葉凌風(fēng)

編者按：影子銀行是國(guó)內(nèi)外金融監(jiān)管的焦點(diǎn)問(wèn)題之一，我國(guó)影子銀行問(wèn)題也受到了廣泛關(guān)注，討論尤為熱烈。不同的機(jī)構(gòu)、學(xué)者和研究人員對(duì)我國(guó)影子銀行的看法不一，無(wú)論是影子銀行的定義、機(jī)構(gòu)類型還是業(yè)務(wù)規(guī)模及政策建議都相差極大，造成了一定程度的困擾。作者曾是金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）影子銀行監(jiān)管研究小組成員，參與了相關(guān)工作，擬全面介紹金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于影子銀行的監(jiān)管研究工作進(jìn)展，以促進(jìn)對(duì)影子銀行的理解和認(rèn)識(shí)。

普遍認(rèn)為，影子銀行體系（Shadow Banking System）的首創(chuàng)者是美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡雷，他在2007年美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上首次提出了影子銀行的概念，主要是針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金，理由是貨幣市場(chǎng)基金類似銀行存款但并未受到類似銀行的監(jiān)管。影子銀行的概念由此備受關(guān)注。

影子銀行的定義和判斷標(biāo)準(zhǔn)

雖然有學(xué)者主張“影子銀行”是中性的概念，但現(xiàn)實(shí)中它似乎與生俱來(lái)地就帶有貶義的屬性：不受監(jiān)管或監(jiān)管弱于銀行。金融危機(jī)更是給它牢牢地添上了貶義的標(biāo)簽，從世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都不愿意認(rèn)為自己是影子銀行或極力撇清與影子銀行的聯(lián)系也可略見(jiàn)一斑。金融穩(wěn)定理事會(huì)對(duì)影子銀行的定義采取了廣義和狹義兩個(gè)層次的定義，如果從屬性的角度講，廣義影子銀行屬于中性，而狹義影子銀行則帶有一定的貶義或相對(duì)負(fù)面的性質(zhì)。

在影子銀行的具體鑒別和判斷上，可以從以下幾個(gè)方面著手。

一是影子銀行首先屬于信用中介，起到信用融資中介的職能。因此，以股權(quán)投資方式運(yùn)作的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)不是影子銀行，如各種股權(quán)私募投資基金（PE基金），但如果這些股權(quán)基金采用貸款、委托貸款、投資附加回購(gòu)等其他債權(quán)方式運(yùn)作時(shí)，則應(yīng)考慮納入影子銀行范疇。那些信用類的直接融資工具如企業(yè)債券、短期融資票據(jù)、中期融資票據(jù)等不能當(dāng)作影子銀行，因?yàn)樗鼈兪侵苯尤谫Y工具而不是信用中介。處于信用鏈條終端的實(shí)體企業(yè)也不能作為影子銀行，它們是信用的最終需求方而不是中介組織。此外，將中國(guó)人民銀行的社會(huì)融資總額作為測(cè)算我國(guó)影子銀行的規(guī)模也存在一定的不妥之處，該指標(biāo)包含了非銀行機(jī)構(gòu)的貸款、上市公司股權(quán)融資、企業(yè)債券等，統(tǒng)計(jì)口徑與影子銀行范圍不完全吻合。

二是影子銀行處于銀行體系之外，央行無(wú)法進(jìn)行存貸款監(jiān)管。同樣，也沒(méi)有受到類似銀行的審慎監(jiān)管（包括資本要求、流動(dòng)性要求等），沒(méi)有受到監(jiān)管或監(jiān)管不足。此外，銀行體系之外也意味著它們既可能是非銀行機(jī)構(gòu)，本身是一種信用中介組織，也可能是市場(chǎng)方式的融資工具和業(yè)務(wù)，如貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、回購(gòu)、融券業(yè)務(wù)等。

三是影子銀行具有類似銀行的風(fēng)險(xiǎn)模式。存在資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配、流動(dòng)性錯(cuò)配以及杠桿的特征，這是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要來(lái)源，也是判斷影子銀行重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)采用高杠桿業(yè)務(wù)模式的影子銀行機(jī)構(gòu)，如果其資金來(lái)源期限（或債務(wù)期限）較短，而資產(chǎn)期限較長(zhǎng)，就存在期限錯(cuò)配問(wèn)題。如果資產(chǎn)流動(dòng)性不足，一旦市場(chǎng)緊張，便會(huì)面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

