蔡一鳴

(華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，廣東廣州 510006)

一、文獻(xiàn)述評(píng)與研究問(wèn)題

自20世紀(jì)90年代的出口多元化戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)，中國(guó)商品出口市場(chǎng)的多元化取得了一定進(jìn)展。到2011年，中國(guó)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為全球貿(mào)易伙伴最多的國(guó)家。但是，中國(guó)出口貿(mào)易的較大份額仍然集中在美國(guó)、歐盟、日本、香港等國(guó)家和地區(qū)。另一方面，中國(guó)商品的出口收入增長(zhǎng)率在最近的10多年中經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，并進(jìn)一步影響了國(guó)民收入和就業(yè)。為了降低出口波動(dòng)水平，已有的研究往往建議“開拓新市場(chǎng)”，但是如何開拓以及安排各市場(chǎng)的出口比例，并沒(méi)有給出具有可操作性的對(duì)策［1-4］。出口地理集中度(geographic concentration)是衡量出口市場(chǎng)多元化程度的一個(gè)重要指標(biāo)。一般認(rèn)為，地理集中度過(guò)高會(huì)導(dǎo)致出口收入的不穩(wěn)定?？墒牵诓煌瑖?guó)家和不同產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)分析所得到的結(jié)論并不一致［5-10］。

對(duì)于類似于中國(guó)這樣的出口導(dǎo)向型國(guó)家，正常情況下其出口中的總體波動(dòng)水平主要取決于出口企業(yè)對(duì)出口地的自由選擇、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者和進(jìn)口國(guó)供需等因素。后兩類因素對(duì)于該國(guó)屬于外生因素。而第一個(gè)因素導(dǎo)致的出口波動(dòng)，則屬于出口企業(yè)之間協(xié)調(diào)失靈(coordination failure)的結(jié)果，需要政府采取必要的干預(yù)措施。因此，為了降低出口中的總體波動(dòng)水平，一國(guó)需要優(yōu)化其出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。Markowitz［11］的均值—方差方法為此問(wèn)題提供了一條解決思路。Hirsch和Lev［5］較早將Markowitz的理論與出口市場(chǎng)多元化聯(lián)系起來(lái)，但是他們的研究?jī)H僅檢驗(yàn)并支持了“出口市場(chǎng)多元化有助于提高出口收入穩(wěn)定性”的結(jié)論。隨后，Board等［12-13］、Kennedy［14］、Jang和Chen［15］使用 Markowitz 模型，分別研究了西班牙、愛(ài)爾蘭和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)旅游業(yè)客源國(guó)市場(chǎng)的有效組合(efficientm ix)。但是這些研究或者在出口波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方面，或者在出口波動(dòng)類型的鑒別方面存在不足。

Markowitz的均值—方差方法已經(jīng)發(fā)表了半個(gè)多世紀(jì)，經(jīng)過(guò)不斷發(fā)展，被廣泛應(yīng)用于各種真實(shí)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的選擇。然而，該方法卻一直沒(méi)有被應(yīng)用于商品出口市場(chǎng)的多元化問(wèn)題。本文的主要目的在于，為中國(guó)優(yōu)化出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提供理論依據(jù)和備選方案。具體而言，將中國(guó)的所有商品出口市場(chǎng)細(xì)分為8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)，同時(shí)考慮到中國(guó)在各地區(qū)市場(chǎng)的出口收入之間的差異以及波動(dòng)特點(diǎn)，使用以穩(wěn)定出口收入增長(zhǎng)率為目標(biāo)的出口市場(chǎng)組合模型計(jì)算出口市場(chǎng)的有效邊界和有效組合［16］，并提出具有可操作性的政策建議。

