Chuck Jaffe

當(dāng)今金融服務(wù)業(yè)面臨一個(gè)難題，大的金融經(jīng)紀(jì)公司試圖通過廣告行為說服公眾，他們是秉承客戶利益至上的值得信任的受托人，可是直到后來(lái)發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛，他們便不再提及客戶優(yōu)先的承諾。

近日由公眾投資者仲裁律師協(xié)會(huì)（PIABA）發(fā)布的報(bào)告列舉了九大經(jīng)紀(jì)公司的廣告，就好像他們是受托人，但卻否認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)放棄要求，以避免與私人仲裁聽證會(huì)的建議有沖突。

該P(yáng)IABA報(bào)告與經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)的結(jié)論一致，2月份的調(diào)查報(bào)告中稱，投資者的獨(dú)立退休賬戶一年收入損失高達(dá)170億美元，這些損失均由投資顧問公司的利益沖突造成。PIABA指出，損失總額約800億美元是在多德·弗蘭克法案責(zé)成美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）制定受托人標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則和禁止利益沖突之后發(fā)生的。

PIABA發(fā)布報(bào)告的時(shí)機(jī)并非巧合，美國(guó)證券交易委員會(huì)和勞動(dòng)部同時(shí)表示準(zhǔn)備采取行動(dòng)，制定嚴(yán)格的受托人標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則。

該P(yáng)IABA報(bào)告中援引以下9個(gè)領(lǐng)先的券商——美林BAC、富達(dá)投資、Ameriprise AMP、富國(guó)銀行WFC、摩根士丹利（MS）、好事達(dá)金融、瑞銀（UBS）、Berthel費(fèi)舍爾和嘉信理財(cái)SCHW。 廣告中用語(yǔ)如“是時(shí)候了，建立您的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，您的需求和優(yōu)先是我們的服務(wù)宗旨”（摘自美林廣告）。當(dāng)陳述不符合事實(shí)怎么辦？投資者因?yàn)榕c經(jīng)紀(jì)顧問公司利益沖突而遭受損失后提交仲裁案件， 公司是怎么做的？

這其中的幾個(gè)公司， 如 Ameriprise、美林證券、富國(guó)銀行以及嘉信理財(cái)都曾公開表示，他們支持制定信托標(biāo)準(zhǔn)。

金融服務(wù)業(yè)務(wù)說的和做的脫節(jié)是問題的關(guān)鍵，也是為什么這個(gè)問題的解決一直徘徊不前的原因，無(wú)論是SEC還是美國(guó)勞工部都很難在短期內(nèi)解決。

目前的規(guī)則規(guī)定，理財(cái)顧問賣出產(chǎn)品必須遵守受托人規(guī)則，這意味著他們要把客戶的最佳利益放在第一，但受托人的重點(diǎn)是在財(cái)務(wù)規(guī)劃，而不是賣產(chǎn)品。

任何人銷售產(chǎn)品給投資者，必須遵守一個(gè)合適的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著他們必須出售產(chǎn)品給適合的買家。

現(xiàn)在的問題是，客戶是否能意識(shí)到廣告有可能會(huì)模糊人們的視線？如果您認(rèn)為有人或者必須把你的最佳利益放在心上，而不看印在賬戶協(xié)議書下端的小字，你可能已經(jīng)放松警惕了。

PIABA總裁兼該報(bào)告的作者之一喬·派佛（Joe Peiffer）說：“有一個(gè)虛假現(xiàn)象，有些人通過廣告陳述在公眾面前表現(xiàn)的是一個(gè)形象，而在私底下表現(xiàn)的卻是另一個(gè)形象，仲裁案件里沒有光明，我覺得人和公司只有在沒有人看他們的時(shí)候才能表現(xiàn)出他們最想要和最真實(shí)的一面?！?/p>

派佛隨即指出，該報(bào)告沒有要責(zé)難經(jīng)紀(jì)顧問和經(jīng)紀(jì)公司的意思，他們中絕大多數(shù)將永遠(yuǎn)不會(huì)做任何導(dǎo)致仲裁案件的事情。他說：“有很多很多好的經(jīng)紀(jì)顧問都會(huì)去做正確的事情，不是因?yàn)樗麄儾坏貌蛔?，而是他們本身想做，這一點(diǎn)上他們和他們的經(jīng)紀(jì)公司完全不同，經(jīng)紀(jì)公司的說法和做法是不一致的。”

這個(gè)問題多年來(lái)一直在加重，大券商希望在越來(lái)越大的財(cái)務(wù)規(guī)劃市場(chǎng)中分一杯羹，而又不想承擔(dān)高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則帶來(lái)的責(zé)任。他們?cè)竭^法規(guī)范圍，同時(shí)讓公眾投資人越想越糊涂。特別是當(dāng)他們與眾多經(jīng)紀(jì)人、策劃人、財(cái)富顧問、股票經(jīng)紀(jì)人和投資組合編制人等打交道時(shí)，投資人簡(jiǎn)直弄不清楚能得到什么樣的回報(bào)。

多德·弗蘭克法案本來(lái)應(yīng)該是要強(qiáng)制該行業(yè)嚴(yán)格遵守規(guī)則，但是差不多五年來(lái)，它已經(jīng)沒有什么實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作了，盡管美國(guó)證券交易委員會(huì)和勞工部已經(jīng)聽取了他們的建議 。奧巴馬總統(tǒng)指出受托人標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該可以適用于任何管理退休資產(chǎn)的人員，如為401k退休計(jì)劃管理款項(xiàng)的經(jīng)紀(jì)顧問。

經(jīng)紀(jì)公司一直在爭(zhēng)取修改這個(gè)迫使他們改變商業(yè)行為的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則。他們認(rèn)為，規(guī)則迫使所有受托顧問拋棄中小投資者，因?yàn)樗麄兊馁~戶不能產(chǎn)生足夠的收入來(lái)吸引優(yōu)秀的顧問，于是無(wú)法得到高質(zhì)量的建議。

簡(jiǎn)直是胡扯！中小投資者現(xiàn)在往往留給了辦公室里缺少經(jīng)驗(yàn)的工作人員，這些菜鳥們?nèi)匀粚⒉坏貌粡哪硞€(gè)小客戶開始，在一個(gè)小的客戶身上獲得盈利總是比在一個(gè)大客戶身上沒有收入來(lái)的好。

明顯的事實(shí)是，管理小客戶更容易給投資者帶來(lái)驚喜，尤其是對(duì)金融世界里的小客戶的理財(cái)建議更容易滿足將客戶利益放在第一位的宗旨。

直到混亂結(jié)束，總會(huì)有一方在這場(chǎng)辯論中以失敗告終，那將是消費(fèi)者。

派佛說：“投資者應(yīng)該得到更好的服務(wù)，我們希望能從這些建議獲得一些清晰度，能使我們消除困惑，因?yàn)槲也徽J(rèn)為還有什么比投資者發(fā)現(xiàn)他們信任的理財(cái)經(jīng)紀(jì)人沒有把他們的利益放在最佳位置更糟糕的事情了?！?/p>