李倩倩

新西蘭私人養(yǎng)老儲蓄計劃評估對我國的啟示※

李倩倩

新西蘭于2007年7月1日正式實施的以薪酬為基礎(chǔ)的自愿性私人養(yǎng)老儲蓄計劃，主要目的在于提高新西蘭個人養(yǎng)老儲蓄，保障公民的退休收入水平。該計劃創(chuàng)新性的模式設(shè)計，賦予國民自動注冊和限期自由退出權(quán)；靈活的政策規(guī)定，刺激家庭儲蓄熱情。發(fā)展至今，已成為新西蘭養(yǎng)老金制度的最重要支柱。因此，本文在介紹此私人養(yǎng)老儲蓄計劃基礎(chǔ)上，定性與定量分析相結(jié)合，運用數(shù)據(jù)和圖表，從加入、繳費和投資三個角度客觀綜合評估該私人養(yǎng)老儲蓄計劃執(zhí)行現(xiàn)狀，從而得出該計劃發(fā)展至今的經(jīng)驗教訓(xùn)，為中國企業(yè)年金制度變革提出實際的政策建議。

新西蘭 私人養(yǎng)老儲蓄計劃 企業(yè)年金

新西蘭獨創(chuàng)的私人養(yǎng)老儲蓄計劃 （Kiwisaver，以下簡稱KS計劃），不僅能為我國個人繳費壓力大、財政負(fù)擔(dān)重的基本養(yǎng)老制度提供積極經(jīng)驗，更能為打破受益面窄、且有“支富不濟(jì)貧”傾向的企業(yè)年金制度提供積極參考?？紤]到目前國內(nèi)鮮少有相關(guān)的研究，因此，本文立足于新西蘭私人養(yǎng)老儲蓄計劃，在結(jié)合定量評估，對該計劃進(jìn)行全面深入的理論分析之后，揭示該計劃對企業(yè)年金制度的啟示意義。

一、私人養(yǎng)老儲蓄計劃概況

新西蘭私人養(yǎng)老儲蓄計劃是2007年7月1日起正式實施的以薪酬為基礎(chǔ)的自愿性私人養(yǎng)老儲蓄計劃。該計劃是新西蘭第一支柱超級年金計劃（New Zealand Superannuation）的補(bǔ)充。該計劃采用的自動注冊和限期自由退出權(quán)的制度設(shè)計，可謂全球首創(chuàng)。國家旨在通過KS計劃，不僅可提高長期儲蓄率、保障退休生活水平，還可在減輕政府養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的同時增加資本積累、支持本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。該計劃最主要的優(yōu)勢在于富有彈性的“軟強(qiáng)制”機(jī)制、簡潔的設(shè)計和多方配套的優(yōu)惠政策等（St John，2011）。之所以是“軟強(qiáng)制”，是指新成員自動注冊加入KS計劃后，有2-8周的時間可自由決定是否退出該計劃，甚至賦予18歲以下的自雇者或失業(yè)者有選擇加入KS計劃的權(quán)利。加入KS計劃的可選途徑有自動注冊加入、通過雇主加入或計劃提供商加入三種。計劃提供商必須是經(jīng)政府注冊的投資組合的金融機(jī)構(gòu)，在KS計劃推行之初，由新西蘭政府指定其中6家為“默認(rèn)型提供商”。

