王婧

[摘 要]隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的逐漸完善，對(duì)我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作提出了新的要求，這需要各企業(yè)對(duì)其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行準(zhǔn)確定位，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。合理、科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)可以促進(jìn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的達(dá)成，同時(shí)有利于制定科學(xué)的決策，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。本文從財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)分析出發(fā)，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系做了闡述，并最終給出了如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的具體建議。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；資本結(jié)構(gòu)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.02.054

1 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的分析

1.1 企業(yè)利潤(rùn)最大化目標(biāo)

目標(biāo)利潤(rùn)最大化指的就是將企業(yè)可以獲取的最大利潤(rùn)當(dāng)成是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，主要重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者利益。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的逐漸深化，經(jīng)濟(jì)體制的集中，產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)越來(lái)越向商品經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益得到了確認(rèn)，擴(kuò)展了企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)限，使企業(yè)越來(lái)越關(guān)注市場(chǎng)和利潤(rùn)。企業(yè)一定要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)核算的分析，降低成本，加強(qiáng)管理與技術(shù)改進(jìn)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的最大化。實(shí)際上，在財(cái)務(wù)管理中，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)還存在著很多的不足與問(wèn)題，如沒(méi)有對(duì)投資、風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的關(guān)系進(jìn)行考慮，同時(shí)也缺乏對(duì)獲取利潤(rùn)的時(shí)間進(jìn)行考慮等。

1.2 股東財(cái)富最大化目標(biāo)

股東財(cái)富最大化指的就是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，采取適當(dāng)?shù)拇胧_保股東可以獲取最大化財(cái)富。此種管理目標(biāo)可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)還可以對(duì)不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行對(duì)比。但是在制定股東財(cái)富最大化管理目標(biāo)的時(shí)候，也沒(méi)有對(duì)投資、風(fēng)險(xiǎn)以及時(shí)間價(jià)值等因素進(jìn)行考慮，導(dǎo)致出現(xiàn)了一系列的問(wèn)題。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)是分離的，經(jīng)營(yíng)者可以對(duì)企業(yè)展開直接管理，對(duì)企業(yè)股東可以獲取的利益產(chǎn)生了一定影響。

1.3 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)

所謂的企業(yè)價(jià)值就是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)能夠創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)可以反映企業(yè)潛在的或者預(yù)期獲得利益的能力和企業(yè)成長(zhǎng)能力，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于克服企業(yè)在管理上的片面性和短期行為，有利于實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，是企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。

2 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系

2.1 影響企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)因素不斷變化和發(fā)展

企業(yè)在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的過(guò)程中，要考慮到資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)性，對(duì)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行全面的分析。了解企業(yè)能夠承受的最大負(fù)債程度，要對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益預(yù)期變化進(jìn)行預(yù)測(cè)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)時(shí)的調(diào)整，利用財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的籌資行為進(jìn)行約束，達(dá)到平衡企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系，在這些變化的過(guò)程中，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

2.2 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的最重要的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，同時(shí)也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最科學(xué)合理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值的最大化目標(biāo)充分體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的追求。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，促進(jìn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，就要協(xié)調(diào)好企業(yè)資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)各方面的收益和成本各方面之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行資金管理目標(biāo)、企業(yè)的利潤(rùn)分配管理目標(biāo)。只有協(xié)調(diào)好這些因素的關(guān)系，才能促進(jìn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，獲得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理的平衡點(diǎn)。

2.3 對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化可以促進(jìn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

企業(yè)要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展中獲得持續(xù)性的發(fā)展，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化是非常必要的。企業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)企業(yè)投入資本的收入和資產(chǎn)的收益具有重要的影響，若企業(yè)總的投資收益率低于市場(chǎng)平均投資收益率的話，就說(shuō)明該企業(yè)在管理和經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中存在問(wèn)題，因此，企業(yè)要獲得生存和發(fā)展，就要改進(jìn)企業(yè)在管理和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不足之處，保證企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要提高投資價(jià)值和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都是可以通過(guò)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理和企業(yè)的最大價(jià)值三者之間存在著緊密的聯(lián)系，最優(yōu)化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值利益的最大化，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的前提是對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，因此，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)，只有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，建立完善的企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)制度，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

