云南工商學(xué)院機(jī)電信息學(xué)院 朱曉晶

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的深化，信息經(jīng)濟(jì)、新能源經(jīng)濟(jì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要形態(tài)，而這一切的基礎(chǔ)是技術(shù)創(chuàng)新。實(shí)踐證明，知識(shí)和技術(shù)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的根本力量，也是增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的不竭動(dòng)力。在這樣的大環(huán)境下，企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，必須實(shí)施正確的公司戰(zhàn)略，創(chuàng)造持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。實(shí)施戰(zhàn)略管理已經(jīng)成為當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，與之相應(yīng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理自然成為研究熱點(diǎn)。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中，資本范圍被重新界定并擴(kuò)大，財(cái)務(wù)管理內(nèi)容也更為豐富，在傳統(tǒng)的資本范疇基礎(chǔ)上，技術(shù)資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程也被納入其管理領(lǐng)域，技術(shù)資本投資成為財(cái)務(wù)管理的重要課題。

一、基于利益相關(guān)者理論的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)

隨著資本范疇的擴(kuò)大，公司的生產(chǎn)要素已不再局限于人力資源、財(cái)務(wù)資本和機(jī)器設(shè)備及原材料等，還包括技術(shù)、信息和知識(shí)等要素?；诖?，當(dāng)技術(shù)資本與人力資本、財(cái)務(wù)資本和物質(zhì)資本共同構(gòu)成公司資本時(shí)，公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)以及戰(zhàn)略規(guī)劃將會(huì)如何變化，公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)與戰(zhàn)略之間的機(jī)制如何，以此探索基于技術(shù)創(chuàng)新和融入技術(shù)資本的公司戰(zhàn)略新模式。

在利益相關(guān)者理論中，現(xiàn)代組織與價(jià)值鏈上的其他相關(guān)者緊密聯(lián)系，是一個(gè)集合不同利益相關(guān)者的復(fù)雜體。由于多個(gè)主體的參與，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)也更加復(fù)雜。影響企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的利益相關(guān)者主要有管理層、股東、債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府等。企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)全局觀，以實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者的利益最大化和平衡。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略組成部分，具有長(zhǎng)期性、全局性、系統(tǒng)性等特點(diǎn)，同時(shí)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與金融資本、技術(shù)資本、人力資本等因素密切相關(guān)，加大了戰(zhàn)略制定與實(shí)施的難度。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)更為復(fù)雜，戰(zhàn)略實(shí)施對(duì)企業(yè)層面目標(biāo)實(shí)現(xiàn)更為關(guān)鍵?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。因此，本文將從利益相關(guān)者理論視角，以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)為目標(biāo)，重點(diǎn)分析企業(yè)在技術(shù)資本方面的具體戰(zhàn)略。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)與技術(shù)資本的關(guān)系

從概念上，技術(shù)資本衍生于技術(shù)創(chuàng)新，處于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的投入環(huán)節(jié)，是一種能帶來(lái)資金量的資本因素。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，技術(shù)資本的本質(zhì)是價(jià)值性，能夠在價(jià)值循環(huán)中促進(jìn)價(jià)值增值。企業(yè)技術(shù)資本和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)具有如下內(nèi)在聯(lián)系：首先，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的最終著眼于提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于企業(yè)的資源能力，而企業(yè)的財(cái)務(wù)管理是有效配置資源并實(shí)現(xiàn)效用最大化的途徑。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為企業(yè)發(fā)展指引方向，明確發(fā)展目標(biāo)。因此，為提高企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，需要制定和實(shí)施具有獨(dú)特性和競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源配置和使用效率最大化。其次，技術(shù)資本是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的要義之一，技術(shù)資本的特征決定了其在企業(yè)中的戰(zhàn)略地位。而且，在信息技術(shù)時(shí)代，技術(shù)創(chuàng)造成為不可避免的發(fā)展趨勢(shì)，技術(shù)資本逐漸成為企業(yè)的核心資源，而技術(shù)資本的管理水平是衡量企業(yè)能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。因此，企業(yè)必須適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新的步伐，時(shí)刻以創(chuàng)新思維武裝管理全程，通過(guò)充分發(fā)揮技術(shù)資本的價(jià)值來(lái)創(chuàng)造核心競(jìng)爭(zhēng)力。最后，根據(jù)技術(shù)資本、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之間的關(guān)系，可以推理出技術(shù)資本和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系。技術(shù)資本和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的可靠途徑，而技術(shù)資本也是實(shí)現(xiàn)最終財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的基本要素。但財(cái)務(wù)資本提供的是方向指導(dǎo)，而技術(shù)資本則是提供實(shí)際的資本支持。