KS計劃自提出發(fā)展至今，可總結(jié)以下四點：（1）作為補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，KS計劃的制定、實施和修改都是政府部門主導(dǎo)由上而下進(jìn)行的，反映政府財政需要和制度需求。為刺激參加熱情，政府提供了不少優(yōu)惠政策：比如雇員退稅補(bǔ)貼（Member Tax Credit，MTC）、年費補(bǔ)助金 （The KiwiSaver First-Home Withdraw，F(xiàn)HW）、首套房購置資助 （The KiwiSaver First-Home Withdraw，F(xiàn)HW）和首套房存款補(bǔ)貼 （The KiwiSaver First-Home Deposit Subsidy，F(xiàn)DS）等（Alison，2009）。其中，雇員退稅補(bǔ)貼來源于稅收，主要針對18歲以上KS成員，與個人是否納稅無關(guān)；自2007年7月1日起每人每周最高NZ￥40（全年NZ￥1040）；年費補(bǔ)助金是指一年40新元補(bǔ)助金用于支付儲蓄計劃提供商收取的費用。（2）隨著KS計劃的推進(jìn)，參與率不斷攀升，而財政負(fù)擔(dān)加重，因此，政府逐漸縮小、甚至取消政府稅收、資助等各項優(yōu)惠政策的范圍和幅度。比如首次繳費1000新元政府獎勵、40新元年費補(bǔ)助金和雇主稅收補(bǔ)貼的廢除。（3）提高強(qiáng)制性、儲蓄重點向個人方向傾斜。主要體現(xiàn)在雇主強(qiáng)制配套繳費率的提高和雇員最低繳費率的提高：由2%上升至3%。（4）抓住KS計劃最重要目標(biāo)，即提高居民私人儲蓄率，保障退休生活水平。雖然，首套房存款補(bǔ)貼并未廢除，但抵押貸款轉(zhuǎn)移計劃只施行了不到兩年就被取消，說明政府不希望KS計劃成為變向增加居民投資消費的工具。

二、私人養(yǎng)老儲蓄計劃綜合評估

KS計劃作為新西蘭補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，雖然不乏爭議，但發(fā)展至今，高覆蓋率、廣籌資率和良好的投資回報態(tài)勢，都證明了KS計劃為各國補(bǔ)充養(yǎng)老制度的完善，提供可借鑒的參考模式。本文評估如下：

1.加入情況評估

KS計劃發(fā)展至2015年2月，從登記人數(shù)看，自成立以來逐年遞增，發(fā)展遠(yuǎn)超預(yù)期。從2008年僅為71.6萬人，截至2015年2月參加總?cè)藬?shù)猛增至247萬人。雖然近年來增速放緩，但選擇退出的會員近3年亦呈減緩態(tài)勢，2014年比上年減少了3%，表明KS計劃對鼓勵人們加入并養(yǎng)成個人儲蓄養(yǎng)老的習(xí)慣，發(fā)揮了正面效應(yīng)。

首先，從成員性別角度分析，如圖1顯示，KS計劃對于男性雇員和女性雇員的吸引力基本相當(dāng)，至2014年7月，女性成員占比51.4%，略微領(lǐng)先于男性會員。這是因為，新西蘭女性預(yù)期壽命為平均77.1歲，比男性長4歲，而女性雇傭率、平均工資和工作年限都低于男性①數(shù)據(jù)來源：新西蘭統(tǒng)計局，www.stats.govt.nz.，所以女性對維持退休后福利水平顯現(xiàn)出更多的關(guān)注。

其次，從成員年齡結(jié)構(gòu)分析，結(jié)合圖2，歷年參加人員年齡結(jié)構(gòu)分布呈均衡態(tài)勢，無明顯變化。截至2014年 7月，25-34歲青壯年成員占比最高，為19.3%。因為該年齡段正是個人的黃金期，一方面，收入逐漸穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)實力增強(qiáng)；另一方面，結(jié)婚生子等家庭環(huán)境的改變帶來的購房、生活支出等家庭消費的增加，使該年齡段成員不得不為還貸、養(yǎng)老等未來需求做打算。其次是55歲以上老年人口，受新西蘭人口老齡化現(xiàn)象日益加劇的影響，會員增加了20%。第三，雖然18-24歲青年成員占比最低，為14.7%，但18歲以下成員總?cè)藬?shù)是08年7月的近4倍，增長最為迅速。少年成員的大幅增加主要得益于政府的各項優(yōu)惠刺激措施，特別是首次繳費1000新元的補(bǔ)貼，只要參加繳費，該補(bǔ)貼直接進(jìn)入個人賬戶，即使退出也無需退還，刺激了該類成員“投機(jī)”心理。但是，該政策已于2015年5月中取消，這無疑將降低無穩(wěn)定收入來源的青少年參與率。

最后，從收入影響角度分析，如圖3所示，收入與參加人數(shù)成反比。這是因為，新西蘭個人所得稅，根據(jù)收入不同，分為四個檔次，收入越高，稅率越高，7萬新元以上，適用稅高達(dá)率33%。同時，高收入人群，私人財富積累金額較高，方式多樣，基本不用為養(yǎng)老憂慮，自然KS計劃吸引力就很小了。

