胡振華 李力培

基于VAR模型的海運(yùn)指數(shù)波動(dòng)對(duì)我國進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的影響

胡振華 李力培

近年來，隨著黑色冶金業(yè)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，我國成為全球最大的鐵礦石需求國。然而，我國并沒有在世界鐵礦石市場中取得相應(yīng)的定價(jià)權(quán)。研究發(fā)現(xiàn)，兩大主流海運(yùn)指數(shù)均會(huì)明顯影響我國進(jìn)口鐵礦石價(jià)格，造成鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)。因此，我國應(yīng)該從提高海運(yùn)能力，完善海運(yùn)衍生品市場，提高產(chǎn)業(yè)集中度，選擇更優(yōu)的合作方等方面入手，從而改變鐵礦石市場現(xiàn)狀，進(jìn)而增強(qiáng)市場控制力。

進(jìn)口；鐵礦石價(jià)格；海運(yùn)指數(shù)；VAR模型

胡振華，中南大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；

李力培，中南大學(xué)商學(xué)院博士生。（湖南長沙 410000）

一、前言

近年來，中國黑色冶金業(yè)有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。但是，由于國內(nèi)鐵礦石品位低、有害成分較多等原因，我國不得不大量從國外進(jìn)口鐵礦石。全球最大的鐵礦石需求并沒有給我國在世界鐵礦石定價(jià)中取得相應(yīng)的話語權(quán)，而是只能被動(dòng)接受既成事實(shí)，從而制約我國鋼鐵行業(yè)和國內(nèi)礦冶行業(yè)發(fā)展。2012年，我國鐵礦石的進(jìn)口量為7.43億噸，是2001年的7倍，超過日本成為世界第一大企業(yè)鐵礦石消費(fèi)國和進(jìn)口國。然而，在三大礦山控制鐵礦石價(jià)格的背景下，國際鐵礦石價(jià)格不斷高漲,我國卻因在國際鐵礦石市場上議價(jià)能力弱、缺乏定價(jià)權(quán)等原因，被迫成為鐵礦石進(jìn)口價(jià)格的接受者。

國內(nèi)對(duì)鐵礦石價(jià)格以及鐵礦石定價(jià)權(quán)問題的研究，主要是對(duì)于鐵礦石價(jià)格的研究以及預(yù)測。例如，周建波[1]和徐鑫[2]分別研究了供方壟斷、生產(chǎn)成本、貿(mào)易政策、議價(jià)機(jī)制、經(jīng)濟(jì)增長、鋼鐵產(chǎn)能等因素對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響。褚永[3]論證了在完全競爭的國際鐵礦石市場情境下，資源稀缺性成本計(jì)算入供給函數(shù)中后，該稀缺資源價(jià)格上漲將成為必然。姚蔚[4]通過研究抑制鐵礦石漲價(jià)面臨的不利因素，提出我國鋼鐵業(yè)為了能夠成功升級(jí)轉(zhuǎn)型，應(yīng)當(dāng)由國內(nèi)聯(lián)手集體抗衡鐵礦石的價(jià)格上漲。王建軍[5]認(rèn)為整合鋼鐵業(yè)、提高產(chǎn)業(yè)集中程度，可以增強(qiáng)鐵礦石價(jià)格談判的籌碼。劉寶發(fā)[6]認(rèn)為定價(jià)機(jī)制存在兩種情況：一種是賣方壟斷，但買方力量逐漸增強(qiáng)，最終形成雙邊寡頭定價(jià)；另一種是形成買方聯(lián)盟，通過談判、協(xié)商等方式使賣方對(duì)價(jià)格做出讓步。褚永、賀婷婷[7]認(rèn)為處于寡頭壟斷地位的鐵礦石賣方不會(huì)輕易接受談判價(jià)格，反而會(huì)通過壟斷地位控制鐵礦石的供應(yīng)量，從而決定鐵礦石價(jià)格。李金華[8]分析了鐵礦石生產(chǎn)商的資金充足率、現(xiàn)貨價(jià)格與海運(yùn)費(fèi)價(jià)格彈性等因素，對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨定價(jià)產(chǎn)生的影響。

