陳雪嬌

摘要：本文從分析零售行業(yè)中的百貨行業(yè)入手，以上市公司重慶百貨和南寧百貨對(duì)外披露的年度財(cái)務(wù)指標(biāo)為分析對(duì)象，依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的相關(guān)理論，選取2009年到2013年5年的報(bào)表，從整個(gè)百貨行業(yè)的角度重慶百貨和南寧股份的基本情況和戰(zhàn)略進(jìn)行SWOT分析，并逐次對(duì)其相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)管理。筆者主要通過(guò)書籍、網(wǎng)絡(luò)、期刊等方式查閱了大量相關(guān)資料以完成整個(gè)研究工作，在整個(gè)論文寫作過(guò)程中，始終堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際的原則來(lái)研究和解決實(shí)際問(wèn)題。通過(guò)閱讀相關(guān)的理論材料，搭建和確定本文的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架，通過(guò)對(duì)益民商業(yè)和南寧股份的近五年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，從而得出相關(guān)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：重慶百貨；南寧百貨；財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、償債能力對(duì)比

企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。

（一）短期償債能力對(duì)比分析

企業(yè)短期償債能力是公司抗風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)，最終都體現(xiàn)為無(wú)法及時(shí)償還短期債務(wù)，因此短期償債分析師財(cái)務(wù)分析的重要基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)相關(guān)利益者的正確決策尤為重要。本文在對(duì)兩家公司短期償債能力進(jìn)行比較分析時(shí)，選取了三項(xiàng)指標(biāo)，分別是：營(yíng)運(yùn)資金，流動(dòng)比率和現(xiàn)金流量比。

1.營(yíng)運(yùn)資金

通過(guò)表1可以明顯看到重慶百貨的營(yíng)運(yùn)資本在2010年和2009年為負(fù)，而2011年到2013年一直保持遞增的態(tài)勢(shì)，且2013年?duì)I運(yùn)資本數(shù)額可觀。這說(shuō)明重慶百貨的財(cái)務(wù)狀況越來(lái)越穩(wěn)定，短期償債能力越來(lái)越強(qiáng)。

另外，南寧百貨的營(yíng)運(yùn)資本在這五年中全部為負(fù)，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還債務(wù)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資不抵債的狀況。充分說(shuō)明南寧百貨的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問(wèn)題，短期償債能力不足。

2.流動(dòng)比率

通過(guò)表2可以看出，重慶百貨在2011年到2013年的流動(dòng)比例在標(biāo)準(zhǔn)比例1-2之間，所以說(shuō)明重慶百貨在2011年短期償債能力開(kāi)始轉(zhuǎn)好，而南寧百貨的短期償債能力不足。

3.現(xiàn)金流量比

現(xiàn)金流量比相比之下，更能體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)的直接償債能力。南寧百貨顯然比例過(guò)低，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。分析一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。文章將通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面對(duì)兩個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

盡管重慶百貨的資產(chǎn)負(fù)債率較高，但通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析知道，重慶百貨應(yīng)該是進(jìn)行

大生產(chǎn)規(guī)模所致，并且重慶百貨的貨幣資金流量很大，且沒(méi)有長(zhǎng)期貸款，并不存在長(zhǎng)期償債問(wèn)題；而南寧百貨雖然資產(chǎn)負(fù)債率不高，但由其財(cái)務(wù)報(bào)表知道南寧百貨的總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)比重很大，而這種非流動(dòng)性資產(chǎn)不能給公司帶來(lái)可以立刻償還債務(wù)的資金流，因此不能說(shuō)明南寧百貨沒(méi)有長(zhǎng)期償債問(wèn)題。

2.產(chǎn)權(quán)比率

（1）重慶百貨的產(chǎn)權(quán)比率大于1，說(shuō)明該公司的資金主要來(lái)自于債權(quán)人，整體的償債能力較弱，前面分析知道，重慶百貨只有短期借款，現(xiàn)金流量較大，雖然整體償債能力較弱，但不存在問(wèn)題。所以企業(yè)還應(yīng)在今后合理控制企業(yè)的借債，避免產(chǎn)生償還問(wèn)題；