金融穩(wěn)定理事會(huì)對(duì)影子銀行的概念進(jìn)行了原則界定，廣義影子銀行可以作為統(tǒng)計(jì)分析各國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的整體發(fā)展?fàn)顩r、變動(dòng)趨勢(shì)等，并不作為風(fēng)險(xiǎn)狀況判斷的依據(jù)。狹義影子銀行是具有高風(fēng)險(xiǎn)的非銀信用機(jī)構(gòu)，值得監(jiān)管當(dāng)局高度關(guān)注。在狹義影子銀行的判斷上，需要監(jiān)管當(dāng)局綜合考慮機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征及受到的監(jiān)管情況來(lái)確定。

影子銀行的類型劃分

金融穩(wěn)定理事會(huì)影子銀行工作組通過(guò)研究，將影子銀行類型劃分為四個(gè)大的種類，主要包括貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、回購(gòu)（Repo）和融券業(yè)務(wù)（Security Lending）以及其他影子銀行。貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、融券業(yè)務(wù)和回購(gòu)業(yè)務(wù)基本上屬于在傳統(tǒng)銀行體系之外以市場(chǎng)化方式進(jìn)行融資的業(yè)務(wù)和工具，它們?cè)诮鹑谖C(jī)中受到的沖擊較為嚴(yán)重，被作為重要的影子銀行領(lǐng)域進(jìn)行研究。凡是不屬于上面三種類型的信用機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)則全部納入其他影子銀行機(jī)構(gòu)類型，其他類型影子銀行包含的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品種類多，業(yè)務(wù)模式差別大，為影子銀行的監(jiān)管研究帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

金融穩(wěn)定理事會(huì)針對(duì)每個(gè)影子銀行類別分別成立了工作小組進(jìn)行研究。同時(shí)，為防范影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，金融穩(wěn)定理事會(huì)還成立了專門工作小組，研究銀行和影子銀行之間的聯(lián)系。金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于影子銀行研究的五個(gè)工作小組情況如下。

一是關(guān)于銀行和影子銀行之間相互聯(lián)系的監(jiān)管工作小組。影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)兩種途徑向銀行體系傳染，一是資產(chǎn)負(fù)債方面，由于影子銀行通常采用向銀行體系融資的高杠桿運(yùn)作，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)便通過(guò)負(fù)債的方式傳遞到銀行體系。二是市場(chǎng)途徑。金融市場(chǎng)的參與者眾多，包括了銀行和影子銀行，銀行和影子銀行有時(shí)互為交易對(duì)手，或者共同持有某一金融品種，當(dāng)影子銀行機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)市場(chǎng)在影子銀行和銀行之間進(jìn)行傳遞。該項(xiàng)工作由巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)負(fù)責(zé)，將督促銀行提高并表監(jiān)管能力，重點(diǎn)監(jiān)管銀行對(duì)影子銀行的大額風(fēng)險(xiǎn)暴露（集中度限制）、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和隱性支持等方面。

二是關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金（MMFs）監(jiān)管改革工作小組。貨幣市場(chǎng)基金在20世紀(jì)70年代產(chǎn)生以來(lái)，得到了迅速的發(fā)展。由于只能投資于高信用等級(jí)、高流動(dòng)性、期限短的債券以及商業(yè)票據(jù)等，雖然貨幣市場(chǎng)基金不是存款、不受到存款保險(xiǎn)的保戶，但它同存款極為類似，具有低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的特征，是機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的配置資產(chǎn)的重要選擇。同時(shí)，由于貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍為債券、商業(yè)票據(jù)等，一直是金融機(jī)構(gòu)重要的批發(fā)資金來(lái)源。由于投資于債券、商業(yè)票據(jù)等金融產(chǎn)品而投資者可隨時(shí)贖回份額，貨幣市場(chǎng)基金存在期限錯(cuò)配的特征，面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)基金在2008年金融危機(jī)中扮演了重要的角色，也是金融穩(wěn)定理事會(huì)把其作為重要影子銀行的主要原因。該項(xiàng)工作由國(guó)際證券會(huì)組織（IOSCO）負(fù)責(zé)，主要研究關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管。