對(duì)于鐵礦石價(jià)格或者所謂的定價(jià)權(quán)問題，蔡德容[9]針對(duì)我國鐵礦石供給安全進(jìn)行分析，指出我國在國際鐵礦石價(jià)格談判中的弱勢地位并沒有得到實(shí)質(zhì)性的改變。他建議保障來自四方面的供給安全：有效控制鐵礦石需求、保證鐵礦石正常供給、充分利用交易制度的獨(dú)特性、完善鐵礦石海運(yùn)體系以爭奪制海權(quán)。常莉娟[10]在時(shí)間序列理論的基礎(chǔ)上用ARCH模型對(duì)進(jìn)口鐵礦石的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測，指出國際鐵礦石三大供應(yīng)商憑借其對(duì)精鐵礦國際海運(yùn)的高度控制,在定價(jià)中不斷將價(jià)格提高。我國企業(yè)只有被動(dòng)接受既成事實(shí),從而造成重大經(jīng)濟(jì)損失。吳蓓蓓[11]指出產(chǎn)業(yè)集中度低是定價(jià)權(quán)缺失的原因，同時(shí)，較高的國際市場依賴性和較低的產(chǎn)業(yè)一體化也是導(dǎo)致談判失敗的原因。張叢義[12]指出在進(jìn)口鐵礦石價(jià)格談判中，中方存在多方面認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤，同時(shí)不注意策略，因而不能靈活把握時(shí)機(jī)。

本文聚焦于鐵礦石價(jià)格影響因素之一的海運(yùn)因素，力圖尋找海運(yùn)因素對(duì)鐵礦石價(jià)格的具體影響，探求兩者之間的關(guān)系，從而在鐵礦石貿(mào)易市場中尋找更好的途徑來提高我國鐵礦石定價(jià)的話語權(quán)。作為一個(gè)經(jīng)典的非結(jié)構(gòu)化模型，VAR模型能夠很好地幫助研究者們處理經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)問題。鐵礦石價(jià)格受到許多因素的影響，同時(shí)變量本身也會(huì)對(duì)其自身造成影響，因此在這種復(fù)雜系統(tǒng)情景下通過使用VAR模型，把鐵礦石價(jià)格系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型,能夠?qū)巫兞孔曰貧w模型推廣到由多元時(shí)間序列變量組成的向量自回歸模型。本文采用VAR模型，以期探索世界主流海運(yùn)指數(shù)與我國進(jìn)口鐵礦石價(jià)格之間的相互聯(lián)系，從而進(jìn)一步探討我國鐵礦石定價(jià)權(quán)缺失的原因。

二、模型設(shè)計(jì)

本文主要研究的是資源與海運(yùn)因素聯(lián)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)雜系統(tǒng),因此VAR模型是一個(gè)非常適合的方法。VAR（P）可以表示為：

其中，C表示（3×1）維的常數(shù)向量，φi(i＝1,2,...p)表示（3×p）維的自回歸系數(shù)矩陣，μt表示（3×1）維的誤差項(xiàng)向量。

本文通過采用脈沖響應(yīng)函數(shù)，來檢驗(yàn)海運(yùn)因素（BCI,BDI）的各自變化對(duì)各鐵礦石價(jià)格變量的影響強(qiáng)度、敏感程度以及持續(xù)時(shí)間。建立好VAR模型之后，本文引入脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)一步研究海運(yùn)指數(shù)與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。脈沖響應(yīng)函數(shù)通過對(duì)變量進(jìn)行來自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的信息沖擊，來分析該沖擊對(duì)于當(dāng)前和未來取值的影響,能夠描述出變量與變量的相互作用以及路徑變化。

在本文中,通過方差分解,可以確定海運(yùn)因素波動(dòng)在鐵礦石進(jìn)口價(jià)格增長中的作用大小。根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)可知：

其中，對(duì)于第j個(gè)鐵礦石價(jià)格變量的擾動(dòng)項(xiàng)ε的方差為：

三、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)處理

全球鐵礦石運(yùn)輸手段主要為海運(yùn)，而世界范圍內(nèi)鐵礦石海運(yùn)指數(shù)一般采用波羅的海海岬型指數(shù)（BCI）和波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）兩種。鐵礦石海運(yùn)費(fèi)用的高低，會(huì)直接影響鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格。近年來,全球三大礦山公司采取各種各樣的方式，始終保持著對(duì)鐵礦石海運(yùn)運(yùn)力的絕對(duì)壟斷，在幕后操縱海運(yùn)價(jià)格進(jìn)而操縱鐵礦石價(jià)格。國際寡頭壟斷商也通過炒作使海運(yùn)費(fèi)大漲,從而謀取到談判時(shí)更大的話語權(quán)，使得我國的鋼鐵企業(yè)叫苦不迭。因此，為了探求它們之間的關(guān)系，選取BCI和BDI與鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格（PRICE）作為研究變量。

本文收集了從2005年1月到2014年4月以來我國鐵礦石進(jìn)口價(jià)格、BCI以及BDI的數(shù)據(jù)作為樣本，具體數(shù)據(jù)見表1。

