國際收支分析

BOP Analysis

銀行結(jié)售匯

圖1 2014年以來銀行結(jié)售匯變動趨勢（單位：億美元）

圖2 2014年以來遠期結(jié)售匯變動趨勢（單位：億美元）

圖3 2014年以來銀行結(jié)售匯差額與未到期遠期凈結(jié)匯余額變動

銀行結(jié)售匯由逆差轉(zhuǎn)順差。5月份，銀行結(jié)匯1427億美元，同比增長1%，環(huán)比下降1%；銀行售匯1414億美元，同比增長3%，環(huán)比下降13%。銀行結(jié)售匯順差13億美元，上月為逆差173億美元，上年同期順差39億美元。其中，銀行代客結(jié)售匯順差40億美元，上月為逆差150億美元；銀行自身結(jié)售匯逆差27億美元，環(huán)比擴大4億美元。1～5月份，銀行結(jié)售匯逆差1075億美元，上年同期順差1729億美元（見圖1）。

遠期結(jié)售匯逆差環(huán)比繼續(xù)下降。5月份，遠期結(jié)匯簽約額165億美元，同比下降9%，環(huán)比增長11%；遠期售匯簽約額227億美元，同比增長31%，環(huán)比增長5%。遠期結(jié)售匯簽約逆差62億美元，環(huán)比下降10%，去年同期順差9億美元。1～5月份，遠期結(jié)售匯逆差601億美元，去年同期為順差531億美元（見圖2）。

未到期遠期凈售匯余額擴大。5月末，銀行遠期未到期凈售匯余額256億美元，環(huán)比擴大84億美元，較2014年末下降381億美元。5月份，反映零售市場外匯供求的銀行結(jié)售匯差額與未到期遠期凈結(jié)匯余額變動合計為逆差71億美元，環(huán)比下降61.7%。1～5月份，銀行結(jié)售匯差額與未到期遠期凈結(jié)匯余額變動合計逆差1456億美元（見圖3）。

企業(yè)本外幣資產(chǎn)負債反向調(diào)整，促使境內(nèi)外匯供求趨于平衡。5月份，市場主體結(jié)匯動機繼續(xù)增強，跨境外匯收入中兌換成人民幣的比例（收匯結(jié)匯率）為74%，較4月份上升4個百分點；同時，購匯意愿有所回落，跨境支付的外匯資金中來自購匯的比例（付匯購匯率）為72%，較4月份下降4個百分點。在此情況下，5月份境內(nèi)外匯存款余額下降154億美元（4月份為下降172億美元），一季度為月均增加218億美元。企業(yè)對外債務(wù)去杠桿化進程放緩，境內(nèi)外匯貸款由4月份下降18億美元轉(zhuǎn)為增加24億美元。5月份進口跨境融資余額下降58億美元，降幅環(huán)比收窄45%。

涉外收支

2015年5月份，銀行代客涉外收付款總規(guī)模為5180億美元，比上年同期（以下均為同比）增長0.4%。其中涉外收入2637億美元，下降1%；涉外支出2542億美元，增長2%。收支差額為凈收入95億美元，下降48%（見圖4）。分項目來看（僅含已申報數(shù)據(jù)），5月份經(jīng)常賬戶凈支出37億美元，資本和金融賬戶凈收入135億美元。

從幣種來看，2015年5月份銀行代客涉外收付款中以外匯結(jié)算的金額為3698億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的71%;以人民幣結(jié)算的金額折合為1482億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的29%。5月份，以外匯結(jié)算的銀行代客涉外收付款差額為凈收入18億美元，以人民幣結(jié)算的銀行代客涉外收付款差額為凈收入折合78億美元（見圖5）。

貨物貿(mào)易資金流（海關(guān)可比口徑）與海關(guān)統(tǒng)計的貨物流趨勢相同。5月，海關(guān)統(tǒng)計進出口總值3220億美元，同比下降9%。其中，出口1908億美元，下降2%；進口1313億美元，下降18%。貨物貿(mào)易順差為595億美元，增長66%。當月，海關(guān)可比口徑的貨物貿(mào)易資金凈流入為224億美元，較上月增長56%。

證券投資項下凈流入多為居民在境外發(fā)行股票募集資金調(diào)回。與上月凈流出51億美元的態(tài)勢不同，5月證券投資項下凈流入50億美元。數(shù)據(jù)顯示，當月我國居民在境外市場發(fā)行股票資金凈回流49億美元。

QDII項下資金流出環(huán)比大幅下降，導(dǎo)致國內(nèi)主體存放境外的存款凈流出大幅減少。5月，QDII相關(guān)的凈流出為8億美元，環(huán)比下降85%，導(dǎo)致存放境外存款項下由4月的凈流出47億美元變化至當月的凈流入19億美元。

圖4 2014～2015年5月銀行代客涉外收付款情況

圖5 2014～2015年5月銀行代客涉外收付款幣種情況

圖6 2015年3～5月人民幣離岸和在岸市場匯率情況

美元略有升值，企業(yè)對本外幣資產(chǎn)負債的擺布有所調(diào)整。5月，美元指數(shù)略有回升，5月底較4月底指數(shù)上漲2.3%。鑒此，企業(yè)更傾向于借入本幣。當月獲得境外貸款項下人民幣凈流入為37億美元，上月為凈流出12億美元；外幣凈流出（凈償還）8億美元。

境內(nèi)外匯差擴大是影響跨境人民幣轉(zhuǎn)為凈流入的因素之一。5月，離岸與在岸市場的人民幣月均匯差9個基點，上月平均匯差為-2個基點（見圖6）。5月底，離岸與在岸人民幣市場結(jié)匯價格又逐漸拉開，如5月29日的離岸市場結(jié)匯價格就高于在岸市場42個基點。這導(dǎo)致“境內(nèi)購匯、境外結(jié)匯”操作的套利空間重新出現(xiàn)，從而使人民幣又出現(xiàn)凈流入趨勢。5月，跨境人民幣資金凈流入78億美元，占當月跨境資金凈流入的82%。

圖7 2005年匯改以來人民幣兌美元匯率中間價

圖8 2012年以來境內(nèi)外人民幣兌美元遠期市場1年期美元升貼水點數(shù)

人民幣匯率

中間價小幅走弱，交易價窄幅波動。2015年5月份，人民幣兌美元匯率中間價小幅走弱，月末報6.1196，較上月末貶值0.1%（見圖7）。銀行間外匯市場即期交易價（CNY）在6.19～6.21區(qū)間窄幅波動，月末收盤6.1985，較上月末升值0.1%。交易價仍處于中間價貶值區(qū)間，日均最大波幅1.51%（上月為1.24%）。

境內(nèi)遠期人民幣匯率走強。2015年5月末，境內(nèi)1年期人民幣兌美元匯率報6.3415，人民幣較上月末上漲0.2%；遠期美元升水1435個基點，較上月末下降85個基點。這反映了當期本外幣流動性和匯率預(yù)期變化（見圖8）。

國家外匯管理局國際收支司 供稿