李隆文

（中石化西南石油地質(zhì)勘察工程有限公司 四川·綿陽(yáng) 621000）

油氣勘探、石油開(kāi)采等工程項(xiàng)目耗時(shí)長(zhǎng)、投資多、風(fēng)險(xiǎn)高、作業(yè)難度大，投資者在考慮是否承接這類(lèi)工程項(xiàng)目時(shí)，往往會(huì)考慮其投資報(bào)酬率，即從這項(xiàng)工程中能夠獲得多少經(jīng)濟(jì)回報(bào)。實(shí)際上，由于工程項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，投資報(bào)酬指標(biāo)在項(xiàng)目前的應(yīng)用思路還應(yīng)當(dāng)選擇性的運(yùn)用于項(xiàng)目實(shí)施后的利益回報(bào)分析中，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行再評(píng)價(jià)，為投資者及時(shí)調(diào)整工程管理方式以及工程發(fā)展方向提供依據(jù)。

一、投資報(bào)酬指標(biāo)能力分析要點(diǎn)

（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率

從項(xiàng)目工程角度來(lái)看，總資產(chǎn)報(bào)酬率就是某項(xiàng)目工程一定期限內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期項(xiàng)目工程投資平均資產(chǎn)總額的比率。指標(biāo)值越大，項(xiàng)目投資回報(bào)能力就越強(qiáng)。收益總額是指標(biāo)的正影響因素，資產(chǎn)占用額則是負(fù)影響因素。該比率是衡量項(xiàng)目工程總投入資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)，可以分析出項(xiàng)目工程盈利的穩(wěn)定性與持久性，并且為確定項(xiàng)目工程所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供一定依據(jù)。在具體工程管理過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意盡可能降低資產(chǎn)占用額，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在進(jìn)行具體分析時(shí)，由于收益總額可能包含著非正?；蛘叻墙?jīng)常的因素，可以結(jié)合趨勢(shì)分析以及同業(yè)比較分析方式。比如，某項(xiàng)勘探工程要連續(xù)4-5 年，那么就可以根據(jù)幾年的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行比較判斷，調(diào)整相關(guān)管理方式。在此基礎(chǔ)上，再進(jìn)行同業(yè)比較分析。

（二）凈資產(chǎn)報(bào)酬率

凈資產(chǎn)報(bào)酬率是項(xiàng)目工程在一定時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，該比率反映了項(xiàng)目投資者所獲投資報(bào)酬的大小。通常來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)報(bào)酬率越高，工程的凈資產(chǎn)使用率就越高，給投資者帶來(lái)的回報(bào)也就越大。通過(guò)該指標(biāo)，投資者可以判斷該項(xiàng)目的投資收益，也能夠了解該項(xiàng)目的管理水平。在具體分析時(shí)，可以結(jié)合指標(biāo)的時(shí)間趨勢(shì)分析以及同業(yè)比較分析方式。比如，針對(duì)一項(xiàng)石油開(kāi)采工程，投資者可以利用某一階段的凈資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)預(yù)測(cè)下一階段項(xiàng)目工程的投資利益，并對(duì)工程管理等各方面工作予以調(diào)整。

（三）其他幾類(lèi)報(bào)酬率指標(biāo)

投資報(bào)酬指標(biāo)種類(lèi)較多，除了上述兩類(lèi)主要指標(biāo)外，還包括諸如長(zhǎng)期資本報(bào)酬率、投入資本報(bào)酬率、資本金報(bào)酬率以及投資收益率等。這些指標(biāo)的應(yīng)用實(shí)際上是對(duì)上述兩項(xiàng)指標(biāo)的具體細(xì)化，需要根據(jù)項(xiàng)目工程的具體情況予以選擇。但實(shí)際上都是對(duì)項(xiàng)目工程管理方式、投資收益的總體評(píng)價(jià)，只是側(cè)重面不同。以資本金報(bào)酬率為例，該指標(biāo)則是判斷項(xiàng)目投入資本賺取利潤(rùn)的能力；投資收益率則是用來(lái)判斷項(xiàng)目工程投資收益率。兩者歸根結(jié)底都是為了衡量項(xiàng)目的盈利狀況，只是前者偏向從投入資本角度來(lái)衡量，后者偏向于從收益角度來(lái)衡量。

