邵鐵柱，鄭 偉

（哈爾濱理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，哈爾濱150080）

當(dāng)今社會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，隨之而來(lái)的環(huán)境問(wèn)題不斷困擾著人們，因而對(duì)于環(huán)境問(wèn)題的關(guān)注也更加廣泛和密切。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，環(huán)境問(wèn)題相對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益一直處于不被重視的地位，因而導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)環(huán)境監(jiān)管不達(dá)標(biāo)，環(huán)境治理不到位，環(huán)境信息披露處于不重視或被忽視的狀態(tài)。由此產(chǎn)生的一系列問(wèn)題極大地影響了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的效率以及企業(yè)的社會(huì)公眾形象。因而對(duì)于企業(yè)如何通過(guò)環(huán)境信息的披露提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效成為企業(yè)日益關(guān)注的問(wèn)題。我國(guó)2005年頒布了《中華人民共和國(guó)可再生能源法》，旨在促進(jìn)可再生能源開(kāi)發(fā)利用，改善能源結(jié)構(gòu)，保障能源安全，保護(hù)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。這部法律開(kāi)啟了我國(guó)大力發(fā)展新能源的序幕，從2006年開(kāi)始，有關(guān)部委陸續(xù)頒布了一系列配套政策，無(wú)一例外地把促進(jìn)可再生能源的開(kāi)發(fā)利用作為首要目標(biāo)。截至2010年我國(guó)太陽(yáng)能光伏電池產(chǎn)量高達(dá)1000萬(wàn)千瓦，占到了世界總產(chǎn)量的62.5%。光伏行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景、良好的市場(chǎng)效益和市場(chǎng)空間，但對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，其發(fā)展過(guò)程中的環(huán)境問(wèn)題將是制約其發(fā)展的重要因素。2013年工業(yè)和信息化部根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2013]24號(hào)）和《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》（工業(yè)和信息化部公告2013年第47號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)范條件》）有關(guān)規(guī)定頒布了《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），《辦法》對(duì)于光伏行業(yè)的發(fā)展和管理問(wèn)題作出了具體規(guī)范，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注光伏行業(yè)的環(huán)境整改問(wèn)題。因而，對(duì)于光伏行業(yè)企業(yè)的環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響的研究變得十分重要。本文擬通過(guò)理論文獻(xiàn)研究和實(shí)證模型設(shè)計(jì)研究對(duì)光伏行業(yè)的上市公司環(huán)境績(jī)效對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響程度進(jìn)行研究。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

光伏行業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展相對(duì)于傳統(tǒng)能源行業(yè)來(lái)說(shuō)污染性較小，但由于存在氟污染和氯污染等重污染排放物，其污染危害對(duì)企業(yè)發(fā)展起到制約作用，因而光伏行業(yè)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須完善對(duì)排放物的治理，加大對(duì)國(guó)家環(huán)境保護(hù)政策的執(zhí)行力度，從而得到國(guó)家政策的支持，同時(shí)樹(shù)立良好的企業(yè)形象，保證企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)良性發(fā)展?；谏鲜鲈?，光伏行業(yè)公司提高環(huán)境績(jī)效將會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生較大的影響，因此，本文提出假設(shè)：

H1：光伏行業(yè)上市公司環(huán)境績(jī)效對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響較強(qiáng)。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其由于環(huán)境污染問(wèn)題而產(chǎn)生的影響主要作用于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展，這種影響在短期內(nèi)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效影響不明顯，對(duì)于光伏行業(yè)這樣的新興產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，大部分企業(yè)處于成長(zhǎng)期，其環(huán)境績(jī)效對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效的影響將呈現(xiàn)較弱態(tài)勢(shì)，因此，本文提出假設(shè)：

H2：光伏行業(yè)上市公司環(huán)境績(jī)效對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響較弱。

（二）樣本和指標(biāo)選取

1.樣本選取

由于光伏行業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，專(zhuān)業(yè)從事光伏行業(yè)的企業(yè)大多規(guī)模較小并未上市，故本文從滬、深兩市交易所A股選取涉足光伏行業(yè)的上市公司作為研究對(duì)象。通過(guò)參考國(guó)內(nèi)外有關(guān)環(huán)境信息披露對(duì)象的界定方法，認(rèn)真結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，選擇了相應(yīng)的上市公司。樣本及數(shù)據(jù)全部來(lái)源于上海證券交易所、深圳證券交易所和巨潮咨詢(xún)網(wǎng)，環(huán)境信息披露主要來(lái)自于：招股說(shuō)明書(shū)、董事會(huì)年報(bào)、報(bào)表附注、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境信息披露報(bào)告、網(wǎng)站報(bào)紙雜志中披露的環(huán)境信息。

本文選定的樣本數(shù)據(jù)總數(shù)為33家，其中涉足單晶硅行業(yè)的企業(yè)6家，涉足多晶硅行業(yè)的企業(yè)9家，涉足非晶硅薄膜企業(yè)6家，涉足太陽(yáng)能電池光伏玻璃的企業(yè)6家，涉足電池片及組件的企業(yè)6家。