表1 2005年1月至2014年4月鐵礦石價(jià)格與海運(yùn)指數(shù)

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文運(yùn)用ADF法對(duì)BCI、BDI和鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格（PRICE）等序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢查，檢驗(yàn)效果如下表2所示。

表2 平穩(wěn)性結(jié)果檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果顯示BCI和BDI與鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格（PRICE）在顯著性0.05的情況下均為不平穩(wěn)，而這些變量的一階差分序列在0.05的顯著性情況下均達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)。因此，本文使用BCI和BDI與鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格（PRICE）一階差分變量進(jìn)行研究。由于樣本數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，因此滯后期選擇為12。通過檢驗(yàn)，VAR模型的具體表達(dá)式為：

由該模型可得以下結(jié)論。

第一，BCI對(duì)PRICE有明顯的影響。在VAR模型中，滯后期數(shù)的數(shù)值變化劇烈，且有正負(fù)變化，說明BCI的變動(dòng)能夠刺激價(jià)格的明顯變化，然而不一定均是正向的刺激。但是，隨著滯后期數(shù)的增加，BCI對(duì)PRICE的影響系數(shù)逐漸變小且趨向穩(wěn)定，這說明BCI對(duì)PRICE的影響最終會(huì)趨于穩(wěn)定。

第二，BDI對(duì)PRICE的影響并不明顯。在VAR模型中，影響系數(shù)均極小，這說明BDI對(duì)PRICE的刺激程度不大。

第三，雖然BCI對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響隨著滯后期數(shù)不同而刺激不同，然而總體而言，系數(shù)相加系數(shù)大于0，即BCI會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的正向增長。

單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示，方程中所有根均小于絕對(duì)值1，這一結(jié)果表明建立的VAR模型穩(wěn)定。從總體上來看，鐵礦石進(jìn)口價(jià)格和海運(yùn)因素（BCI，BDI）之間的相互作用的機(jī)制是穩(wěn)定的。

（三）脈沖響應(yīng)

通過EVIEWS軟件，得到進(jìn)口鐵礦石價(jià)格（DPrice）對(duì)DBCI和DBDI以及其本身刺激的響應(yīng)情況，如圖1所示。

由圖1－3可知，前期對(duì)DBCI、DBDI這個(gè)變量進(jìn)行一個(gè)單位的正向的刺激，均會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的正向波動(dòng)。DBCI大約在5次刺激之后達(dá)到峰值，而反應(yīng)相對(duì)遲緩，大約在10次刺激之后達(dá)到峰值。對(duì)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格進(jìn)行刺激之后，價(jià)格首先會(huì)出現(xiàn)負(fù)波動(dòng)，其在第五次刺激左右到達(dá)谷底，少許回升之后持續(xù)降低，于大約第10次刺激時(shí)到達(dá)最低值，之后價(jià)格會(huì)逐漸回復(fù)，并在第13次刺激時(shí)到達(dá)波段內(nèi)的最高點(diǎn)。這與實(shí)際市場中鐵礦石價(jià)格走勢相符，鐵礦石受其價(jià)格本身影響，過高的價(jià)格會(huì)刺激市場供需關(guān)系打破原有供需。然而，當(dāng)正向刺激過于頻繁之后，進(jìn)口鐵礦石反而會(huì)出現(xiàn)價(jià)格的回調(diào)。大概30次刺激左右，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格、DBCI、DBDI等三個(gè)變量分別先后到達(dá)最低點(diǎn)。不過，當(dāng)刺激次數(shù)達(dá)到一定數(shù)量之后，DPrice、DBCI、DBDI等三個(gè)變量對(duì)價(jià)格的刺激程度近乎為零，即市場對(duì)刺激沒有響應(yīng)。同時(shí)，價(jià)格對(duì)波羅的海海岬型指數(shù)的變化所發(fā)生的變化，比由于波羅的海干散貨指數(shù)的變化所引起的變化劇烈且明顯，這與在實(shí)際海運(yùn)中鐵礦石主要采取BCI指數(shù)計(jì)價(jià)的事實(shí)相符合。

圖1 鐵礦石價(jià)格增長對(duì)鐵礦石價(jià)格自身沖擊的脈沖函數(shù)

圖2 BCI指數(shù)增長對(duì)鐵礦石價(jià)格沖擊的脈沖函數(shù)

圖3 BDI指數(shù)變更對(duì)鐵礦石價(jià)格沖擊的脈沖函數(shù)