二、投資報(bào)酬指標(biāo)在項(xiàng)目可行性分析中的應(yīng)用

（一）根據(jù)各種投資報(bào)酬指標(biāo)的特征充分收集相關(guān)材料

以石油開(kāi)采工程為例，投資者對(duì)材料的收集要在時(shí)間軸上分為三個(gè)階段。一是要搜集當(dāng)下項(xiàng)目工程的具體情況，了解該項(xiàng)工程所處的地理位置、氣候環(huán)境、開(kāi)采條件、開(kāi)采難度等客觀(guān)環(huán)境。二是在上述基礎(chǔ)之上，要搜集投資者或者其他企業(yè)過(guò)去實(shí)施類(lèi)似項(xiàng)目工程的一系列財(cái)務(wù)情況，比如所需要的機(jī)器設(shè)備投入成本、需要投入多少人工成本、工期大概需要多久、投資報(bào)酬率為多少，對(duì)該項(xiàng)目的投資報(bào)酬指標(biāo)分析形成一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)；三是要針對(duì)該工程，結(jié)合上述搜集材料，對(duì)項(xiàng)目施工過(guò)程中可能投入的成本以及可能得到的回報(bào)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，運(yùn)用上文所述的總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)進(jìn)行分析，從財(cái)務(wù)角度確定該項(xiàng)石油開(kāi)采工程是否可行，給投資者形成強(qiáng)有力的決策依據(jù)。

（二）合理分析每個(gè)影響投資報(bào)酬指標(biāo)的因素，科學(xué)計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)

在對(duì)所搜集材料具體分析的基礎(chǔ)之上，由于每項(xiàng)指標(biāo)都會(huì)受到一些客觀(guān)因素的影響，因此投資者在進(jìn)行計(jì)算分析時(shí)，要合理分析每個(gè)影響投資報(bào)酬指標(biāo)的因素，將需要剔除的予以剔除，需要包含的予以包含。以時(shí)間因素為例，前文已述，項(xiàng)目實(shí)施前的投資報(bào)酬指標(biāo)應(yīng)用是靜態(tài)的，那么就需要考慮時(shí)間因素對(duì)于各項(xiàng)指標(biāo)的影響。總投資收益率的缺點(diǎn)就在于沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素，不能正確的反映建設(shè)期長(zhǎng)短以及投資方式等不同因素對(duì)項(xiàng)目的影響，因此在這種情況下，就需要通過(guò)一定的方法計(jì)算現(xiàn)值，剔除時(shí)間對(duì)指標(biāo)計(jì)算分析的影響。

三、投資報(bào)酬指標(biāo)在項(xiàng)目實(shí)施中、后期的具體應(yīng)用

石油勘探等項(xiàng)目工程工期時(shí)間較長(zhǎng)，因此投資報(bào)酬指標(biāo)在項(xiàng)目中、后期的應(yīng)用對(duì)于投資者調(diào)整項(xiàng)目管理方式以及項(xiàng)目實(shí)施方向有著重要的意義。

（一）運(yùn)用各種方法搜集項(xiàng)目實(shí)施后評(píng)價(jià)所需材料

與項(xiàng)目實(shí)施前的應(yīng)用相比，同樣需要首先搜集各項(xiàng)投資報(bào)酬指標(biāo)所需要的材料。但是，由于項(xiàng)目實(shí)施后的應(yīng)用是處于動(dòng)態(tài)過(guò)程當(dāng)中的，因此應(yīng)當(dāng)靈活運(yùn)用各種方式搜集所需材料。仍舊以石油開(kāi)采為例，項(xiàng)目管理人員可以運(yùn)用現(xiàn)場(chǎng)觀(guān)察、實(shí)地調(diào)查、問(wèn)卷調(diào)查等方式搜集有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)度、項(xiàng)目成本控制、項(xiàng)目預(yù)算執(zhí)行情況等信息，為計(jì)算投入成本提供依據(jù)；可以通過(guò)對(duì)比分析法，搜集不同階段各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并分析各階段財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)的原因，進(jìn)而預(yù)測(cè)以后各期項(xiàng)目投資報(bào)酬率，調(diào)整下一階段的施工方式、設(shè)備投入或者成本控制方式等。除了搜集項(xiàng)目?jī)?nèi)部材料以外，還需要搜集項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中有關(guān)市場(chǎng)行情、相關(guān)類(lèi)似項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率，用來(lái)衡量某些投資報(bào)酬指標(biāo)的客觀(guān)影響因素。