二、中國(guó)商品出口貿(mào)易的四個(gè)特征

自1978年改革開放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了持續(xù)的快速增長(zhǎng)。其中，基于比較優(yōu)勢(shì)的出口貿(mào)易發(fā)揮了重要作用。2009年，中國(guó)成為世界第一大出口國(guó)，出口市場(chǎng)遍布全世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。從地緣及貿(mào)易密切程度的角度，中國(guó)的商品出口市場(chǎng)可以大致分為亞洲15經(jīng)濟(jì)體、亞洲其他、歐盟、歐洲其他、北美洲、拉丁美洲、非洲和大洋洲共8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)①在這8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)中，亞洲15經(jīng)濟(jì)體指東盟10國(guó)和日本、韓國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)澳門，亞洲其他指15個(gè)經(jīng)濟(jì)體以外的亞洲其他所有國(guó)家和地區(qū)，歐洲其他指除了歐盟以外的歐洲其他所有國(guó)家和地區(qū)。。下面，從變化趨勢(shì)、地理集中度、波動(dòng)性以及相關(guān)性四個(gè)角度，分析中國(guó)在2000至2012年期間的出口特征。

首先，來(lái)自8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口收入均呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)?？傮w而言，在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口收入的年均增長(zhǎng)率都超過(guò)了17%，但是存在明顯差異。其中，對(duì)拉丁美洲出口貿(mào)易的增長(zhǎng)速度最快，出口總額從2000年的71.9億美元增加到2012年的1352.2億美元，年均增長(zhǎng)速度高達(dá)27.7%。對(duì)亞洲其他的出口年均增長(zhǎng)速度略低于拉丁美洲為26.7%。對(duì)非洲的出口年均增長(zhǎng)速度位列第三為26.6%。對(duì)亞洲15經(jīng)濟(jì)體和北美洲兩個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口年均增長(zhǎng)速度最慢，分別為17.2%和17.4%。

其次，出口市場(chǎng)的地理集中度總體上趨于下降。中國(guó)的商品出口貿(mào)易主要集中于亞洲15經(jīng)濟(jì)體、歐盟和北美三個(gè)地區(qū)市場(chǎng)，其市場(chǎng)份額總和最高時(shí)于2000年達(dá)到87%，隨后逐漸下降，2012年達(dá)到最低為74.3%(表1)。根據(jù)Hirschman指標(biāo)計(jì)算的地理集中度最高時(shí)為2000年的0.561，隨后總體上趨于下降，2011年達(dá)到最低為0.474。由于亞洲其他、歐洲其他、大洋洲、拉丁美洲和非洲5個(gè)地區(qū)市場(chǎng)占中國(guó)出口市場(chǎng)的份額較小，盡管其對(duì)中國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)速度都很快，到2012年來(lái)自這5個(gè)地區(qū)的出口收入分別僅為亞洲15 經(jīng)濟(jì)體(份額最大)的1/18、1/6、1/9、1/4和1/13。

表1 中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口份額

其三，在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口增長(zhǎng)率具有明顯的波動(dòng)性。具體而言，中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)率在大部分年份里都為正且較大，但是在2008年以前都至少經(jīng)歷了一個(gè)完整的波動(dòng)周期(圖1)。受2008年金融危機(jī)的影響，中國(guó)對(duì)各地區(qū)市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)率在2009年都出現(xiàn)了較大的負(fù)增長(zhǎng)。負(fù)增長(zhǎng)最嚴(yán)重的3個(gè)地區(qū)分別是歐洲其他、拉丁美洲和歐盟，增長(zhǎng)率分別為-43.4%、-20.4%和-19.4%。8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上出口增長(zhǎng)率的波動(dòng)，導(dǎo)致中國(guó)總出口收入的增長(zhǎng)率也出現(xiàn)了較大波動(dòng)。因此，降低中國(guó)出口所面臨的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的現(xiàn)實(shí)意義。

最后，在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口收入增長(zhǎng)率之間具有正相關(guān)性。在經(jīng)濟(jì)全球化不斷深化的大背景下，一國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的出口也往往具有一定的同步性。中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口增長(zhǎng)率之間的相關(guān)關(guān)系也證實(shí)了這一點(diǎn)。在樣本期間，中國(guó)對(duì)上述8個(gè)地區(qū)的出口收入增長(zhǎng)率之間都存在正的強(qiáng)相關(guān)關(guān)系(表2)。其中，對(duì)北美洲和亞洲15經(jīng)濟(jì)體的出口收入增長(zhǎng)率之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0.923。對(duì)非洲和北美洲的出口收入增長(zhǎng)率之間的相關(guān)系數(shù)最小，為0.689。這意味著通過(guò)有效的出口市場(chǎng)多元化可以降低中國(guó)在出口中面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除它。