2.環(huán)境信息披露變量指標(biāo)選取

本文根據(jù)光伏行業(yè)的自身特點(diǎn)，結(jié)合《上市公司環(huán)境信息披露指南》所規(guī)定的環(huán)境信息披露內(nèi)容，對(duì)選取的樣本中33家企業(yè)環(huán)境信息披露因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析，最終得出樣本企業(yè)環(huán)境信息披露最重要因素（詳見(jiàn)表1）。同時(shí)根據(jù)不同的披露內(nèi)容在披露信息整體中所占比重的不同，經(jīng)過(guò)權(quán)重分析法對(duì)各個(gè)指標(biāo)的影響比重進(jìn)行賦值，具體賦值及得分構(gòu)成如表1。

表1 環(huán)境信息披露因素得分計(jì)算表

3.企業(yè)績(jī)效相關(guān)指標(biāo)的選取

（1）企業(yè)規(guī)模:企業(yè)期末總資產(chǎn)log函數(shù)

企業(yè)期末總資產(chǎn)是衡量企業(yè)規(guī)模的重要指標(biāo)，一個(gè)企業(yè)規(guī)模的大小在一定程度上決定了企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展水平以及未來(lái)的發(fā)展基礎(chǔ)，對(duì)于衡量企業(yè)的發(fā)展有著重要的意義。由于直接引用企業(yè)期末總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)差異較大，為減少數(shù)據(jù)之間差異，平滑數(shù)據(jù)異方差，滿(mǎn)足模型設(shè)定需要，本文擬選取企業(yè)期末總資產(chǎn)取log函數(shù)數(shù)值。

（2）盈利能力：總資產(chǎn)報(bào)酬率

為評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，本文擬選取企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率作為衡量指標(biāo)，企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率。該指標(biāo)可以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，能較全面地反映企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。

總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)×100%[其中平均總資產(chǎn)＝(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2]。

（3）成長(zhǎng)性:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

對(duì)于光伏行業(yè)這樣的新興產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，其成長(zhǎng)性無(wú)疑是最重要的，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是衡量公司產(chǎn)品的生命周期最重要的指標(biāo)，其運(yùn)用企業(yè)本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差和上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值作為衡量指標(biāo)，對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度進(jìn)行判斷，從而對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行衡量。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的計(jì)算公式：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率＝（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－上期主要業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%。

（三）模型建立

1.構(gòu)建評(píng)價(jià)對(duì)象集。選取k家上市公司作為評(píng)價(jià)對(duì)象集合，即:

X={X1，X2，X3，……，Xk}

其中，k為33家光伏行業(yè)上市公司。

2.確定評(píng)價(jià)因素集。將上市公司的評(píng)價(jià)因素分為兩類(lèi):上市公司的環(huán)境績(jī)效因素與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效因素。第一類(lèi)公司環(huán)境績(jī)效因素集U為:U={符合國(guó)家光伏行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)U1，對(duì)廢物處置符合國(guó)家政策要求而獲得稅收優(yōu)惠U2，因進(jìn)行環(huán)境保護(hù)獲得政府補(bǔ)助U3，公司環(huán)境保護(hù)總體目標(biāo)、戰(zhàn)略政策U4，公司對(duì)開(kāi)發(fā)環(huán)境保護(hù)技術(shù)的資本投入情況U5，公司對(duì)政府節(jié)能減耗政策的執(zhí)行情況U6，對(duì)重大環(huán)境問(wèn)題發(fā)生時(shí)信息披露的及時(shí)性U7，針對(duì)光伏行業(yè)重污染物采用專(zhuān)業(yè)技術(shù)進(jìn)行處理U8，生產(chǎn)過(guò)程采用全封閉技術(shù)U9}；第二類(lèi)為公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效因素集為S={總資產(chǎn)報(bào)酬率S1，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率S2，企業(yè)期末總資產(chǎn)log函數(shù)S3}。

3.確定評(píng)價(jià)等級(jí)集。每個(gè)評(píng)價(jià)因素都有與它相對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)等級(jí)集，設(shè)定評(píng)價(jià)等級(jí)集包含四個(gè)等級(jí)元素，即強(qiáng)影響(V1)，較強(qiáng)影響(V2)，弱影響(V3)，不影響(V4)，因此，其評(píng)價(jià)等級(jí)集為:V={V1，V2，V3，V4}。

4.隸屬度確定。隸屬度是指某個(gè)因素被評(píng)為各個(gè)等級(jí)的概率。本文使用線(xiàn)性降半階函數(shù)作為隸屬度函數(shù)來(lái)計(jì)算隸屬度。通過(guò)有關(guān)計(jì)算，可以得到第i個(gè)因素的單因素隸屬度向量rij:

其中，rij為第i家上市公司在Uj指標(biāo)下的隸屬度。

5.構(gòu)建判斷矩陣。對(duì)于影響每一個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)因素集的各個(gè)環(huán)境績(jī)效因素進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以得到該評(píng)價(jià)對(duì)象的判斷矩陣:

