張雅莉 蘇丹娜 許 彬 方 芳

（1.河北建筑工程學院，河北 張家口075000；2.鄭州鐵路職業(yè)技術學院，河南 鄭州450000）

0 引 言

城市基礎設施是城市的載體，在以城市為核心的當今社會，城市基礎設施的建設與發(fā)展對城市的現(xiàn)代化有著直接的影響，其對社會的整體實力和文明程度也有著較大的影響.城市基礎設施是城區(qū)正常生活和正常生產的先決條件，是國民經(jīng)濟建立與發(fā)展的基石.自改革開放以來，我國城市基礎設施建設至今已經(jīng)有了實質性的大進步與大發(fā)展，但仍然存在著大量建設與發(fā)展滯后的情況，尤其是資金短缺與資金匱乏的問題明顯，甚至可以說該問題在城市基礎設施建設項目中普遍存在.采用何種投融資模式以緩解資金短缺的壓力，成為當今我國城市基礎設施建設項目必須面對的難題.本文從城市基礎設施建設投融資模式的構成要素入手，建立了城市基礎設施建設投融資模式構成要素的理論框架，并對其構成要素進行了相應的分析，為對城市基礎設施建設投融資模式進行進一步地研究奠定理論基礎，同時也可為我國城市基礎設施建設項目在選擇投融資模式時提供一定的理論依據(jù)和相應的參考.

1 城市基礎設施建設投融資模式

在城市建設與發(fā)展區(qū)域內的基礎設施即為城市基礎設施，一般涵蓋在城區(qū)范圍內的交通道路、水資源與給排水、郵電通信、能源動力、防災以及生態(tài)環(huán)境等六個系統(tǒng).城市基礎設施是國民經(jīng)濟和社會進步極為重要的物質載體，其對城市生產力的提高、城市經(jīng)濟的增長以及城市居民生活條件的改善有著重要的作用.

投融資模式不同于投融資方式，投融資方式是一種投融資的方法和形式，而投融資模式則是一種方案，是一種在具有相似或相同特征的一類項目中可以重復使用或者效仿的投融資方案.城市基礎設施建設投融資模式則是指在城市基礎設施建設投融資項目中可以重復使用或者效仿的投融資方案，一般認為包含以下七種投融資模式：資本市場的，資產證券化的，租賃與貿易型的，特許權方式的，政府為主體的，政府、企業(yè)或私人參與的，社區(qū)與公眾為主體的等投融資模式.

2 城市基礎設施建設投融資模式的構成要素

城市基礎設施建設投融資模式的構成要素即是城市基礎設施建設投融資模式基本內容中所包含的主要因素，其對如何有效區(qū)分城市基礎設施建設各類投融資模式起著決定性的作用.所以正確且全面地對構成要素進行分析與掌握，有助于理解和掌握城市基礎設施建設投融資模式的各大類別，甚至能有助于對各類投融資模式進行有效地選擇.

本文在閱讀和整理前人工作的基礎上，從系統(tǒng)、整體的角度出發(fā)，提出了城市基礎設施建設投融資模式的六大要素，具體為投融資環(huán)境、主體、渠道、項目運營機制、追索權形式、項目產權與所有權等，其中項目運營機制、追索權形式、項目產權與所有權三個構成要素又可合并為投融資方式.城市基礎設施建設投融資模式系統(tǒng)結構及其構成要素分析框架如圖1和圖2所示.

圖1 城市基礎設施建設投融資模式系統(tǒng)結構

圖2 城市基礎建設投融資模式構成要素分析框架

2.1 投融資環(huán)境

投融資環(huán)境可以理解為在什么條件下進行投融資活動，具體就是指在城市基礎設施項目進行投融資時對投融資活動有影響的所有外在環(huán)境，其涵蓋了對投融資行為、動機以及決策有影響和關聯(lián)的所有外部因素.從廣義上進行分析，其涵蓋了對投融資有影響的政治、社會、自然、技術、經(jīng)濟等多方面的因素，這些因素又是互相滲透、影響，相互作用甚至制約的一個有機整體.通過進一步具體分析，可發(fā)現(xiàn)對投融資過程有著直接且重要作用和影響的外部環(huán)境因素可以歸結為以下四個：所有制結構、經(jīng)濟運行機制、經(jīng)濟制度以及社會制度等因素.

2.2 投融資主體

投融資主體可以理解為誰來對項目進行投融資，具體就是指對基礎設施建設進行投資的投資者和融入資金的融資者，其是按照相應的契約在項目取得收益或者資金增值時獲取相應權益的主體，一般包括可以獨立向項目進行投融資的個體、私企、經(jīng)濟實體以及政府機構或組織.在上文介紹的七種投融資模式中就包括政府為主體的，私人、企業(yè)以及政府三方參與的，社區(qū)與公眾為主體的三種投融資模式，可見在城市基礎設施建設投融資模式劃分類別時，投融資主體對其影響很大，由于投資主體（如政府、企業(yè)、社區(qū)、個人等）的不同就會形成不同的投融資模式.

對投融資主體應該具備的條件進行分析，可以得出投融資主體一般應具備：（1）在權力上，應該具備能夠獨立對項目是否進行投融資的決策權力；（2）在資金上，應該具備有充足的資金來源；（3）在所有權、支配權以及經(jīng)營權上，應該按照契約對投融資所形成的資產具有相應的所有權或支配權，并且在經(jīng)營上能夠相對自主經(jīng)營也可委托他人.