圖1 KS計劃成員性別人數(shù)

圖2 KS計劃成員年齡結(jié)構(gòu)變化

2.繳費情況評估

KS計劃資金來源于雇員和雇主的繳費。雇員繳費方式非常靈活，設(shè)置3%、4%和8%三個檔次，最低繳費率為默認(rèn)費率，雇主應(yīng)滿足最低法定配套費率3%的要求。此外，繳費率還可根據(jù)自身情況隨時進(jìn)行調(diào)整。KS計劃成員選擇8%的比例一直保持在4%，直至2013年才上升了1%。自2009年4月1日默認(rèn)費率降至2%，選擇4%的成員比例雖然有所下降，但降速緩慢。而無論是否調(diào)整，默認(rèn)費率始終是加入者首選，穩(wěn)中有升。這主要得益于注冊人數(shù)的增加和其他公共年金計劃的轉(zhuǎn)入。以上說明，已加入者對于費率檔次并不十分敏感，且選擇存在一定慣性，調(diào)整概率很低（（St John，2014））。自該計劃成立以來，雇主和雇員繳費總額一直都在增加?？紤]到約80%的雇主一般都選擇3%最低強(qiáng)制配套繳費率，因而雇員繳費增幅更為顯著。但是，在依賴工資收入生活的雇員中，超過50%的會員都未能享受每年最高521新元的稅收補(bǔ)貼，這印證了只有少數(shù)成員會選擇高繳費率的事實。特別是年輕成員，因為剛剛工作，工資不高，往往選擇默認(rèn)費率。此外，KS計劃規(guī)定，連續(xù)繳費12個月及以上的KS計劃成員可暫停繳費、享受3個月-5年的停繳休假（可隨時恢復(fù)繳費），如有需要，比如家庭財政困境，也可提前申請，方式靈活。停繳休假的總申請人數(shù)逐年遞增，這種趨勢主要是由全球金融危機(jī)導(dǎo)致的新西蘭經(jīng)濟(jì)衰退和2011年基督城地震造成的持續(xù)負(fù)面效應(yīng)導(dǎo)致的。

圖3①圖1、2、3數(shù)據(jù)來源：Kiwisaver statistics annual report 2014，http：//www.kiwisaver.govt.nz/statistics/. 2013-2014納稅年度KS計劃會員收入結(jié)構(gòu)（稅前）

3.投資情況評估

至2014年3月，KS計劃總投資額超過214億新元，比上年同比增長了29%。對很多新西蘭人而言，考慮到KS計劃與他們未來的養(yǎng)老儲蓄和財政安全息息相關(guān)，其投資情況日益重要。因此，KS計劃無疑是新西蘭金融系統(tǒng)的關(guān)鍵構(gòu)成，并由獨立的公共機(jī)構(gòu)新西蘭金融市場管理局（Financial Markets Authority）對資本市場的運營以及各項報告進(jìn)行全方位的監(jiān)督管理。同時，由新西蘭儲備銀行（The Reserve Bank of New Zealand）對各金融機(jī)構(gòu)行使審慎監(jiān)管的權(quán)力。為降低KS計劃提供商破產(chǎn)風(fēng)險、保障養(yǎng)老資金安全，新西蘭政府將不斷加強(qiáng)對KS計劃的監(jiān)管，實施愈加嚴(yán)格的監(jiān)管措施（宋論升，2013）。

