張濤

【摘 要】 國有企業(yè)利潤分配是當今社會關注和熱議的話題，國有企業(yè)利潤分配制度既關系到對投資人的回報，同時也關系到國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、國有資本的保值增值和社會資源的合理配置。文章從理論與實踐結合的角度，闡述了國有企業(yè)改革的歷史進程，評析了國有企業(yè)利潤分配的變遷與實踐，在考慮目前國有企業(yè)盈利特征和業(yè)績的基礎上，提出國有企業(yè)按不同類型確定利潤分配比例、上繳國有資本經(jīng)營收益的對策建議。

【關鍵詞】 國有企業(yè)； 資本經(jīng)營收益； 分紅比例

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）16-0002-06

一、研究背景：國有企業(yè)為什么分紅

我國國有企業(yè)改革已經(jīng)進行了數(shù)十年，其間，國有企業(yè)改革取得非凡的成就，其經(jīng)營績效也發(fā)生了根本變化。但是，國有企業(yè)改革進程中也存在許多問題。例如“國有企業(yè)”存在的目標是什么？“國有企業(yè)”應該承擔什么樣的社會責任？“國有企業(yè)”實現(xiàn)的收益應該如何回饋投資者？諸如此類問題的答案可能有多種。但是無論人們作出何種解釋，有一點認識是共同的：無論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，它應該具備一般企業(yè)的特性（即盈利性），都應該把實現(xiàn)利潤作為其經(jīng)營目標之一，并且在此基礎上向股東進行分紅，滿足股東對其投入資本的最低要求。

國有企業(yè)除了具有一般企業(yè)的特征外，還具有其特殊性。與其他性質(zhì)的企業(yè)相比，國有企業(yè)擔負著更多的社會責任，這是我國體制特性和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的基本要求。現(xiàn)代企業(yè)制度是以市場經(jīng)濟為基礎，以完善的法人治理結構為主體，以有限責任制度為核心，以公司制為主要形式，以“產(chǎn)權清晰、權責明確、政企分開、管理科學”為特點的新型企業(yè)制度。國有企業(yè)分紅既是現(xiàn)代企業(yè)制度的基本要求，也由國有企業(yè)的特殊性質(zhì)所決定。依據(jù)市場經(jīng)濟的基本原則，股東因出資而對公司享有股東權，獲取紅利天經(jīng)地義。所以，對國有企業(yè)而言，運用國有資本創(chuàng)造的收益當然要回饋股份所有者——全體公民，這是股東進行資本投資的必然所得。

改革開放初期，國家為了發(fā)展和壯大國有經(jīng)濟，將國有企業(yè)推向市場，對國有企業(yè)進行改革與創(chuàng)新，不斷提高其市場競爭力，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，自1994年稅制改革后至2007年，國家暫停了向國有企業(yè)收取資本收益，其利潤所得全部留歸企業(yè)支配，這一舉措對當時國有企業(yè)的健康發(fā)展起到積極的作用。彈指一揮間，國有企業(yè)已度過最艱難時期。不少企業(yè)如今利潤豐厚，據(jù)統(tǒng)計，1998年全國國有企業(yè)實現(xiàn)利潤僅為213.7億元，1999年猛增到1 145.8億元，2006年159家中央企業(yè)實現(xiàn)利潤7 546.9億元，同比增長18.2%，1 031家省市級國有企業(yè)實現(xiàn)利潤2 097.2億元，同比增長38%，2006年國有企業(yè)實現(xiàn)的利潤超過9 600億元。2012年全國國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額21 959.6億元，累計實現(xiàn)凈利潤16 068億元。2014年國有企業(yè)利潤總額24 765.4億元，同比增長3.4%。其中中央企業(yè)17 280.2億元，同比增長3.6%；地方國有企業(yè)7 485.2億元，同比增長2.8%。①完全有能力反哺為其脫胎換骨付出巨大成本的國家和百姓。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟體制改革的深入，國有企業(yè)利潤分配環(huán)境與條件發(fā)生了重大變化。然而，作為國有企業(yè)出資人的政府并未從企業(yè)的收益增長中得到相應的投資回報，企業(yè)利潤留用水平也沒有因此提高，甚至出現(xiàn)降低。究其原因，除了部分國有企業(yè)由于經(jīng)營等原因導致虧損數(shù)額增加以外，國有企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度進行改制、實行投資主體多元化以后，非國有股東依法分享了企業(yè)紅利，也成為企業(yè)留存收益減少的重要因素。20世紀末，國有企業(yè)度過困難期，其利潤得到了快速增長，加之長達13年的時間政府未向國有企業(yè)收取國有資本經(jīng)營收益，最終導致國有企業(yè)留存利潤大幅增加，過多的留存收益使得國有企業(yè)經(jīng)營者手中擁有巨額的可自由支配的現(xiàn)金流量，于是產(chǎn)生投資沖動，盲目投資、過度擴張等投資行為普遍存在。因此，如何調(diào)整國有企業(yè)資本經(jīng)營收益分配政策成為社會關注的重點。在新的經(jīng)濟環(huán)境下，制定科學、合理的國有資本收益分配政策，恰當處理國有企業(yè)與利益相關者之間的關系，有利于進一步深化國有企業(yè)經(jīng)營體制改革，有利于政府股東實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，有助于國有企業(yè)經(jīng)營者改變傳統(tǒng)的投資模式，提高國有企業(yè)資金的使用效率，最終實現(xiàn)企業(yè)的公平競爭。

