祁大鵬

上期的文章筆者簡單概述了五條線的形成以及未來預(yù)期。本文筆者詳細來解讀1號線和2號線的運行軌跡。

10年前的2005年6月前后，中國A股市場發(fā)生了幾個重大事件，與筆者的1號線起點有著密切的關(guān)系。2005年5月股改試點正式啟動，“五一”長假前夕，證監(jiān)會一紙《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，拉開了中國資本市場一場深刻革命的序幕。一時間，“股改”成了最熱門的話題，而長假讓人們有充分的時間來對股市這場革命性的變革有充分的心理準(zhǔn)備。長假剛歸來，滬深兩證交所和中國證券登記結(jié)算公司就聯(lián)合發(fā)布了上市公司股權(quán)分置改革試點業(yè)務(wù)操作指引，對進入試點的上市公司如何進行股改作出了較為詳細的規(guī)定，為股改試點的進行做好了制度鋪墊。5月9號，首批股改試點公司浮出水面，清華同方、三一重工、紫江企業(yè)和金牛能源四家主板公司成了“率先吃螃蟹的人”。這四家公司均為績優(yōu)股，在行業(yè)中都具有龍頭地位，且均為純A股公司。未含B股或H股，管理層用心可見一斑。四家公司還初步公布了非流通股東實施股改的意向，“對價”一詞的提出為改革的方式定了基調(diào)，以這個詞為中心，股改公司的非流通股東和流通股東展開了一場場的博弈。

5月16號，證監(jiān)會主席尚福林在就股權(quán)分置改革問題接受新華社記者專訪時表示，股改不僅是中國資本市場 的一件大事，也是黨中央、國務(wù)院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好，證監(jiān)會將按照“試點先行，協(xié)調(diào)推進，分步解決”的操作思路來推進股改問題的解決。2005年6月6號，是中國股市一個值得紀(jì)念的日子，這天上證綜合指數(shù)在早上11時03分盤中擊穿1000點整數(shù)關(guān)，最低探至998.23點，但隨后便大舉上攻，一舉收復(fù)千點，最終以1034.38點報收。8年時間，上證指數(shù)在完成了一個完整的牛市和熊市之后，重新回到起點。

大家看完2005年6月前后發(fā)生的幾個重大事件后，第一感覺可能是政府推出股權(quán)分置改革，大盤才結(jié)束了長達4年的熊市，市場終于再次走牛。而實際上是任何一次大牛市都有特定的背景，市場會在這種背景下遵循自身的運行軌跡完成上漲或者下跌。

股權(quán)分置該股推出之前，多數(shù)投資者對股權(quán)分置改革的理解是大股東拿著全體股東的錢送股給中小投資者，來換取大股東持有的股票上市流通。大多數(shù)投資者考慮到大股東當(dāng)時如果轉(zhuǎn)讓手中的股票，多數(shù)是比凈值產(chǎn)高一點的價格，而全流通以后就是按市場價格賣出。當(dāng)時很多股票的市場價格遠遠高于股票的凈值產(chǎn)，使得持有流通股的投資者極度恐慌，這就是2005年5月指數(shù)大跌的原因。

筆者經(jīng)常和投資者說的一句話是，對于投資者來說，最大的利多就是股票大跌，只有股票大跌，投資者才能買到廉價籌碼，才有機會賺到錢。而幾乎所有的投資者都會因為市場的極度悲觀，選擇觀望或短線參與，獲利就走，投資者這樣做的結(jié)果是賺不到錢的。

說到這里投資者應(yīng)該有這樣一個思路，大盤大跌后因為一些利空是使得大盤繼續(xù)大跌。這樣的走勢出現(xiàn)預(yù)示著大盤可能要迎來難得一見的大底。如果指數(shù)從牛市的高點計算下跌幅度50左右%，就說明難得一見的市場機會來了。這時候投資者不要因為市場極度恐慌，股票還在下跌不敢進場買入股票，而要冷靜的對待。這時候請一定要記住“最大的利多就是股票大跌”這句話。只要成交量放大且收出陽線就要滿倉持股。

