方影

原油價(jià)格可能會(huì)在今年下半年中迅速上漲，到年底時(shí)或?qū)⒂|及每桶70美元，原因是美國的頁巖油生產(chǎn)將會(huì)減速，且季節(jié)性因素會(huì)推動(dòng)原油需求上升。

但原油價(jià)格可能需要幾年時(shí)間才能重新回到每桶80美元。基于當(dāng)前的生產(chǎn)成本計(jì)算，當(dāng)原油價(jià)格達(dá)到這一水平時(shí)將意味著供需關(guān)系達(dá)到平衡。

我們看到，美國頁巖油生產(chǎn)正在極為迅速地作出回應(yīng)以平衡供需關(guān)系?；旧蟻碚f，市場(chǎng)所需要的只是頁巖油生產(chǎn)減速而非下滑，這是因?yàn)楦写笞谏唐芬粯樱偷氖袌?chǎng)需求也正在增長。

無論原油價(jià)格朝哪個(gè)方向發(fā)展，都肯定會(huì)出現(xiàn)多次反彈。我們認(rèn)為，從基本面來看油價(jià)回升到每桶80美元是合理的，因?yàn)檫@與邊際成本相符合。但是，市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)離邊際成本有一段時(shí)間了。我們現(xiàn)在所討論的是，原油價(jià)格將在今年晚些時(shí)候以相對(duì)較快的速度回升，原因是頁巖油產(chǎn)量的增長勢(shì)頭將會(huì)變得平緩。另外，傳統(tǒng)上的季節(jié)性需求也會(huì)令第二到第三季度的原油需求量每日增長150萬桶/每日左右。

原油價(jià)格此前大幅下跌的原因是，歐佩克（OPEC）產(chǎn)油國和美國頁巖油生產(chǎn)商的產(chǎn)量一直都超出預(yù)期，而消費(fèi)量則未能達(dá)到預(yù)期，這尤其是因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)增長速度放緩。