季明

9月19日，阿里巴巴公司在美國(guó)紐約交易所上市，每股從68美元發(fā)行價(jià)漲到收盤(pán)價(jià)93.89美元，上漲約38%，市值達(dá)到2314億美元，超越國(guó)內(nèi)一個(gè)中等省份的全年GDP，對(duì)它的各種溢美之詞蜂擁而至。

美國(guó)《福布斯》雜志網(wǎng)站9月21日發(fā)表文章指出，阿里巴巴公司在美國(guó)紐約交易所上市，這是打給美國(guó)人的又一個(gè)叫醒電話(huà)，是在提醒他們更多地關(guān)注中國(guó)在世界上異乎尋常的快速崛起，以及這對(duì)美國(guó)的未來(lái)意味著什么？文章還指出，阿里巴巴公司創(chuàng)紀(jì)錄的首次公開(kāi)募股也凸顯了這一時(shí)代的又一個(gè)中國(guó)特色：野心。

目前，對(duì)阿里巴巴上市的炒作幾乎一發(fā)不可收拾。人們不愿再回想阿里巴巴創(chuàng)始人馬云曾經(jīng)戲弄了一次股民。阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)2007年曾在香港上市，當(dāng)時(shí)投資人同樣很興奮，但新股上市當(dāng)年就出現(xiàn)大幅下跌，最高跌幅甚至達(dá)到90%。

《華爾街日?qǐng)?bào)》提醒稱(chēng)，阿里巴巴的首日表現(xiàn)雖然亮眼，但需以更亮眼的業(yè)績(jī)征服市場(chǎng)。該公司的估值面臨市場(chǎng)的嚴(yán)厲考驗(yàn)，增長(zhǎng)前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和利潤(rùn)率這些因素都是關(guān)鍵的考核點(diǎn)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，電商可能在劫難逃。法國(guó)《世界報(bào)》也說(shuō)，阿里巴巴如今市盈率已升至28倍，不少分析家認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)電子商務(wù)的潛力已挖掘殆盡，阿里巴巴需要找到更持久的生財(cái)之道，才能確保公司盈利。

馬云在發(fā)表上市感想時(shí)說(shuō)，阿里公司要繼續(xù)經(jīng)營(yíng)87年。然而，阿里要想生機(jī)勃勃地成為百年老店，必須接受各種挑戰(zhàn)。首先，上市后的阿里已經(jīng)不可能再是一個(gè)純粹的中國(guó)公司，必須面對(duì)不同的文化環(huán)境、價(jià)值理念和市場(chǎng)的考驗(yàn)，尤其要面對(duì)美國(guó)法律的嚴(yán)格監(jiān)管。其次，阿里不是靠某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新獨(dú)霸天下，而是靠創(chuàng)建一種中國(guó)特色的商業(yè)模式。商業(yè)模式依靠用戶(hù)對(duì)生態(tài)圈的“黏度”，而中國(guó)消費(fèi)者往往對(duì)平臺(tái)忠誠(chéng)度不高。

另外，阿里面臨的最大挑戰(zhàn)，是其獨(dú)特的“合伙人”制度。這個(gè)制度安排，使公司的高層持有少數(shù)股權(quán)卻享有永久的控制權(quán)。這種管理架構(gòu)將確保由合伙人選出的董事絕對(duì)控制董事會(huì)，而無(wú)論合伙人持有多少股份。這種設(shè)置看起來(lái)很巧，事實(shí)上其中充滿(mǎn)了博弈。其合理性和可持續(xù)性，還有待于時(shí)間的檢驗(yàn)。