PAUL B.FARRELL

1999年，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)公司崩潰后，我們經(jīng)歷了一個(gè)30個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退和8萬(wàn)億美元的市值損失。

警告——音樂(lè)椅游戲再次來(lái)臨。正如《華爾街日?qǐng)?bào)》剛剛報(bào)道，由于來(lái)自外國(guó)央行的廉價(jià)資金，“17個(gè)主要股票指數(shù)已經(jīng)到達(dá)新的高點(diǎn)?！?007年，也就是在金融危機(jī)即10萬(wàn)億美元市場(chǎng)崩潰之前，我們聽(tīng)到GMO大師杰里米·格蘭瑟姆類(lèi)似的警告，按他的說(shuō)法，這是“第一個(gè)真正的全球泡沫”。他預(yù)測(cè)，“泡沫破滅將波及到所有國(guó)家的所有資產(chǎn)，那將是一場(chǎng)史無(wú)前例的全球性災(zāi)難。”

每個(gè)牛市的頂部附近，都會(huì)有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的投資者跳入，玩音樂(lè)椅游戲，非理性繁榮加速。9500萬(wàn)普通投資者跳入這個(gè)大坑，對(duì)壘高頻交易員、專(zhuān)職基金經(jīng)理人和精明的高技術(shù)含量銀行家——所有的人追逐更高的回報(bào)，更大的收益和熱門(mén)股。腎上腺素上升，驚險(xiǎn)刺激，不寒而栗。這場(chǎng)游戲超出了樂(lè)趣范疇。

這就像在拉斯維加斯賭場(chǎng)的老虎機(jī)：你熱愛(ài)這種刺激。你討厭反對(duì)者，所以你置之于自己視線之外，眼不見(jiàn)，心不煩，而熱衷于華爾街的令人興奮的講座，沉迷于牛市的狂熱中，追逐著你的夢(mèng)想頭獎(jiǎng)。

現(xiàn)在每個(gè)人都是這個(gè)起始于2009年3月的6年大牛市狂熱的粉絲。為了錢(qián)？贏了？或者更重要的只是玩這個(gè)游戲。

沒(méi)有發(fā)生在2013年的崩潰將使2016年更糟

無(wú)論是華爾街精英還是普通投資大眾，美國(guó)人民的本性是樂(lè)觀主義者。我們對(duì)壞消息有個(gè)復(fù)雜的心態(tài)。我們一次又一次看到它。幾年前，Investment News發(fā)出不祥的警告，9萬(wàn)個(gè)專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)預(yù)見(jiàn)債券崩潰正在前方。同樣的利空傳言和警告出現(xiàn)在查理?！だ埂⒓永铩は攘?、比爾·格羅斯、努里爾·魯比尼、杰弗里 ·岡拉克和彼得·希夫等等的預(yù)測(cè)中。

這些大師們發(fā)出了激烈的和破壞性的大崩潰的警告，但它從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)。美聯(lián)儲(chǔ)不斷印鈔票，沒(méi)有崩潰，現(xiàn)在，全球央行都加入了印鈔的Party。 2013年的時(shí)候，我們中的許多人和這些大師都預(yù)期了崩盤(pán)，市場(chǎng)顯然是在“典型的四年牛市的第五年”，正如IBD出版商比爾·奧尼爾在他的暢銷(xiāo)書(shū)《如何在股市中賺錢(qián)》中建議：對(duì)于過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)，市場(chǎng)周期平均為3.75年上升，然后9個(gè)月下降。當(dāng)然，平均數(shù)是歷史，而不是未來(lái)的事實(shí)。但是崩潰從未發(fā)生過(guò)，寬松的貨幣依然存在。

如今，許多人看到，年內(nèi)市場(chǎng)在水平線上波動(dòng)性變大。因此，這里有9個(gè)警示可以幫助你做出正確的2015年的投資決定：是否保持日內(nèi)交易來(lái)嘗試提高你的落后的回報(bào)，或用巴菲特的10個(gè)最佳投資策略，或沿用博格爾風(fēng)格的指數(shù)投資組合，或者懶人投資組合，或者為確保安全只持有現(xiàn)金?？赐昴阕约簺Q定。

1.隨著波動(dòng)幅度增大，預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)過(guò)山車(chē)

近期，彭博警告說(shuō)：“S&P 500指數(shù)波動(dòng)率自從2012年就像秋千寬幅式震蕩?！备鶕?jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾SPX波動(dòng)率已經(jīng)經(jīng)歷了盤(pán)中持續(xù)15個(gè)交易日每天波動(dòng)超過(guò)1%的紀(jì)錄。這是自結(jié)束于2012年6月21日的連續(xù)18天超1%震蕩行情以來(lái)最長(zhǎng)的一段。預(yù)計(jì)“過(guò)山車(chē)”將持續(xù)。

2.一些投資者忽略了警告，但是不要嗜賭成性

早在2008年崩潰之后，就有人說(shuō)：“忘掉魯比尼……這是底部和新一輪牛市。”從那時(shí)起，Marketwatch的交易者告訴我，他們沒(méi)有聽(tīng)去年我們熊市的警告，而是乘上了市場(chǎng)不斷走高的牛車(chē)，從2009年初道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）從底部6594點(diǎn)，像爬長(zhǎng)城一樣，一路攀升到18288點(diǎn)的新高紀(jì)錄。