（2）南寧百貨雖然產(chǎn)權(quán)比率比重慶百貨要小些，除2012年和2011年其他也都大于1，況且前面分析知道，南寧百貨有大量長(zhǎng)期借款，和短期借款，現(xiàn)金流量不大，幾乎是拆西墻補(bǔ)東墻的狀態(tài)。

通過(guò)整體分析知道：重慶百貨的短期償債能力較強(qiáng)，幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期借款，說(shuō)明短期現(xiàn)金流完全可以滿足短期償債所需，長(zhǎng)期償債能力較弱，說(shuō)明企業(yè)還應(yīng)該注意整體的把控。而南寧百貨主要問(wèn)題在于短期償債能力很弱，現(xiàn)金流入量不大，使得企業(yè)只能靠借入長(zhǎng)期借款，來(lái)彌補(bǔ)資金不足問(wèn)題，如果不加以改善和控制，很容易造成資不抵債的現(xiàn)象。

二、營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比

營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理當(dāng)局在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中運(yùn)用其所擁有資源的能力。文章將通過(guò)對(duì)兩個(gè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期及總資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入比進(jìn)行比較分析。

通過(guò)分析得出以下結(jié)論：

1.對(duì)于重慶百貨來(lái)說(shuō)從2011年到2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，說(shuō)明該公司加強(qiáng)了對(duì)于資金的管理，而應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率逐步下降，也許和公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備有關(guān)；而對(duì)于南寧百貨來(lái)說(shuō)，南寧百貨在2009年到2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直保持一個(gè)很低的比例，而2013年迅猛增加而其他三個(gè)參考數(shù)據(jù)依然保持原來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，不免讓人覺(jué)得有些不妥。

2.并且通過(guò)下面的盈利能力比較分析我們可以知道，重慶百貨的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)南寧百貨，而南寧百貨較好的營(yíng)運(yùn)能力卻沒(méi)有帶來(lái)可觀的盈利能力，這和大的趨勢(shì)發(fā)展有些違背。

三、盈利能力對(duì)比

根據(jù)表7可以看出：

1.重慶百貨在2011年開(kāi)始資產(chǎn)利潤(rùn)里有些下降，這和當(dāng)時(shí)的整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境受電商沖擊有關(guān)，但五年當(dāng)中的利潤(rùn)里均高于行業(yè)平均水平10.00；與此相比，南寧百貨于2011年開(kāi)始低于行業(yè)平均水平，并逐漸下降。

2.南寧百貨資產(chǎn)利潤(rùn)率在2010年迅猛提升到接近30后，只限跌落，并在2013年只剩1.58的資產(chǎn)利潤(rùn)率，再次證實(shí)了南寧百貨在2010年良好的利潤(rùn)表現(xiàn)是和當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)讓股權(quán)有關(guān)，并沒(méi)有可參考性，同時(shí)也不能說(shuō)明其2010年業(yè)績(jī)良好。

四、總結(jié)

本文通過(guò)以百貨行業(yè)的兩家企業(yè)——重慶百貨和南寧百貨為樣本，綜合分析了兩家企業(yè)從2009年到2013年的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力做了詳盡的分析比較。在此基礎(chǔ)之上，得出以下結(jié)論：

1.重慶百貨不論是從償債能力、盈利能力還是整體發(fā)展水平都要優(yōu)于南寧百貨。

2.南寧百貨可能會(huì)出現(xiàn)短期償債能力不足的情況，另外2010年的報(bào)表中利潤(rùn)表表現(xiàn)良好，但文章通過(guò)分析知道，2010年有粉飾報(bào)表的嫌疑，且南寧百貨在這5年的發(fā)展中存在拆東墻補(bǔ)西墻的嫌疑，出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象。

根據(jù)上述分析，得出的建議是：

1.針對(duì)重慶百貨，可繼續(xù)維持自己的發(fā)展勢(shì)頭，保持盈利發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)權(quán)比率優(yōu)勢(shì)不明顯，可以加強(qiáng)債權(quán)與股權(quán)的分配管理。

2.南寧百貨應(yīng)該加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)管理，促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，加強(qiáng)短期償債能力，改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，控制成本費(fèi)用的支出以及營(yíng)業(yè)外收入的支出，另外報(bào)表要真實(shí)有效，不能出現(xiàn)粉飾報(bào)表的情況，影響投資者的判斷。（作者單位：上海大學(xué)）