[摘要] 2005年我國開展了商業(yè)銀行證券化試點工作，目前正處于初步研究與探索階段，把信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍拓展緊密有效地結(jié)合在一起，提升商業(yè)銀行在信貸資產(chǎn)證券化過程中的風(fēng)險管理和控制水平，對我國銀行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

[關(guān)鍵詞] 信貸資產(chǎn)證券化；商業(yè)銀行；風(fēng)險管理

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.03.137

商業(yè)銀行風(fēng)險管理是投資者們關(guān)注的焦點。信貸資產(chǎn)證券化能夠解決資產(chǎn)充足率的問題，優(yōu)化資產(chǎn)，使銀行不良貸款下降，預(yù)防信用風(fēng)險的發(fā)生，把風(fēng)險轉(zhuǎn)移到更多的金融市場的參與者中，從而分散投資風(fēng)險，加強安全保障。然而作為一種創(chuàng)新型的金融工具是否能夠增強在商業(yè)銀行穩(wěn)定性，商業(yè)銀行如何運用信貸資產(chǎn)證券化來更好地進(jìn)行風(fēng)險管理，是我國商業(yè)銀行開展此項工作的必須解決的問題。本文在參考和研究相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，收集并整理了我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，總結(jié)出符合我國國情的證券化風(fēng)險控制和管理的經(jīng)驗和模式，并提出了若干對策來防范和化解風(fēng)險。

1 信貸資產(chǎn)證券化

1.1 信貸資產(chǎn)證券化背景

銀行的信貸資產(chǎn)是具有一定數(shù)額的價值并具有生息特性的貨幣資產(chǎn)，因此也具備了轉(zhuǎn)化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實際業(yè)務(wù)活動中，常常有存款期限短而貸款期限長或資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴張需求快于負(fù)債業(yè)務(wù)提供的可能性等種種情況，這樣就產(chǎn)生了銀行的流動性安排和資產(chǎn)負(fù)債管理等新業(yè)務(wù)需求。

1.2 信貸資產(chǎn)證券化的融資模式

傳統(tǒng)的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產(chǎn)證券化是介于兩者之間的一種創(chuàng)新的融資模式。銀行向借款人發(fā)放貸款，再將這部分貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔(dān)貸款的信用風(fēng)險，而是由投資者承擔(dān)，銀行負(fù)責(zé)貸款的評審和貸后管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風(fēng)險承擔(dān)能力充分結(jié)合起來，提高融資的效率（見圖1）。

1.3 信貸資產(chǎn)證券化的過程

1.3.1 信貸資產(chǎn)證券化參與主體

發(fā)起機構(gòu)：選擇擬證券化資產(chǎn)，組建資產(chǎn)池，然后轉(zhuǎn)移給受托機構(gòu)（SPV），通常為銀行業(yè)金融機構(gòu)。受托機構(gòu)（SPV）：特別組建的法律主體，其資產(chǎn)是發(fā)起人轉(zhuǎn)移給的基礎(chǔ)資產(chǎn)，負(fù)債是其發(fā)行的支持證券，通常為銀行業(yè)金融機構(gòu)。信用增級機構(gòu)：通過合同安排向信貸資產(chǎn)證券化的其他參與方提供一定的信用保護(hù)，并為此承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，由發(fā)起人或第三方擔(dān)任。信用評級機構(gòu)：對受托機構(gòu)（SPV）發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行信用評級，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險因素，以維護(hù)投資者利益，有初始評級和跟蹤評級。貸款服務(wù)機構(gòu)：負(fù)責(zé)收取證券化資產(chǎn)的本金、利息和其他收入，并及時足額轉(zhuǎn)入受托機構(gòu)在資金保管機構(gòu)開立的資金賬戶，通常為發(fā)起機構(gòu)。資金保管機構(gòu)：接受委托，負(fù)責(zé)保管信托財產(chǎn)賬戶資金的機構(gòu)。應(yīng)當(dāng)為每項 SCA 資金單獨設(shè)賬、單獨管理，發(fā)起機構(gòu)和貸款服務(wù)機構(gòu)不得擔(dān)任同一交易的資金保管機構(gòu)。登記托管機構(gòu)：資產(chǎn)支持證券將由中央國債登記結(jié)算公司統(tǒng)一托管，曾有上海清算所與中債登之爭。承銷商：為資產(chǎn)支持證券的發(fā)行進(jìn)行促銷，以幫助證券成功發(fā)行，在產(chǎn)品設(shè)計階段，還扮演財務(wù)顧問角色。

