隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，專有技術(shù)在資本運(yùn)營(yíng)中的作用越發(fā)顯現(xiàn)。技術(shù)型資產(chǎn)已成為重要的生產(chǎn)資源。不少企業(yè)甚至是因一項(xiàng)技術(shù)或一項(xiàng)專利而組建。一項(xiàng)專有技術(shù)可以開(kāi)發(fā)一代新產(chǎn)品，從而開(kāi)辟一個(gè)新的消費(fèi)市場(chǎng)。專有技術(shù)的投資、轉(zhuǎn)讓行為必然得到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越多的關(guān)注，而隨之而來(lái)的就是如何科學(xué)、合理地評(píng)定專有技術(shù)的價(jià)值。本文從評(píng)估實(shí)踐出發(fā)，對(duì)其操作實(shí)務(wù)做些探討，以期評(píng)估行業(yè)逐步健全專有技術(shù)價(jià)值評(píng)估體系，統(tǒng)一專有技術(shù)價(jià)值評(píng)估方法及相關(guān)參數(shù)取值規(guī)范。

一、專有技術(shù)及其價(jià)值評(píng)估方法

專有技術(shù)涵蓋專利技術(shù)（主要指發(fā)明專利）、申請(qǐng)專利技術(shù)、技術(shù)秘密三大類。后兩種俗稱“非專利技術(shù)”。申請(qǐng)專利技術(shù)指尚處于申請(qǐng)階段、尚未授權(quán)（發(fā)證）保護(hù)的專利技術(shù)；技術(shù)秘密指技術(shù)決竅、專門技術(shù)、技術(shù)知識(shí)等那些沒(méi)有達(dá)到專利申請(qǐng)條件或該項(xiàng)技術(shù)的持有者不愿意公開(kāi)其技術(shù)的專有技術(shù)。

現(xiàn)時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估的幾種評(píng)估方法并不完全適用于專有技術(shù)的評(píng)估，分別闡述如下：

1．歷史成本法：適用于尚未用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的專有技術(shù), 即科研成果類專有技術(shù)的價(jià)值評(píng)估。因?qū)ζ涞膶?shí)施運(yùn)營(yíng)，即產(chǎn)業(yè)化還有很多不確定的因素，評(píng)估時(shí)點(diǎn)尚未產(chǎn)生社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，也無(wú)法客觀、準(zhǔn)確、合理地預(yù)測(cè)其獲利能力。因此，只能從研發(fā)成本（歷史成本）來(lái)評(píng)估其價(jià)值。這時(shí)，評(píng)估要考慮其直接成本、間接成本和機(jī)會(huì)成本。對(duì)該技術(shù)的先進(jìn)性、政策因素、產(chǎn)業(yè)化的難易程度、開(kāi)發(fā)領(lǐng)域、市場(chǎng)前景等相關(guān)因素進(jìn)行充分的分析，從而發(fā)現(xiàn)價(jià)值、評(píng)估價(jià)值。

2．重置成本法：此法不適用于專有技術(shù)評(píng)估。因?yàn)?，專有技術(shù)是智力勞動(dòng)的成果，且具有“保密性”、“獨(dú)特性”的特質(zhì)，去重置、復(fù)原一個(gè)完全相同的專有技術(shù)是不可能的。

3．市場(chǎng)法：市場(chǎng)法的運(yùn)用要有三個(gè)準(zhǔn)確、真實(shí)、具有可比性的交易實(shí)例。目前，專有技術(shù)（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）的交易市場(chǎng)尚處于培育和嘗試階段，其交易信息十分匱乏，又由于專有技術(shù)的“保密性”、“獨(dú)特性”、“弱可比性”的特性，實(shí)際上不存在具有可比性的三個(gè)交易實(shí)例，即便有，也難以對(duì)其交易要素、相關(guān)技術(shù)特性、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及獲利能力等影響因素建立價(jià)值修正體系。因此，目前市場(chǎng)法不適用于專有技術(shù)價(jià)值評(píng)估。