圖1 中國(guó)對(duì)各地區(qū)市場(chǎng)的出口收入增長(zhǎng)率:2000-2012年

表2 中國(guó)對(duì)各地區(qū)市場(chǎng)出口收入增長(zhǎng)率之間的相關(guān)系數(shù)

三、相對(duì)方差與出口市場(chǎng)組合模型

如果以出口波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最小化為目標(biāo)，那么確定最優(yōu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中每個(gè)市場(chǎng)出口份額的過(guò)程類似于投資者尋求最優(yōu)證券組合以最小化收益率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，Markowitz的均值—方差方法具有明顯的借鑒意義。“不確定性”和“不完全正相關(guān)性”是應(yīng)用均值—方差方法的兩個(gè)必要條件。根據(jù)前文的分析，中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口貿(mào)易符合這兩個(gè)條件。在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論中，Markowitz使用方差衡量證券收益率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，方差概念不適合用于比較不同水平數(shù)列的波動(dòng)程度［17］。而在出口活動(dòng)中，一國(guó)對(duì)各市場(chǎng)的出口量(出口收入或數(shù)量)或出口增長(zhǎng)率的均值往往存在顯著差異②以中國(guó)在2000年至2012年期間對(duì)8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的商品出口為例，來(lái)自亞洲15經(jīng)濟(jì)體的年均出口收入為大洋洲的20.3倍，而來(lái)自拉丁美洲的出口收入的年均增長(zhǎng)率比亞洲15經(jīng)濟(jì)體高出10.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步地，如果考慮的出口市場(chǎng)為單個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體，這種差異會(huì)更加顯著。。為了解決這個(gè)問(wèn)題，蔡一鳴［16，18］提出了一個(gè)衡量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的新指標(biāo)即相對(duì)方差，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了出口市場(chǎng)組合模型。

(一)相對(duì)方差及其性質(zhì)

在統(tǒng)計(jì)學(xué)中，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)(等于標(biāo)準(zhǔn)差除以均值)反映了數(shù)列中各數(shù)據(jù)之間離散程度的相對(duì)水平。相對(duì)方差與標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的功能類似，其定義如下:

相對(duì)方差度量的不再是數(shù)列中各數(shù)據(jù)相對(duì)于均值的絕對(duì)偏離的平均水平，而是相對(duì)于均值的相對(duì)偏離的平均水平。在數(shù)值上，相對(duì)方差等于標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的平方，因此避免了均值為負(fù)值時(shí)使用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)衡量離散程度的復(fù)雜情況。并且，相對(duì)方差越大反映各數(shù)據(jù)之間的相對(duì)差異越大，相對(duì)方差越小則反映相對(duì)差異越小。

進(jìn)一步地，根據(jù)相對(duì)方差的定義，可以得到如下推論(可用歸納法求證):

根據(jù)相對(duì)方差的上述性質(zhì)，同時(shí)考慮到中國(guó)對(duì)各出口市場(chǎng)平均出口量或平均出口增長(zhǎng)率之間的差異往往較大，我們認(rèn)為相對(duì)方差比方差更適合衡量出口波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其原因在于，相對(duì)方差衡量的是出口量或出口增長(zhǎng)率相對(duì)于均值的離散程度，消除了均值的影響，從而使各出口市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)具有可比性③使用出口量或出口增長(zhǎng)率的相對(duì)方差衡量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)存在一個(gè)不足:對(duì)于剛剛進(jìn)入或尚未進(jìn)入的目標(biāo)市場(chǎng)，面臨著缺乏出口數(shù)據(jù)從而無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估其波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的困難。不過(guò)，目標(biāo)市場(chǎng)相應(yīng)產(chǎn)品進(jìn)口量或進(jìn)口增長(zhǎng)率的相對(duì)方差可以作為出口數(shù)據(jù)缺乏時(shí)的一個(gè)替代指標(biāo)。但是這種基于進(jìn)口視角的風(fēng)險(xiǎn)，反映的只是所有出口國(guó)在該市場(chǎng)所面臨的平均風(fēng)險(xiǎn)，因此可能會(huì)低估或高估一國(guó)的出口風(fēng)險(xiǎn)。。