三是關(guān)于其他類型影子銀行的監(jiān)管研究工作小組。該工作小組將負(fù)責(zé)研究除貨幣市場(chǎng)基金之外的影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。其他類型影子銀行包含了較多的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，下文將重點(diǎn)介紹。

四是關(guān)于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管研究小組。資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代發(fā)展起來(lái)的金融工具，是近40年來(lái)最重要的金融創(chuàng)新之一，在世界各國(guó)得到了廣泛開(kāi)展。2008年的金融危機(jī)表明，對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管仍存在較大的不足。發(fā)起人的道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量低劣；資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性導(dǎo)致信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的不完整，商業(yè)銀行從資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)移出了信貸資產(chǎn)，但卻保留和隱藏了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，促使杠桿比例在金融體系的積聚。資產(chǎn)證券化被視為重要的影子銀行領(lǐng)域，國(guó)際證券會(huì)組織將和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)將對(duì)資產(chǎn)證券化中發(fā)起人保留金額的比例和信息披露進(jìn)行研究。

五是關(guān)于證券融資業(yè)務(wù)和回購(gòu)市場(chǎng)的監(jiān)管研究?；刭?gòu)業(yè)務(wù)和證券融資業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)一種主要的批發(fā)融資方式，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)質(zhì)押證券獲得資金，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)取決于被質(zhì)押證券的質(zhì)量、數(shù)量、價(jià)格波動(dòng)和質(zhì)押比例等。證券融資業(yè)務(wù)和回購(gòu)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的順周期性，市場(chǎng)上升期，證券價(jià)格上升，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，抵押獲得的資金量較大；市場(chǎng)下行時(shí)，證券價(jià)格下降，為了保證資金安全不得不強(qiáng)行出售證券，證券價(jià)格進(jìn)一步下行，導(dǎo)致市場(chǎng)的踩踏行為（Fire Sale）。我國(guó)近期資本市場(chǎng)的急劇下跌，場(chǎng)內(nèi)外配資業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出了類似的風(fēng)險(xiǎn)。另外，證券融資業(yè)務(wù)和回購(gòu)業(yè)務(wù)也被用來(lái)作為公司降低杠桿比例、隱藏信用風(fēng)險(xiǎn)的工具。

在FSB劃分的影子銀行研究的五個(gè)領(lǐng)域中，除了第三個(gè)領(lǐng)域外，其他領(lǐng)域的邊界較為清晰。第三個(gè)領(lǐng)域?yàn)槠渌愋偷挠白鱼y行，涉及除貨幣市場(chǎng)基金之外的其他機(jī)構(gòu)，無(wú)論是在機(jī)構(gòu)種類、數(shù)量、業(yè)務(wù)范圍還是監(jiān)管實(shí)踐上都具有較大的國(guó)別差異，難以根據(jù)機(jī)構(gòu)的名字、業(yè)務(wù)等進(jìn)行簡(jiǎn)單的分類。因此，工作組經(jīng)研究后，從經(jīng)濟(jì)功能的角度對(duì)其他類型的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了分類。所謂經(jīng)濟(jì)功能，即是機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中體現(xiàn)出的主要作用，如資產(chǎn)管理、貸款發(fā)放、提供擔(dān)保類還是其他功能。經(jīng)濟(jì)功能分類方法把全球銀行體系之外的所有非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行了系統(tǒng)的分類，便于對(duì)非銀行機(jī)構(gòu)全貌進(jìn)行清楚的了解。

全球影子銀行的概況

根據(jù)G20的要求，金融穩(wěn)定理事會(huì)負(fù)責(zé)每年對(duì)全球的影子銀行情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，從2011年至今已開(kāi)展了四次年度監(jiān)測(cè)。2014年的全球影子銀行統(tǒng)計(jì)報(bào)告包含了25個(gè)國(guó)家和地區(qū)以及歐元區(qū)，約占全球GDP總量的80%和全球金融系統(tǒng)資產(chǎn)的90%，具有較強(qiáng)的代表性。FSB的統(tǒng)計(jì)主要是基于宏觀層面的統(tǒng)計(jì)，囊括了所有的非銀行金融機(jī)構(gòu)，以保證所有與影子銀行相關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)均被納入其中。該統(tǒng)計(jì)排除了與信用中介無(wú)關(guān)的非銀行金融機(jī)構(gòu)（如股權(quán)投資基金）以及已經(jīng)被納入銀行并表監(jiān)管范疇的非銀機(jī)構(gòu)。

