郭唯真

【摘要】中國(guó)民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題卻成為制約其發(fā)展的重要瓶頸，本文通過(guò)探討民營(yíng)企業(yè)融資渠道，認(rèn)為創(chuàng)新金融機(jī)制，疏通直接融資渠道，健全民營(yíng)企業(yè)自身的體制和機(jī)制是解決問(wèn)題的重點(diǎn)。

【關(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè) 融資困境 融資渠道

調(diào)查顯示，2012年底全國(guó)實(shí)有企業(yè)1366.6萬(wàn)戶，實(shí)有注冊(cè)資本82.54萬(wàn)億元，其中私營(yíng)企業(yè)1085.72萬(wàn)戶，增長(zhǎng)12.20%，注冊(cè)資本31.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.59%。

2007年6月至2012年6月，民營(yíng)企業(yè)數(shù)量和注冊(cè)資本分別從59.4%增長(zhǎng)到78.4%、從25.1%增長(zhǎng)到36.9%。

因?yàn)橘Y金規(guī)范民營(yíng)企業(yè)普遍面臨后續(xù)發(fā)展不順問(wèn)題，改革開(kāi)放以來(lái)，雖然民營(yíng)企業(yè)遍地開(kāi)花，是因?yàn)閲?guó)家側(cè)重國(guó)有經(jīng)濟(jì)，融資政策多偏向國(guó)有企業(yè)，資料顯示民營(yíng)企業(yè)雖有巨大的資金需求，但是其從銀行融資所得到的貸款，尚不足銀行貸款總量的2%；通過(guò)發(fā)行股票融資的民營(yíng)企業(yè)僅占上市公司中的9%左右；在債券市場(chǎng)上占有的份額則幾乎為0。

一、民營(yíng)企業(yè)的融資渠道困境

（一）民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融資困境

1.民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融資意識(shí)較差。因?yàn)槲覈?guó)民營(yíng)企業(yè)普遍內(nèi)源融資能力普遍較弱，沒(méi)有形成自我積累體制，抵御融資風(fēng)險(xiǎn)能力差，即使內(nèi)源融資作為企業(yè)融資渠道的第一選擇，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)也沒(méi)有辦法依靠?jī)?nèi)源融資維系公司發(fā)展。

在國(guó)外，就民營(yíng)企業(yè)而言，內(nèi)源融資占有絕對(duì)的比例，除日本外，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家的民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)源融資基本上都占其融資總額的55%以上，其中英、美達(dá)82%以上，而且這一比例還在進(jìn)一步加大，但在我國(guó)內(nèi)源融資的比例過(guò)低，只有企業(yè)融資總額的30%左右，相比之下遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融資嚴(yán)重匱乏，自我積累低下{1}。

2.民營(yíng)企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)重。目前我國(guó)財(cái)政收入增速迅猛超過(guò)同期GDP增速，兩者的差距越大說(shuō)明我國(guó)財(cái)政稅收的增長(zhǎng)越快。但是我國(guó)財(cái)政收入的快速增長(zhǎng)是建立在發(fā)展艱難的民營(yíng)企業(yè)身上的，2012年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在GDP中的比重超過(guò)60%，占稅收比重約為50%。

3.民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融資源頭不暢。我國(guó)大部分民企為家族企業(yè)，內(nèi)控管理制度不善導(dǎo)致個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)決策情形嚴(yán)重，

決策機(jī)制缺乏科學(xué)的辯證和分析，導(dǎo)致企業(yè)后發(fā)無(wú)力，同時(shí)因?yàn)槊衿蟮馁Y金技術(shù)等原因，產(chǎn)品的持續(xù)更新能力不強(qiáng)，容易被市場(chǎng)淘汰等等使得企業(yè)的內(nèi)源融資源頭不暢，來(lái)源匱乏。

（二）民營(yíng)企業(yè)外源融資困境

1.直接融資面臨的困境。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)直接融資因?yàn)橘Y本市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)缺陷、層次單一，并沒(méi)有適合民營(yíng)企業(yè)的渠道選擇。在債券融資方面，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在2007年才容許首次發(fā)行企業(yè)集合債券，可見(jiàn)中國(guó)債券融資市場(chǎng)建設(shè)比沒(méi)有充分考慮到民營(yíng)企業(yè)，而且由于中國(guó)債券市場(chǎng)門檻過(guò)大，要求民營(yíng)企業(yè)實(shí)力雄厚同時(shí)要有擔(dān)保，民營(yíng)進(jìn)入債券市場(chǎng)融資的范圍減小；在股權(quán)融資方面，嚴(yán)格的上市條件和審核程序也是股權(quán)融資難以成為民營(yíng)企業(yè)外融性直接融資的渠道。