(二)出口市場(chǎng)組合模型

如前文所述，中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口收入總體上都趨于快速上升，因此在各市場(chǎng)上所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自出口收入增長(zhǎng)率的波動(dòng)。如果借鑒Markowitz模型的方法，可以選擇出口收入增長(zhǎng)率作為預(yù)期“收益”變量，并以出口收入增長(zhǎng)率的相對(duì)方差衡量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)推論1，為了最小化預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率的波動(dòng)水平，出口國(guó)的目標(biāo)函數(shù)及其約束條件為:

其中，MP表示在N個(gè)出口市場(chǎng)上基于相對(duì)方差的組合風(fēng)險(xiǎn)，也即對(duì)N個(gè)市場(chǎng)出口收入增長(zhǎng)率的加權(quán)之和的相對(duì)方差。Xi表示不考慮預(yù)期出口收入增量時(shí)出口國(guó)對(duì)第i個(gè)市場(chǎng)的出口份額。σ2i表示出口國(guó)對(duì)第i個(gè)出口市場(chǎng)出口收入增長(zhǎng)率的方差，σik表示對(duì)第i個(gè)出口市場(chǎng)與第k個(gè)出口市場(chǎng)出口收入增長(zhǎng)率的協(xié)方差。表示對(duì)第i個(gè)出口市場(chǎng)的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率，Rp表示N個(gè)出口市場(chǎng)組合的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率。

由于Xi沒(méi)有考慮預(yù)期出口收入增量，因此出口國(guó)對(duì)第i個(gè)市場(chǎng)的出口份額需要另外計(jì)算。令A(yù)代表出口國(guó)對(duì)所有出口市場(chǎng)的預(yù)期出口收入，B代表其中的預(yù)期出口收入增量，則預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率為B/(AB)=Rp。同時(shí)，出口國(guó)對(duì)第i個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期出口收入為因此，出口國(guó)對(duì)第i個(gè)市場(chǎng)的出口份額為類似于在證券投資場(chǎng)合對(duì)賣空的限制，我們假設(shè)出口份額為非負(fù)數(shù)，即不考慮出口國(guó)作為貿(mào)易中間商的情形。而bi則代表出口國(guó)對(duì)第i個(gè)市場(chǎng)出口份額的潛在最大值。

四、中國(guó)商品出口市場(chǎng)的有效組合

由于中國(guó)的出口貿(mào)易伙伴太多，本小節(jié)僅考慮前文所述的8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的有效組合。為了使下文的經(jīng)驗(yàn)分析具有典型意義，同時(shí)，考慮到2008年發(fā)生的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)全球貿(mào)易所產(chǎn)生的系統(tǒng)性影響無(wú)法通過(guò)出口市場(chǎng)的組合予以消除，下文為了衡量各市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)所選擇的出口收入增長(zhǎng)率樣本區(qū)間為2000至2008年④考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，后文中我們使用各市場(chǎng)在2000至2012年期間的年均出口增長(zhǎng)率作為Ri。。在此期間，中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上的出口收入增長(zhǎng)率都至少經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)完整的波動(dòng)周期。為了使中國(guó)出口市場(chǎng)的有效組合更具有現(xiàn)實(shí)意義，我們對(duì)中國(guó)在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口份額分別設(shè)定上限和下限。所有市場(chǎng)的出口份額下限為0，而上限則不相同。上限的設(shè)定需要考慮各地區(qū)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模、未來(lái)的成長(zhǎng)性以及對(duì)該地區(qū)市場(chǎng)的歷史出口份額。為了減少這種設(shè)定的主觀性，我們選擇了四種不同的設(shè)定標(biāo)準(zhǔn):其一，每個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的份額上限均為1，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于沒(méi)有設(shè)定上限;其二，每個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的份額上限為樣本區(qū)間內(nèi)最高份額的1倍;其三，份額上限為所有地區(qū)市場(chǎng)在其樣本區(qū)間內(nèi)最高份額的2倍;最后，亞洲15經(jīng)濟(jì)體、北美洲和歐盟3個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的上限設(shè)為各自樣本區(qū)間內(nèi)最高份額的2倍，而其他地區(qū)市場(chǎng)設(shè)為3倍⑤上述設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)仍具有一定的主觀性，其他研究者可以根據(jù)其判斷設(shè)定不同的上限。。求解出口市場(chǎng)組合模型的軟件為EXCEL中的規(guī)劃求解工具。

