王琳璐

[摘要]隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)體系的完善，越來越多的企業(yè)走上了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的道路。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效彌補(bǔ)企業(yè)資金不足，使企業(yè)有充足的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況，適度負(fù)債。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)；適度負(fù)債；利弊分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.23.126

1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

負(fù)債是指由于過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)實(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)，企業(yè)有到期還本付息的義務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)自有資金不能滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要或不能滿足擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的需要時(shí)，企業(yè)可以通過銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌措資金，從而使企業(yè)資金得到補(bǔ)充，并運(yùn)用這些資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一種現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是使用債權(quán)人的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，目的是促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。負(fù)債經(jīng)營(yíng)籌集資金不同于股權(quán)籌資。股權(quán)籌資是隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞支付股利，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好，則相應(yīng)支付股利多點(diǎn)，反之，則支付股利少點(diǎn)，甚至企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，出現(xiàn)虧損時(shí)，可以不支付股利；而負(fù)債經(jīng)營(yíng)則必須到期支付一定的利息和相關(guān)費(fèi)用，即資金成本。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益無關(guān)，無論企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否成功都必須到期還本付息。英國(guó)有諺語：什么是金融家？就是天晴時(shí)借給你一把傘，下雨時(shí)再兇巴巴地把傘收回去。

2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析

2.1 負(fù)債籌資更方便、快捷

當(dāng)企業(yè)面臨資金困難時(shí)，通?？梢酝ㄟ^兩種方式來籌資：一種是負(fù)債，一種是發(fā)行股票。而與發(fā)行股票籌資相比，負(fù)債籌資相對(duì)來講更方便、快捷，不是每個(gè)企業(yè)都能通過發(fā)行股票上市融資。如果是向銀行貸款，只要有相關(guān)資產(chǎn)作抵押，并通過了銀行的考核，一般銀行就會(huì)放貸；而銀行就是通過存貸差生存的，特別是企業(yè)短期內(nèi)資金不足，又急需資金時(shí)，就更應(yīng)選擇負(fù)債籌資。可見，企業(yè)負(fù)債籌資通常比其他方式籌資更方便、快捷。

2.2 適度負(fù)債有利于擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰，企業(yè)要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中取勝，必須要有充足的資金作后盾。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)則可以幫助企業(yè)籌集充足的資金，用于擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)有了充足的資金，才可以加強(qiáng)科技投入，研發(fā)出新產(chǎn)品，有了新產(chǎn)品再加之強(qiáng)勢(shì)廣告，就會(huì)吸引更多的消費(fèi)者，提高市場(chǎng)占有率，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先地位。

2.3 適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益

負(fù)債籌資的企業(yè)要面臨還本付息的壓力，所以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就更加注意企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益。所謂好鋼用在刀刃上，企業(yè)必須加強(qiáng)資金的合理利用，樹立資金時(shí)間價(jià)值觀念，防止資金的閑置浪費(fèi)。樹立成本意識(shí)，生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，盡量做到產(chǎn)、供、銷平衡，只有管理搞好了，才能使企業(yè)更上一層樓。

2.4 適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于保持所有者的控股權(quán)

