謝群斌,陳建華

(福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)系，福建 福州 350108)

加強(qiáng)我國影子銀行監(jiān)管的對策研究

謝群斌,陳建華

(福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)系，福建 福州 350108)

[摘要]影子銀行近年來的快速發(fā)展,雖然使我國金融市場進(jìn)入高度繁榮時(shí)期,但是其過度冒險(xiǎn)的高杠桿操作、期限錯(cuò)配、規(guī)避監(jiān)管等特征,為金融動蕩埋下了隱患。需要借鑒國際影子銀行監(jiān)管的成功經(jīng)驗(yàn),強(qiáng)化對我國影子銀行的監(jiān)管。

[關(guān)鍵詞]影子銀行;監(jiān)管;國際比較

收稿日期：*2015-08-31

陳建華(1988-)，女，湖北黃石人，講師，碩士研究生。研究方向：國有資產(chǎn)預(yù)算。

作者簡介：謝群斌(1975-)，男，福建連江人，副教授，碩士研究生。研究方向：電子商務(wù)、營銷管理。

[中圖分類號]F830.22

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1008-4940(2015)05-0023-06

Abstract:China’s shadow banking has been experiencing a rapid development in recent years, and brings prosperity of our financial market. Meanwhile, its high leverage risk, maturity mismatch and supervision avoiding will cause financial market unrest. We should learn successful experience from international shadow banking supervision, and strengthen supervision over China’s shadow banking.

影子銀行是傳統(tǒng)銀行業(yè)的有益補(bǔ)充，是金融不斷發(fā)展和創(chuàng)新的必然結(jié)果。社科院發(fā)布的《金融監(jiān)管藍(lán)皮書：中國金融監(jiān)管報(bào)告(2014)》稱，廣義影子銀行體系規(guī)模大致為27萬億元，占銀行業(yè)資產(chǎn)比例為19%。盡管影子銀行體系規(guī)模迅速膨脹，能夠在一定程度上豐富投融資渠道、拓展資源來源，然而它自身存在的經(jīng)營高風(fēng)險(xiǎn)、管理無序化，又不得不引起監(jiān)管者的關(guān)注。

一、影子銀行的內(nèi)涵與表現(xiàn)形式

(一)影子銀行的內(nèi)涵

影子銀行(Shadow Banking)意指游離于監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。這一概念最早于2007年美聯(lián)儲年度會議上被Mc-Cully提出。2011年，影子銀行被金融穩(wěn)定理事會(FSB)進(jìn)一步定義為“包括組織實(shí)體和業(yè)務(wù)活動在內(nèi)的游離于傳統(tǒng)銀行體系外的信用中介體系，由于影子銀行具有期限轉(zhuǎn)化功能、杠桿率和不恰當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換特征，容易導(dǎo)致引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利”。影子銀行包含的范圍有廣義和狹義之分。包含傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)以外所有的信用中介體系的非銀行信用中介是廣義上的影子銀行；具有期限或信用轉(zhuǎn)換功能的非銀行信用中介是狹義上的影子銀行，其具有導(dǎo)致不適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和杠桿累積的特征[1]31。

(二)影子銀行的表現(xiàn)形式

影子銀行在我國的主要表現(xiàn)形式包括銀信合作、民間借貸、互聯(lián)網(wǎng)融、企業(yè)轉(zhuǎn)貸。民間金融、非正規(guī)的資產(chǎn)證券化、私募投資等監(jiān)管灰色地帶是美國影子銀行區(qū)別于我國影子銀行的重要區(qū)域。在我國，這些區(qū)域規(guī)避了當(dāng)前嚴(yán)格的金融控制，游離在類似傳統(tǒng)銀行的監(jiān)管和約束之外。

1.銀信合作

銀行為企業(yè)提供貸款的資金如果是通過發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品這種方式募集而來的，則銀行這種隱蔽地為企業(yè)提供貸款的方式就是銀信合作。這種方式具有與傳統(tǒng)信貸相同的為企業(yè)提供資金的功能。然而，傳統(tǒng)信貸因?yàn)槭褂么婵畎l(fā)放貸款，從而受到諸多的政策約束，如資本充足率、利率管制、貸款限額等，銀信合作卻游離在對傳統(tǒng)銀行進(jìn)行約束和管制的政策之外[2]。銀行將貸款轉(zhuǎn)移給信托公司，隨之貸款從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上被轉(zhuǎn)移出去，而銀行能夠收獲中間業(yè)務(wù)收入。信托機(jī)構(gòu)處于監(jiān)管范圍之外，在銀信合作中信托公司在需要資金的企業(yè)和尋求更高投資回報(bào)的家庭和個(gè)人之間充當(dāng)中間人的角色，從中賺取中介費(fèi)。