三、技術(shù)資本背景下公司投資戰(zhàn)略目標(biāo)分解

公司投資戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)兩個(gè)側(cè)重點(diǎn)。首先，投資戰(zhàn)略需要從環(huán)境變動(dòng)入手，初步明確在整個(gè)戰(zhàn)略投資期間內(nèi)投入資本的數(shù)量；其次，對(duì)現(xiàn)存資源進(jìn)行整合，優(yōu)化資源配置。這實(shí)際上也是技術(shù)資本視角的戰(zhàn)略投資研究的重點(diǎn)，換言之，公司要擁有立足于市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，建立自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)當(dāng)擁有何種技術(shù)條件、在產(chǎn)品生產(chǎn)中怎樣運(yùn)用這些技術(shù)條件、技術(shù)的研發(fā)更新中如何進(jìn)行投入配比等，都是技術(shù)資本背景下投資戰(zhàn)略無(wú)法忽視的路障。

（一）技術(shù)資本視角下戰(zhàn)略目標(biāo)類(lèi)型 波特的經(jīng)典競(jìng)爭(zhēng)三部曲明確了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才是企業(yè)生存的根本。同時(shí)，各種案例也表明公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于三種行為，即差異化戰(zhàn)略、成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和速度優(yōu)勢(shì)。差異化戰(zhàn)略即賦予公司產(chǎn)品個(gè)體魅力，使其某方面的特性能夠?qū)︻櫩彤a(chǎn)生足夠的吸引力，進(jìn)而為該產(chǎn)品支付較多溢價(jià)，為公司實(shí)現(xiàn)可觀利潤(rùn)。為達(dá)成這一目的，公司的產(chǎn)品市場(chǎng)分析工作必須盡可能詳盡、完善，全面、深入地進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，科學(xué)、合理的市場(chǎng)分析，同時(shí)對(duì)公司自身進(jìn)行精準(zhǔn)定位，明確自身優(yōu)劣勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，尋求適合公司的消費(fèi)群體，從殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，即企業(yè)從成本入手，以較低的成本提供給顧客其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法企及的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，實(shí)踐證明，一個(gè)企業(yè)如果在行業(yè)中保持了成本優(yōu)勢(shì)，會(huì)更易獲得有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。速度優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在公司各項(xiàng)活動(dòng)開(kāi)展的速度方面，包括研發(fā)活動(dòng)、生產(chǎn)活動(dòng)、售后服務(wù)活動(dòng)等，也可以表示為效率優(yōu)勢(shì)。有效率地開(kāi)展各項(xiàng)活動(dòng)會(huì)促使整個(gè)企業(yè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，從而使企業(yè)占據(jù)速度優(yōu)勢(shì)，獲得更多利益，增加公司價(jià)值。

（二）技術(shù)資本投資戰(zhàn)略對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要性 企業(yè)制定技術(shù)資本投資戰(zhàn)略的目標(biāo)是增強(qiáng)其核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，維持市場(chǎng)占有率，鞏固現(xiàn)有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)資本投資戰(zhàn)略就是通過(guò)技術(shù)層面的方式進(jìn)行投資以實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程，其路徑是使一種或幾種產(chǎn)品或服務(wù)躍升為企業(yè)的核心產(chǎn)品或服務(wù)，以滿(mǎn)足消費(fèi)者的某種需求。使某種產(chǎn)品的價(jià)值提升，變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值創(chuàng)造的核心來(lái)源，是技術(shù)資本投資的最優(yōu)結(jié)果。同時(shí)，企業(yè)還要根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化不斷對(duì)核心產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和服務(wù)升級(jí)，以使其能在不同時(shí)期都占據(jù)市場(chǎng)的核心地位，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。

（三）技術(shù)資本投資戰(zhàn)略對(duì)投資目標(biāo)的重要性 現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理思想是在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的最優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)與收益等理念的前提下衍生出來(lái)的。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)轉(zhuǎn)移到財(cái)務(wù)學(xué)中就變?yōu)槠髽I(yè)收益最大化、股東權(quán)益最大化等具體的短期財(cái)務(wù)目標(biāo)。而企業(yè)技術(shù)資本投資戰(zhàn)略的制定和實(shí)施就是利用戰(zhàn)略投資手段對(duì)企業(yè)的投資行為進(jìn)行全面評(píng)估，不僅僅局限于短期財(cái)務(wù)目標(biāo)，更著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的有利于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資，使企業(yè)的長(zhǎng)期收益得到保證，是傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念和戰(zhàn)略投資思想在企業(yè)技術(shù)資本投資戰(zhàn)略方面的綜合應(yīng)用。