相對(duì)于發(fā)行股票籌資，負(fù)債籌資不影響原有股東對(duì)企業(yè)的控制，能有效保護(hù)原有股東的權(quán)益。因?yàn)樨?fù)債籌資，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，債權(quán)人不參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，沒有表決權(quán)，也不參與企業(yè)凈利潤(rùn)的分配，只到期收回本息。所以，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于保持所有者的控股權(quán)。但是否負(fù)債經(jīng)營(yíng)沒缺點(diǎn)呢？NO，有到期無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都有還本付息的義務(wù)。如果不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，就有可能無法按期還本付息，必然造成企業(yè)資金鏈條的斷裂，資金如同企業(yè)的血液，沒血就會(huì)死掉。京東方科技集團(tuán)股份有限公司曾經(jīng)是中國(guó)大陸液晶領(lǐng)域綜合實(shí)力很強(qiáng)的高科技企業(yè)，但2002年京東方盲目負(fù)債，以3.8億美元收購現(xiàn)代液晶生產(chǎn)業(yè)務(wù)，使得京東方一度陷入巨虧泥潭，無法償還債務(wù)，2007年3月23日，京東方科技集團(tuán)不得不出售其子公司京東方光電78.04%股份，用于償還其債務(wù)。京東方的失敗，從根本上說是因?yàn)檫^渡負(fù)債、沒考慮企業(yè)的自身承受能力，盲目擴(kuò)張?？梢姡?fù)債經(jīng)營(yíng)有無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀行的利率不是固定不變的，如果利率上調(diào)，則負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)要支付更多的利息，資金成本增加，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)減少，特別是借款數(shù)額大時(shí)，企業(yè)所背負(fù)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)就更重。

3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的措施和手段

3.1 正確把握負(fù)債的量與度

3.1.1 息稅前利潤(rùn)率應(yīng)高于借款時(shí)利息率

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是為了更好的發(fā)展企業(yè)，因此負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提是息稅前利潤(rùn)率必須高于借款時(shí)的利息率，否則就會(huì)得不償失。息稅前利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%。這個(gè)指標(biāo)反映的是企業(yè)每投入一元的資產(chǎn)所能獲取的利潤(rùn)，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，表明企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)，在支付了借款利息后仍能獲利，即發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿作用，企業(yè)可以大膽地負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

3.1.2 償債能力分析

（1） Bl資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債和資產(chǎn)之間的關(guān)系，它反映企業(yè)以其資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。負(fù)債率為50%左右為宜。如果資產(chǎn)負(fù)債率太高，過度負(fù)債，則企業(yè)將背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

（2） B2流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率主要反映的是企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為200%。這個(gè)比率越高，表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越強(qiáng)；反之，則表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越弱。短期償債能力越弱，企業(yè)越有可能破產(chǎn)。

（3） B3產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比，它反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，一般來說，4：6為宜，但不絕對(duì)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，產(chǎn)權(quán)比率高，高風(fēng)險(xiǎn)高收益；經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，可采用兩低的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

3.2 負(fù)債的量與度要適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)疲軟，消費(fèi)不足，產(chǎn)品賣不出去，企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)過剩，這時(shí)企業(yè)應(yīng)盡量減少負(fù)債。

3.3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)要考慮行業(yè)因素

不同行業(yè)有不同的特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)適度負(fù)債。經(jīng)濟(jì)效益好，市場(chǎng)前景可觀的行業(yè)可以適度增加負(fù)債，以便發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。當(dāng)前環(huán)保企業(yè)應(yīng)該是很有前途的行業(yè)，全球都在重視環(huán)保。而市場(chǎng)飽和的行業(yè)，則應(yīng)該減少負(fù)債，目前中國(guó)的房地產(chǎn)過剩，房子賣不出而銀行利息照付，與之相關(guān)的建材行業(yè)就應(yīng)盡量減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

3.4 負(fù)債結(jié)構(gòu)要適當(dāng)

通常情況下短期負(fù)債的利息要低于長(zhǎng)期負(fù)債的利息。但短期負(fù)債必須在短期內(nèi)償還，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)靈活，否則因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)在選擇時(shí)要謹(jǐn)慎。長(zhǎng)期負(fù)債不會(huì)在短期內(nèi)給企業(yè)帶來還款壓力，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用。因此，企業(yè)在選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，一般以長(zhǎng)期負(fù)債為主，短期負(fù)債為輔。

4 結(jié)論

總之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效彌補(bǔ)企業(yè)資金不足，是企業(yè)生存和發(fā)展籌資的有效途徑。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)是收益和風(fēng)險(xiǎn)并存的。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況，適度負(fù)債，發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，合理有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，才能使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。