二、理論評析：國有企業(yè)利潤分配的現(xiàn)實性

（一）國有企業(yè)利潤分配的理論意義

國有企業(yè)利潤分配既是一個企業(yè)的微觀財務問題，同時又是一個涉及國有經(jīng)濟發(fā)展和國家公共財政政策目標實現(xiàn)的宏觀問題；它不僅關系到國有企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，更關系到國家利益和社會公眾利益。這一問題解決的好壞將在更深的層面上影響我國國有企業(yè)改革與創(chuàng)新的進一步發(fā)展?！笆舜髨蟾妗敝赋觯荷罨瘒衅髽I(yè)改革，完善各類國有資產(chǎn)管理體制，推動國有資本更多投向關系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，不斷增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力，建立公共資源出讓收益合理的共享機制。②財政部財政科學研究所前所長賈康曾指出：“按國際慣例，上市公司股東分紅比例為稅后可分配利潤的30%到40%之間，國有資本向國家上繳盈利普遍高于這個水平，英國盈利較好的企業(yè)上繳盈利相當于其稅后利潤的70%至80%?！痹偃缑绹?，不少州將公有資產(chǎn)的收益直接向居民分紅。我國從2007年開始恢復對國有企業(yè)征收資本收益，國有企業(yè)將其經(jīng)營利潤按照5%～10%的比例上繳國家財政（2011年起上繳比例分別提高5%）。但是，從恢復上繳國有資本經(jīng)營收益的2007年起，關于收繳比例偏低的爭議就未停止過。其焦點主要表現(xiàn)在：制定征收政策的依據(jù)不明確、征收比例明顯低于國有企業(yè)利潤增長幅度、收繳的國有資本經(jīng)營收益使用去向等。

國有企業(yè)向其所有者——國家繳納利潤是應盡的義務和責任，如果企業(yè)不向股東分紅，則意味著股東的投資沒有回報，對國有企業(yè)的股東（全體公民）來說是不公平的。同時，還加劇了社會分配不公，破壞了社會的和諧發(fā)展。與社會平均水平相比，國有企業(yè)效率低下而薪酬福利高，在一次分配環(huán)節(jié)就制造了不平等，即所謂“體制內(nèi)”和“體制外”的差距。如果國有企業(yè)實現(xiàn)的利潤依然在其內(nèi)部循環(huán)、分配，而不是回報股東和社會公眾，則相當于在進行二次分配時，進一步加劇了這種不平等。因此，對國有企業(yè)的收益分配政策重新進行調(diào)整，科學處理企業(yè)利潤留成和上繳之間的關系，是理順國家與國有企業(yè)之間分配關系、完善政府公共財政政策的重要舉措，是促進國有企業(yè)加快改革與創(chuàng)新、提高其市場競爭力的有效手段。