根據(jù)金融理事會(huì)的監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，截至2013年年末，全球非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)約為75萬(wàn)億美元，較2013年增加5萬(wàn)億美元。全球非銀行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的25%，約占全球銀行資產(chǎn)的50%，占全球GDP的120%，該比例從2008年以來(lái)一直較為穩(wěn)定。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家占絕大比例，歐元區(qū)22萬(wàn)億美元，約占34%。美國(guó)約為26萬(wàn)億元，約占33%；英國(guó)9萬(wàn)億美元，約占13.9%；日本4萬(wàn)億美元，約占5%；中國(guó)占約4%。

此外，金融穩(wěn)定理事會(huì)還組建了不同地區(qū)顧問(wèn)集團(tuán)（RCG， Regional Consultative Group），用以指導(dǎo)和協(xié)調(diào)不同地區(qū)影子銀行的監(jiān)管政策。目前也已公布了《亞洲地區(qū)影子銀行報(bào)告》和《美洲地區(qū)影子銀行報(bào)告》，《亞洲影子銀行報(bào)告》認(rèn)為，亞洲地區(qū)仍以銀行為主，而且主要以國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)為主，較少有跨境的風(fēng)險(xiǎn)。其他金融機(jī)構(gòu)（除了銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、公共基金外）只占全部金融系統(tǒng)的資產(chǎn)比例為15%，低于世界25%的水平。亞洲國(guó)家大多對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了監(jiān)管，也沒(méi)有歐洲和美國(guó)那樣的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。亞洲國(guó)家金融市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不復(fù)雜，規(guī)模也小，沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。亞洲地區(qū)影子銀行主要關(guān)注的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是：高杠桿風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和期限轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。《美洲影子銀行報(bào)告》認(rèn)為，美洲地區(qū)銀行業(yè)也占主導(dǎo)地位，約為金融資產(chǎn)的40%。但不同的國(guó)家情況不同，加拿大和巴拿馬是銀行業(yè)占主導(dǎo)地位，美國(guó)和開(kāi)曼則是非銀行機(jī)構(gòu)占主導(dǎo)地位，美國(guó)的銀行業(yè)只占全部金融資產(chǎn)的20%，非銀行資產(chǎn)規(guī)模約為銀行業(yè)資產(chǎn)的2倍。美洲地區(qū)主要關(guān)注影子銀行的三個(gè)領(lǐng)域：非銀行信用中介機(jī)構(gòu)（金融公司、信用卡公司等）、非銀行存款機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融中心。

影子銀行的監(jiān)管政策建議

金融穩(wěn)定理事會(huì)認(rèn)為，對(duì)影子銀行的監(jiān)管應(yīng)從宏觀和微觀兩個(gè)角度進(jìn)行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)首先從廣義的角度評(píng)判影子銀行在金融體系中的規(guī)模和趨勢(shì)，在基于廣義判斷的基礎(chǔ)上，然后從狹義的角度對(duì)影子銀行可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行監(jiān)管。

2012年10月，國(guó)際證券組織（IOSCO）發(fā)布了《貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管政策建議》，2012年11月16日，發(fā)布了《資產(chǎn)證券化監(jiān)管的國(guó)際進(jìn)展報(bào)告》。2013年，金融穩(wěn)定理事會(huì)陸續(xù)公布了各影子銀行工作小組的監(jiān)管研究報(bào)告。2013年8月29日，F(xiàn)SB發(fā)布了《加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管和管制：對(duì)影子銀行機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管和管制的政策框架》的報(bào)告，對(duì)影子銀行涉及的各個(gè)方面的監(jiān)管政策進(jìn)行了闡述，主要為：

一是關(guān)于對(duì)銀行和影子銀行機(jī)構(gòu)之間相互聯(lián)系的監(jiān)管建議。首先，應(yīng)對(duì)影子銀行進(jìn)行并表監(jiān)管，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本、杠桿比例和流動(dòng)性比例。對(duì)銀行所有與影子銀行的業(yè)務(wù)進(jìn)行并表監(jiān)管，減少監(jiān)管套利空間。其次，提高銀行對(duì)影子銀行的敞口限制，包括總體敞口限制和對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)的敞口限制。要求銀行風(fēng)險(xiǎn)資本充分覆蓋對(duì)影子銀行的敞口，特別關(guān)注對(duì)基金的投資和在資產(chǎn)證券化監(jiān)管框架之外對(duì)影子銀行提供的短期流動(dòng)性支持工具。此外，關(guān)于銀行對(duì)基金的權(quán)益投資，建議采取一個(gè)國(guó)際共同認(rèn)可的、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最敏感的資本標(biāo)準(zhǔn)，該資本要求將反映基金資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿情況，銀行對(duì)基金的流動(dòng)性支持也要反映在資本要求中。

