陳雁

廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展研究

陳雁

［摘要］隨著廣西進(jìn)入高鐵時(shí)代以及我國(guó)迎來(lái)深度的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，廣西的縣域特色產(chǎn)業(yè)面臨一個(gè)難得的發(fā)展機(jī)遇，而推行1+N的引導(dǎo)基金模式，設(shè)立引導(dǎo)基金助推廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)趕超戰(zhàn)略發(fā)展路徑。為此，需要進(jìn)一步完善創(chuàng)投自律行業(yè)管理體系，降低創(chuàng)投公司的稅負(fù)，實(shí)施創(chuàng)投與并購(gòu)?fù)顿Y專業(yè)化基金并行發(fā)展戰(zhàn)略，建立更加完善的多級(jí)創(chuàng)投引導(dǎo)基金。

［關(guān)鍵詞］廣西；縣域特色產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)政策；引導(dǎo)基金；發(fā)展路徑

縣域特色產(chǎn)業(yè)是以縣（區(qū)）為特定范圍，以獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，以獨(dú)特的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)工具、生產(chǎn)流程和管理組織方式等為支撐，制造或提供特色產(chǎn)品與特色服務(wù)的部門或行業(yè)。發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)對(duì)繁榮縣域經(jīng)濟(jì)具有重要作用。

隨著廣西進(jìn)入高鐵時(shí)代以及物流成本的下降，影響廣西特色產(chǎn)品推向全國(guó)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的因素正在逐漸消失，在這種大背景下，廣西面臨著前所未有的發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，政府對(duì)產(chǎn)業(yè)的扶持，也即產(chǎn)業(yè)政策就顯得非常重要，這就要求國(guó)有資金在引導(dǎo)廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中要有新思維、新工具和新路徑，其中設(shè)立引導(dǎo)基金就是一種可行方式。

一、廣西設(shè)立引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的設(shè)想

廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著資源稟賦優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)階段已有一定的基礎(chǔ)，但也面臨著一系列問題，突出表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是保鮮和儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)落后，缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；二是缺乏全國(guó)性的連鎖龍頭企業(yè)；三是產(chǎn)業(yè)集中度低。保鮮和儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)隨著高鐵網(wǎng)絡(luò)的高覆蓋和物流技術(shù)的迅猛發(fā)展，這一問題目前已經(jīng)得到了一定程度上的解決。當(dāng)然，物流成本是一個(gè)要解決的問題，如果成本太高，那又將成為另一個(gè)發(fā)展瓶頸。因此，在這一問題上也可考慮政府國(guó)資介入，成立統(tǒng)一的特色產(chǎn)品物流網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮專業(yè)化和規(guī)模效應(yīng)，降低成本?，F(xiàn)階段面臨的一個(gè)最大問題是產(chǎn)業(yè)集中度低和無(wú)連鎖龍頭企業(yè)，企業(yè)規(guī)模小意味著抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力就小，在市場(chǎng)終端的話語(yǔ)權(quán)上就處于劣勢(shì)。而究其原因，筆者認(rèn)為主要是存在資本瓶頸。產(chǎn)業(yè)集中度低，在于缺乏并購(gòu)資本推手。要突破這一資本瓶頸，一是要大力發(fā)展天使基金，解決特色產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期資本不足的問題；二是要大力發(fā)展并購(gòu)基金，解決并購(gòu)資本推手的缺位問題。而這兩種手段，都需要國(guó)有資本發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用。

目前，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投基金蓬勃發(fā)展，但由于短期回報(bào)的傾向性，主要集中于傳統(tǒng)的、回報(bào)率相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)，也就是說(shuō)創(chuàng)投公司在選擇項(xiàng)目時(shí)，更多地偏好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、成熟企業(yè)，而天使投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，失敗率高，且需長(zhǎng)期培育，耗時(shí)費(fèi)力，民營(yíng)資本不愿介入。廣西在特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的并購(gòu)基金幾乎看不到蹤影。筆者認(rèn)為，原因有二：一是企業(yè)家觀念固化，并購(gòu)意愿不足；二是能夠推動(dòng)并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本不愿參與進(jìn)來(lái)。這方面，政府這只“看得見的手”，必須發(fā)揮作用。