目前，我國收入分配制度改革箭在弦上，國有企業(yè)紅利應當成為國家收入分配改革的重點。國有企業(yè)紅利直接關系到收入公平、社會正義、國企責任，提高國有企業(yè)紅利上繳比例，既有利于激活其創(chuàng)造財富的能力，增強市場競爭力，又能為國家實行稅制改革、“結構性減稅”提供堅實的物質(zhì)基礎。國有企業(yè)利潤分配從未像今天這樣受到如此強烈的關注，更承受著老百姓復雜的希冀，政府要將國有企業(yè)實現(xiàn)的收益反哺人民，回饋社會。因此，科學合理地制定國有企業(yè)利潤分配政策，規(guī)范國有資本收益收繳，完善國有資本經(jīng)營預算制度，對于提升國有企業(yè)核心競爭力、改善人民群眾生活、構建和諧社會具有重要的現(xiàn)實意義。

（二）國有企業(yè)利潤分配的現(xiàn)實必要性

1.從企業(yè)經(jīng)營績效角度分析

經(jīng)過三十多年的改革與發(fā)展，我國國有企業(yè)的經(jīng)濟布局和結構逐漸科學、完善起來，國有經(jīng)濟和國有資本從量的控制逐漸走向質(zhì)的控制，即國有企業(yè)開始向關系國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域集中，向國有大型企業(yè)和跨國公司發(fā)展，經(jīng)濟實力逐漸增強，盈利水平也不斷提高。在1997年，全國國有企業(yè)實現(xiàn)利潤800億元，而到2014年，國有企業(yè)實現(xiàn)利潤總額24 765.4億元，增長31倍。③2006年，中央企業(yè)銷售收入超過千億元的有21家，利潤超過百億元的有13家。2007年，《財富》全球500強中，中國有30家，其中內(nèi)地企業(yè)22家（比上年增加了3家），這些企業(yè)全部為國有控股企業(yè)。2010年《財富》世界500強企業(yè)中54家中國企業(yè)榜上有名，其中內(nèi)地企業(yè)43家，中國石化、國家電網(wǎng)和中國石油躋身前10強④，這些充分說明我國國有企業(yè)借著經(jīng)濟全球化的浪潮加快了發(fā)展的步伐。盡管近幾年國有企業(yè)的發(fā)展遇到一些問題，但是最為艱難的時刻已經(jīng)過去，國有企業(yè)創(chuàng)新能力、市場競爭能力和經(jīng)濟效益大幅提高，得到了社會公眾的認可。國有企業(yè)自身的盈利和積累完全達到上繳資本收益的條件。

2.從政府股東角度分析

從政府股東來看，國有企業(yè)幾十年的改革發(fā)展使得政府付出了巨大的社會成本，其社會成本也應該通過國有企業(yè)利潤分配進行補償。所謂社會成本是指我國的國有企業(yè)集經(jīng)濟、社會、政治等多功能于一身，它們?yōu)閷崿F(xiàn)社會職能與政治職能所付出的成本。隨著市場化改革進程的不斷深入，國有企業(yè)改革與創(chuàng)新發(fā)展也不可避免地帶來各種社會成本。1994年至2007年間，盡管國有企業(yè)實現(xiàn)了巨額利潤、經(jīng)濟效益大幅增長，但是并沒有向國家財政上繳企業(yè)紅利，相反國家卻仍在為虧損企業(yè)進行各種形式的補貼。所以，從國家的角度來看，國家有權要求其承擔的社會成本得到補償。世界銀行的一份報告指出，如果我國國有企業(yè)派息50%，那么我國的衛(wèi)生和教育支出可以增加85%⑤。如果將這部分錢用于改善社會福利，那么對于建設和諧社會會起到不可忽視的作用。