4．收益法：收益法目前廣泛使用于專有技術(shù)的價(jià)值評(píng)估，也是國(guó)際上公認(rèn)的評(píng)估方法。專有技術(shù)價(jià)值體現(xiàn)在它能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效益。它的投資、轉(zhuǎn)讓，交易，雙方看重的是其獲利能力，它與其研發(fā)成本不存在對(duì)應(yīng)關(guān)系。此法適于運(yùn)營(yíng)中的專有技術(shù)，它正在為產(chǎn)權(quán)持有者或投資者帶來(lái)可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)回報(bào)。

二、收益法評(píng)估操作實(shí)務(wù)的探討

（一）收益的預(yù)測(cè)

收益的預(yù)測(cè)通常有兩種途徑：利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。利潤(rùn)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，與利潤(rùn)相關(guān)的各項(xiàng)指標(biāo)（收入、成本、費(fèi)用等）可以從企業(yè)前些年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中取得，方便進(jìn)行復(fù)核、溝通、具備預(yù)測(cè)的可操作性。而現(xiàn)金流是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制確定企業(yè)現(xiàn)金的實(shí)際流入和流出，體現(xiàn)的是企業(yè)在資金運(yùn)籌、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)能力，它與專有技術(shù)的獲利能力沒(méi)有必然的關(guān)聯(lián)性，也就是說(shuō)，凈現(xiàn)金流量不能客觀反映專有技術(shù)的價(jià)值。

（二）收益額預(yù)測(cè)的方法

1．預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，再客觀、合理地將企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的有形資產(chǎn)、他類無(wú)形資產(chǎn)（經(jīng)營(yíng)管理、營(yíng)銷資源等）以及資金運(yùn)作、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)等對(duì)經(jīng)營(yíng)效益的貢獻(xiàn)進(jìn)行分配，用“分成率”計(jì)算專有技術(shù)產(chǎn)生的超額效益。此法僅適用于企業(yè)只運(yùn)營(yíng)被評(píng)估的該項(xiàng)專有技術(shù)。

關(guān)于“分成率”，目前沒(méi)有可循的規(guī)范操作意見(jiàn)。國(guó)際技術(shù)貿(mào)易中有“四分法”、“三分法”。四分是把對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)分為資金、勞動(dòng)、技術(shù)和管理四要素；三分是指資金、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)三要素，進(jìn)行分配。我國(guó)理論界認(rèn)為技術(shù)分成率在25%～33%之間較為合適。評(píng)估操作要根據(jù)不同的企業(yè)，對(duì)各類資產(chǎn)對(duì)效益的貢獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)定“分成率”。

各類經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)企業(yè)效益貢獻(xiàn)“分成率”評(píng)分表

2．直接預(yù)測(cè)專有技術(shù)給企業(yè)帶來(lái)的超額收益：（1）利用價(jià)格、成本和銷量的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)：專有技術(shù)可以提高其載體（產(chǎn)品—商品）的功能和效能，從而提高售價(jià)；可以降低生產(chǎn)成本、提高工效；可以增強(qiáng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力（市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)履蓋面），從而提升銷量。通過(guò)對(duì)這幾個(gè)指標(biāo)（或單一或兼有）的量化預(yù)測(cè)，計(jì)算超額收益。（2）通過(guò)企業(yè)運(yùn)營(yíng)該項(xiàng)專有技術(shù)后所獲得的凈利潤(rùn)與所在行業(yè)的平均凈利潤(rùn)率（在評(píng)估時(shí)點(diǎn)可以取得時(shí)）進(jìn)行比較，以其差額來(lái)計(jì)算超額收益。

（三）收益年限的確定

這里指的是專有技術(shù)的經(jīng)濟(jì)壽命年限，而且要從開(kāi)始運(yùn)營(yíng)時(shí)點(diǎn)計(jì)算，它不等同于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)年限。

