廣東中航城市環(huán)衛(wèi)有限公司 廖艷

一、引言

自安然丑聞揭露以來，一系列財(cái)務(wù)造假或管理決策失誤案例，導(dǎo)致投資者對整個(gè)資本市場失去投資信心。美國政府為規(guī)范其資本市場中的上市公司經(jīng)營行為，于2002年頒布了《公眾公司會計(jì)改革和投資者保護(hù)法案》，此法案要求所有在美上市的公司提交經(jīng)民間審計(jì)機(jī)構(gòu)審核其合規(guī)性和真實(shí)性的內(nèi)部控制報(bào)告。自此，公司內(nèi)部控制一直被實(shí)務(wù)界和理論界所關(guān)注和研究。就理論而言，內(nèi)部控制是公司治理的基石，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能使公司順利運(yùn)營發(fā)展從而提升公司績效。但我國尚處于內(nèi)部控制的起步階段，內(nèi)部控制建設(shè)并不成熟，很多企業(yè)對內(nèi)部控制制度還持觀望態(tài)度。本文選取上市公司樣本及其配對樣本，通過實(shí)證比較分析說明內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效的關(guān)系，為公司內(nèi)部控制制度建設(shè)提供一定的理論依據(jù)。

二、理論分析與假設(shè)提出

對于公司的日常經(jīng)營管理活動而言，內(nèi)部控制是實(shí)現(xiàn)形式和手段，對于股東而言，內(nèi)部控制發(fā)揮著監(jiān)督和控制的作用。因此內(nèi)部控制質(zhì)量的高低對公司績效有著重要的影響作用。

在公司運(yùn)營中，公司高層為確保其計(jì)劃的有效執(zhí)行，首先必須能及時(shí)準(zhǔn)確地掌握企業(yè)真正的運(yùn)行狀況，而公司內(nèi)部控制質(zhì)量高就能相對保證公司對于其所需信息的及時(shí)性和可靠性要求。其次，高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以確保公司的日常事項(xiàng)都能按照一定的流程來進(jìn)行，既節(jié)省了時(shí)間、經(jīng)濟(jì)成本又降低了錯(cuò)誤的概率，從長遠(yuǎn)來看對公司的經(jīng)濟(jì)效益起了極大地促進(jìn)作用。再次，企業(yè)可以通過內(nèi)部考核制度來保證企業(yè)方針和政策的施行，高質(zhì)量的內(nèi)部控制制度能幫助企業(yè)有效的制定內(nèi)部考核監(jiān)督方案，這樣在監(jiān)督和激勵(lì)雙重保證下，最終實(shí)現(xiàn)公司績效的最大化。

綜合上述分析，本文預(yù)期非周期性上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效呈正相關(guān)。因此提出本文研究假設(shè)：上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高，公司績效越好。

三、研究變量、樣本選取與數(shù)據(jù)來源

(一)研究變量

1、內(nèi)部控制質(zhì)量的度量

根據(jù)我國財(cái)政部門頒發(fā)的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，內(nèi)部控制包括風(fēng)險(xiǎn)評估、控制環(huán)境、信息與溝通、控制活動和對控制的監(jiān)督五個(gè)要素。迪博公司基于這五大要素的一級指標(biāo)以及其下設(shè)的65個(gè)二級指標(biāo)建立了內(nèi)部控制評分體系。如果公司披露與二級指標(biāo)相關(guān)的內(nèi)控信息為1，否則為0，滿分為65分。并將我國上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量分成了5個(gè)等級，如表1所示。

根據(jù)以上評級標(biāo)準(zhǔn)，迪博公司對國內(nèi)的上市公司進(jìn)行內(nèi)部控制綜合性排名并且發(fā)布了《迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)綜合排名100強(qiáng)（2014）》，本文為內(nèi)部控制綜合排名前30名的非周期上市公司尋找配對樣本。將內(nèi)部控制綜合排名前30的上市公司作為高質(zhì)量，記錄為1；配對樣本公司作為低質(zhì)量，記錄為0。

表1 內(nèi)部控制等級評分

2、公司績效的度量

本文使用總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）和基本每股收益（EPS）衡量公司的績效。

(1)總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）

總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%

該指標(biāo)反映公司運(yùn)用總資產(chǎn)的效益水平，指標(biāo)值越高，公司績效越好。

(2)凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）

凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/股東權(quán)益

該指標(biāo)反映運(yùn)用股東資金獲得的回報(bào)情況，指標(biāo)值越高，公司績效越好。

(3)基本每股收益（EPS）

基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤/當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，指標(biāo)值越高，表明所創(chuàng)造地利潤越多，公司績效越好。