一直以來(lái)，廣西財(cái)政扶持的方式主要是傳統(tǒng)的引導(dǎo)方式，項(xiàng)目資金支持采用獎(jiǎng)勵(lì)、貸款貼息和投資補(bǔ)助等方式，但即使是這些傳統(tǒng)方式，在特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上也很少看到。況且這種傳統(tǒng)引導(dǎo)方式雖有一定效果，但弊端也明顯，首先是財(cái)政資金屬于獎(jiǎng)勵(lì)鼓勵(lì)性質(zhì)，無(wú)償使用，無(wú)法回收；其次是有限的財(cái)政資金面對(duì)眾多的企業(yè)需求，規(guī)模分散，沒有重點(diǎn)；更為重要的是，這種方式?jīng)]有充分發(fā)揮市場(chǎng)導(dǎo)向作用，是人為地選項(xiàng)目，建立在評(píng)判主體對(duì)項(xiàng)目前景有完全信息的前提下，容易產(chǎn)生低效率、重復(fù)投資、尋租等弊端，既不利于國(guó)資保值增值，也不利于縣域特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)育成長(zhǎng)。

針對(duì)這些弊端，筆者認(rèn)為，有必要設(shè)立以市級(jí)發(fā)改委為龍頭，以各縣發(fā)改局為配套的1+N基金模式，設(shè)立引導(dǎo)基金，引領(lǐng)縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，與傳統(tǒng)財(cái)政直接補(bǔ)貼的方式相比，這種方式旨在變無(wú)償資助為有償投資；變預(yù)算分配為引領(lǐng)放大；同時(shí)實(shí)現(xiàn)市縣聯(lián)動(dòng)，資源充分利用。

為什么要靠引導(dǎo)基金這種推手，而不是其他的方式？理由有三個(gè)：一是基金與市場(chǎng)對(duì)接的程度高；二是基金是可循環(huán)可持續(xù)的，可進(jìn)可退，較為靈活；三是基金有放大效應(yīng)。簡(jiǎn)言之，通過基金來(lái)做引導(dǎo)，可以有效規(guī)避傳統(tǒng)財(cái)政支持的弊端，同時(shí)有效地解決資本的瓶頸。

二、廣西設(shè)立引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的可行性

從實(shí)踐上看，國(guó)內(nèi)已有設(shè)立引導(dǎo)基金的成功案例，例如，上海市于2010年設(shè)立了30億元的引導(dǎo)基金，首期政府出資約8億元，子基金總規(guī)模約40億元，總體放大5倍。①參見葉鋒《上海連續(xù)推出創(chuàng)投引導(dǎo)基金扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)》，載新華網(wǎng)，http://news﹒xinhuanet﹒com/fortune/2011-11/23/ c_111188096﹒htm。廣東省為推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，設(shè)立了規(guī)模為30億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。以其中一家子基金對(duì)四家公司的投資為例，引導(dǎo)基金出資僅2700萬(wàn)元，但吸引了近4億元的“跟投”，放大了15倍，②參見趙曉娜《創(chuàng)投資金投向新興產(chǎn)業(yè)“前端”》，載《南方日?qǐng)?bào)》2014年5月23日。有效發(fā)揮了財(cái)政資金“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用。

引導(dǎo)基金可以取得這樣的效果，關(guān)鍵在于基金本身的放大功能。引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，在整個(gè)過程中，市級(jí)財(cái)政專項(xiàng)資金會(huì)產(chǎn)生三級(jí)引導(dǎo)放大效應(yīng)：第一級(jí)放大，母基金和市國(guó)有投融資公司按1:1配比出資發(fā)起設(shè)立子基金，使母基金第1次放大1倍；第二級(jí)放大，母基金和市國(guó)有投融資公司配比資金共同引導(dǎo)省級(jí)專項(xiàng)基金，縣區(qū)級(jí)財(cái)政資金、社會(huì)資本等設(shè)立子基金，使母基金再次放大；第三級(jí)放大，子基金單獨(dú)或聯(lián)合其他社會(huì)資本共同對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資，使母基金第3次放大。這個(gè)過程中，基金本身的投資可退出返回循環(huán)使用，整個(gè)投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大（見圖1）。