KS計劃投資種類，覆蓋現(xiàn)金、股票、債券和不動產(chǎn)等多個領(lǐng)域，涉及國內(nèi)外投資市場。如圖4，按照風(fēng)險由低到高，主要有保守型、平衡型和成長型三類投資基金，形成不同的投資組合。成長型基金追求高收益，近70%資金都投資于國內(nèi)外股票市場，現(xiàn)金和定息投資比例總計不到20%。而保守型基金安全性最好，投資債券等固定利率產(chǎn)品比例最高，在55%以上，股票投資僅占不到20%。雇員在參加KS計劃時并不直接選擇基金種類，而是選擇投資方案。如圖5所示，KS計劃有默認(rèn)型、非限制型和限制型三種投資方案，2014年7月經(jīng)金融市場管理局統(tǒng)計得出，面對所有成員開放的非限制型方案，數(shù)量最多，占所有計劃的79%。限制型方案主要覆蓋的是同一企業(yè)的特殊群體員工，或是同一家族成員，占比最少，只有12個，占1%。這兩種方案可由雇主提供，也可由KS計劃的專門提供商提供，目前有26個計劃提供者（包括默認(rèn)型提供商），可以是銀行、保險公司、基金公司等。KS成員可自主選擇方案類型。自動注冊的新成員如果不主動選擇投資方案，就會被分配至“默認(rèn)型提供商”的默認(rèn)型投資方案中，“默認(rèn)型提供商”由新西蘭稅務(wù)局指定并隨機(jī)分配，數(shù)量已由2014年的6個，上升至2015年年中的9個，增加了50%。每一種投資方案，既可以只包含一類基金，也可以是多種基金的組合，甚至可以量身定做，所以雇員在加入KS計劃時，一定要認(rèn)真閱讀計劃投資說明書，以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好和承受能力，作出最優(yōu)選擇。但是，如有需要，成員也可隨時變更投資方案②NZ SUPER FUND，New Zealand Superannuation Fund report：10 Years of working for Newzealanders，https：//www.nzsuperfund. co.nz/.。

KS計劃投資的年度收益，呈震蕩上升趨勢。其中2011年較之前年，各方案投資收益均有明顯下降，默認(rèn)型下降更多，比上年減少了20%。除受經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的持續(xù)衰退效應(yīng)外，2010-2011年，發(fā)生在基督城的兩次劇烈地震不僅帶來數(shù)百人傷亡，更是對新西蘭經(jīng)濟(jì)造成極大沖擊，這無疑也導(dǎo)致KS計劃投資收益的全面下行。這種負(fù)面效應(yīng)一直延續(xù)到2012年，總體收益比上年下降了16%，直到下一財政年度，持續(xù)高漲的房價和高于預(yù)期的通脹水平，以及不斷提升的消費者與企業(yè)信心狀況，才使經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)增長，進(jìn)而KS計劃各方案投資收益也出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，總收益率增長超過2倍。雖然，至2014年3月，與上年同期相比，總投資收益基本維穩(wěn)，但其中默認(rèn)型方案收益顯著下降。這主要是因為成員主動投資意識提高，自主選擇其它方案比例上升，以致默認(rèn)型方案基金總額減少造成的。

三、私人養(yǎng)老儲蓄計劃經(jīng)驗與啟示

當(dāng)然KS計劃并不是無懈可擊，本文綜合上述分析，在總結(jié)KS計劃的相關(guān)經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，提出對中國企業(yè)年金制度改革的啟示。

1.經(jīng)驗教訓(xùn)

首先，從目標(biāo)制定角度，KS計劃的主要問題在于首要目標(biāo)的執(zhí)行效果值得商榷。引入該計劃的目的是為了解決國民儲蓄低的問題，但自該計劃正式引入以來，該問題卻鮮有被提及。因為，新西蘭人往往要在加入KS計劃后，才能在退休儲蓄，還是儲蓄買房，以備退休“以房養(yǎng)老”之間作出選擇，而不少人傾向于后者。因此，政府激勵措施亟需一個清晰的核心目標(biāo)，否則會干擾、偏離KS計劃鼓勵居民養(yǎng)成長期儲蓄習(xí)慣，保障退休生活水平的目的。此外，內(nèi)在矛盾突顯，即該根本目標(biāo)的實現(xiàn)與人口老齡化帶來的日益嚴(yán)峻的財政壓力和健康醫(yī)療支出壓力之間的矛盾難以調(diào)和。最后，如果政府不能給予年金支付與公共年金的適度整合更多的關(guān)注，KS計劃可能會成為為高收入人群額外消費提供便利的工具。