1．有專利權(quán)的，根據(jù)《專利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》，其經(jīng)濟(jì)壽命一般是5～12年。當(dāng)今世界科學(xué)技術(shù)快速發(fā)展，處于信息時(shí)代，專有技術(shù)的收益期不可能太長(zhǎng)。所以，要在這區(qū)間內(nèi)根據(jù)對(duì)專有技術(shù)先進(jìn)性 ( 技術(shù)的壽命周期) 的分析判斷進(jìn)行取值。若專利為產(chǎn)品專利，則其經(jīng)濟(jì)壽命將隨著產(chǎn)品生命周期的結(jié)束而結(jié)束。這里應(yīng)該指出專利的保護(hù)年限（如：發(fā)明專利為20年，從申請(qǐng)之日算起），這是專利的權(quán)利壽命, 不是經(jīng)濟(jì)壽命年限。當(dāng)出現(xiàn)其保護(hù)年限短于經(jīng)濟(jì)壽命年限時(shí)，其收益年限只能取其保護(hù)年限。

2．申請(qǐng)專利技術(shù)，參照上條確定。

3．技術(shù)秘密以其載體—產(chǎn)品（商品）的生命周期,確定收益年限。

4．有轉(zhuǎn)讓年限約定的，以轉(zhuǎn)讓年限作為收益年限。

（四）折現(xiàn)率的確定

折現(xiàn)率的確定十分關(guān)鍵。折現(xiàn)率微小的變動(dòng)，會(huì)對(duì)評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生很大的影響。所以說(shuō), 正確取證評(píng)估參數(shù)，是對(duì)評(píng)估師職業(yè)操守的考驗(yàn)，也是保證評(píng)估質(zhì)量的關(guān)鍵。

專有技術(shù)的資產(chǎn)價(jià)值等于其未來(lái)收益年期獲得的超額收益用一個(gè)折現(xiàn)率折現(xiàn)后相加。可見(jiàn)，折現(xiàn)率實(shí)質(zhì)上是一種投資收益率。它的取值必須與收益口徑保持一致。任何投資行為一旦收益率低于折現(xiàn)率，則該投資是虧損的，相當(dāng)于凈現(xiàn)值NPV=0。所以，它實(shí)際是最低期望收益率，且不能低于行監(jiān)基準(zhǔn)收益率。

折現(xiàn)率評(píng)定的普遍做法是累加法，即安全利率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。只有在通貨膨脹很明顯時(shí)，再加上通貨膨脹率。

1．安全利率：安全利率的內(nèi)涵是任何一項(xiàng)投資回報(bào)應(yīng)不低于該投資的機(jī)會(huì)成本。因此，銀行存款和國(guó)債可以看作是投資的機(jī)會(huì)成本，相當(dāng)于安全利率。國(guó)際上也普遍采用長(zhǎng)期債券利率作為安全報(bào)酬率的參考標(biāo)準(zhǔn)。鑒于此，評(píng)估操作時(shí)可選取相當(dāng)年期（與資產(chǎn)剩余收益年限相當(dāng)）銀行存款利率或國(guó)債利率來(lái)確定。但是，應(yīng)該指出，銀行存款利率和國(guó)債利率是以單利計(jì)算的，折現(xiàn)率是以復(fù)利計(jì)算。因此，要換算成復(fù)利的年利率。

2．風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：對(duì)以下影響風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的因素進(jìn)行分析后確定：

（1）技術(shù)因素：指專有技術(shù)的先進(jìn)性、技術(shù)權(quán)利風(fēng)險(xiǎn)、替代風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)開(kāi)發(fā)（產(chǎn)業(yè)化）風(fēng)險(xiǎn)。在1%～5%范圍內(nèi)取值；

（2）社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素：沒(méi)有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控，必然會(huì)影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作和發(fā)展，甚至?xí)a(chǎn)生通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的規(guī)范度，影響著資本的運(yùn)營(yíng)和投資回報(bào)。在2%范圍內(nèi)取值；

