力、公司的市場競爭力等方面。這些指標在公司上市后又會從很大程度上影響公司的業(yè)績。所以要提高IPO公司的業(yè)績就必須在IPO前提高公司的運營和盈利能力，建立并完善公司的組織架構(gòu)，提升公司市場競爭力，為公司IPO后的長久發(fā)展打好基礎(chǔ)。

建立并努力完善公司的組織架構(gòu)是現(xiàn)代公司的制度核心，公司不僅要合理建立控制機制，還要建立并實施有效的激勵機制。當(dāng)然為了防止公司經(jīng)營者以權(quán)謀私，影響公司其他相關(guān)利益者的利益，公司還需要建立一系列的合理的制衡機制來約束公司經(jīng)營者，協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者之間存在的關(guān)系。除此之外，要建立并完善公司內(nèi)部監(jiān)督機制，有效的內(nèi)部監(jiān)督機制能夠有效的保護各個利益相關(guān)者，尤其是對中小股東是一種有效的保護。最后，從公司自身發(fā)展的角度來看，提高公司的核心競爭力才是公司長久發(fā)展的王道，自身質(zhì)量過硬，才有可能把企業(yè)做強做大。

（二）對相關(guān)部門提出建議

建立健全信息披露的相關(guān)規(guī)定。近些年來雖然出臺了很多法律法規(guī)來強調(diào)上市公司財務(wù)報告的準確和募集資金實用情況的合理。但是目前上市公司主要看重IPO前對招股說明書等項目的披露，而對IPO后募投資金的使用情況披露極為敷衍。許多公司在IPO后提供的募投資金使用情況都存在錯誤或披露不及時完整，法律法規(guī)應(yīng)及時完善。

為上市公司創(chuàng)建一個良好的經(jīng)濟環(huán)境。公司健康穩(wěn)定的運營需要相關(guān)部門為其創(chuàng)造一個好的發(fā)展環(huán)境，有關(guān)部門應(yīng)大力的整頓并且努力的去對市場經(jīng)濟秩序進行規(guī)范，嚴厲的打擊破壞分子和公司的不良行為，給企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

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