四、技術(shù)資本投資特征

技術(shù)資本投入是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的投入，不可避免要承擔(dān)潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)技術(shù)資本的無(wú)形性決定了資本在長(zhǎng)期過(guò)程中可以累積，并具有獨(dú)特的投資收益遞增特點(diǎn)。

（一）高風(fēng)險(xiǎn)性 考慮技術(shù)資本投資的風(fēng)險(xiǎn)性，需要考慮技術(shù)資本的獲取方式，綜合市場(chǎng)中企業(yè)獲得技術(shù)投資主要是通過(guò)自行研發(fā)及外購(gòu)兩種方式。但這兩種方式都具有高度的不確定性及相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。自行研發(fā)將面臨生產(chǎn)可行性、技術(shù)和市場(chǎng)產(chǎn)品的契合程度、技術(shù)能否成功推出以及生產(chǎn)是否經(jīng)濟(jì)等問(wèn)題。此外，自行研發(fā)可能還會(huì)遇到由國(guó)家政策和法規(guī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而外購(gòu)技術(shù)除了在一定程度上可以避免自行研發(fā)過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)則無(wú)法避免。

（二）強(qiáng)累計(jì)性 企業(yè)的技術(shù)投資存在前期調(diào)研、實(shí)際投入和獲取成果過(guò)程，不可能在短期內(nèi)一蹴而就，只有在一個(gè)技術(shù)方向上長(zhǎng)期、專(zhuān)注的持續(xù)投入，技術(shù)創(chuàng)新成果才可能真正獲得商業(yè)價(jià)值。一般而言，大型研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的前期和中后期投入都很大，且需要隨著科技的發(fā)展持續(xù)跟蹤技術(shù)與產(chǎn)品的最新發(fā)展趨勢(shì)，以保持技術(shù)的行業(yè)領(lǐng)先地位。盡管由于技術(shù)有限性、策略方向失誤、研發(fā)過(guò)程控制不力等原因，很多企業(yè)面臨著投資失敗的可能性。但技術(shù)投資從本質(zhì)上是一個(gè)嘗試過(guò)程，能為下一階段的研發(fā)投入提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

（三）投資收益遞增 與實(shí)物生產(chǎn)的規(guī)模報(bào)酬遞減規(guī)律相反，公司技術(shù)呈現(xiàn)收益遞增趨勢(shì)。如果企業(yè)不注重研發(fā)投入而陷入模仿怪圈，就無(wú)法在市場(chǎng)上推出獨(dú)特的產(chǎn)品和服務(wù)，難以在技術(shù)上形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這無(wú)形中讓企業(yè)失去了從技術(shù)投資中獲取超額收益的機(jī)會(huì)。技術(shù)投入過(guò)程中獲取的技巧、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)是可以累計(jì)的，在技術(shù)上投入的每一元錢(qián)都具有極高的邊際貢獻(xiàn)，即使個(gè)別研發(fā)項(xiàng)目失敗亦是如此。貨幣資本收益遞增是研發(fā)投資報(bào)酬遞增的一個(gè)方面，此外從研發(fā)投資的邊際產(chǎn)出也可以看出報(bào)酬遞增的規(guī)律。就當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，在一定時(shí)期內(nèi)無(wú)法掌握全部投資，或者即使掌握全部投資，也很難應(yīng)對(duì)具有高度不確定性的市場(chǎng)環(huán)境。但當(dāng)企業(yè)繼續(xù)追加技術(shù)投資時(shí)，由技術(shù)投資轉(zhuǎn)變的邊際成本會(huì)遞減，也就使得技術(shù)資本投資具有邊際報(bào)酬遞增的規(guī)律。

五、技術(shù)資本投資效率提升路徑

企業(yè)在考慮提升技術(shù)資本投資效率時(shí)，需要綜合考慮技術(shù)資本的特征。隨著技術(shù)資本在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中所起的作用越來(lái)越大，企業(yè)必須采取措施提升技術(shù)資本投資效率。

（一）掌握核心技術(shù) 目前供過(guò)于求的市場(chǎng)環(huán)境，使新產(chǎn)品的生命周期急劇縮短，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須掌握核心技術(shù)，并根據(jù)客戶(hù)需求對(duì)技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)行更新，盡可能延伸產(chǎn)品的生命周期。成功的技術(shù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換是一次技術(shù)和市場(chǎng)需求相互結(jié)合的過(guò)程。但如果單純依賴(lài)于外界的技術(shù)，就無(wú)法對(duì)獲取的第一手信息進(jìn)行直接轉(zhuǎn)換，難免會(huì)出現(xiàn)“就技術(shù)論技術(shù)”的結(jié)果，最終帶來(lái)成本的顯著增加。因此，出于長(zhǎng)期的市場(chǎng)考慮，企業(yè)必須成為核心技術(shù)的研發(fā)及投資主體。