（3）管理風(fēng)險(xiǎn)：取決于企業(yè)素質(zhì)、企業(yè)管理效力、企業(yè)在同行業(yè)中的地位、企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力（持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力）。在1%～5%范圍內(nèi)取值；

（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）：專有技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域（行業(yè)）前景、其載體（產(chǎn)品）的市場(chǎng)供求狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及企業(yè)的營(yíng)銷實(shí)力等。在1%～5%范圍內(nèi)取值；

（5）資金風(fēng)險(xiǎn)：專有技術(shù)運(yùn)營(yíng)對(duì)資金的需求量、依賴程度、企業(yè)融資能力（資金保障度）、企業(yè)的償債能力（負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)）等。在1%～3%范圍內(nèi)取值；

以上五項(xiàng)總量化取值在4%～20%范圍內(nèi)，折現(xiàn)率不超出20%是比較合理的。評(píng)估中要注意到折現(xiàn)率的確定要與預(yù)測(cè)收益口徑保持一致。同時(shí)，要與運(yùn)營(yíng)專有技術(shù)所在行業(yè)凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收益水平具有可比性。

三、專有技術(shù)投資、轉(zhuǎn)讓形式對(duì)其價(jià)值的影響

對(duì)專有技術(shù)的投資、轉(zhuǎn)讓，評(píng)估應(yīng)明確資產(chǎn)的權(quán)利屬性。其所有權(quán)價(jià)值和使用權(quán)價(jià)值是有很大差異的。前者是專有技術(shù)所能帶來(lái)的全部收益，而使用權(quán)價(jià)值，需要考慮其許可范圍、許可時(shí)間、實(shí)施條件等。使用權(quán)轉(zhuǎn)讓有三種形式：

（1）獨(dú)占許可：指在一定的時(shí)間和一定的地域范圍內(nèi)，只許可轉(zhuǎn)讓一方實(shí)施其專有技術(shù)，專有技術(shù)權(quán)利人自己也不得實(shí)施;

（2）獨(dú)家許可：指在一定的時(shí)間和一定的地域范圍內(nèi)，許可轉(zhuǎn)讓方實(shí)施其專有技術(shù)，但專有技術(shù)持有者自己也有權(quán)實(shí)施;

（3）普通許可：指在一定的時(shí)間和一定的地域范圍內(nèi), 專有技術(shù)權(quán)利人許可他人實(shí)施其專有技術(shù)，同時(shí)，保留許可第三方實(shí)施的權(quán)利。由此，在同一地域，被許可同時(shí)可能有若干家，專有技術(shù)權(quán)利人自己也可以實(shí)施。

式中：At：未來(lái)第t年的預(yù)期超額收益；i：折現(xiàn)率；n：收益年數(shù)；C：轉(zhuǎn)讓許可費(fèi)；K：轉(zhuǎn)讓方分享的提成率。

使用權(quán)獨(dú)占許可轉(zhuǎn)讓價(jià)值等于所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值，所不同的是轉(zhuǎn)讓時(shí)間到，使用權(quán)收回。

使用權(quán)獨(dú)家許可和普通許可轉(zhuǎn)讓價(jià)值V’應(yīng)不小于其研發(fā)成本（包含直接成本、間接成本和機(jī)會(huì)成本）。因此，C值應(yīng)不小于與研發(fā)成本的的差額，若K差額大于研發(fā)成本, 則C值可不考慮。K值的評(píng)定，獨(dú)家許可一般在50%以內(nèi)取值，普通許可依許可“家數(shù)”、許可的形式進(jìn)行評(píng)定。

在使有權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，若有帶特殊條件的約束，如：銷售價(jià)格的限制、銷售數(shù)量的限制等，則評(píng)估時(shí)將約束條件納入預(yù)測(cè)超額收益中考慮。