結合我國實際，當前我國城市基礎設施建設投融資主體主要可以分為國有資本和非國有資本兩大類.其中，國有資本又包括政府投資（有中央政府投資和地方政府投資）和國有企業(yè)投資；非國有資本又分為國內非國有資本和國外非國有資本.國內非國有資本包括民營企業(yè)投資、社會公眾投資以及金融機構投資，國外非國有資本包括外國政府投資、外國金融機構投資、外國企業(yè)投資以及外國個人投資等.

2.3 投融資渠道

投融資渠道可以理解為通過何種介質或渠道來實現(xiàn)投融資，具體指的是資金的來源與途徑，例如來自于外資、銀行、政府財政或者資本市場等.

從國際經(jīng)驗上來看，世界主要市場經(jīng)濟國家基礎設施融資方式包括銀行、產業(yè)發(fā)展基金等專業(yè)機構融資，資本市場融資，債券、股票和證券化融資，境外信貸融資，民間融資，外商直接投資，項目融資等.當前我國實際情況是，投融資當中相當一大部分還是銀行和政府財政投融資，因此結合上文所介紹的國際上存在的投融資方式，我們可以將國內投融資渠道主要分為非資本市場和資本市場兩大類.非資本市場包括政府財政、國外資本援助、機構投資（其中又包括民間資本、短期貸款、外商直接投資等）、融資租賃、補償貿易型等；資本市場包括長期銀行貸款、債券市場、股票市場、資產證券化、基金市場等.

2.4 投融資方式

投融資方式可以理解為運用什么方法或形式來實現(xiàn)投融資，具體是指資金融入融出的形式或方法，例如項目融資、商業(yè)信貸、股票、證券等.投融資方式又包括項目運營機制、追索權形式、項目產權與所有權等三個構成要素.

2.4.1 項目運營機制

項目運營機制是指對城市基礎設施建設項目進行經(jīng)營管理的體制機制.城市基礎設施項目的運營機制對城市基礎設施建設投融資模式有著重要的影響，因為不同的項目運營機制對城市基礎設施服務的對象以及社會公眾的影響也是不一樣的.

如果不考慮城市基礎設施建設過程中其他的影響因素，僅從項目運營機制的角度出發(fā)，一般可以將項目運營機制分為七類，具體為完全公營、用戶和社區(qū)自助模式、PPP模式、外包經(jīng)營（其中又可分為經(jīng)營業(yè)績協(xié)議、管理合同、服務承包合同等形式）、租賃合同、特許經(jīng)營、企業(yè)私有化等.

2.4.2 追索權形式

追索權形式是金融學當中的一個術語，指的是在相關金融和票據(jù)流通等活動當中，當付款人拒絕向票據(jù)擁有者付款時，票據(jù)擁有者可以向出票人和票據(jù)背書人進行票款索回的權利.在城市基礎設施建設項目當中，項目追索權指的是投融資者在建設項目受到虧損時，投融資者可以索要相關負責的程度.

追索權形式對城市基礎設施建設以及投融資模式有著重要的影響，其是投融資模式進行分類的一個關鍵性的因素，當我們選擇投融資模式時，必須對其項目追索權形式進行細致的分析.針對城市基礎設施建設而言，主要的追索權形式一般有三種，具體為無追索權形式、有限追索權形式以及完全追索權形式.

2.4.3 項目產權與所有權

項目產權與所有權是指城市基礎設施建設項目的所有權的歸屬以及相應權利的分配情況.顯然，在城市基礎設施建設以及運營當中，項目產權和所有權的情況對投融資者而言具有極為重要的影響，其形式是從政府轉移到企業(yè)還是從企業(yè)轉移到政府對投融資模式的分類以及選擇都有著十分重要的影響.例如，當今在全球范圍內，就普遍存在用轉移經(jīng)營管理權以換取各類投融資者投資的情況，這樣的投融資模式對國內外民間資本的吸引與引入具有良好的成效.

針對城市基礎設施建設投融資活動而言，主要存在以下三種項目產權與所有權狀態(tài)，具體為轉移、租賃、企業(yè)化經(jīng)營等.

3 結 語

本文從系統(tǒng)、整體的角度出發(fā)，提出了城市基礎設施建設投融資模式的六大要素（具體為投融資環(huán)境、主體、渠道、項目運營機制、追索權形式、項目產權與所有權等），在此基礎上建立了城市基礎設施建設投融資模式構成要素的理論框架，并且對其構成要素進行了相應的介紹與分析.建立的理論框架和相應的分析將有助于對城市基礎設施建設投融資模式進行進一步地研究，同時也可為我國城市基礎設施建設項目在選擇投融資模式時提供一定的理論依據(jù)和相應的參考.

［1］王珉.城市公用事業(yè)基礎設施的投融資模式創(chuàng)新研究［D］.東南大學，2010

［2］喬恒利.基礎設施項目多元投融資模式選擇研究［D］.上海交通大學，2009

［3］毛騰飛.中國城市基礎設施建設投融資模式創(chuàng)新研究［D］.中南大學，2006

［4］嚴谷軍.城市基礎設施市場化投融資的創(chuàng)新方式——外國的實踐及對我國的借鑒［J］.生產力研究，2004