圖4 2014年KS計劃三類基金投資種類占比

圖5 2014年KS計劃投資方案選擇和資產(chǎn)投資占比

其次，從制度設(shè)計角度，KS計劃仍有不足之處。第一，KS計劃過多地“選擇”或引發(fā)信息超載，增加操作的復(fù)雜性。比如，選擇是否退出、選擇繳費率、選擇KS投資方案和選擇繳費假期等。再加上，過多的計劃提供者不僅浪費資源，還明顯加重了KS成員和監(jiān)管者的投入成本，得不償失。第二，允許18歲以下民眾參加KS計劃值得商榷。根據(jù)2013年新西蘭金融市場管理局年報顯示，有15%的成員年齡在17歲及以下，判斷該年齡段人員是否具備參加包含國家補(bǔ)貼的退休計劃的資格，是非常困難的。其中，超過90%的成員，雖然享受了首次繳費后的各項補(bǔ)貼，但卻沒有持續(xù)繳費。并且，很多年輕成員比起養(yǎng)老儲蓄，更需要的是盡快支付當(dāng)前債務(wù)和償還抵押貸款。第三，各項補(bǔ)貼未考慮通貨膨脹的影響。比如稅收補(bǔ)貼（MTC）和40新元的年費補(bǔ)貼，由于沒有指數(shù)化，實際價值隨著通貨膨脹逐年下降。第四，“軟強(qiáng)制”引發(fā)的KS計劃強(qiáng)制性思考。強(qiáng)制性制度設(shè)計并不難，只須同時移除自由選擇退出和停繳休假機(jī)制即可。但是，如何處理那些無法承擔(dān)KS計劃繳費支出的勞動者，至今為止，仍未出臺有效措施。第五，完善信息披露制，加強(qiáng)監(jiān)管。從目前監(jiān)管實施效果看，有必要加強(qiáng)信息披露制的完善，以提高KS投資方案的透明度，幫助會員更簡便、快捷地比較各投資方案作出最優(yōu)選擇。比如，會員并不清楚具體的投資組合，是屬于安全的保守型基金，還是高風(fēng)險的成長型基金，只能依賴于政府和監(jiān)管者的聲譽(yù)和能力。而信息披露制改革正可以提高信息的可見性和透明度，降低投資失敗導(dǎo)致的信任危機(jī)爆發(fā)的危險。

2.對中國企業(yè)年金制度改革的啟示

中國企業(yè)年金制度正式實施已10年有余，卻始終面臨覆蓋率低、擴(kuò)面難的問題，目前，參加成員占社會總就業(yè)人口的不到3%。因而，KS計劃作為成功的補(bǔ)充養(yǎng)老金制度可以為中國的企業(yè)年金制度變革提供以下借鑒：

其一，中國企業(yè)年金由企業(yè)自主建立，職工自愿參加的模式有拉大貧富不均的傾向，且參加率很低，未能達(dá)到普惠性的效果。為此，可參考KS計劃自動注冊的“軟強(qiáng)制”約束，建立強(qiáng)制與自愿之混合型企業(yè)年金制度模式，通過某種政策性強(qiáng)制打破此瓶頸。本文認(rèn)為，可設(shè)計準(zhǔn)強(qiáng)制與自愿相結(jié)合的企業(yè)年金制度，即統(tǒng)一以雇員收入達(dá)到規(guī)定的水平及以上者為強(qiáng)制對象，自動加入企業(yè)年金計劃，其他的為自愿對象，以提高覆蓋率。

其二，中國企業(yè)年金繳費計算方式為“繳費工資X繳費比例”，由企業(yè)與職工共同承擔(dān)，但未設(shè)置雇主和職工的繳費比例上限，使企業(yè)年金成為高管的“福利”，對于普通員工卻少繳費，甚至不繳費。因此，可參考KS計劃設(shè)置單一職工分級繳費檔次，尤其是最低默認(rèn)費率和最高費率，以保證達(dá)到規(guī)定收入水平的所有雇員，公平享受年金的權(quán)利。另外，應(yīng)規(guī)定只要雇員繳費，雇主必須滿足的最低配套繳費率，該費率可與最低默認(rèn)費率相同。最后，規(guī)定繳費工資上限，以及單一職工的個人和單位繳費總額上限，從而降低企業(yè)內(nèi)部不同工資水平之間年金待遇差距。