2.民間借貸

自然人、法人及其他組織等非國家依法批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)主體之間的資金借貸活動即民間借貸。我國法律法規(guī)僅對最高利率為基準(zhǔn)利率4倍的民間借貸進(jìn)行法律保護(hù)。然而，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，諸多企業(yè)面臨貨幣緊缺問題，卻難以從正規(guī)渠道解決融資問題，而不得不以高于法律保護(hù)的借貸利率尋找新的資金來源。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融(IT FIN)是依托于支付、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)工具的一種新興金融。對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行迅速評估，對信息進(jìn)行及時(shí)處理和反饋，有效降低市場信息的不確定性，降低供需雙方所需承擔(dān)的成本，快速促成交易都是互聯(lián)網(wǎng)金融的特征。正是對這些特征的利用，互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)。

4.企業(yè)轉(zhuǎn)貸

企業(yè)轉(zhuǎn)貸是指能從銀行、股市等正規(guī)金融渠道獲得資金的在融資方面具有多種優(yōu)勢的大型企業(yè)將資金轉(zhuǎn)貸給難以通過正規(guī)金融渠道融資的中小企業(yè)，從中獲區(qū)豐厚回報(bào)的行為[2]。銀行委托貸款正是企業(yè)轉(zhuǎn)貸的典型形式。委托貸款是指企業(yè)采取委托銀行向指定借款人(企業(yè))發(fā)放貸款，銀行只是充當(dāng)收取委托貸款手續(xù)費(fèi)的中間人，并不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。委托貸款是“企業(yè)對企業(yè)”的“對點(diǎn)貸款”，一些具備優(yōu)勢、能通過各種渠道獲得資金的企業(yè)將銀行貸款或通過增發(fā)股份、發(fā)行債券等方式獲得的各類資金以委托貸款等形式轉(zhuǎn)貸放出，由其決定貸款利率，從中賺取中間利差。

二、目前我國影子銀行的發(fā)展?fàn)顩r

中國的影子銀行起源于民間信貸，發(fā)展于企業(yè)間拆借市場。中國的金融控制長期以來都是十分嚴(yán)格的，這是金融安全的必備條件，但是這也導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)銀行等正規(guī)金融不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的需求，這一現(xiàn)象催生了影子銀行這種非正規(guī)金融的出現(xiàn)，并一定程度上替代了正規(guī)金融，也填補(bǔ)了金融市場的空白[2]。

在我國，影子銀行是在非銀行金融機(jī)構(gòu)得到較大發(fā)展后出現(xiàn)的，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展是我國影子銀行出現(xiàn)的前提。民間借貸(主要有“人人貸”、企業(yè)間貸款、集資等)和民營金融(主要包括合會、錢莊、當(dāng)鋪、基金會等)在我國已有一定的發(fā)展歷史，可視為我國影子銀行的“雛形”；此外，新出現(xiàn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)——擔(dān)保公司、信托公司、小額貸款公司、信托公司等促進(jìn)了我國影子銀行的發(fā)展。

近年來，全球金融市場化和“金融深化”快速發(fā)展。在我國，高存款準(zhǔn)備金率以及利率管制等嚴(yán)格的管控措施限制了銀行的信用擴(kuò)張。在此背景下，很多銀行為了獲取高額收益，采取與非銀行機(jī)構(gòu)合作的方式來規(guī)避國家的信貸控制，比如將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)殡[蔽的各種非銀行信貸的信貸關(guān)系；另一方面，過高的通貨膨脹率使得儲蓄的實(shí)際利率為負(fù)利率，為了達(dá)到增值和保值的目的，更多的居民與企業(yè)愿意把資金投放于銀行理財(cái)、基金投資、私人借貸等，這又促成了“金融脫媒”現(xiàn)象的產(chǎn)生。嚴(yán)格的金融控制使得非正規(guī)金融在新時(shí)期新需求下迅速發(fā)展，中小企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營戶核心的資金渠道離不開來自于銀信合作理財(cái)、地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行等非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的貸款[3]55。越來越多的非銀行金融機(jī)構(gòu)逐步具備資金供給的能力，不斷成長壯大，不僅推動了影子銀行的發(fā)展，更促進(jìn)了我國“影子銀行體系”的形成。