圖2顯示的是，根據(jù)第3種上限標(biāo)準(zhǔn)(即2倍標(biāo)準(zhǔn))所得到的中國(guó)出口市場(chǎng)的有效邊界。從總體上，有效邊界的形狀表明，要獲得更高的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率，必須承擔(dān)更高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其中，A點(diǎn)的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率和組合風(fēng)險(xiǎn)均為最低，而D點(diǎn)的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率和組合風(fēng)險(xiǎn)均為最高。有效邊界上的每一個(gè)點(diǎn)都表明在既定的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率下的出口波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最小，并且這些點(diǎn)代表了不同的有效市場(chǎng)組合(表3)。

A點(diǎn)所代表的市場(chǎng)組合的預(yù)期出口收入增長(zhǎng)率為20.5%，市場(chǎng)組合的相對(duì)方差為0.137。在該組合中，亞洲15經(jīng)濟(jì)體所占的市場(chǎng)份額最多為62.8%。原因在于，其出口收入增長(zhǎng)率的方差在所有地區(qū)市場(chǎng)中最小，且與其他地區(qū)市場(chǎng)出口收入增長(zhǎng)率之間的協(xié)方差也比較小(表5)。同時(shí)，由于其出口收入的平均增長(zhǎng)率較低，隨著預(yù)期出口增長(zhǎng)率的提高，其市場(chǎng)份額逐步下降。與之相反的是歐盟、歐洲其他、北美洲和大洋洲4個(gè)地區(qū)市場(chǎng)，由于方差及協(xié)方差相對(duì)較大，隨著預(yù)期出口增長(zhǎng)率的增加，其市場(chǎng)份額逐步提高。

圖2 中國(guó)商品出口市場(chǎng)的有效邊界

在4個(gè)有效市場(chǎng)組合中，亞洲其他、非洲和拉丁美洲的市場(chǎng)份額一直不變，且等于本文設(shè)定的份額上限。原因在于，這3個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的方差和協(xié)方差相對(duì)較小，并且其出口收入的平均增長(zhǎng)率都非常高，因此在4個(gè)市場(chǎng)組合中都是非常理想的出口市場(chǎng)，從而導(dǎo)致其市場(chǎng)份額均達(dá)到上限。

表3 中國(guó)商品出口市場(chǎng)的有效組合及地理集中度

表4 中國(guó)商品出口市場(chǎng)的有效組合(其他上限標(biāo)準(zhǔn))

比較樣本區(qū)間內(nèi)的出口份額與出口市場(chǎng)的有效組合(表3和表4)，可以得到一個(gè)明確的政策建議:無(wú)論上限標(biāo)準(zhǔn)為哪一種，中國(guó)都應(yīng)該大幅度地增加對(duì)亞洲其他、非洲和拉丁美洲3個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口份額。另外，如果不考慮第2種上限標(biāo)準(zhǔn)(不太合理)，還應(yīng)該大幅度地減少對(duì)北美洲的出口份額。對(duì)其他地區(qū)市場(chǎng)出口份額的增加或減少不僅取決于上限標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，也取決于政策制定者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度⑥進(jìn)一步地，根據(jù)表3中的4個(gè)有效市場(chǎng)組合，可以利用Hirschman指標(biāo)計(jì)算對(duì)應(yīng)于不同預(yù)期出口增長(zhǎng)率的地理集中度(表3)。從波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的角度，很明顯地理集中度既不是越高越好也不是越低越好。比如對(duì)于有效邊界上的C點(diǎn)而言，其地理集中度最低，但是該點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)要高于A、B兩個(gè)點(diǎn)。而對(duì)于A點(diǎn)，其地理集中度最高，可是其市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)卻最低。原因在于，地理集中度的計(jì)算僅僅考慮各出口市場(chǎng)的出口份額，而不考慮各出口市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使出口國(guó)的出口主要集中于少數(shù)市場(chǎng)從而地理集中度較高，如果這些市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，那么組合風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較低。反之，即使出口國(guó)的出口市場(chǎng)較多從而地理集中度較低，如果這些市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)都較高且正相關(guān)程度也較高，那么組合風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較高。進(jìn)一步地，地理集中度與市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)之間不存在簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，這大概是已有的經(jīng)驗(yàn)研究相互矛盾的主要原因。。比如，在表3中，如果政策制定者偏好高風(fēng)險(xiǎn)和高出口增長(zhǎng)率的市場(chǎng)組合，那么就應(yīng)該增加歐洲其他市場(chǎng)的出口份額;否則，應(yīng)該減少其份額。

