全球油公司收支缺口擴(kuò)大

美國(guó)《油氣》日前對(duì)包括埃克森美孚、殼牌、BP等大型跨國(guó)公司，以及阿納達(dá)科、阿帕奇等獨(dú)立公司在內(nèi)的全球主要油氣公司2000年以來(lái)資金收入和支出情況統(tǒng)計(jì)分析顯示，近年來(lái)受成本上漲、油價(jià)低位運(yùn)行、股東分紅增加等因素影響，收支缺口逐年擴(kuò)大。

首先是營(yíng)業(yè)收入與資金支出的缺口在不斷擴(kuò)大。2009年前，主要油公司的營(yíng)業(yè)收入與資金支出基本保持同步，且大部分時(shí)間里營(yíng)業(yè)收入略高于資金支出。但這一平衡在2009年被打破，這些公司在這一年共獲得3100億美元的營(yíng)業(yè)收入，而同期資金支出卻高達(dá)4100億美元，出現(xiàn)1000億美元的資金缺口。

此后，由于油價(jià)基本維持在一個(gè)較穩(wěn)定的區(qū)間，而油公司的產(chǎn)量水平?jīng)]有明顯提高，再加上石油產(chǎn)品需求下降帶來(lái)的下游贏利能力下滑都影響了公司資金收入增長(zhǎng)水平，而同期資金支出卻以較大幅度增長(zhǎng)，導(dǎo)致資金收入與支出缺口不斷擴(kuò)大，這在2011年-2013年表現(xiàn)得尤為明顯。

2011年-2013年，這些公司的石油產(chǎn)量以每年平均30萬(wàn)桶/日的水平遞減，而天然氣產(chǎn)量增幅只有每年平均6萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，無(wú)法彌補(bǔ)石油產(chǎn)量下降帶來(lái)的缺口，而此期間的布倫特和WTI油價(jià)都呈穩(wěn)中有降之勢(shì)，同時(shí)總投資以年均3%的幅度增長(zhǎng)。2013年，全球主要油氣公司的營(yíng)業(yè)收入為4050億美元，而同期的資金支出已接近6500億美元，資金缺口較2009年大幅增加。

與不斷增長(zhǎng)的投資形成鮮明對(duì)比的是這些公司的贏利能力不增反降，資本回報(bào)率一路下滑，從2011年的接近20%降至2013年的不到13%。如果不改變投資組合形式，其資金缺口會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。2015年一季度以來(lái)，很多公司開(kāi)始縮減投資，如?？松梨谏习肽甑耐顿Y規(guī)模同比縮減17%，殼牌也將其計(jì)劃的全年投資削減20%。

漫畫/高原野

其次是油氣發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)成本上漲導(dǎo)致油氣生產(chǎn)成本增加。從這些主要油公司資金支出構(gòu)成可以看出，油氣勘探開(kāi)發(fā)支出一直是其總資本支出的主體。盡管2000年以來(lái)，這些公司的油氣儲(chǔ)量年增長(zhǎng)幅度保持50萬(wàn)桶油當(dāng)量的水平，其中2012年、2013年的石油儲(chǔ)量甚至增加了100億桶，但與此同時(shí)油氣發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)成本也在快速上漲，這也在一定程度上影響了油公司的贏利空間。2000年-2009年，主要油氣公司的油氣發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)成本平均保持在20美元-25美元/桶油當(dāng)量水平，2010年增至39美元/桶油當(dāng)量，2011年以來(lái)一直保持在40美元/桶油當(dāng)量以上。而此期間的布倫特油價(jià)則基本保持在90美元/桶水平，再加上其他成本上漲、股東分紅提高等因素的影響，實(shí)際上油公司近年來(lái)的贏利空間不但沒(méi)擴(kuò)大，反而縮小了。

最后，油氣公司出售資產(chǎn)和借貸規(guī)模逐年增長(zhǎng)。對(duì)上述油氣公司的資產(chǎn)收購(gòu)、股票回購(gòu)、分紅、凈債務(wù)等財(cái)務(wù)活動(dòng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)之后可以發(fā)現(xiàn)，2009年以來(lái)一直保持正增長(zhǎng)的只有分紅和凈債務(wù)兩項(xiàng)，而且分紅的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)不及凈債務(wù)的大，而資產(chǎn)收購(gòu)的凈支出一直呈負(fù)值。