3.市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)火爆樂(lè)觀，但也會(huì)誤導(dǎo)

一方面，股指在2009年至2013年間飆升250%，但另一方面，在2013年后經(jīng)過(guò)通貨膨脹因素調(diào)整陷入負(fù)收益，《華爾街日?qǐng)?bào)》的布朗寧在2013年12月報(bào)道：“道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)達(dá)到通貨膨脹調(diào)整后的新高，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表明是好于預(yù)期的?！?/p>

4.華爾街的內(nèi)部人士是糟糕的選股人

“快思考和慢思考”專(zhuān)欄作者、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主丹尼爾·卡尼曼總結(jié)道：華爾街基金經(jīng)理的選股技巧 “更像是擲骰子而不是玩撲克牌”?？崧f(shuō)，他們的選股并沒(méi)有比盲目猜測(cè)更精準(zhǔn)，糟糕的是，對(duì)幾乎所有挑選股票的人來(lái)說(shuō)，多數(shù)人其實(shí)是不知道如何選股的。杰克·博格爾稱(chēng)他們?yōu)橘€場(chǎng)經(jīng)銷(xiāo)商，掠走大眾投資人的財(cái)富，并將其直接落入他們自己的口袋。

5.華爾街的建議實(shí)際上在減少你的利潤(rùn)

普林斯頓大學(xué)教授伯頓·馬爾基爾，前美國(guó)證券交易所所長(zhǎng)和《隨機(jī)漫步華爾街》一書(shū)的作者，最近在雜志中寫(xiě)道，“你為投資建議付出太多?！彼慕鉀Q辦法是什么？解雇你的投資顧問(wèn)！自己動(dòng)手。是的，解雇你的老師。為什么呢？其較高的費(fèi)用減少了9500萬(wàn)大眾投資者的回報(bào)。先鋒（Vanguards）的創(chuàng)始人博格好比賭場(chǎng)總管就是這個(gè)意思。

6. 對(duì)于80%的賭徒來(lái)說(shuō)日內(nèi)交易是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的“失敗者的游戲”

在早期的研究中，《福布斯》報(bào)道說(shuō)，北美證券管理者發(fā)現(xiàn)，日內(nèi)交易的77%虧了錢(qián)?！渡虡I(yè)周刊》報(bào)道說(shuō)，日內(nèi)交易的82%賠錢(qián)。加州大學(xué)金融學(xué)教授特里·奧丁和白瑞德·波博7年間研究了66400個(gè)華爾街賬號(hào)，得出的結(jié)論是“你交易得越少越賺”。交易員每年變動(dòng)自己的投資組合258%，其凈回報(bào)率只是買(mǎi)入并持有的投資者的三分之一，長(zhǎng)持投資者的組合操作僅付出2%的交易額。為什么呢？因?yàn)槿諆?nèi)交易者的稅收和交易成本會(huì)很高。

7.中國(guó)的日內(nèi)交易者也是“大輸家”

在一個(gè)與中國(guó)教授共同的研究中，特里·奧丁和白瑞德·波博取樣調(diào)查了中國(guó)臺(tái)灣交易所的所有活躍的交易員。結(jié)果顯示與西方交易所情況幾乎相同。由于交易成本高，加上稅收和糟糕的決定，底線是明確的：“你交易得越少，你越賺?！背^(guò)80%的人在日內(nèi)交易中賠錢(qián)。被動(dòng)買(mǎi)入并持有的投資者，低成交次數(shù)，有一半左右的平均回報(bào)遠(yuǎn)高于做了積極日內(nèi)交易的投資者。

8.警告：除了對(duì)退休不利，股票交易還不利于身心健康和家庭

底線就是這么簡(jiǎn)單：不僅活躍的交易者賠錢(qián)，而且交易將會(huì)對(duì)你的精神、健康、家庭和退休造成負(fù)面影響。但是，由于大多數(shù)交易商都有樂(lè)觀的心理，他們完全相信他們是不同的，高于平均水平，是游戲規(guī)則之外的特例?；蛘哒f(shuō)，他們有一個(gè)神奇的方式，能保證戰(zhàn)勝賭場(chǎng)的賠率體系。對(duì)于一小部分精英，確實(shí)如此，但對(duì)于絕大多數(shù)人并非如此。82%的人應(yīng)該去閱讀查爾斯·埃利斯的“在輸家游戲中取勝”。

9.極少數(shù)的投資者具備一個(gè)成功交易者的人格類(lèi)型

成功的交易者是天生的。美國(guó)有9500萬(wàn)名投資者，其中可能只有不超過(guò)10%的人能做一個(gè)成功的交易者。 我對(duì)性格類(lèi)型的研究“百萬(wàn)富翁密碼：16條通往財(cái)富大廈的路”顯示，大多數(shù)人都沒(méi)有正確的特質(zhì)，他們只是沉迷于腎上腺素的沖動(dòng)——他們喜歡大動(dòng)作，喜歡驚險(xiǎn)刺激、狩獵、賭博、跳動(dòng)的心臟和手心出汗的感覺(jué)。即使他們輸了，在內(nèi)心深處，他們依然想成為心目中的超級(jí)英雄。