2008年，為應(yīng)對全球金融危機(jī)，我國實(shí)施了信貸擴(kuò)張，但從2009年下半起，我國開始采取收縮流動性政策，對銀行信貸規(guī)模和資金價(jià)格進(jìn)行嚴(yán)格管制，于是銀行的信貸投放隨之減少。然而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求依然旺盛，而銀行有限的信貸資源被國民經(jīng)濟(jì)處于優(yōu)勢地位的房地產(chǎn)業(yè)、地方基礎(chǔ)建設(shè)等優(yōu)先占用，使得民營企業(yè)、中小企業(yè)面臨融資難題。這些地位相對弱勢的民營企業(yè)、中小企業(yè)為謀求出路，只好求助于影子銀行，這促進(jìn)了我國影子銀行的發(fā)展壯大。

三、我國對影子銀行的監(jiān)管進(jìn)展及存在的問題

(一)我國對影子銀行的監(jiān)管進(jìn)展

近年來，我國加大了對影子銀行的監(jiān)管力度。銀監(jiān)會出臺了大量約束性、規(guī)范性規(guī)章，在行業(yè)和機(jī)構(gòu)的功能和日常經(jīng)營活動方面，強(qiáng)化信托公司監(jiān)管，要求信托公司無論是否上市都要進(jìn)行信息披露，采用銀行監(jiān)管中的凈資本管理辦法對信托進(jìn)行監(jiān)管；在高杠桿特征方面，限制信托公司不得負(fù)債、非杠桿化經(jīng)營，不能成為銀行質(zhì)押貸款“低門檻”客戶；通過凈資本約束限制信托公司規(guī)模和信貸業(yè)務(wù)的無限擴(kuò)張。另外，地方政府將融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等納入了監(jiān)管范疇，并由地方工商局對典當(dāng)行、拍賣行進(jìn)行監(jiān)管。目前，國際金融監(jiān)管體制發(fā)生了重大變化，重視對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)及影子銀行體系的監(jiān)管將是未來金融監(jiān)管的變革方向。在我國，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)已與政府平臺貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)并列，被稱為銀行業(yè)面臨的三大主要風(fēng)險(xiǎn)，并受到了高度的關(guān)注。

(二)我國影子銀行監(jiān)管方面存在的問題

近年來，我國對影子銀行的監(jiān)管逐步加強(qiáng)，但仍存在著一些問題急待解決，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1.我國對影子銀行體系的監(jiān)管法律完善度較低，僅有的兩部法律文獻(xiàn)——《證券法》和《證券投資基金法》，難以覆蓋投資銀行需要被監(jiān)管的所有區(qū)域，還需要完善對影子銀行體系監(jiān)管的法律。

2.影子銀行信息披露不完善。非銀行機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)整體缺少長期時(shí)間序列，只包含一些基本信息；對數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的口徑不一，難以比較或匯總分析。

3.缺乏對傳統(tǒng)銀行與影子銀行之間業(yè)務(wù)往來一致性的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，難以準(zhǔn)確評估兩者之間的關(guān)聯(lián)程度，制定降低影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的溢出效應(yīng)的有效政策有一定難度[3]55。同時(shí)，對商業(yè)銀行信托理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管措施遠(yuǎn)不如信托等非銀行機(jī)構(gòu)完善。

4.監(jiān)管機(jī)構(gòu)單一及監(jiān)管體系分散帶來監(jiān)管的低效。銀監(jiān)會成立以后，金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主要由銀監(jiān)會負(fù)責(zé)，但對于民間資本的監(jiān)管一直分散于各部門。銀監(jiān)會有到地市一級的機(jī)構(gòu)設(shè)置，但往往力量薄弱，力所不及；人民銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置盡管深入到縣一級城市，卻沒有實(shí)質(zhì)的監(jiān)管權(quán)。對小額信貸公司、典當(dāng)行、拍賣行的監(jiān)管由其他部門分管，但監(jiān)管并不到位。

