程麗麗，姜天慧

（1.黑龍江工程學院，黑龍江 哈爾濱150009；2.佳木斯大學，黑龍江 佳木斯154007）

體育產(chǎn)業(yè)風險投資是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐，最早起源于二戰(zhàn)之后的美國，是集創(chuàng)新、金融、體育市場與科技管理為一體的資金運作形式。完善的體育風險投資支持政策，可有效保護體育企業(yè)、組織與投資者利益，促進體育事業(yè)發(fā)展。我國體育產(chǎn)業(yè)的風險投資發(fā)展已有十幾年的歷史并獲得很大進步，但整體運作效果并不是很理想，風險投資處于長期低迷狀態(tài)，這主要是由于投資主體、上市公司與政策支持的環(huán)境建設(shè)還有待完善。加強我國體育產(chǎn)業(yè)的投資支持政策環(huán)境建設(shè)，可有效促進國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

一、體育產(chǎn)業(yè)投資的特征分類與支持政策產(chǎn)品范圍

1.特征分類

國外體育產(chǎn)業(yè)的風險投資主要包含體育債券與體育股票市場。體育債券可籌集社會資金，彌補國家財政支出在體育產(chǎn)業(yè)投入不足問題。體育債券按照股權(quán)形式向未上市體育經(jīng)營企業(yè)管理與運作進行投資，這有利于產(chǎn)權(quán)明晰，加強出資人的有限責任，建立有效內(nèi)部機制，促進體育企業(yè)向現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。美國從1998年之后，體育證券市場活躍起來，占據(jù)總市值8.12%，在前10位世界體育公司當中，有5家公司是美國的，通過多年發(fā)展，美國體育產(chǎn)業(yè)風險投資已較為完善。因體育債券市場是一種非完全的競爭市場，競爭交易過程中存在信息不對稱，存在投機行為，而金融創(chuàng)新又層出不窮，一旦出現(xiàn)危機，受損失的是債券企業(yè)與投資者，很可能引發(fā)債券市場巨大的震動，這時投資者會因體育債券市場投資信息不足，逐漸遠離體育債券市場，體育債券市場出現(xiàn)疲軟問題，從而對整個社會的體育經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響。在體育股票市場，存在已上市與擬上市體育企業(yè)的股票投資，體育企業(yè)一旦上市就會獲得很大利潤空間，收益為倍數(shù)概率，上市體育股票投資介入風險大，是高風險中的高收益。我國僅在2009年－2010年18家上市體育企業(yè)，其平均營業(yè)收入的復合增長率是32.23%，凈利潤的復合增長率是39.24%，可以說，體育產(chǎn)業(yè)的風險投資是高風險中伴隨著高收益。

2.支持政策產(chǎn)品范圍

國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品有體育債券與股票兩種形式，在體育股票市場存在一系列股票發(fā)行的限制條件，發(fā)行人應(yīng)是股份有限責任企業(yè)，發(fā)行股票前要連續(xù)3年盈利，發(fā)起人所認購人民幣要在3千萬元以上等，只有滿足這些條件才準許進入。我國的體育企業(yè)通過股票融資獲得發(fā)展資金是有效途徑，體育產(chǎn)業(yè)是我國新興朝陽產(chǎn)業(yè)，并吸引很多投資者目光。1996年我國第1家體育產(chǎn)業(yè)股份公司－北方五環(huán)成立，并于10月在深圳上市發(fā)行股票。1998年中體產(chǎn)業(yè)在上海上市，當年募集資金有2.5億元，隨后又募集2.6億，被認為是體育產(chǎn)業(yè)中風險投資開始的標志。緊接著青島雙星、北京雷諾與體育李寧等公司上市，盡管有些投資者退了出去，但很多實力更強的投資者進來了，為融資成本降低帶來了良好時機。有一些國際體育的風險投資企業(yè)也逐漸進入中國市場，像IDG、日本軟庫與高盛集團等，在2005年，我國體育產(chǎn)業(yè)的風險投資資金已有56億多元，2009年我國包括探路者在內(nèi)的28家體育證券在深圳上市，標志著我國創(chuàng)業(yè)板市場的形成。美國的體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟貢獻率為11%以上，而我國體育產(chǎn)業(yè)的貢獻率僅有0.7%左右，這表明我國在體育產(chǎn)業(yè)方面還具有很大發(fā)展空間。我國體育上市公司屈指可數(shù)，而西班牙的足球俱樂部當中，就有60%以上為上市企業(yè)。體育債券是上世紀90年代興起的金融創(chuàng)新方法，成為體育產(chǎn)業(yè)投資的新工具。與資產(chǎn)證券、股權(quán)融資、一般融資方式比較，體育債券與它們存在本質(zhì)區(qū)別，體育債券是個系統(tǒng)的復雜工程，包括服務(wù)人、發(fā)起人、投資銀行、投資者與資產(chǎn)管理者等，同時還應(yīng)有完善規(guī)范制度環(huán)境，如稅收制度、信用評級、財會制度與金融擔保等。發(fā)展體育債券市場，可有效增強體育產(chǎn)業(yè)的融資能力，促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