3.從治理結構角度分析

從公司治理結構來看，利潤分配可以解決企業(yè)盲目投資、重復建設的問題。對國有企業(yè)而言，巨額盈利如果沒有上繳國家就意味著企業(yè)內(nèi)部留存大量的資金，必然會導致投資的沖動，出現(xiàn)過度投資、盲目擴張等現(xiàn)象。當然，對于快速增長的企業(yè)而言，這些資金可以為企業(yè)的投資和擴大再生產(chǎn)提供低成本、高效率的便利途徑；但是，對于低速增長的企業(yè)而言，過多的留存收益并不是一個理智的選擇，偏低的再投資收益率只能帶來再投資效率的降低或者盲目擴張。在20世紀90年代國有企業(yè)上市高峰時期，國有企業(yè)一般采用剝離上市方式，即將企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建股份公司上市，而對剩余的劣質(zhì)資產(chǎn)留在國有企業(yè)中，其結果導致國有股東承擔了國有企業(yè)改制過程中產(chǎn)生的巨額改革成本。當上市公司按照分配政策將紅利上繳給國有企業(yè)股東（一般為控制集團股東）后，其國有企業(yè)股東并沒有把實現(xiàn)的利潤上繳國家，而是用于企業(yè)再投資。然而，由于國有企業(yè)的治理結構不健全，其結果就出現(xiàn)過度投資、重復建設、內(nèi)部配置資本效率低下等現(xiàn)象，國有資產(chǎn)也沒有實現(xiàn)保值增值的目標。所以，制定國有資本經(jīng)營收益分配政策，實行國有企業(yè)利潤分配，則可以使這部分本應由國有股東享有的留存收益得到最佳的配置，進而改善國有資產(chǎn)的分配結構，提高國有資產(chǎn)的使用效率，完善公司治理結構。

三、國有企業(yè)經(jīng)營績效：數(shù)據(jù)特征評析

從國有企業(yè)發(fā)展歷程（新中國成立后的六十多年）看，1978年改革開放前，我國的經(jīng)濟體制表現(xiàn)為高度集中的計劃經(jīng)濟體制。在計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)的收益分配完全被納入財政分配的范疇，由國家主導，呈現(xiàn)出“統(tǒng)收統(tǒng)支”的基本特征。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的確立，經(jīng)濟體制改革的不斷深入，國有資本收益分配方面先后出臺并實施了諸如企業(yè)基金制度、利潤留成制度、盈虧包干制度、利改稅制度、承包經(jīng)營利潤分配制度、稅利分流制度等一系列制度，在很大程度上刺激了國有企業(yè)經(jīng)營績效的全面提高。特別是21世紀后，國有企業(yè)經(jīng)營績效有了質(zhì)的飛躍，表1、表2、表3數(shù)據(jù)對此提供了數(shù)據(jù)驗證和支持。

從表1可以看出，2001—2012年間我國國有企業(yè)的戶數(shù)、資產(chǎn)總額、利潤總額、盈利企業(yè)比重和盈利企業(yè)盈利額等指標都有明顯變化：國有資產(chǎn)總額均呈連續(xù)增長趨勢；國有企業(yè)的戶數(shù)2001年至2008年呈現(xiàn)逐年下降趨勢（2008年降為最低），而后又呈現(xiàn)上升趨勢；國有企業(yè)盈利和納稅總額呈連年增長，盈利企業(yè)比重10年間上升10%（達58.9%）。從整體來看，國有企業(yè)發(fā)展速度、盈利水平及利潤質(zhì)量有了巨大的提高和改善，社會貢獻水平顯著提高。

從表2可以看出，2001—2012年國有資產(chǎn)總額呈逐年上升趨勢，但占總資產(chǎn)的比重整體上呈下降的趨勢，這意味著非國有經(jīng)濟十年間有了快速發(fā)展。

由表3可見，2013年1—12月主要經(jīng)濟效益指標同比保持增長，但實現(xiàn)利潤增幅繼續(xù)回落。營業(yè)總收入方面，1—12月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)總收入464 749.2億元，同比增長10.1%。其中：中央企業(yè)284 407.1億元，同比增長8.8%；地方國有企業(yè)18 0342.1億元，同比增長12.3%。實現(xiàn)利潤方面，2013年1—12月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額24 050.5億元，同比增長5.9%。其中：中央企業(yè)16 652.8億元，同比增長7.4%；地方國有企業(yè)7 397.7億元，同比增長2.7%。⑥

以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析可以看出，經(jīng)過三十多年的國有企業(yè)改革，國有經(jīng)濟整體布局和結構調(diào)整取得了明顯成效。國有企業(yè)的數(shù)量雖然有明顯減少，但是國有經(jīng)濟的整體素質(zhì)和競爭能力卻有了大幅度提高，國有企業(yè)效益較之歷史同期水平有了巨大飛躍。顯然，從我國國有企業(yè)實力上看，現(xiàn)在已經(jīng)具備向國家上繳利潤紅利的基礎。作為國有企業(yè)的股東——政府也理所當然地應該對國有企業(yè)征收國有資本經(jīng)營收益。