（四）方差分解分析

通過EVIEWS軟件可以得到鐵礦石價(jià)格方差分析圖，如圖3－6所示。通過對(duì)DPrice、DBCI、DBDI三個(gè)變量進(jìn)行數(shù)次正向刺激之后，變量影響最終趨于平衡。其中，DPrice因素在模型中對(duì)其本身影響大約為55%，即價(jià)格變化的55%由價(jià)格本身造成。然而，除此之外，DBCI對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響力達(dá)到了37%左右，該數(shù)據(jù)表明波羅的海海岬型指數(shù)對(duì)鐵礦石價(jià)格變化有非常明顯的影響。而與此同時(shí)，波羅的海干散貨指數(shù)的影響力僅為8%。這也與市場現(xiàn)象相吻合，現(xiàn)階段鐵礦石運(yùn)輸大多采用BCI指數(shù)計(jì)價(jià)，因此BCI對(duì)于鐵礦石價(jià)格影響大于BDI指數(shù)。

四、對(duì)策與建議

根據(jù)上述模型分析的結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)：海運(yùn)指數(shù)尤其是波羅的海海岬型指數(shù)，能夠顯著影響我國的進(jìn)口鐵礦石價(jià)格。因此，為了在國際鐵礦石談判中得到更大的競爭優(yōu)勢，我國可以考慮采取以下幾種方式。

圖4 鐵礦石價(jià)格本身的方差分析圖

圖5 基于BCI指數(shù)的鐵礦石價(jià)格本身的方差分析圖

圖6 基于BDI指數(shù)的鐵礦石價(jià)格本身的方差分析圖

第一，努力提升本身的遠(yuǎn)洋海運(yùn)能力。通過在國際海運(yùn)市場上提升市場地位，向被三大礦山所壟斷的遠(yuǎn)洋海運(yùn)發(fā)起挑戰(zhàn)，進(jìn)而打破三大礦山對(duì)海運(yùn)的壟斷，降低鐵礦石運(yùn)輸成本。一方面,可以由進(jìn)口礦石較多的大企業(yè)對(duì)周邊小企業(yè)實(shí)行海運(yùn)代理,改分散洽談為一家大企業(yè)出面洽談,從而增加談判籌碼；另一方面,在全球鐵礦石運(yùn)輸船中,我國所占比重極低,考慮鼓勵(lì)更多海外海運(yùn)資金進(jìn)入我國,嘗試建立鋼鐵－海運(yùn)聯(lián)盟，擴(kuò)大海運(yùn)能力,提高自己控制運(yùn)力占總需求運(yùn)力的比重,這對(duì)于穩(wěn)定海運(yùn)價(jià)格和鐵礦石價(jià)格有重要意義。

第二，加強(qiáng)與巴西淡水河谷之間的合作。在三大礦山公司中，同巴西淡水河谷之間的合作為我國所帶來的優(yōu)勢大于其余兩家企業(yè)。巴西淡水河谷受制于海運(yùn)距離較長的原因，對(duì)鐵礦石海運(yùn)市場的控制力明顯低于澳洲兩拓。正因如此，淡水河谷一直積極地與我國企業(yè)展開合作，例如建設(shè)大型運(yùn)輸船，同我國企業(yè)在國內(nèi)合資建設(shè)冶煉廠，這種合作可以在很大程度上幫助企業(yè)降低海運(yùn)成本，進(jìn)而使我國企業(yè)受益。

第三，建立運(yùn)價(jià)衍生品交易市場和相應(yīng)的衍生品交易平臺(tái)。隨著海運(yùn)指數(shù)的波動(dòng)，現(xiàn)階段正是我國打造自己運(yùn)價(jià)衍生品交易平臺(tái)的絕佳機(jī)會(huì)。目前，我國僅有極為少數(shù)的企業(yè)參與了運(yùn)價(jià)衍生品交易，市場極不活躍。一個(gè)活躍的運(yùn)價(jià)衍生品交易市場，有助于幫助企業(yè)擺脫三大礦山對(duì)國際海運(yùn)能力的壟斷，能幫助企業(yè)與航運(yùn)公司降低海運(yùn)指數(shù)劇烈波動(dòng)對(duì)其運(yùn)營管理所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，整合國內(nèi)鋼鐵行業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。研究表明，某行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度越高，該產(chǎn)業(yè)在市場的談判實(shí)力也會(huì)越強(qiáng)。因此，我國應(yīng)該改變之前單一企業(yè)談判的現(xiàn)狀，加速推進(jìn)我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合，對(duì)落后的產(chǎn)能進(jìn)行淘汰，在減少其本身資源浪費(fèi)的前提下，通過產(chǎn)業(yè)的兼并與重組，提高鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，進(jìn)而在談判桌上追尋更大的話語權(quán)。