3 如何優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)3.1 合理負(fù)債，提高杠桿收益

企業(yè)的負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿的收益是呈反比的，企業(yè)降低負(fù)債率可以增加財(cái)務(wù)杠桿的收益，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化目標(biāo)。因此，企業(yè)在舉債融入資本時(shí)，要實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)，對(duì)市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的資信條件和方式進(jìn)行充分的調(diào)查，綜合比較之后，在滿足適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和需求的前提下，選擇最低的資金負(fù)債方式。企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中，要保持一定的負(fù)債比例，一方面可以給企業(yè)帶來(lái)稅收收益，另一方面還可以規(guī)范經(jīng)營(yíng)者的行為，提高管理者對(duì)工作的積極性。企業(yè)負(fù)債還要考慮到投資報(bào)酬率和借款利息率的高低，要保證企業(yè)融資項(xiàng)目的報(bào)酬高于借款利息率。如果企業(yè)短期急需資金周轉(zhuǎn)可以低于利息率，借款的前提是要借款項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大于零。企業(yè)保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是必要的，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展情況及時(shí)對(duì)負(fù)債比例進(jìn)行調(diào)整。

3.2 加強(qiáng)債權(quán)約束力

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，對(duì)企業(yè)的管理體制也逐漸完善。這其中以破產(chǎn)機(jī)制和退出機(jī)制的推出對(duì)企業(yè)債權(quán)約束力的改變最為明顯。這就需要在保證企業(yè)資本總量一定的前提之下，借助企業(yè)的權(quán)益資本和負(fù)債之間的比例對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而保證企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中能夠達(dá)到資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的狀態(tài)。若企業(yè)的負(fù)債比例較低，同時(shí)債務(wù)利率與預(yù)期的資產(chǎn)回報(bào)相比較更低的情況下，通常企業(yè)會(huì)采取提高負(fù)債比率的措施來(lái)加快企業(yè)的發(fā)展，這時(shí)能夠充分發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)的作用，快速提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益率； 若企業(yè)沒(méi)有發(fā)揮其財(cái)務(wù)杠桿的作用，同時(shí)企業(yè)已經(jīng)難以承擔(dān)較高的利息，則可以通過(guò)增加權(quán)益資本的方式優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)； 若企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出顯著的不合理性，則企業(yè)需要對(duì)債權(quán)人以及債權(quán)期限的構(gòu)成進(jìn)行調(diào)節(jié)，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目的。若想優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，首先應(yīng)對(duì)企業(yè)的股權(quán)比例進(jìn)行合理構(gòu)建。其次在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中以企業(yè)價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，同時(shí)改變企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)，以追求企業(yè)效益的最大化。

3.3 提高企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)管理水平

企業(yè)應(yīng)該首先注重完善財(cái)務(wù)管理制度，強(qiáng)化對(duì)資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)，明確企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該從根本上提高企業(yè)的自身盈利能力，加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿收益。企業(yè)的盈利能力能夠在很大程度上促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，只有通過(guò)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)才能保證企業(yè)盈利能力的提升。在此過(guò)程中企業(yè)應(yīng)該制訂詳細(xì)完善的財(cái)務(wù)管理計(jì)劃和明確清晰的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，提高其產(chǎn)品的質(zhì)量，改革相應(yīng)的措施，以加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率和安全性能，注重自有資本的積累，促進(jìn)盈利能力的增長(zhǎng)，從而具有一定的融資能力和償債能力。另外，企業(yè)可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資獲取更多的流動(dòng)資金，以促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展，規(guī)避發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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