二、國外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.風險投資發(fā)展

體育產(chǎn)業(yè)的風險投資已有幾十年發(fā)展歷程。尤其是美國，體育產(chǎn)業(yè)的資金支持多數(shù)來自風險投資，僅體育證券與體育股票融資額在2010年已占據(jù)體育產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)總比例的30.26%以上。美國的冠軍娛樂、西班牙的巴薩羅納、皇家馬德里以及英國曼聯(lián)集團等，均是在體育產(chǎn)業(yè)風險投資支持下發(fā)展起來的。從證券市場籌集資金情況來看，二級市場中的體育股票影響越來越大，美國的二級證券市場，主營體育產(chǎn)品及其有關(guān)產(chǎn)業(yè)資本所占據(jù)的總市值為8%以上。通過國外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展調(diào)查可知，股份俱樂部資產(chǎn)充足，并走向股份公司道路，以此加快體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。英超聯(lián)盟所屬的西漢姆俱樂部，1964年股票發(fā)行為4000股，資產(chǎn)總值為125700英鎊，總收入是64683英鎊，通過1997年改制上市之后，到1998年的5月份，其總資產(chǎn)已在3239萬英鎊以上，總收入也在2401萬英鎊以上，該俱樂部上市之后，資產(chǎn)上漲了257倍，總收入上漲了145倍左右。風險投資已成為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有力資金支持，并為體育行業(yè)發(fā)展提供可靠運作平臺，從而推動體育產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

2.支持政策

第一，稅收優(yōu)惠政策。這項政策是一種獨具特色的政策性工具。在一些體育產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達國家，為降低其投資風險，加大體育產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展，大多采用了降低所得稅的優(yōu)惠政策。美國在上世紀七八十年代實施了稅制改革，對體育產(chǎn)業(yè)的投資稅收政策也給予了調(diào)整，減少了體育產(chǎn)業(yè)投資稅率，在1978年美國資本收益由49.5%降到28%，并在1981年降到了20%，其中體育產(chǎn)業(yè)投資額中的60%不征稅，剩余40%為減半征稅，有效促進體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，改制后的投資額比原來提高了10倍。西班牙的體育法中規(guī)定，稅法一般規(guī)定之外，股份體育的上市公司和職業(yè)體育活動存在法律合同關(guān)系，企業(yè)為發(fā)展體育活動支出就應(yīng)該考慮減稅。德國的體育俱樂部也實施了稅收優(yōu)惠，德國稅法規(guī)定體育上市企業(yè)利潤額在7500馬克時，可免收納稅，體育俱樂部的上市公司，上年度資金的流轉(zhuǎn)額在6000馬克以下的，體育產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)可將應(yīng)納稅的流轉(zhuǎn)金額中的7%當作預留稅金。這些稅收政策出臺，有利改善了體育產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境，運用這一措施促進了體育產(chǎn)業(yè)的投資市場發(fā)展。