四、國有企業(yè)利潤分配：分配比例確定

（一）國有資本收益構成

從理論上講，國有資本收益應包括國有資本所有權的各種所得，如稅后利潤、股息和紅利、其他收入等。其構成⑦主要包括以下部分：

1.國有企業(yè)凈利潤

國有企業(yè)凈利潤主要是指根據(jù)經(jīng)中國注冊會計師審計的企業(yè)年度合并財務報表反映的歸屬于母公司所有者的凈利潤，然后按照相關比例計算核定。作為國有資產(chǎn)增值的傳統(tǒng)形式，國有企業(yè)依法除了向國家繳納稅收，還要將其稅后利潤的一部分上繳國家，即國家憑借投資者和所有者的雙重身份有權支配國有企業(yè)的稅后凈利潤。

2.股份公司國有股享有的紅利與變現(xiàn)收益

股份公司國有股的紅利主要是針對國有控股、參股企業(yè)國有股權（股份）獲得的股利、股息收入。股利、股息收入根據(jù)國有控股、參股企業(yè)關于利潤分配的決議核定。變現(xiàn)收益主要是國有產(chǎn)權轉讓收入，即轉讓國有產(chǎn)權、股權（股份）獲得的收入。

3.其他收入

其他收入是指除上述兩項收益之外的各種收入，主要包括企業(yè)清算收入以及其他國有資本收益。企業(yè)清算收入，即國有獨資企業(yè)清算收入（扣除清算費用），國有控股、參股企業(yè)國有股權（股份）分享的公司清算收入（扣除清算費用），上繳的數(shù)額根據(jù)清算組或者管理人提交的企業(yè)清算報告核定。其他國有資本收益則根據(jù)有關經(jīng)濟行為的財務會計資料核定。

（二）國有企業(yè)利潤分配比例確定

1.國有企業(yè)分紅依據(jù)：政府股東報酬率

政府股東向企業(yè)進行投資是以取得必要報酬率為前提的，這一必要報酬率（或最低報酬率）要求，是政府作為國有企業(yè)股東，向企業(yè)索取報酬的權利的體現(xiàn)。眾所周知，國有企業(yè)的最終所有者是全體公民，其實現(xiàn)的資本經(jīng)營收益也必須歸全民所有。然而，國有企業(yè)的股權性質(zhì)不同于一般股份公司，由于國有企業(yè)所有者“缺位”，公民不可能像一般投資者進行投資那樣直接獲取收益，只能依靠國家的公共財政支出間接受益，但這一受益的前提是國家要向國有企業(yè)征收資本經(jīng)營收益。從該意義上講，國有資本收益屬于國家財政收入的重要組成部分。

政府在向國有企業(yè)進行投資時，一般有一個與其投資風險相稱的報酬率要求；國有企業(yè)以此報酬率作為國有企業(yè)國有股權資本的資本成本，只有超過該報酬率收益水平即凈現(xiàn)值為正值的投資項目方能夠采納；國有企業(yè)通過利潤分配以及價值增加的方式滿足了政府股東的報酬率要求，就意味著實現(xiàn)了政府股東財富最大化這一理財目標。因此，政府權利的實現(xiàn)，必須以企業(yè)實現(xiàn)股東所要求的最低報酬率，即國有企業(yè)資本成本的實現(xiàn)為首要前提。

同時，在國有企業(yè)利潤分配比例的確定過程中，國有企業(yè)資本成本的估算也極其關鍵，它是決定政府股東財富能否得到實現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。只有明確了資本成本，國有企業(yè)董事會以及管理當局才可能了解政府股東對于投資報酬的基本要求，也為通過利潤分配或者可持續(xù)發(fā)展等方式和途徑來實現(xiàn)政府股東報酬率要求奠定了基礎。