表5 8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)上出口收入增長(zhǎng)率的方差和協(xié)方差

增加亞洲其他、非洲和拉丁美洲的市場(chǎng)份額，就意味著減少其他地區(qū)的市場(chǎng)份額。盡管其他地區(qū)的平均發(fā)展水平高于這3個(gè)地區(qū)，但是出口份額的轉(zhuǎn)移在理論上和實(shí)踐上均具有較強(qiáng)的可行性。首先，根據(jù)世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫(kù)，2012年中國(guó)的出口商品中制成品的比例超過(guò)90%，而全世界不論是低收入國(guó)家還是高收入國(guó)家，其進(jìn)口中制成品的比例都超過(guò)了60%。這意味著中國(guó)的制成品在全世界各地都具有廣闊的市場(chǎng)空間。其次，從要素稟賦的角度，亞洲其他地區(qū)、非洲和拉丁美洲主要為自然資源豐裕型地區(qū)，而中國(guó)的出口產(chǎn)品主要為資本密集型和勞動(dòng)密集型，因此中國(guó)與這些地區(qū)存在巨大的產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易空間。第三，2012年，中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品和七大類勞動(dòng)密集型產(chǎn)品(服裝、紡織品、鞋類、家具、塑料制品、箱包和玩具)的出口額占總出口收入的78%，而這些產(chǎn)品也是中國(guó)對(duì)世界各國(guó)和地區(qū)(包括高收入國(guó)家和低收入國(guó)家)的主要出口品。以機(jī)電產(chǎn)品為例，近年來(lái)隨著亞非拉地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展所導(dǎo)致的市場(chǎng)擴(kuò)張，以及中國(guó)在這些地區(qū)的工程承包業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，這些地區(qū)對(duì)機(jī)電產(chǎn)品的需求迅速增加。因此，出口份額的轉(zhuǎn)移并不需要國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的較大調(diào)整。

五、進(jìn)一步的討論與全文總結(jié)