圖1　國(guó)資引領(lǐng)放大機(jī)制圖

三、廣西以引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的實(shí)施路徑

（一）引導(dǎo)基金的設(shè)立

上文提出的1+N模式設(shè)立引導(dǎo)基金，重點(diǎn)突出市縣聯(lián)動(dòng)。鼓勵(lì)縣級(jí)引導(dǎo)基金交由市級(jí)引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，或聯(lián)合組建基金管理機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)市、縣聯(lián)合設(shè)立子基金。鼓勵(lì)市、縣引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則展開項(xiàng)目合作。在基金管理組織結(jié)構(gòu)中（見圖2），引導(dǎo)基金聯(lián)席會(huì)是引導(dǎo)基金的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定和修改《管理辦法》，下達(dá)和考核各引導(dǎo)基金年度目標(biāo)，協(xié)調(diào)基金聯(lián)動(dòng)；引導(dǎo)基金理事會(huì)是各引導(dǎo)基金的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)擬定引導(dǎo)基金年度目標(biāo)，組建評(píng)審會(huì)，確定并評(píng)價(jià)受托管理機(jī)構(gòu)，審議投資策略；引導(dǎo)基金評(píng)審會(huì)是各引導(dǎo)基金理事會(huì)下設(shè)的評(píng)審機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定引導(dǎo)基金評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)與細(xì)則，評(píng)審基金對(duì)外投資；引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)是各引導(dǎo)基金的運(yùn)作機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)擬定引導(dǎo)基金投資策略，建立專家?guī)?，運(yùn)作基金資產(chǎn)。

圖2　引導(dǎo)基金管理組織結(jié)構(gòu)

（二）引導(dǎo)基金的運(yùn)作

在引導(dǎo)基金的運(yùn)作上，首先是重點(diǎn)投資企業(yè)的把握。其次是把握投資方式，主要有三種：階段參股、跟進(jìn)投資和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在階段參股上，把握的基本原則是：引導(dǎo)基金在子基金的參股比例不高于子基金規(guī)模的30%，用于階段參股的資金不得低于其總規(guī)模的60%；跟進(jìn)投資的原則是：跟進(jìn)投資額不超過社會(huì)資本投資額的50%；用于跟進(jìn)投資的資金不高于總規(guī)模的20%；風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)脑瓌t是：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不超過社會(huì)資本實(shí)際損失的5%；用于風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)馁Y金不高于總規(guī)模的20%。再次是退出，退出方式主要有四種：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出資人回購(gòu)、到期清算和企業(yè)回購(gòu)，總體原則是不與民爭(zhēng)利。具體而言，天使基金7年退出，5年內(nèi)不計(jì)息。其他基金5年退出，3年內(nèi)不計(jì)息。跟進(jìn)投資5年退出，同股同權(quán)。

（三）引導(dǎo)基金的管理

針對(duì)投資于不同類型、不同階段的子基金制訂不同風(fēng)險(xiǎn)容忍度和考核辦法。對(duì)天使基金而言，針對(duì)天使基金投資人不積極的市場(chǎng)缺位，采取先于社會(huì)資本承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式，吸引社會(huì)資本；對(duì)并購(gòu)基金而言，重點(diǎn)配置并購(gòu)重組基金，市長(zhǎng)專項(xiàng)引導(dǎo)基金中用于并購(gòu)、整合重組的資金不低于其規(guī)模的60%。通過全國(guó)范圍收購(gòu)、整合規(guī)模較大、極具潛質(zhì)的特色產(chǎn)業(yè)龍頭，實(shí)現(xiàn)與本地產(chǎn)業(yè)及資本市場(chǎng)對(duì)接，打造若干家行業(yè)全國(guó)排名領(lǐng)先的連鎖龍頭企業(yè)，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。

在監(jiān)管上，市引導(dǎo)基金聯(lián)席會(huì)：督促資金落實(shí)，督促合規(guī)運(yùn)作，總結(jié)考核。公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)：建立績(jī)效考核制度，定期評(píng)估，年終審計(jì)。市審計(jì)局：審計(jì)受托管理機(jī)構(gòu)，延伸審計(jì)引導(dǎo)基金。理事會(huì)監(jiān)督：公示及社會(huì)監(jiān)督。

四、廣西設(shè)立引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的建議

第一，進(jìn)一步完善創(chuàng)投自律行業(yè)管理體系，加快立法，樹立權(quán)威性?？梢越⒂墒屑?jí)多部門參與的集體議事的協(xié)調(diào)機(jī)制，形成市一級(jí)的創(chuàng)投監(jiān)管體系。在此基礎(chǔ)上開展創(chuàng)投基金管理資格的認(rèn)證和管理，強(qiáng)化創(chuàng)投基金的透明度和監(jiān)管力度，加強(qiáng)創(chuàng)投基金的信用體系建設(shè)。真正實(shí)行政府引導(dǎo)市場(chǎng)，行業(yè)管理企業(yè)的科學(xué)體系。為此，要依法規(guī)范和大力發(fā)展地方行業(yè)組織，使它成為全國(guó)行業(yè)中的分支機(jī)構(gòu)，實(shí)行行業(yè)統(tǒng)一管理和地方配合的體系。