綜上所述，政府股東財富等于國有企業(yè)利潤分配和國有企業(yè)未來發(fā)展價值的總和。要實現(xiàn)股東財富最大化這一科學合理的理財目標，必須兼顧所得利潤分配和企業(yè)未來發(fā)展，而要考慮所得報酬，則必須以企業(yè)實現(xiàn)國有資本收益為基礎，兼顧企業(yè)資本成本；而要促進企業(yè)未來發(fā)展，則更需考慮國有企業(yè)資本收益和資本成本。否則，一味索取則無異于殺雞取卵，揠苗助長，擾亂企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的進程；相反，一味退讓則不利于提高資金在全社會范圍內(nèi)的配置效率，不能充分發(fā)揮國有資本資源在國計民生方面的基礎配置作用，二者均不利于股東財富最大化理財目標的實現(xiàn)。因此，國有企業(yè)利潤分配比例的確定必須充分考慮收益與成本，在權衡中達到資源的最優(yōu)配置。同時，必須明確國有企業(yè)分紅是一種剩余利潤的分紅，只有這樣，才能保證國有企業(yè)的長足發(fā)展，才能更好地實現(xiàn)國有企業(yè)的各項經(jīng)濟目標及社會目標。

2.分紅比例的確定

我國國有企業(yè)從性質(zhì)上來看，屬于全體國民所有，政府是國有企業(yè)的投資者和股東，其財富由兩個部分組成，一個是利潤分配，一個是企業(yè)的未來發(fā)展價值。科學的、合理的企業(yè)分紅政策應該包括兩個部分，一部分為企業(yè)的利潤分配，一部分為留存收益，用于企業(yè)的再投資發(fā)展。目前，國家對國有資本收益收繳比例按照不同類別確定不同的分紅比例。但是，本文認為，這種固定的分紅比例并不合理，企業(yè)的分紅金額應該受到內(nèi)部、外部多方面因素的影響。國有企業(yè)利潤分配不是按固定比例上繳那么簡單的事情，分紅既要滿足政府股東報酬率的要求，又要有利于國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。目前核心問題就是如何確定政府股東報酬率，確定了股東報酬率之后，國有企業(yè)就可以把它作為權益資本成本。以權益資本成本估算結果作為確定國有企業(yè)利潤分配比例的基礎，并不意味著可以直接將權益資本成本作為國有企業(yè)利潤的分紅比例。這兩者之間是有差異的：權益資本成本是股東要求的報酬率，即期望資本利得與期望股利之和與股東的投入資金相比的結果；而國有企業(yè)利潤的分配比例則是其分配給股東的股利與其稅后凈利潤之比⑧。國有企業(yè)利潤分配比例計算公式如下：

分紅比例=股東投入資本×股東要求報酬率/企業(yè)凈利潤

根據(jù)這一基本公式，再考慮影響國有企業(yè)利潤分配的相關因素，就可以進行國有資本收益比例的最終確定。

（1）國有獨資企業(yè)資本收益分紅比例確定。國有獨資企業(yè)主要包括兩種類型：國有壟斷企業(yè)和國有非壟斷企業(yè)。

1）國有壟斷企業(yè)資本收益分紅比例確定。經(jīng)過三十多年的國有企業(yè)改革，國有壟斷企業(yè)數(shù)量大為減少，但在某些行業(yè)仍然有“寡頭壟斷”，如石油、電力等行業(yè)。由于壟斷企業(yè)的天然優(yōu)勢，使得其實現(xiàn)的利潤大大超越一般競爭性國有企業(yè)。因此，本文認為對于國有壟斷企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤，除了根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和預算，留存必要的、用于企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的資金外，其余部分應全額上繳（例如意大利國有企業(yè)的利潤分配：每年將盈利的20%留歸企業(yè)作為儲備金，15%作為科研開發(fā)特別基金，其余65%上繳國庫⑨）。

對于國有壟斷企業(yè)剩余利潤全額上繳這一設計方案，在實際操作中需要注意兩點：第一，企業(yè)留存的利潤必須是預算內(nèi)的，其再投資要符合國家戰(zhàn)略意圖、國有經(jīng)濟布局調(diào)整的總體思路和方向，以及企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的需要；第二，企業(yè)留用利潤的再投資報酬率必須大于股東要求的必要報酬率，或者說企業(yè)再投資項目必須給企業(yè)帶來正的凈現(xiàn)值（公益性投資除外）。如果國有壟斷企業(yè)達不到上述兩個基本條件，那么國有企業(yè)所實現(xiàn)的凈利潤必須全額上繳。當然，對國家而言，保持國有企業(yè)良好的經(jīng)營能力、持續(xù)發(fā)展能力是非常重要的。為此，國有企業(yè)的經(jīng)營者可能出于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、發(fā)展的考慮，與政府進行談判，盡量提高企業(yè)利潤留存比例。在這種情況下，政府可以根據(jù)具體情況進行相應調(diào)整。

