[摘要]投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”之一，有效率的投資是提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的重要保證。近來(lái)年，安徽省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，投資力度不斷加大，投資額保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)安徽省投資效率進(jìn)行分析，并與全國(guó)相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行比較，并基于ECM模型，利用協(xié)整和格蘭杰檢驗(yàn)分析安徽省GDP與投資之間的關(guān)系。結(jié)果顯示：安徽省投資與經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)之間是相互促進(jìn)、相互制約的關(guān)系，但投資不能顯著促進(jìn)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。

[關(guān)鍵詞]投資效率；固定資產(chǎn)投資；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F83059[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2015）02-0084-03

[作者簡(jiǎn)介]陳焱（1991-），男，漢族，安徽宣城人，碩士研究生，研究方向：海運(yùn)物流經(jīng)濟(jì)與金融。一、引言

無(wú)論是古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論還是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，都將投資作為一項(xiàng)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要因素。因?yàn)樵谖鞣奖容^完善的市場(chǎng)機(jī)制下，企業(yè)不斷改善投資效率，很少存在“投資過(guò)度”等問(wèn)題，因此國(guó)外研究投資效率的文獻(xiàn)較少。中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，投資出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，各種問(wèn)題迎面而來(lái)。學(xué)界主要從三個(gè)方面分析中國(guó)的投資效率：一是投資總量效率。袁志剛、宋錚（2000），史永東，齊鷹飛（2002）采用“動(dòng)態(tài)效率標(biāo)準(zhǔn)”確定最優(yōu)資本存量的方法；部分學(xué)者利用統(tǒng)計(jì)指標(biāo)ICOR、K/Y和I/Y的變動(dòng)趨勢(shì)和國(guó)別比較得出20世紀(jì)90年代中后期我國(guó)存在資本積累過(guò)快和過(guò)度投資。二是比較投資的波動(dòng)模式與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期是否相同，得出改革開(kāi)放以來(lái)仍然采用以前的投資機(jī)制。三是采用資本邊際收益率和全要素生產(chǎn)率變動(dòng)方法，得出我國(guó)90年代中后期工業(yè)資本收益率TF增長(zhǎng)率都顯著下降，說(shuō)明存在“過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)”和“過(guò)度投資”，投資效率低下。

二、投資效率指標(biāo)

（一）投資率

投資率即資本形成率，根據(jù)支出法計(jì)算，生產(chǎn)總值=消費(fèi)+投資+政府購(gòu)買(mǎi)+凈出口，其中投資是重要組成部分。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)之一，合理的投資率必須服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，適度的投資率是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。由于投資所形成的固定資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，在一定程度上決定了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和水平，因此有計(jì)劃地加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度或要達(dá)到某一經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)時(shí)，就要保持一定的投資率。

（二）投資效果系數(shù)

投資效果系數(shù)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增加值與同期投資額的比值，它反映單位投資所能帶來(lái)的GDP增加量，從投入和產(chǎn)出比來(lái)全面地反映投資活動(dòng)的最終效益。計(jì)算公式為：

固定資產(chǎn)投資效果=報(bào)告期新增國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同期固定資產(chǎn)投資額=ΔGDPI

三、安徽省投資效率的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)與變量選取

本文用GDP代表安徽省國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，用固定資產(chǎn)投資額代表投資指標(biāo)。數(shù)據(jù)來(lái)源于《安徽省統(tǒng)計(jì)年鑒2013》，時(shí)間區(qū)間為2002—2012年。在進(jìn)行檢驗(yàn)前對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，克服價(jià)格因素對(duì)指標(biāo)的影響，得到實(shí)際的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和實(shí)際的固定資產(chǎn)投資額。為了消除異方差和時(shí)間序列的波動(dòng)性對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)處理，得到LnGDP和LnI，同時(shí)反映變量間的彈性（具體見(jiàn)表1）。表1安徽省固定資產(chǎn)投資情況年份生產(chǎn)總值指數(shù)

（上年=100）固定資產(chǎn)投資價(jià)格

指數(shù)（上年=100）生產(chǎn)總值原始

值（億元）全社會(huì)固定資產(chǎn)

投資（億元）調(diào)整后GDP

（億元）調(diào)整后的固定資產(chǎn)

（二）單位根檢驗(yàn)及協(xié)整分析

通常表示投資效率還有另外一種方法，就是對(duì)LnGDP和LnI建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行回歸分析，利用調(diào)整后2002—2012年安徽省固定資產(chǎn)投資額對(duì)GDP進(jìn)行回歸分析，如果系數(shù)越大，可以認(rèn)為投資效率越高，反之，系數(shù)越小投資效率越低，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

表2時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)變量ADF檢驗(yàn)值顯著性水平臨界值檢驗(yàn)結(jié)果LnGDP09875%-32598不平穩(wěn)由表2可知LnGDP和 LnI的ADF統(tǒng)計(jì)量值在5%顯著性水平下均大于臨界值，接受原假設(shè)，時(shí)間序列是非平穩(wěn)的。但是在經(jīng)過(guò)一階差分的處理后，兩者的ADF統(tǒng)計(jì)量值在5%顯著性水平下都小于臨界值，說(shuō)明LnGDP和 LnI是一階單整的，可能存在協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期均衡關(guān)系。為此建立LnI對(duì)LnGDP的回歸方程，如果殘差是平穩(wěn)的，說(shuō)明兩變量之間的線性組合是平穩(wěn)的，則變量之間存在協(xié)整關(guān)系，反之則無(wú)關(guān)。本文采用EG兩步法，檢驗(yàn)程序如下：