5.對不同類型的影子銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管不到位，如對中國經(jīng)濟(jì)造成不良影響和沖擊最多的民間金融，目前基本處于監(jiān)管的空白地帶。要使民間資本更透明，將其納入監(jiān)控和監(jiān)管體系是亟待解決的首要問題。

四、中外影子銀行體系比較

(一)中外影子銀行體系比較

中外影子銀行體系雖以不同的表現(xiàn)形式存在，但兩者都是非銀行機(jī)構(gòu)，卻又都扮演了類似傳統(tǒng)商業(yè)銀行的角色，同在寬松的金融監(jiān)管環(huán)境下迅猛發(fā)展，其業(yè)務(wù)運(yùn)作大都游離于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表之外，具有不透明性、高杠桿性以及信用膨脹效應(yīng)等特點(diǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)較難估量，具有較大不確定性，并對一國金融穩(wěn)定性提出挑戰(zhàn)。除了上述共同點(diǎn)之外，中外影子銀行體系存在著較大的差異。

1．產(chǎn)生原因不同

國外的影子銀行是在經(jīng)濟(jì)全球化、資本市場迅猛發(fā)展的基礎(chǔ)上衍生和發(fā)展壯大的，其服務(wù)的對象大部分是虛擬性的，可定義為金融交易型影子銀行，產(chǎn)生的根本原因是資金的逐利性。相比之下，中國影子銀行的產(chǎn)生是基于國家嚴(yán)格的金融控制帶來的傳統(tǒng)銀行等正規(guī)金融無法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，而出現(xiàn)影子銀行來填補(bǔ)金融“市場空白”。我國影子銀行業(yè)務(wù)主要屬于直接融資的范疇，替代和補(bǔ)充了商業(yè)銀行的一部分業(yè)務(wù)，可將其定義為直接融資型影子銀行。

2．發(fā)展階段不同

西方影子銀行是在發(fā)達(dá)金融市場的大環(huán)境下發(fā)展起來的。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融深化的快速發(fā)展，影子銀行機(jī)構(gòu)多元化、工具復(fù)雜化，且金融衍生品高度創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化高速發(fā)展。相比之下，我國金融市場、金融衍生品發(fā)展較晚，仍處于初級發(fā)展階段，投資銀行機(jī)構(gòu)和各種投資基金等影子銀行發(fā)展較為滯后以及業(yè)務(wù)狹隘，在資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中對其推動作用有限。

3．表現(xiàn)形式不同

國外影子銀行的表現(xiàn)形式主要有投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、私募股權(quán)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資等；而中國的影子銀行的主要表現(xiàn)形式有銀信合作、國企轉(zhuǎn)貸、民間金融，這既包括不受監(jiān)管的證券化業(yè)務(wù)，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司及金融租賃公司等進(jìn)行的“儲蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)。

4．資金來源不同

國外的影子銀行資金主要來源于直接市場融資，通過資產(chǎn)證券化循環(huán)獲得資金；而中國的影子銀行的資金大部分是來源于儲戶直接委托的資金，與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行資金來源相似，融資方式基本上沒有進(jìn)入資產(chǎn)證券化的范疇。

5．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和桿杠率不同

收入來源上，2000年以來，美國四大投資銀行的利息和股息收入都占總收入的50%以上，交易性損益約占10%左右，且收入總體上與金融衍生品密切相關(guān)。杠桿率方面，2007年，雷曼兄弟、美林證券以及摩根斯丹利均超過30倍，只有高盛低于30倍。我國投資銀行目前的收益大部分來自股票承銷發(fā)行以及中介費(fèi)用，并且桿杠率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國投資銀行。

6．監(jiān)管強(qiáng)度不同

我國對影子銀行體系的監(jiān)管法律完善度較低，還需要出臺相關(guān)的法律來填補(bǔ)投資銀行的監(jiān)管盲區(qū)。美國對投資銀行進(jìn)行監(jiān)管規(guī)范的法律有《證券法》《證券交易法》《信托契約法》以及《投資顧問法》等專門法律。另外，2010年9月，美國影子銀行體系監(jiān)管評述提出建立類似于存款保險(xiǎn)制度的投資銀行保險(xiǎn)制度來解救危機(jī)時(shí)期投資銀行的流動性困境[4]，而我國沒有提出上述規(guī)定。