（二）項(xiàng)目實(shí)施后投資報(bào)酬指標(biāo)評(píng)價(jià)的針對(duì)性應(yīng)用

整個(gè)項(xiàng)目工程不僅耗時(shí)長(zhǎng)，而且施工過(guò)程相當(dāng)繁瑣、投資大，因此投資報(bào)酬指標(biāo)在工程再評(píng)價(jià)中的應(yīng)用需要具有針對(duì)性，否則將會(huì)影響再評(píng)價(jià)的效率以及科學(xué)性。在具體項(xiàng)目中，投資報(bào)酬指標(biāo)計(jì)算所囊括的內(nèi)容要抓住重點(diǎn)、關(guān)鍵點(diǎn)。以總資產(chǎn)報(bào)酬率為例，要多關(guān)注投入設(shè)備材料的市場(chǎng)價(jià)格，工程所在國(guó)相關(guān)利率或者匯率的變化、施工工程費(fèi)用的變化、人工成本的改變以及成本控制力度的改變等能夠?qū)Τ杀井a(chǎn)生影響的關(guān)鍵性因素，而不是關(guān)注諸如臨時(shí)工作地點(diǎn)購(gòu)置的簡(jiǎn)單辦公用品等不能對(duì)成本造成實(shí)質(zhì)性影響的因素。

（三）項(xiàng)目實(shí)施后投資報(bào)酬指標(biāo)評(píng)價(jià)的階段性應(yīng)用

針對(duì)性應(yīng)用實(shí)際上是投資報(bào)酬指標(biāo)在再評(píng)價(jià)中的“點(diǎn)應(yīng)用”，階段性應(yīng)用則是其在再評(píng)價(jià)中的“線(xiàn)”應(yīng)用。即，以整個(gè)項(xiàng)目的工期為線(xiàn)，每隔一個(gè)合理的階段就利用投資報(bào)酬指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目的投資回報(bào)率進(jìn)行評(píng)價(jià)。在這個(gè)過(guò)程中，需要注意兩點(diǎn)。一是將此階段的實(shí)際投資回報(bào)率與估計(jì)投資回報(bào)率進(jìn)行對(duì)比分析，評(píng)價(jià)兩者之間的差異，進(jìn)而找出造成差異的原因，調(diào)整項(xiàng)目管理方式。比如，如果在對(duì)比總資產(chǎn)報(bào)酬率或者凈資產(chǎn)報(bào)酬率后，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目投入資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，那么就需要及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。工程施工下一階段投資報(bào)酬指標(biāo)分析需要建立在上一階段的調(diào)整基礎(chǔ)之上。二是在工程竣工以后，所有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)又回歸到了靜止的狀態(tài)，與項(xiàng)目實(shí)施前不同的是這些數(shù)據(jù)都已經(jīng)成為事實(shí)，需要將重點(diǎn)放在各具體指標(biāo)的對(duì)比分析上，比如長(zhǎng)期資本報(bào)酬率、投入資本報(bào)酬率、資本金報(bào)酬率以及投資收益率等，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行更加具體的評(píng)價(jià)。

四、結(jié)語(yǔ)

投資報(bào)酬指標(biāo)的應(yīng)用應(yīng)當(dāng)貫穿于整個(gè)項(xiàng)目工程的全過(guò)程，在充分搜集材料的基礎(chǔ)之上，區(qū)分不同情況，把握分析思路與分析方法，靈活運(yùn)用各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，為投資者提供決策思路的同時(shí)，也為其創(chuàng)造更多的項(xiàng)目利潤(rùn)回報(bào)。

[1] 張紅新. 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析及其優(yōu)化[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2015，(4).

[2]朱旭強(qiáng).風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)不同類(lèi)型科技企業(yè)融資渠道有效性的研究[J].商業(yè)時(shí)代，2010，(6).