一國(guó)出口中的總體波動(dòng)水平部分來(lái)源于出口企業(yè)對(duì)出口地的自由選擇。因此，出口波動(dòng)在一定程度上屬于市場(chǎng)失靈中的協(xié)調(diào)失靈，需要政府采取必要的干預(yù)措施。如果以穩(wěn)定出口為目標(biāo)，Markowitz的均值—方差方法可以為中國(guó)商品出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供一條解決思路。由于在8個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口收入總體上都趨于快速上升，因此中國(guó)在上述市場(chǎng)上所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自出口收入增長(zhǎng)率的波動(dòng)。另一方面，由于各出口市場(chǎng)上的平均出口收入增長(zhǎng)率之間存在顯著差異，相對(duì)方差比方差更適合衡量出口波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以穩(wěn)定出口收入增長(zhǎng)率為目標(biāo)的出口市場(chǎng)組合模型，可以計(jì)算出中國(guó)商品出口市場(chǎng)的有效組合。進(jìn)一步地，為了優(yōu)化出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，中國(guó)應(yīng)該大幅度地增加對(duì)亞洲其他、非洲和拉丁美洲3個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的出口份額。值得注意的是，在應(yīng)用出口市場(chǎng)組合模型引導(dǎo)出口活動(dòng)的過(guò)程中，為了簡(jiǎn)化計(jì)算以及政策上的靈活性，需要對(duì)出口市場(chǎng)進(jìn)行分類，但是這個(gè)分類過(guò)程往往具有一定的主觀性。而對(duì)出口市場(chǎng)的不同分類以及對(duì)其出口份額上限的不同設(shè)定將直接影響有效市場(chǎng)組合的具體構(gòu)成，并進(jìn)一步影響政策含義。同時(shí)，考慮到出口企業(yè)轉(zhuǎn)換市場(chǎng)的過(guò)程中往往涉及到較高的轉(zhuǎn)換成本，政府應(yīng)該提供相應(yīng)的支持政策引導(dǎo)出口貿(mào)易方向的調(diào)整。最后，在計(jì)算有效市場(chǎng)組合的過(guò)程中，各市場(chǎng)的平均出口增長(zhǎng)率、方差以及與其他市場(chǎng)之間的協(xié)方差均來(lái)自歷史數(shù)據(jù)，而政策制定者的決策卻是面向未來(lái)，因此，完善出口市場(chǎng)組合模型的方向之一就是考慮政策制定者作決策時(shí)所能利用的各種信息，從而更準(zhǔn)確地評(píng)估各市場(chǎng)的增長(zhǎng)率和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

［1］ADAMSFG，BEHRMAN JR.Commodity exports and economic development［J］.Econometric Studies，1982，28:23-45.

［2］程國(guó)強(qiáng).中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口:增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)與貢獻(xiàn)［J］.管理世界，2004(11):85-95.

［3］魏浩，馬野青.中國(guó)出口商品的地區(qū)結(jié)構(gòu)分析［J］.世界經(jīng)濟(jì)，2006(5):22-31.

［4］楊長(zhǎng)湧.我國(guó)出口市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略的現(xiàn)狀、影響及對(duì)策［J］.宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2010(6):12-18.

［5］HIRSCH S，LEV B.Stabilization through export diversification［J］.Review of Economics and Statistics，1971，53(3):270-277.

［6］LOVE J.Export instability in less developed countries:Consequences and causes［J］.Journal of Economic Studies，1987，14:3-80.

［7］QIAN G.Assessing product-market diversification of U.S.firms［J］.Strategic Management Journal，1997，21:155-174.

［8］劉靖，毛學(xué)峰，辛賢.我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口不穩(wěn)定性成因的初步探析［J］.中國(guó)農(nóng)村觀察，2006(1):2-10.

［9］PIYA S，KIMINAMIA，YAGIH.Evaluating the impact of geographic concentration on Nepalese agricultural export［J］.South Asia Economic Journal，2010，11(2):207-222.

［10］NETO N，ROMEU R.Did export diversification soften the impact of the global financial crisis? ［R］.IMF Working Paper，2011.

［11］MARKOWITZH M.Portfolio selection［J］.Journal of Finance，1952，7(1):77-91.

［12］BOARD J，SINCLAIR T，SUTCLIFFE C.A portfolio approach to regional tourism［J］.Built Environment，1987，13(2):124-137.

［13］BOARD J，SUTCLIFFE C.Risk and income tradeoffs in regional policy:A portfolio theoretic approach［J］.Journal of Regional Science，1991，31(2):191-210.

［14］KENNEDY V.Risk management in the Irish tourism industry:The contribution of a portfolio investment approach［J］.Tourism Management，1998(2):119-126.

［15］JANG S，CHEN M H.Financial portfolio approach to optimal tourist market mixes［J］.Tourism Management，2008，29:761-770.

［16］蔡一鳴.馬科維茨模型、相對(duì)方差與出口地理集中度［J］.東北師范大學(xué)學(xué)報(bào):社會(huì)科學(xué)版，2014(4):90-94.

［17］賈俊平，何曉群，金勇進(jìn).統(tǒng)計(jì)學(xué)［M］.北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000:80.

［18］蔡一鳴.幾種方差概念的比較［J］.統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2008(4):20-22.