(二)我國影子銀行監(jiān)管的國際借鑒

1．對影子銀行系統(tǒng)的間接管理

通過規(guī)范、調(diào)整傳統(tǒng)銀行與影子銀行之間的互動機(jī)制，降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)對傳統(tǒng)銀行的影響，加強(qiáng)并表監(jiān)管，限制傳統(tǒng)銀行支持影子銀行的規(guī)模，對影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露設(shè)定更高的要求。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合，嚴(yán)格限制影子銀行在金融交易過程中為降低交易成本和規(guī)避流動性需求而尋求與傳統(tǒng)銀行體系之間的監(jiān)管套利機(jī)會。

2．對影子銀行機(jī)構(gòu)的直接監(jiān)管

強(qiáng)化對對沖基金、私募股權(quán)基金、結(jié)構(gòu)性投資載體等影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，并根據(jù)各類機(jī)構(gòu)的不同特點(diǎn)，引入資本、流動性、報(bào)告及信息披露監(jiān)管。例如，為了對影子銀行實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管，美國政府于2009年3月26日公布了對金融體系進(jìn)行全面改革的方案。方案規(guī)定，當(dāng)對沖基金及其他私募基金超過一定規(guī)模時(shí)，就必須在美國證券交易委員會(SEC)注冊登記，并披露更多有關(guān)其資產(chǎn)和桿杠使用的信息。同時(shí)規(guī)定必須經(jīng)由一個(gè)中心機(jī)構(gòu)處理所有標(biāo)準(zhǔn)化場外交易合同，從而降低交易對手風(fēng)險(xiǎn)，并提倡市場參與者更多地使用交易所交易工具[5]27。

3．對影子銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)化管理

有別于監(jiān)管影子銀行機(jī)構(gòu)，監(jiān)管當(dāng)局可以對影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行干預(yù)，以達(dá)到降低特定金融工具、金融市場和業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)影響的目的，促進(jìn)影子銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。例如，英國金融服務(wù)局(FSA)于2009年3月18日發(fā)布報(bào)告，表明FSA可能直接監(jiān)管抵押貸款和信貸衍生品等金融產(chǎn)品，并建議對信用違約掉期市場的大部分交易進(jìn)行集中清算，以提高市場透明度，降低交易對手風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。在美國，美聯(lián)儲授權(quán)商品期貨交易委員會(CFTC)和證券交易委員會有權(quán)確定參與掉期交易機(jī)構(gòu)的資本和保證金要求，限制其風(fēng)險(xiǎn)敞口，規(guī)范場外衍生品交易，同時(shí)在交易系統(tǒng)上添加保護(hù)措施[1]32。

4．采取宏觀審慎管理措施

以降低順周期性的措施或加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來降低傳染性風(fēng)險(xiǎn)，化解影子銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不是僅側(cè)重于單一機(jī)構(gòu)或某些業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到各國已經(jīng)到位的監(jiān)管措施和監(jiān)管當(dāng)局以及國際標(biāo)準(zhǔn)制定部門正在實(shí)施的監(jiān)管措施，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)測，探討適用于各個(gè)高水平類別的、成熟可行的監(jiān)測方法成為必要。

五、強(qiáng)化我國影子銀行監(jiān)管體系的對策建議

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的比通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增速最重大問題是影子銀行問題，我國金融業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)步發(fā)展的先決條件是加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管。

(一)健全覆蓋影子銀行體系的金融法規(guī)

當(dāng)前，我國對影子銀行體系的監(jiān)管法律完善度較低，金融衍生品基礎(chǔ)產(chǎn)品法規(guī)法律建設(shè)還不夠完善，難以覆蓋需要被監(jiān)管的所有區(qū)域，甚至有一些金融產(chǎn)品創(chuàng)新的開展與現(xiàn)行的法律法規(guī)相抵觸。使投資者的利益從體制上得到充分保障，維護(hù)投資者對金融市場的信心至關(guān)重要。健全覆蓋我國影子銀行體系的金融法規(guī)應(yīng)從以下幾方面入手：將金融產(chǎn)品的創(chuàng)新納入法制和規(guī)范的框架，做到風(fēng)險(xiǎn)可控；出臺金融控股公司法；對私募股權(quán)基金市場準(zhǔn)入、銷售和投資進(jìn)行規(guī)范[6]；探索對影子銀行實(shí)行法定特許專營，并且對其融資來源做出嚴(yán)格的限定，避免其負(fù)債和資產(chǎn)的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，進(jìn)而有效防止影子銀行因?yàn)榱鲃有圆蛔愣鵁o法及時(shí)償還債務(wù)。