首先，已知LnGDP和 LnI都是一階單整的，用OLS法估計(jì)回歸方程（協(xié)整回歸）：

lnGDPt=3815+0598LnIi

t=（1435）（1893）

R2=097552=05=09728

由統(tǒng)計(jì)量可知，模型的擬合優(yōu)度很高，各項(xiàng)檢驗(yàn)也都能通過(guò)，下面對(duì)方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)可知?dú)埐钚蛄械慕y(tǒng)計(jì)量大于5%的臨界值而小于10%的臨界值，說(shuō)明在10%的顯著性水平下是平穩(wěn)的，即變量LnGDP和 LnI具有協(xié)整關(guān)系，兩變量間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，投資增加1%實(shí)際生產(chǎn)總值增加0598%。

（三）誤差修正模型（ECM模型）

變量之間存在協(xié)整關(guān)系說(shuō)明變量間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，這種長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系是在短期動(dòng)態(tài)過(guò)程的不斷波動(dòng)下形成的。變量間長(zhǎng)期均衡關(guān)系的存在是因?yàn)榇嬖谝环N誤差修正機(jī)制，它能使得長(zhǎng)期關(guān)系的偏差控制在一定的范圍之內(nèi)。對(duì)于具有協(xié)整關(guān)系的序列LnGDP和 LnI，其誤差修正模型為：

ΔLnGDPi=10148+05977ΔLnIi+0357et-1

t=（2.3552）（6.9341）（-3.1346），R2=0.7562

上式中的常數(shù)p值為0163，在5%的顯著性水平下并不顯著，但是在一個(gè)多變量復(fù)雜的模型中，常數(shù)項(xiàng)的顯著性不重要，可忽略，整體來(lái)看模型各方擬合程度都較好。被解釋變量LnGDP的波動(dòng)可以分為兩個(gè)部分，一部分為短期波動(dòng)，一部分為長(zhǎng)期均衡。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1%，生產(chǎn)總值就增加05977%，誤差修正項(xiàng)ECM的系數(shù)為0357，它反映對(duì)長(zhǎng)期偏離的調(diào)整力度。方程顯示每一年生產(chǎn)總值對(duì)其長(zhǎng)期均衡值的偏離有357%得到了修正。安徽省生產(chǎn)總值受到短期沖擊后，很快就回到長(zhǎng)期增長(zhǎng)的路徑上去。endprint

（四）格蘭杰（Granger）檢驗(yàn)

上述檢驗(yàn)已經(jīng)得出GDP與I之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，所以能夠進(jìn)行格蘭杰檢驗(yàn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，許多變量之間是相互影響的。GDP與I都是時(shí)間序列，當(dāng)兩個(gè)變量在時(shí)間上有先后關(guān)系時(shí)，格蘭杰檢驗(yàn)就是從統(tǒng)計(jì)上考察這種關(guān)系是單向的還是雙向的，實(shí)際上是考察相互聯(lián)系的兩個(gè)變量之間在時(shí)間上的先導(dǎo)—滯后關(guān)系。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)假定了相關(guān)預(yù)測(cè)信息全部包含在這兩個(gè)變量的時(shí)間序列之中。

Yi=mi=1aiXt-i+mi=1βiYt-i+u1t（1）

Xi=mi=1λiYt-i+mi=1δiYt-i+u2t（2）

給定原假設(shè)H01：X各滯后項(xiàng)前的系數(shù)整體為零，即X不是Y的格蘭杰原因，同樣檢驗(yàn)Y是否是X的原因方法一樣，用X代表I，Y代表GDP，滯后期選取1，充分考慮投資完成所需時(shí)間和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

表3GDP和I之間的因果關(guān)系檢驗(yàn)原假設(shè)H0滯后期F統(tǒng)計(jì)量P值結(jié)論I不是GDP的格蘭杰原因

103688705628H0不拒絕GDP不是I的格蘭杰原因10089500156H0拒絕由3表可知，I不是GDP的格蘭杰原因，但GDP卻 是I的格蘭杰原因，兩者只存在單向因果關(guān)系。投資能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也能顯著促進(jìn)投資增長(zhǎng)，投資與經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)之間是相互促進(jìn)、相互制約的關(guān)系?？赡苁怯捎趯?shí)際操作過(guò)程中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的不準(zhǔn)確和安徽省以往的投資沒(méi)有很好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，導(dǎo)致投資不能顯著促進(jìn)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。

四、結(jié)語(yǔ)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一直主要靠“三駕馬車(chē)”中的出口拉動(dòng)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行。要想保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，必須擴(kuò)大內(nèi)需，由于消費(fèi)需求有較強(qiáng)的剛性，調(diào)控社會(huì)總需求時(shí)，應(yīng)從投資需求著手。投資具有一定的時(shí)滯性，要利用好“中部崛起”戰(zhàn)略的后發(fā)力量，應(yīng)繼續(xù)加大投資力度，改善投資水平，提高投資效率。同時(shí)不能以環(huán)境污染換取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過(guò)追求“有效投資”、“綠色投資”、“高效投資”促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資的良性發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：張彤彤）endprint