王在榮

自去年6月開始，美原油價格從100美元/桶的高位開始了連續(xù)下墜的過程。油價何時才能止跌？原油暴跌會給俄羅斯帶來何種規(guī)模的傷害？油價下跌是否拉動未來需求？近一年時間里，種種疑問籠罩在投資者心頭，而國內(nèi)期市相關(guān)石化品種跟隨走低的格局，更加大了交易的難度。

可以看到，美原油指數(shù)月線七連陰，終于在下破50美元/桶關(guān)口后，才出現(xiàn)了一絲止跌的跡象，那么50美元/桶的價格對于原油市場而言，又有著什么重要的意義呢？

瑞士國家銀行2014年發(fā)布的一份報告中顯示，中東地區(qū)的原油生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低于世界其他地區(qū)，而沙特也是全球原油生產(chǎn)成本最低的國家。相較于中東地區(qū)，美國、俄羅斯、歐洲、中國等國家與地區(qū)的生產(chǎn)成本相差甚遠(yuǎn)，加之近年來勘探開發(fā)成本已顯著上升，與中東相比，歐洲原油的勘探成本幾乎為中東原油勘探費(fèi)用的10倍以上。所以在油價暴跌時，更重要的是衡量各國的原油生產(chǎn)成本，以估算其對經(jīng)濟(jì)的影響力度。

據(jù)大致統(tǒng)計，由于地理位置理想且密集程度高，中東地區(qū)的平均產(chǎn)油成本在30美元/桶左右，沙特、伊拉克等國產(chǎn)油成本可低至20美元/桶以內(nèi)的程度，而俄羅斯則為50-60美元/桶，英國、挪威北海地區(qū)為60美元/桶左右。美國大力提倡的頁巖油氣開采，成本預(yù)計在50美元/桶左右。所以，在美原油價格到了50美元/桶的位置時，觸及了歐美地區(qū)多數(shù)國家的原油生產(chǎn)成本線，市場繼而變得十分敏感，再向下打壓的呼聲減小，油價也出現(xiàn)了觸底反彈的跡象。

而中國作為原油的最大需求國，2014年石油表觀消費(fèi)量超過5.18億噸，進(jìn)口量約為3.08億噸，對外依存度達(dá)到59.5%。作為旁觀者，油價自100美元以上跌至50美元以下，每年進(jìn)口石油所節(jié)省的數(shù)字十分可觀，這實(shí)際上為中國制造業(yè)的復(fù)蘇和發(fā)展創(chuàng)造了無窮的機(jī)會。

回到盤面上來看，美原油指數(shù)近期在50美元一線構(gòu)造了相對結(jié)實(shí)的底部，從技術(shù)上來看，48美元一線基本成為底線的位置。我們認(rèn)為，美原油在低位反彈后，進(jìn)入50-65美元區(qū)間運(yùn)行的可能性加大。

目前，美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，歐洲方面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力增強(qiáng)，中國方面保持良好的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，亞投行的籌備工作有條不紊進(jìn)行。截至4月15日，亞投行意向創(chuàng)始成員國增至57個，中國在國際上的影響力繼續(xù)加大。加之中國國內(nèi)繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策，且偏向于相對適度寬松的環(huán)境，這些因素對于商品價格的上揚(yáng)都是有一定的利好作用。

短期隨著原油價格筑底反彈開始，國內(nèi)相關(guān)石化品種將跟隨上漲，下游產(chǎn)品需求旺盛，塑料、PP、PTA等品種需求轉(zhuǎn)好，未來價格將迎來震蕩上揚(yáng)。