(二)探索新的金融市場信息披露機(jī)制

未來對影子銀行監(jiān)管的重點(diǎn)是探索新的金融市場信息披露機(jī)制。以簡潔易懂的形式讓投資者充分了解相關(guān)信息，提高金融產(chǎn)品和金融市場的透明度，完善場外交易市場的信息披露，是防范衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，也是確保影子銀行穩(wěn)健發(fā)展的必由之路[5]28。降低影子銀行和投資者之間的信息不對稱的具體措施包括加大信息共享力度，盡快實(shí)現(xiàn)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和各行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，定期匯總、分析并發(fā)布市場數(shù)據(jù)，加強(qiáng)場外交易監(jiān)管，確保任何的金融交易和金融機(jī)構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)。

(三)建立科學(xué)的監(jiān)測評估體系

科學(xué)的監(jiān)測評估體系應(yīng)從兩個(gè)層面對影子銀行進(jìn)行監(jiān)測：一是宏觀層面，為了解影子銀行對整個(gè)金融體系以及對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，對其金融資產(chǎn)的規(guī)模及增長率進(jìn)行評估，并且將其與GDP和貨幣供應(yīng)量等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析對比；二是微觀層面，通過日常監(jiān)管和市場信息對不同影子機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)進(jìn)行不同渠道的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測[1]34。對影子銀行內(nèi)在信用層構(gòu)、金融工具和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)歸類、價(jià)值計(jì)量、指標(biāo)與模型量化監(jiān)測，揭示影子銀行體系的影響[7]。同時(shí)，將影子銀行桿杠率作為宏觀審慎性約束框架的一部分，嚴(yán)格限制我國影子銀行的桿杠率，要求適度的自有資本保證。

(四)加強(qiáng)影子銀行管理的微觀機(jī)制建設(shè)

應(yīng)逐步將對引資銀行的監(jiān)管模式由單一機(jī)構(gòu)管理模式向機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管并重模式推進(jìn)，彌補(bǔ)靜態(tài)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式在防范市場業(yè)務(wù)快速變化風(fēng)險(xiǎn)方面的缺陷。在目前既定的分業(yè)監(jiān)管模式下，應(yīng)分類實(shí)施歸口管理，同時(shí)融入功能監(jiān)管要素，合理確定管理邊界，加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的寫作，加強(qiáng)和改進(jìn)交叉性金融工具的監(jiān)管方式，減少監(jiān)管空白與重疊，防范監(jiān)管套利；建立有效的傳統(tǒng)銀行與影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防火墻制度，降低影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的溢出效應(yīng)[3]56。提高透明度，實(shí)施充分有效的監(jiān)管。

(五)采用差別化的措施進(jìn)行監(jiān)管

應(yīng)采用差別化的措施對不同形式的影子銀行進(jìn)行有效監(jiān)管和利用。對 “地下錢莊”、非法集資等違法違規(guī)行為要堅(jiān)決打擊；對民間融資行為要進(jìn)行正確的引導(dǎo)與合理的規(guī)范，發(fā)揮其在中小企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù)中的積極作用；對典當(dāng)行、擔(dān)保公司、小額貸款公司加強(qiáng)合法、合規(guī)性的日常監(jiān)管，堅(jiān)決杜絕和打擊其違法違規(guī)行為；對銀行和信托公司、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)的表外“合作”謀取監(jiān)管套利行為，則需要加大承接機(jī)構(gòu)的資本、撥備等要求，增大其經(jīng)營成本，削弱其違法行為的動機(jī)[1]35-36。

參考文獻(xiàn):

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On Strengthening Supervision over China’s Shadow Banking

XIE Qun-bin, CHEN Jian-hua

(Finance Department, Fuzhou Polytechnic, Fuzhou 350108, China)

Key words: shadow banking; supervision; international comparison

(責(zé)任編輯：梁小紅)