（二）增強(qiáng)技術(shù)資本投資的規(guī)模和強(qiáng)度 近年來(lái)，技術(shù)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中地位越來(lái)越重要，其中的一個(gè)顯著變化表現(xiàn)為技術(shù)帶來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷提前。從終端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始前移到核心產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，甚至出現(xiàn)了企業(yè)在新技術(shù)研發(fā)階段的競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)這種狀況，企業(yè)管理者必須在技術(shù)資本上做好相應(yīng)的規(guī)劃，適時(shí)增強(qiáng)技術(shù)資本投資的規(guī)模和強(qiáng)度。需要注意的是，企業(yè)增強(qiáng)技術(shù)投入不是單純的資金投入，而是包含了投資領(lǐng)域的選擇、投入環(huán)節(jié)的選擇、合作伙伴的選擇等問(wèn)題。資金投入大并不代表從技術(shù)轉(zhuǎn)變成產(chǎn)品帶來(lái)的收益高，每個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身所處行業(yè)的特點(diǎn)及企業(yè)特征選擇增強(qiáng)技術(shù)投資最適合的方式。

（三）將技術(shù)資本投入作為長(zhǎng)期績(jī)效考核指標(biāo) 首先，以往對(duì)技術(shù)資本的投資回報(bào)率的研究由于忽視了技術(shù)資本投資所具有的滯后性和高風(fēng)險(xiǎn)性，而仍然用傳統(tǒng)的方式如計(jì)算投資回收期、資金投入回報(bào)率等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行衡量，常常會(huì)帶來(lái)管理者對(duì)技術(shù)資本投入望而卻步的問(wèn)題，因此，組織必須改變技術(shù)資本投資的衡量方式，更加注重其對(duì)于組織保有核心競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)程度的衡量。其次，在考慮績(jī)效考核時(shí)，有一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題：由于技術(shù)資本投資額較大，會(huì)影響公司高管的績(jī)效考核。管理者的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)只存在于其任期范圍內(nèi)，但技術(shù)資本從其投入到最終產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益需要較長(zhǎng)的時(shí)間，為解決這一問(wèn)題，企業(yè)必須將技術(shù)資本投入作為高管長(zhǎng)期考核的標(biāo)準(zhǔn)之一，同時(shí)也要完善組織的追責(zé)機(jī)制，從而盡可能避免管理者短視行為的出現(xiàn)。最后，在將技術(shù)投資作為長(zhǎng)期績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，也要注重組織文化對(duì)技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的影響。企業(yè)還需注意改善科研人員進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)造的環(huán)境，通過(guò)激勵(lì)機(jī)制和文化熏陶使員工為企業(yè)技術(shù)革新和價(jià)值創(chuàng)造提供建議。一方面組織中技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)必須依賴(lài)源于市場(chǎng)、銷(xiāo)售、生產(chǎn)等各個(gè)不同的崗位和部門(mén)的信息，另一方面，技術(shù)研發(fā)人員也需要增強(qiáng)和其他部門(mén)的凝聚力，共同為組織的愿景及目標(biāo)努力，從而增強(qiáng)組織技術(shù)研發(fā)的能力。

（四）適應(yīng)國(guó)家宏觀政策要求 為進(jìn)一步提高技術(shù)創(chuàng)新能力，政府設(shè)立了一系列經(jīng)濟(jì)制度和補(bǔ)貼措施，將技術(shù)創(chuàng)新作為一項(xiàng)重要的國(guó)家戰(zhàn)略。因此企業(yè)要注意把握國(guó)家宏觀政策，通過(guò)利用政策扶持及時(shí)調(diào)整企業(yè)的發(fā)展中心，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。必須注意，國(guó)家的宏觀政策是從國(guó)家整體發(fā)展層面來(lái)考慮的，并不一定會(huì)將各行業(yè)、各企業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的特殊問(wèn)題納入考慮范圍。作為微觀個(gè)體，企業(yè)應(yīng)在把握國(guó)家宏觀政策的同時(shí)，考慮本企業(yè)發(fā)展的特殊性，以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，形成與自身實(shí)力和發(fā)展方向相契合的技術(shù)革新目標(biāo)。

［1］袁振興：《財(cái)務(wù)目標(biāo)：最大化還是均衡——基于利益相關(guān)者財(cái)務(wù)框架》，《會(huì)計(jì)研究》2004年第11期。