2.間接融資面臨的困境。銀行貸款方面：銀行信貸是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的主要融資方式，但是由于民營(yíng)企業(yè)自身實(shí)力和管理機(jī)制問(wèn)題、信息不對(duì)稱、銀行偏重給國(guó)有經(jīng)濟(jì)等多方面原因，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)取得貸款的成功率偏低。

民間借貸方面：民間借貸是目前中國(guó)民營(yíng)企業(yè)主要的融資渠道，其特點(diǎn)融資快速，能夠迅速滿足企業(yè)資金要求，但是其缺點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)大、成本高、法律保護(hù)缺失，其并不能成為民營(yíng)持續(xù)發(fā)展的保障性來(lái)源。

二、民營(yíng)企業(yè)融資出路

（一）創(chuàng)新金融制度

銀行要在管理體制上建立一套適合民營(yíng)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系。具體要求應(yīng)包括：一是建立高效率和科學(xué)化的風(fēng)險(xiǎn)審批制度和操作流程。簡(jiǎn)化民營(yíng)企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的審批程序，減少貸款審批層級(jí)，以適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)融資時(shí)間短、金額較小、次數(shù)多的特點(diǎn)。二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，化解信息不對(duì)稱難題。民營(yíng)企業(yè)因信用記錄缺乏，財(cái)務(wù)信息不可靠，在直接融資中，民營(yíng)企業(yè)必須支付高于國(guó)企的資金成本，但面對(duì)信息不對(duì)稱，銀行可以開(kāi)展民營(yíng)企業(yè)征信調(diào)查體系，細(xì)分企業(yè)，從中選定可以為銀行帶來(lái)利潤(rùn)的成長(zhǎng)性好、綜合素質(zhì)高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拿駹I(yíng)企業(yè)作為目標(biāo)客戶。

（二）疏通直接融資渠道，完善債券和股票市場(chǎng)

1.發(fā)展我國(guó)民企債券融資渠道，完善建設(shè)債券融資組織體系，大力發(fā)展場(chǎng)外交易、建立高效統(tǒng)一的托管清算體系、積極培育機(jī)構(gòu)投資者等等為其主要內(nèi)容；加大企業(yè)債券產(chǎn)品創(chuàng)新力度，豐富企業(yè)債券品種設(shè)置，既吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者入市，又滿足不同層次民營(yíng)企業(yè)的融資需求。

2.改革我國(guó)股票融資體系，完善主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)體系。首先進(jìn)一步放松管制，提升市場(chǎng)效率，允許更多的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行股票。其次排除民營(yíng)企業(yè)上市歧視性政策，鼓勵(lì)民企合并和重組，促進(jìn)上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；最后在內(nèi)地建立更加完善的二板市場(chǎng)，同時(shí)逐步健全場(chǎng)外交易市場(chǎng)，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，使資本市場(chǎng)得到不同層次的發(fā)展。

（三）加快民營(yíng)企業(yè)征信體系建設(shè)

首先，民營(yíng)企業(yè)要從規(guī)范企業(yè)內(nèi)控制度入手，通過(guò)建立符合自身特點(diǎn)的組織形式和規(guī)范的管理規(guī)范，做到內(nèi)部管理制度健全，管理規(guī)范，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作規(guī)范，真正建立起適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，獲得銀行風(fēng)控認(rèn)可。再有，完善企業(yè)財(cái)務(wù)管控，按照銀行風(fēng)控管理體系理清財(cái)務(wù)體系建設(shè)，據(jù)實(shí)填報(bào)企業(yè)情況，提高企業(yè)的征信度；完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督和審計(jì)。

三、結(jié)語(yǔ)

民營(yíng)企業(yè)融資困境產(chǎn)生原因多種多樣，民營(yíng)企業(yè)自身弱勢(shì)是根本原因；政策方面造就民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)各種政策性壁壘。要改善民營(yíng)企業(yè)的融資困境，既要民營(yíng)企業(yè)積極發(fā)展自身綜合實(shí)力，也要政府措施到位，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的支持力度，建立和完善融資服務(wù)體系。

注釋

{1}邢軍主編.《中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資狀況發(fā)展報(bào)告2012》[M].北京，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2013年，P5.

參考文獻(xiàn)

[1]邢軍主編.《中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資狀況發(fā)展報(bào)告2012》[M].北京，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2013年.

[2]黃孟復(fù)主編.中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告No.9（2011-2012）[M].北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2013年.

[3]曹鳳歧.建立和健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系[J].金融研究，2001年.