二是降低貨幣市場(chǎng)基金的脆弱性。國(guó)際證券組織制定了對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行監(jiān)管和管理的通用標(biāo)準(zhǔn)，包括要求貨幣市場(chǎng)基金將不變凈資產(chǎn)價(jià)值方法（Constant NAV）改變?yōu)榭勺儍糍Y產(chǎn)價(jià)值方法（Float NAV）。金融穩(wěn)定理事會(huì)認(rèn)為，如果該方法不能采用，也需要同銀行防范擠兌風(fēng)險(xiǎn)一樣（如采取資本要求、流動(dòng)性等審慎監(jiān)管措施），采取防范基金擠兌風(fēng)險(xiǎn)的措施。

三是評(píng)估和減少資產(chǎn)證券化降低貸款標(biāo)準(zhǔn)和隱藏杠桿的誘導(dǎo)作用。銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化將信用資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外，獲得了新的資金來(lái)源。但在金融危機(jī)前，資產(chǎn)證券化復(fù)雜的結(jié)構(gòu)使得發(fā)起人降低了信貸標(biāo)準(zhǔn)，隱藏和積累了大量的杠桿。關(guān)于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管，金融穩(wěn)定理事會(huì)建議應(yīng)對(duì)資本證券化動(dòng)機(jī)進(jìn)行充分的揭示，還應(yīng)要求發(fā)起人持有部分風(fēng)險(xiǎn)以及提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和透明度等。此外，還建議提高信息報(bào)告的透明度和適當(dāng)性，并要降低對(duì)評(píng)級(jí)公司的依賴性。

四是證券融資業(yè)務(wù)和回購(gòu)業(yè)務(wù)。證券融資業(yè)務(wù)和回購(gòu)業(yè)務(wù)具有順周期性，在市場(chǎng)緊縮時(shí)，能起到加深危機(jī)程度的作用。金融穩(wěn)定理事會(huì)的監(jiān)管政策建議包括提高透明度、加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)中證券的管制、改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，提出了對(duì)不同證券融資實(shí)施一系列扣減底線的建議，防止過(guò)度的杠桿和金融市場(chǎng)的順周期性。

五是對(duì)其他影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策。由于其他類型的影子銀行機(jī)構(gòu)類型眾多，而且不斷變化，提出了關(guān)于其他影子銀行監(jiān)管的監(jiān)管政策框架，按照經(jīng)濟(jì)功能的方法把全球所有非銀機(jī)構(gòu)共劃分為五種類型，并為每種類型的機(jī)構(gòu)提供了政策工具箱，供各國(guó)參考。此外，還擬建立信息共享機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)合作。

下一步，金融穩(wěn)定理事會(huì)將在成員國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)影子銀行監(jiān)管政策的實(shí)施，繼續(xù)進(jìn)行全球影子銀行的監(jiān)測(cè)。同時(shí)將繼續(xù)完善關(guān)于銀行和影子銀行之間聯(lián)系的監(jiān)管建議和政策，建立和完善對(duì)證券融資業(yè)務(wù)中的扣減最低指標(biāo)要求，并將在全球范圍內(nèi)建立和完善關(guān)于證券融資業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)收集的程序和標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，將對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)進(jìn)行再次檢查，保證資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的有序開(kāi)展，也將建立和完善對(duì)其他影子銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管政策的信息共享機(jī)制。

金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于影子銀行的監(jiān)管研究取得了較大的進(jìn)展，具有較高的國(guó)際認(rèn)可度，極大地促進(jìn)了影子銀行國(guó)際監(jiān)管的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，也為我國(guó)影子銀行的監(jiān)管研究和監(jiān)管實(shí)踐提供了參考。

（作者單位：中國(guó)社科院金融所博士后流動(dòng)站）