第二，人才培養(yǎng)政策。在體育產(chǎn)業(yè)的投資者與科技創(chuàng)業(yè)者一起努力下，所發(fā)展來的體育科技的創(chuàng)業(yè)家為體育新技術(shù)發(fā)明者與創(chuàng)新者，而奉獻投資者為資本運作者與組織者。一些國家政府為促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對于人才培養(yǎng)都很重視。日本在1960年曾提出，科技興體與科學立國戰(zhàn)略，其中，科技興體中的“體”就是指體育事業(yè)發(fā)展。美國克林頓政府時期，實施了2000年教育戰(zhàn)略，實施了2000年教育目標法，主要強調(diào)增加職工培訓與民眾教育水平確保經(jīng)濟增長，美國體育產(chǎn)業(yè)的投資家成長是在政府政策鼓勵下成長起來的，再將新技術(shù)與新思路轉(zhuǎn)為產(chǎn)品的時候，產(chǎn)生了大量體育產(chǎn)業(yè)的風險投資專家，體育產(chǎn)業(yè)風險投資家的成長可有效推動了體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

第三，特殊金融退出政策。為加強體育產(chǎn)業(yè)風險投資發(fā)展，一些國家政府擴展了體育產(chǎn)業(yè)融資渠道，并制定了與體育產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的特殊金融支持政策。在上世紀八十年代，美國25個州成立體育產(chǎn)業(yè)風險投資基金，有效促進了就業(yè)，刺激了體育經(jīng)濟發(fā)展。有限合伙政策是體育產(chǎn)業(yè)投資較為適合的組織方式，有限合伙為2個以上依法設(shè)立，并擁有多個合伙人，且以合伙人的出資額為限承擔責任，否定了合伙人無限的連帶責任，而這些有限合伙人多為免稅實體，有效擴展了體育產(chǎn)業(yè)的融資渠道。在體育產(chǎn)業(yè)的投資運作中，主要包括投資項目規(guī)則、協(xié)議簽訂、投資輔導與資本退出等階段，而投資退出機制是體育產(chǎn)業(yè)投資關(guān)鍵，很多國家對體育產(chǎn)業(yè)的退出機制非常重視，在1983年法國建立了風險投資二級市場，美國為促進其體育事業(yè)發(fā)展也在上世紀八十年代為其體育產(chǎn)業(yè)風險投資建立相應(yīng)的風險投資退出機制，從而有效解決了體育產(chǎn)業(yè)融資風險問題。

三、國外體育產(chǎn)業(yè)風險投資的啟示

在十幾年間，我國體育產(chǎn)業(yè)的風險投資獲得很大發(fā)展，尤其是中體產(chǎn)業(yè)、探路者和信隆實業(yè)等上市企業(yè)。但我國體育產(chǎn)業(yè)的風險投資起步較晚，相配套的政府支持、運作、投資機制、激勵約束與增值服務(wù)等還不完善。我國在實施有關(guān)政策時，應(yīng)是以市場規(guī)律為主，市場機制為體育產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展基本前提，政府不可代替市場。同時，在充分運用市場的條件下，政府應(yīng)給予特殊的扶持政策，充分發(fā)揮市場與政府的兩個積極性，以看得見的手去促進和完善看不見的手。

政府應(yīng)大力支持體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，體育產(chǎn)業(yè)應(yīng)在市場機制前提下運用支持政策，并且使各項支持政策系統(tǒng)化，將各項支持政策有機結(jié)合，組建起一套完善體育產(chǎn)業(yè)投資的支持系統(tǒng)，克服市場局限性和政府干預的失靈。

應(yīng)以健全法律制度作為保障，有效引導規(guī)范體育產(chǎn)業(yè)的投資發(fā)展，確保其風險投資的公平性。很多國家的體育產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值是其國內(nèi)總產(chǎn)值的1%－1.5%，而我國僅是0.25%，加強我國體育產(chǎn)業(yè)的支持政策以促進體育事業(yè)發(fā)展，形勢十分緊迫，同時克服因人才短缺制約體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，需要政府和社會力量加快我國體育產(chǎn)業(yè)人才培養(yǎng)的進程。建立比較完善體育產(chǎn)業(yè)風險投資退出機制，為體育產(chǎn)業(yè)投資創(chuàng)造可預期的投資收益，促進體育產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

總之，應(yīng)積極學習借鑒國外促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有益經(jīng)驗，在促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中充分發(fā)揮市場機制的基礎(chǔ)作用，同時政府和社會應(yīng)給予有力的政策支持，為我國體育產(chǎn)業(yè)和體育事業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境條件。

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