杜淑婷

在國外，保理業(yè)務已進入成熟發(fā)展階段；在中國，大眾對其仍感陌生。保理是一種基于賒銷結算方式的應收賬款轉讓活動，由于具備加速企業(yè)資金周轉，降低財務管理成本等優(yōu)點，被視為一種良好的企業(yè)融資方式。近年，在政策的東風以及互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的推動下，這個市場日趨熱鬧。

近日，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺PPmoney聯(lián)合中銀保險、通惠商業(yè)保理公司推出“加多?！睉召~款保理產(chǎn)品。簡而言之， PPmoney先與通惠商業(yè)保理公司對接項目，然后在平臺上銷售，到期日由核心企業(yè)還款，項目由中銀保險承保。收益率處于10%到12%之間。

國內(nèi)應收賬款保理市場容量高達20萬億元?！吨袊＠懋a(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，2013年中國大陸保理業(yè)務量超過5000億美元（約為31543億人民幣）。當中，商業(yè)保理業(yè)務量只有200億元人民幣，大部分保理業(yè)務仍然由銀行展開。

業(yè)務受限于銀行的原因主要是政策限制。2012年，商務部批準商業(yè)保理試點的開放，商業(yè)保理正式開始發(fā)展。通惠商業(yè)保理公司總經(jīng)理高先生告訴《二十一世紀商業(yè)評論》（下簡稱《21CBR》）記者，因為保理具備“金額小、頻率高、周期短”的業(yè)務特征，為降低成本和風險，銀行會設立較高的審核標準，客戶資質比項目本身更受重視。大企業(yè)備受青睞，中小企業(yè)不被待見。

中小企業(yè)的融資需求得不到有效滿足，還加速膨脹，這就是商業(yè)保理的機會。高向《21CBR》記者介紹，商業(yè)保理比銀行更專注保理業(yè)務，更歡迎中小企業(yè)客戶。速度上，商業(yè)保理融資時間則約為2周，銀行則需2個月，在融資成本方面，商業(yè)保理則比銀行高出約3%，通常在11%左右，具體項目存在一定差異。據(jù)了解，目前國內(nèi)注冊的商業(yè)保理公司共有2000家左右。此外，基金子公司、信托公司、交易所等機構也陸續(xù)進入這塊業(yè)務。

有了新玩家，自然有了新模式，比如應收賬款證券化。一般來講，主要交易結構為應收賬款項目被打包成短期債權資產(chǎn)包，然后向投資者出售，簽署協(xié)議，到期日賣方回購。應收賬款證券化能有效降低中小企業(yè)融資成本，縮短融資時間，調(diào)動社會實體經(jīng)濟的存量資金，但事實上，能發(fā)展起來的應收賬款證券化產(chǎn)品不多，PPmoney平臺聯(lián)合創(chuàng)始人胡新認為原因有四：一，政策開放時日尚短；二，行業(yè)規(guī)范還待建立；三，應收賬款證券化屬于新生事物，并未為公眾熟知；四，此前信用保險開放時間短。

保理業(yè)務對接互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則是另一種新模式。通常情況下，交易結構為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與保理公司進行對接，審核項目資質，把合格的項目放在平臺上，對接普通投資者，到期日，由核心企業(yè)（真實貿(mào)易中的買方）進行還款。風控管理是投資者最關心的環(huán)節(jié)，在產(chǎn)品設計上需要花不少心思，以“加多?！睘槔?，PPmoney引入了保險公司進行承保，當核心企業(yè)無法還款時，由保險公司賠付，推進了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺保險化，打破剛性兌付難題。此外，投資者對融資企業(yè)有追索權，融資企業(yè)實際控制人及其所有股東承擔連帶付款責任，共構筑起四層保障。

“商業(yè)保理+互聯(lián)網(wǎng)金融”會否殺出一條血路？胡新信心頗足，對接互聯(lián)網(wǎng)金融平臺后，產(chǎn)業(yè)鏈上游的中小企業(yè)可在無需抵押的狀態(tài)下，基于真實貿(mào)易背景以及核心企業(yè)的信用進行融資，從而加速資金周轉速度，解決融資瓶頸。此外，這種結合對于商業(yè)保理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和投資者是共贏的：以前，很多商業(yè)保理公司因資金不足而無法開展好項目，現(xiàn)在有效增加了資金來源，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則豐富了產(chǎn)品項目來源。這種結合正在流行，除了PPmoney和通惠商業(yè)保理公司，之前大秦商業(yè)保理公司與海航集團旗下的聚寶匯P2P平臺也有推出應收賬款保理產(chǎn)品。

資料顯示，未來的3到5年，商業(yè)保理營業(yè)額將超過5000億元。雖然眾多機構欲涌入分食，但市場未來不會呈現(xiàn)激烈競爭態(tài)勢，而是優(yōu)勢互補：保理公司能將應收賬款債權在交易中心進行掛牌轉讓，還有銀行再保理、銀行資產(chǎn)證券化等。此外，未來商業(yè)保理的市場份額有望超越銀行，各自選擇不同的定位，銀行主攻大客戶，商業(yè)保理公司服務中小企業(yè)。胡新認為，要在這塊業(yè)務占據(jù)高地，要從市場定位、風控管理、貸后管理全面緊抓，同時加強行業(yè)交流。盤子還很大，各個玩家的發(fā)展空間還很廣闊。