其中 i=3，n=9

7.確定模糊綜合評(píng)價(jià)系數(shù)。在求出R與W之后，可得綜合評(píng)判公式為S＝W·R（其中“·”為模糊算子）：

其中S為財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，W為權(quán)重，R為判斷矩陣，U為環(huán)境績(jī)效指標(biāo)。

8.模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。根據(jù)評(píng)價(jià)等級(jí)V，最終確定環(huán)境績(jī)效指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)影響強(qiáng)弱度，最終將得到如下表所示評(píng)價(jià)結(jié)果。

表2 影響度等級(jí)劃分

表3 環(huán)境績(jī)效指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)影響度

二、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見(jiàn)表4環(huán)境績(jī)效九項(xiàng)指標(biāo)的均值均超過(guò)1，說(shuō)明樣本公司的環(huán)境保護(hù)措施實(shí)施較好，大部分公司都能較為自覺(jué)的進(jìn)行環(huán)境保護(hù)措施的實(shí)施；但九項(xiàng)環(huán)境績(jī)效指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差較大，說(shuō)明樣本公司的環(huán)境績(jī)效較為不平均，鑒于光伏行業(yè)尚處于發(fā)展階段公司發(fā)展程度和實(shí)力之間較為不均衡，此種差異為正?，F(xiàn)象。財(cái)務(wù)績(jī)效三項(xiàng)指標(biāo)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為0.258，說(shuō)明樣本企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在逐年遞增，體現(xiàn)出光伏行業(yè)發(fā)展前景良好；而總資產(chǎn)報(bào)酬率均值為負(fù)，說(shuō)明雖然目前樣本企業(yè)中收入在不斷增長(zhǎng)，但由于新興產(chǎn)業(yè)的支出也較大，故其凈利潤(rùn)收入并無(wú)明顯提高，同時(shí)總資產(chǎn)報(bào)酬率的最小值為-4.2488、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的最小值為-0.173，說(shuō)明部分企業(yè)由于自身運(yùn)營(yíng)較差，導(dǎo)致企業(yè)在光伏行業(yè)中的獲利能力不強(qiáng)，還有待提高；樣本企業(yè)的總資產(chǎn)函數(shù)均值為1.374，說(shuō)明大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚，對(duì)于新產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能基于較為強(qiáng)勁的資金支持；三項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差均較大，說(shuō)明樣本企業(yè)的獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力及自身實(shí)力方面均存在較大差異。

（二）模糊評(píng)價(jià)分析

圖1 環(huán)境績(jī)效指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)影響權(quán)重

表5 環(huán)境績(jī)效對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的分析結(jié)果

表6 影響度等級(jí)劃分

運(yùn)用MATLAB矩陣實(shí)驗(yàn)室軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，其結(jié)果如表5和圖1所示，在給定特征值影響度等級(jí)后，可以得到表7所示影響程度結(jié)果，從中可以看出：九項(xiàng)環(huán)境指標(biāo)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生強(qiáng)影響的有3個(gè)，產(chǎn)生較強(qiáng)影響的有4個(gè)，產(chǎn)生較弱影響的有1個(gè)，產(chǎn)生弱影響的有1個(gè)，全部九項(xiàng)指標(biāo)中，對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生較強(qiáng)影響以上的有7個(gè)，說(shuō)明企業(yè)的環(huán)境績(jī)效將對(duì)企業(yè)的獲利能力產(chǎn)生重要影響；對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率產(chǎn)生強(qiáng)影響的有3個(gè)，產(chǎn)生較強(qiáng)影響的指標(biāo)有3個(gè)，產(chǎn)生較弱影響的有1個(gè)，產(chǎn)生弱影響的有2個(gè)，說(shuō)明企業(yè)環(huán)境績(jī)效對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)影響較大。對(duì)總資產(chǎn)log數(shù)全部產(chǎn)生強(qiáng)影響的有2個(gè)，產(chǎn)生較強(qiáng)影響的有5個(gè)，產(chǎn)生較弱影響1個(gè)，產(chǎn)生弱影響的1個(gè)，說(shuō)明企業(yè)環(huán)境績(jī)效對(duì)企業(yè)發(fā)展規(guī)模產(chǎn)生重要影響。

表7 環(huán)境績(jī)效對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響程度結(jié)果

三、結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)，光伏行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效影響較為顯著，通過(guò)模糊評(píng)價(jià)分析可以看出，環(huán)境信息披露對(duì)于企業(yè)的獲利能力有較為重要的影響。鑒于光伏行業(yè)為成長(zhǎng)型企業(yè)，其各方面都在不斷發(fā)展，且由于本文樣本有限，且僅選取了部分涉足光伏行業(yè)的上市公司作為樣本，且僅選取了部分環(huán)境績(jī)效指標(biāo)，而忽略了無(wú)法獲取的環(huán)境指標(biāo)，隨著光伏行業(yè)的不斷發(fā)展，可以擴(kuò)大樣本容量，增加影響環(huán)境績(jī)效的指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步研究。

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