其三，在我國，即使參加企業(yè)年金的職工，實際對年金基金的受托主體、投資方式、市場表現(xiàn)知之甚少，也無管理權(quán)限。而KS計劃在制定時就致力于培養(yǎng)民眾主動參與的積極性，并在操作上提供便利。由此，我國在信托制下，應(yīng)由壽險公司、信托公司、銀行等取得企業(yè)年金受托人資格的法人，設(shè)計、運營、管理具體企業(yè)年金計劃。而參加年金計劃的企業(yè)僅僅作為計劃的中間提供者之一，為保證年金基金的獨立性，這些企業(yè)不能直接參與本單位年金計劃的具體運營。職工在簽訂企業(yè)年金計劃前，企業(yè)必須提供不同風(fēng)險配置的年金方案供其選擇，并有義務(wù)提醒員工認(rèn)真閱讀合同條款，甚至作出相應(yīng)解釋，讓職工主動參與計劃的管理，并實施監(jiān)督。在合同期間，賦予員工根據(jù)需要改變年金方案的權(quán)利；保障員工離職后年金計劃不受影響；在失業(yè)期間，員工可選擇繼續(xù)繳費或暫停繳費、也可調(diào)整繳費檔次，皆不影響年金計劃的有效性。重新入職后，為提高年金計劃可攜帶性，可根據(jù)新單位提供的年金計劃轉(zhuǎn)移個人賬戶資金，也可在經(jīng)新單位同意后，保留原計劃。還可借鑒KS計劃，建立國家級專門的企業(yè)年金門戶網(wǎng)站，集中涵蓋企業(yè)年金政策規(guī)定、加入方法、繳費方式、方案選擇、收益計算等所有涉及內(nèi)容，適應(yīng)未加入、已加入等各類人群需要。為方便職工個人登錄賬戶進(jìn)行各項操作、及時掌握運行情況，在網(wǎng)站上還需設(shè)立個人賬戶系統(tǒng)，為每一成員匹配唯一的終身企業(yè)年金賬號。

最后，受到KS計劃的啟示，在個人遞延納稅優(yōu)惠政策外，還可考慮其他激勵措施，提高制度適應(yīng)性和人性化。比如，職工如遇大病、家庭經(jīng)濟(jì)危機(jī)等特殊困難可提前支取規(guī)定比例年金；如遇特殊情況可申請暫停繳費，并規(guī)定停繳年限等。當(dāng)然，以上措施的難點在于支取標(biāo)準(zhǔn)的合理設(shè)定。

四、結(jié) 語

新西蘭經(jīng)過長期反復(fù)探索，因地制宜地設(shè)計出私人養(yǎng)老儲蓄計劃。該養(yǎng)老計劃是以創(chuàng)新的制度設(shè)計、結(jié)合稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼等措施為提高新西蘭居民長期儲蓄率，降低政府養(yǎng)老負(fù)擔(dān)、保障居民退休收入水平，發(fā)揮促進(jìn)作用。它為我國養(yǎng)老金制度的改革，尤其是企業(yè)年金制度的突破，提供了大量可參考的經(jīng)驗，值得借鑒。

1.St John，S.，&Claire Dale，M.，&Michael Littlewoo，Kiwisaver：four years on，Working Paper 2011-2.Auckland：Retirement Policy and Research Centre，Uniersity of Auckland Business School，pp.3-33，2011.

2.Alison O’Connell，KiwiSaver：a model scheme？.Social Policy Journal New Zealand，Vol.36，pp.113-119，2009.

3.St John，S.，&Claire Dale，M.，&Michael Littlewood，Now we are six lessons from New Zealand’s Kiwisaver，Working Paper 2014-1.Auckland：Retirement Policy and Research Centre，U-niersity of Auckland Business School，pp.4-29，2014.

4.Barbara E.，K.KiwiSaver：New Zealand’s New Subsidized Retirement Savings，Social Security Bulletin，Vol.67，pp.113-119，2007.

5.宋論升：《新西蘭KiwiSaver個人養(yǎng)老儲蓄計劃介紹》，http：//www.bosera.com/common/infoDetail-1307094-00020002 000600050001.html，2013年4月。

6.Financial Markets Authority，KiwiSaver report：For the year ended 30 June 2014，http：//fma.govt.nz/，May，2015.

7.NZ SUPER FUND，New Zealand Superannuation Fund report：10 Years of working for Newzealanders，https：//www.nzsuperfund.co.nz/，April，2015.

［責(zé)任編輯：沈衛(wèi)平］

F840.67

A

1009-2382（2015）12-0091-05

李倩倩，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)博士生、講師（廈門 361005）。

※本文為國家社會科學(xué)基金“關(guān)于退休年齡問題的調(diào)查研究”（項目編號：13CRK001）研究成果。