3、控制變量

根據(jù)前人的研究發(fā)現(xiàn)，公司績效與股權(quán)集中程度、股權(quán)制衡度、財(cái)務(wù)杠桿水平、公司成長性、償債能力等因素息息相關(guān)。為了分析內(nèi)部控制質(zhì)量對公司績效的影響，，必須對上述因素進(jìn)行控制。這些變量的定義如表2。

表2 控制變量選取及定義

(二)樣本選取

本文根據(jù)《迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)綜合排名100強(qiáng)（2014）》，選取排名前30的上市公司，剔除3家周期性金融行業(yè)公司，最終確定27家上市公司作為研究樣本，并按行業(yè)相同、規(guī)模相近的原則通過配比抽樣的方法尋找其配對樣本進(jìn)行研究。

(三)數(shù)據(jù)來源

表3 樣本績效指標(biāo)均值的T檢驗(yàn)結(jié)果表

表4 多元回歸結(jié)果匯總

本文的數(shù)據(jù)來源于《迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)綜合排名100強(qiáng)（2014）》和巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所。

四、實(shí)證檢驗(yàn)及其結(jié)果分析

(一)配對樣本T檢驗(yàn)

本文利用巨潮資訊網(wǎng)和上海證券交易所網(wǎng)站公布的上市公司年報(bào)和其他公告信息，收集整理了樣本公司的各項(xiàng)績效指標(biāo)值和控制變量指標(biāo)值。將內(nèi)部控制綜合評分較高的27家上市公司分為一組，配對公司分為一組，分別計(jì)算樣本組和配對組的績效指標(biāo)均值和標(biāo)準(zhǔn)差，再運(yùn)用SPSS20.0軟件進(jìn)行成對樣本績效指標(biāo)均值的T檢驗(yàn)，T檢驗(yàn)的結(jié)果如下表所示。

由表3可以看出，T檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量觀測值對應(yīng)的雙尾概率P值，均接近于0，遠(yuǎn)小于顯著性水平0.05。因此應(yīng)該拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為兩組樣本之間存在顯著差異。由此得出，內(nèi)部控制信息披露充分與否，會對反映公司績效的指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）、和每股收益（EPS）產(chǎn)生影響。

(二)多元回歸分析

本文建立以下多元回歸模型：

CP=α+β1Ctrl+β2FH+β3RH+β4Lev+β5GA+β6GI+β7CFD+ε

該模型中因變量CP為公司績效，分別采用總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）、每股收益（EPS）來度量，自變量Ctrl為公司內(nèi)部控制質(zhì)量，其他為控制變量。

首先運(yùn)用Pearson檢驗(yàn)來考察變量間相關(guān)系數(shù)和顯著性水平，結(jié)果顯示資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率和基本每股收益與其他各控制變量之間雖然有一定的相關(guān)性，但是其系數(shù)都較小，多重共線性的值并不顯著。因此，本文有理由認(rèn)為多重共線性不會影響回歸結(jié)果。隨后回歸的結(jié)果如表4所示。

由表4可以看出，自變量內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效指標(biāo)中的總資產(chǎn)報(bào)酬率和基本每股收益之間的回歸系數(shù)顯著性水平小于0.05，因此，本文有理由認(rèn)為它們的是存在顯著地線性相關(guān)關(guān)系的，而內(nèi)部控制質(zhì)量與凈資產(chǎn)報(bào)酬率之間的線性關(guān)系不顯著。

五、結(jié)論、局限性及展望

綜合上述分析，內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效指標(biāo)中的總資產(chǎn)報(bào)酬率和基本每股收益之間存在顯著的線性關(guān)系，這說明本文所提出的假設(shè)得到驗(yàn)證，即：內(nèi)部控制質(zhì)量越高，公司績效越好。可以解釋為隨著上市公司內(nèi)部控制水平不斷提高，增強(qiáng)了公司股東、債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商、購買商等利益相關(guān)者對公司情況的了解，減少了信息的不協(xié)調(diào)，降低了公司的資本成本，提升公司形象，對提高公司的治理效率和完善公司的治理結(jié)構(gòu)都起了促進(jìn)作用，最終使公司績效的提升。

本文研究的局限性在于根據(jù)迪博公司的排名，將排名前30名的公司內(nèi)部控制質(zhì)量變量值全部定義為1，配對樣本的內(nèi)部控制質(zhì)量變量值全部定義為0，而沒有注意區(qū)分排名前30的上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的高低。后續(xù)研究將進(jìn)一步對內(nèi)部控制質(zhì)量高低予以量化，以得到更科學(xué)合理的結(jié)論。

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