1.3.2 信貸資產(chǎn)證券化操作流程

（1）確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池。發(fā)起人通過分析自身融資需求，選擇確定需要證券化信貸資產(chǎn)。（2）設(shè)立特殊目的實體受托機構(gòu)（SPV）。滿足真實出售，實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。（3）資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。從發(fā)起人轉(zhuǎn)給受托機構(gòu)（SPV），必須完全轉(zhuǎn)移。（4）信用增級。信用增級通?？刹捎脙?nèi)部和（或）外部信用增級。內(nèi)部信用增級主要包括：超額抵押，分層結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等。外部信用增級主要包括：備用信用證、擔(dān)保、保險等。（5）信用評級。通常需要進(jìn)行兩次：初評和跟蹤評級。評級等級越高，表明風(fēng)險越低，從而發(fā)行證券成本越低。（6）發(fā)售證券。評級完成并公布結(jié)果后， 受托機構(gòu)（SPV）將經(jīng)過評級的證券交個證券承銷商去承銷。（7）支付對價。受托機構(gòu)（SPV）從承銷商手中獲取發(fā)行現(xiàn)金收入，然后按事先約定價格向發(fā)起人共支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的價款。（8）管理資產(chǎn)池。一般受托機構(gòu)（SPV）會聘請發(fā)起人擔(dān)任。因為其熟悉基礎(chǔ)資產(chǎn)情況，并與每個債務(wù)人建立有聯(lián)系，且一般有管理基礎(chǔ)資產(chǎn)的專門技術(shù)和人力。（9）清償證券。按照發(fā)行說明說的約定，在償付日， 受托機構(gòu)（SPV）將委托中債登按時足額的向投資者償付本息。（10）如果償還完畢，資產(chǎn)池現(xiàn)金流有剩余，將被返還給發(fā)起人，全過程也隨即結(jié)束。

2 我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險管理的現(xiàn)狀分析

2.1 信用風(fēng)險管理現(xiàn)狀

我國商業(yè)銀行一直期望用資產(chǎn)證券化解決不良貸款問題，而銀監(jiān)會則堅持優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化，因此大型國有商業(yè)銀行對整個證券化活動就會動力不足。如表1所示，我國主要商業(yè)銀行的不良貸款額和不良貸款率在 2008年呈現(xiàn)出很大的數(shù)額，而到了2009年前三個季度，不良貸款額比上年同期分別下降了約6916.1億元、7244億元和7609億元，不良貸款率下降幅度在3.00%以上，可見我國風(fēng)險管理已經(jīng)開始逐步改善，并取得了初步的成效。

2.2 風(fēng)險管理成效

截至2013年12月末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)境內(nèi)外本外幣資產(chǎn)總額為151.4萬億元，同比增長13.3%。其中，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額65.6萬億元，占比43.3%，同比增長9.3%；股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額26.9萬億元，占比17.8%，同比增長14.5%。銀行業(yè)金融機構(gòu)境內(nèi)本外幣負(fù)債總額為141.2萬億元，同比增長13.0%。其中，大型商業(yè)銀行負(fù)債總額61.2萬億元，占比43.3%，同比增長9.0%；股份制商業(yè)銀行負(fù)債總額25.3萬億元，占比18.0%，同比增長14.1%。所以，就我國商業(yè)銀行而言應(yīng)堅持目前有效的風(fēng)險管理方法的基礎(chǔ)上，應(yīng)開發(fā)并實踐新的風(fēng)險管理方法，使風(fēng)險管理工作持續(xù)完善。

3 我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化建議

第一，繼續(xù)擴大資產(chǎn)證券化規(guī)模。投資者擁有巨額金融資產(chǎn)找不到投資渠道，大部分只能以儲蓄存款方式持有，同時國內(nèi)金融機構(gòu)迫切需要解決流動性問題、不良資產(chǎn)等問題。因此，資產(chǎn)證券化作為一種新型的投資工具，只要設(shè)計合理，具備較高收益性、流動性以及安全性，就會得到投資者的青睞。第二，選擇合適我國國情的特定目的機構(gòu)設(shè)立模式。必須和我國現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)證券化法律法規(guī)不相沖突和抵觸，而且應(yīng)該合法；采用的特定目的機構(gòu)設(shè)立模式必須能夠滿足“真實銷售”的要求，從而達(dá)到破產(chǎn)隔離、分散風(fēng)險的最終目的；降低特定目的機構(gòu)的設(shè)立成本以及運行成本，提高發(fā)起人的收益率和投資者的收益率。

參考文獻(xiàn)：

[1]姜建清.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化——從貨幣市場走向資本市場[M].北京：中國金融出版社，2004.

[2]彭惠.不良資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)分析[J].金融研究，2004（4）.

[3]彭冰.資產(chǎn)證券化法律解釋[M].北京：北京大學(xué)出版社，2001.

[4] 楊季萍，馬香香.論商業(yè)銀行的風(fēng)險管理[J].中國市場，2012（5）.

[5]商旭. 關(guān)于現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理與金融制度改革問題研究[J].中國市場，2013（7）.

[6]謝多. 中國債券市場發(fā)展原因、建議與展望[J].中國市場，2013（12）.

[7]王理華. 中國商業(yè)銀行的風(fēng)險管理研究[J].中國市場，2013（12）.

[作者簡介] 聶曉翌（1993— ），女，漢族，山東工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院學(xué)士。研究方向：金融。