1號線的起點就是在股權(quán)分置改革開始試行，股價暴跌的背景下出現(xiàn)了。上證指數(shù)998點即市場底，也是政策底。市場底不用過多的解釋，是大盤完成了一個完整的下跌形態(tài)。完整的下跌形態(tài)出現(xiàn)以后，有沒有利多都會漲，即使那個階段還有利空消息，大盤也會很快消化隨后上漲。筆者說上證指數(shù)998點是政策底是因為政府需要利用股市解決歷史遺留問題。那時候如果股權(quán)分置改革順利執(zhí)行，對于上市公司來說其價值就會大幅上升，可以化解很多以前無法解決的問題。政府為了這些目的一定會全力穩(wěn)定股市，讓股市走出長達4年的熊市。

2016年二季度或三季度中國股市的基本面可能也會遇到投資者認為較大的利空，指數(shù)會從3900點或更高的位置跌下去，如果市場連續(xù)出現(xiàn)極度恐慌，這對于投資者來說是一次極好的買入股票的機會。

1號線的第二個點，上證指數(shù)的1849點也是經(jīng)過考驗的。2013年6月20日，是瘋狂的一天，足以載入中國銀行間市場史冊。當(dāng)日，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，7天回購利率最高達到28%。在近年來很長時間里，這兩項利率往往不足3%。這樣的異動傳遞了一個極其明確的信息，那就市場極度缺錢。市場缺錢股市自然就會大跌，果然第二天上證指數(shù)大跌了5.3%，次日上證指數(shù)盤中再度狂瀉5.8%。大家看到這些以后，應(yīng)該知道筆者為什么會選擇上證指數(shù)的1849點作為1號線的低點了吧。

可以說1號線的兩個低點都是在大盤大跌末端受利空影響再度大跌產(chǎn)生的，是經(jīng)受過市場考驗的，是符合政府當(dāng)時穩(wěn)定發(fā)展意愿的。因此這兩點的延長線筆者用未來十幾年、甚至100年都不會跌破似乎并不夸張。

2號線的起點和1號線一樣，筆者這里就不重復(fù)解釋了。筆者重點談?wù)?號線的第二個點是如何選出來的。筆者把2號線稱為上證指數(shù)強弱分水嶺，原因比較簡單。我們先來看一下上證指數(shù)歷史上的幾個重要高點，第一個是1993年2月的1558點，第二個是1997年5月的1510點，第三個是1999年6月的1756點，第四個是2004年的1783點，除了這四個高點以外，還有四個高點分別為2245點、6124點、3478點、5178點。大家仔細觀察就會發(fā)現(xiàn)，前面的四個高點都與2號線的低點1664點很接近，差不多在1664點正負10%范圍內(nèi)。而后四個高點沒有任何規(guī)律。

大家想一想，上證指數(shù)運行了20多年，出現(xiàn)重要高點的位置卻在1600點為中心的區(qū)域，這個區(qū)域一定有它特殊的意義。值得注意的是前面的四個高點都出現(xiàn)在2005年的大牛市之前，換個角度思考，我們是不是可以認為1600點是2005年牛市出現(xiàn)前的重要頂部區(qū)域。2005年牛市出現(xiàn)后，徹底突破了之前維持10年的上證指數(shù)1600點為頂部區(qū)域。當(dāng)一個重要的頂部區(qū)域被有效突破后，之前的頂部就成為新的運行區(qū)域的底部，也就是說1600點為中心的頂部區(qū)域變成了新的運行區(qū)域的底部區(qū)域。這時候我們再回頭看上證指數(shù)跌到1664點后出現(xiàn)100%以上的漲幅就不奇怪了。

實際上上證指數(shù)歷史走勢類似這種情況是很多的。比如1994年9月上證指數(shù)創(chuàng)出反彈新高1052點，1997年3月上證指數(shù)突破1052點后運行到新的運行區(qū)域。在之后的兩年多的時間里，上證指數(shù)出現(xiàn)了四個重要低點，分別是1997年9月的1025點、1998年8月的1043點，1999年2月的1064點和1999年5月的1047點。這四個低點的位置都與1994年9月的高點非常接近。這就是筆者提出的當(dāng)指數(shù)突破一個箱體后，這個箱體的高點區(qū)域就是之后箱體的低點區(qū)域。另外2001年到2004年上證指數(shù)出現(xiàn)了三個重要低點，這三個低點都在1300點上方，而1997年5月到1998年6月的兩個高點都在1400點附近，再一次驗證了指數(shù)突破后回踩前面箱體頂部區(qū)域后都會出現(xiàn)反彈。

因此，筆者認為上證指數(shù)的1664點是非常重要的，其重要性可以與324點998點等重要低點等同。這就是為什么筆者選擇這個點位做2號線第二個點的原因。