第五，嘗試使用長期運(yùn)輸合同。長期運(yùn)輸合同能夠幫助企業(yè)有效規(guī)避海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。然而現(xiàn)階段，由于規(guī)模限制和意識(shí)落后等多方面的原因，我國大部分鋼鐵企業(yè)并沒有選擇長期運(yùn)輸合同，這無疑大大提高了海運(yùn)費(fèi)用。

五、結(jié)語

目前，我國鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)處于世界前列，龐大的產(chǎn)能所需要的原料消耗也是驚人的。作為黑色冶金最主要原料之一的鐵礦石，由于長期市場被國外三大礦山所壟斷的緣故，嚴(yán)重影響了我國黑色冶金的發(fā)展。因此，如何降低鐵礦石價(jià)格，提高我國的市場地位，是我國黑色冶金事業(yè)繼續(xù)健康發(fā)展的重要因素。

通過本文的研究可以發(fā)現(xiàn)，作為國際遠(yuǎn)洋海運(yùn)指數(shù)的波羅的海海岬型指數(shù)（BCI）波動(dòng)對(duì)于鐵礦石價(jià)格會(huì)帶來明顯的影響，而波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）與鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格（PRICE）之間的關(guān)系就不那么明顯。同時(shí)，BCI對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響程度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于BDI，達(dá)到40%左右。然而，由于國外三大鐵礦石礦山企業(yè)通過控制海運(yùn)能力，達(dá)到控制BCI的目的，因而我國鐵礦石價(jià)格依然居高不下。為了能夠突破這種困局，我國應(yīng)該發(fā)展自身的遠(yuǎn)洋海運(yùn)能力，選擇更加合適的合作方，大力發(fā)展鐵礦石運(yùn)價(jià)衍生品交易市場，并且提高產(chǎn)業(yè)集中度。然而，由于海運(yùn)指數(shù)被許多復(fù)雜的因素所影響，因此不免有一些噪聲項(xiàng)對(duì)海運(yùn)指數(shù)的影響沒有在文中體現(xiàn)，未來可以盡力在這方面做進(jìn)一步的研究。

[1]周建波,金芙杰.影響鐵礦石價(jià)格變動(dòng)的因素分析——兼論我國鐵礦石價(jià)格談判能力[J].價(jià)格理論與實(shí)踐 ,2009,（7）.

[2]徐鑫,國際鐵礦石談判影響因素及對(duì)策分析[J].價(jià)格理論與實(shí)踐，2008,（6）.

[3]褚永，李玉平.國際鐵礦石資源市場均衡價(jià)格探討[J].金屬礦山,2008,（2）.

[4]姚蔚.如何看近期鐵礦石價(jià)格的上漲[J].銀行家,2005,（6）.

[5]王建軍.從國際鐵礦石價(jià)格博弈看我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合的緊迫性[J].商業(yè)研究,2007,（11）.

[6]劉寶發(fā)，王震，毛箭.國際鐵礦石定價(jià)機(jī)制及其發(fā)展[J].價(jià)格理論與實(shí)踐 ,2008,（1）.

[7]褚永，賀婷婷.國際鐵礦石貿(mào)易結(jié)構(gòu)和定價(jià)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].中國物價(jià) ,2007,（5）.

[8]李金華.鐵礦石市場現(xiàn)貨價(jià)格與合約價(jià)格形成與互動(dòng)機(jī)制研究[D].上海：上海交通大學(xué)，2011.

[9]蔡德容，吳振操，李艷婕.發(fā)展湖南有色金屬工業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的思考[J].湖南有色金屬,2007,（1）.

[10]常莉娟.進(jìn)口鐵礦石價(jià)格波動(dòng)分析及其形成機(jī)制研究[D].大連：大連海事大學(xué)，2008.

[11]吳蓓蓓.我國大宗商品國際定價(jià)權(quán)缺失問題研究——以鐵礦石、稀土為例[D].蘇州：蘇州大學(xué)，2010.

[12]張叢義，袁開洪，戴國慶.“產(chǎn)金結(jié)合”助力鋼鐵主業(yè)健康發(fā)展[N].中國冶金報(bào),2010－02－25.

【責(zé)任編輯：陳保林】

F426.1

A

1004－518X（2015）02－0052－06

國家社科基金重大項(xiàng)目 “金屬礦產(chǎn)資源國際市場價(jià)格操縱問題與我國定價(jià)權(quán)研究”（13＆ZD169）