2）國有非壟斷企業(yè)資本收益分紅比例確定。對于非壟斷企業(yè)（主要包括制藥、汽車、鋼鐵、運輸、電子、貿(mào)易、施工、飲料制造業(yè)等競爭性行業(yè)中的企業(yè)）而言，由于其行業(yè)競爭相對激烈，利潤不像壟斷企業(yè)那樣豐厚。在這類企業(yè)利潤分配方案的制定中，可以采取類比方法，選取部分關鍵財務績效指標（如市盈率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等）相類似的同行業(yè)上市公司，參考其所獲得凈利潤中支付紅利的比例，確定國有企業(yè)國有資本紅利分配比例。

鑒于上市公司的行為市場化程度比較高，上市公司紅利支付方案的制定來自市場無形的調(diào)節(jié)作用，其利潤分配比例存在內(nèi)在的合理性。這樣，政府不僅能夠節(jié)省一對一談判帶來的巨額成本，避免了粗放的一刀切帶來的行業(yè)或企業(yè)間的不公平，同時更能夠充分利用市場潛在的規(guī)律進行相對合理的紅利分配。本文認為，對一般國有非壟斷企業(yè)，可以選取同行業(yè)上市公司平均的凈資產(chǎn)收益率相類似的公司，參考其所獲得凈利潤中所支付紅利比例來確定。

（2）國有控股企業(yè)資本收益分紅比例。國有控股企業(yè)是指在企業(yè)的全部資本中，國家資本股本占較高比例，并且由國家實際控制的企業(yè)，包括絕對控股和相對控股兩類企業(yè)。針對國有控股企業(yè)的特點，考慮到其承擔社會責任的特殊性，本文認為國有企業(yè)發(fā)放紅利可以按照剩余股利原則來確定利潤分配政策。即：企業(yè)根據(jù)預算規(guī)劃，首先滿足預算內(nèi)各種投資所需資金支出，而后根據(jù)企業(yè)利潤剩余情況、以往企業(yè)股利支付水平和企業(yè)預期收益增長趨勢，確定一個合理的分配比例作為國有企業(yè)利潤分配的依據(jù)。

（3）國有參股企業(yè)資本收益分紅比例。隨著我國混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展，國有參股這種形式的企業(yè)會越來越多，國有參股企業(yè)大量存在于競爭領域，對該類國有參股企業(yè)，應該由市場決定其利潤分配比例，即根據(jù)企業(yè)章程、經(jīng)營績效、未來投資機會、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等因素，按照法律程序確定利潤分配方案。

國有企業(yè)利潤分配是當前我國社會各界關注的熱點，也是一項理論性和實踐性非常強的重大課題，這一問題的解決與實現(xiàn)，涉及到政府股東與國有企業(yè)之間的利益分配關系、國有企業(yè)改革的深化與完善、現(xiàn)代企業(yè)制度的創(chuàng)新，以及國民經(jīng)濟的健康、可持續(xù)發(fā)展，需要理論工作者、政府及實務界共同關注與探索，最終實現(xiàn)國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻】

[1] 財政部，國資委.中央企業(yè)國有資本收益收取管理暫行辦法[S].2007.

[2] 陳少暉.國有企業(yè)利潤上繳：國外運行模式與中國的制度重構[J].中共南京市委黨校學報，2010（2）：24-31.

[3] 高路易，高偉彥，張春霖.世界銀行：國有企業(yè)為何不向政府分紅[J].商務周刊，2006（5）：48-51.

[4] 李光貴.西方國家國有企業(yè)分紅制度及其啟示[J].財會通訊，2008（11）：105-106.

[5] 汪平.基于現(xiàn)代財務理論的中國國有企業(yè)利潤分紅問題研究[J].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學學報，2008（2）：9-16.

[6] 楊漢明.國企分紅、可持續(xù)增長與公司業(yè)績[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2009（6）：23-28.

[7] 陳少暉，朱珍.國有經(jīng)濟改革與國有企業(yè)利潤分配制度的歷史嬗變[J].經(jīng)濟研究參考，2011（63）：19-27.