第二，降低創(chuàng)投公司的稅負(fù)，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)一步創(chuàng)新各個(gè)行業(yè)，支持中小企業(yè)的發(fā)展。加快完善鼓勵(lì)創(chuàng)投發(fā)展的稅收政策，抓住主要矛盾完善實(shí)施細(xì)則，將優(yōu)惠政策落實(shí)到位顯得尤為重要。當(dāng)前實(shí)施的創(chuàng)投優(yōu)惠政策需要按中小和潛質(zhì)雙重標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，不能真正良好地引導(dǎo)投資方向，因此可以使享受創(chuàng)投優(yōu)惠政策的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步放寬，門檻進(jìn)一步降低，擴(kuò)大稅收優(yōu)惠政策的覆蓋面，引導(dǎo)更多的社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，引導(dǎo)更多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)扶持特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)，應(yīng)該更加關(guān)注創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)而非組織形式和資產(chǎn)性質(zhì)，統(tǒng)籌考慮，全面公平的對(duì)創(chuàng)投行業(yè)采取稅收扶植政策，以促進(jìn)該行業(yè)持續(xù)有效健康發(fā)展。

第三，將國(guó)外較先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和廣西的實(shí)際相結(jié)合，實(shí)施創(chuàng)投與并購(gòu)?fù)顿Y專業(yè)化基金并行發(fā)展戰(zhàn)略，從根本上解決兩者的定位問題；將創(chuàng)投企業(yè)管理辦法上升到法律法規(guī)的層面，并配套完善實(shí)施細(xì)則。同時(shí)加快實(shí)施專業(yè)化并購(gòu)?fù)顿Y基金管理辦法，發(fā)揮并購(gòu)?fù)顿Y基金對(duì)特色產(chǎn)業(yè)的重組整合的重要推動(dòng)作用，而不是把創(chuàng)投或規(guī)范化管理籠統(tǒng)地納入到證券投資基金法，因?yàn)檫@些舉措都可能導(dǎo)致更加嚴(yán)重的認(rèn)識(shí)上的混亂。

第四，建立更加完善的多級(jí)創(chuàng)投引導(dǎo)基金?？梢詮囊韵氯矫嬷郑菏紫龋诂F(xiàn)有的引導(dǎo)基金管理辦法上，可以對(duì)引導(dǎo)基金的運(yùn)作進(jìn)行更細(xì)的規(guī)定，使之能夠真正發(fā)揮引導(dǎo)基金、引導(dǎo)創(chuàng)投資本投向種子期和初創(chuàng)期的作用。引導(dǎo)基金不應(yīng)用于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，那么對(duì)成長(zhǎng)期的企業(yè)，今后應(yīng)該不再是引導(dǎo)基金引導(dǎo)的方向。其次，充分發(fā)揮自治區(qū)、市、縣三級(jí)的財(cái)政引導(dǎo)基金的作用，從區(qū)財(cái)政的層面形成一個(gè)全局性的引導(dǎo)基金，并且通過這個(gè)引導(dǎo)基金也能夠引導(dǎo)市級(jí)引導(dǎo)基金的設(shè)立與規(guī)范。自治區(qū)引導(dǎo)基金的用途有兩個(gè)，一是可以作為階段性參股用于產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的基金；二是可以跟市級(jí)政府合作成立地方引導(dǎo)基金，來(lái)引導(dǎo)地方財(cái)政引導(dǎo)基金的投向。這樣在自治區(qū)和市設(shè)立的引導(dǎo)基金，有明確的功能劃分，又有明確的體系，才能正確發(fā)揮財(cái)政資金設(shè)立的創(chuàng)投引導(dǎo)基金對(duì)社會(huì)資本的引導(dǎo)作用。

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［責(zé)任編輯：楊彧］

［中圖分類號(hào)］F127

［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A

［文章編號(hào)］1673-8616（2015）03-0118-04

［收稿日期］2015-04-01

［基金項(xiàng)目］廣西哲學(xué)社會(huì)科學(xué)十二五規(guī)劃項(xiàng)目《廣西少數(shù)民族縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究》（11EMZ014）、桂林旅游高等?？茖W(xué)?？蒲许?xiàng)目《廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)港口城市特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究》（2011QN01）

［作者簡(jiǎn)介］陳雁，桂林旅游學(xué)院商務(wù)系講師（廣西桂林，541006）。