王淼 李閃閃 周遠(yuǎn)

摘要：在利率市場(chǎng)化逐步推進(jìn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大的背景下，許多銀行增加了對(duì)中小微企業(yè)的貸款投放。加強(qiáng)貸款定價(jià)研究，設(shè)計(jì)適合中小微企業(yè)的貸款定價(jià)模型，成為商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)迫切選擇。本文從貸款成本、基準(zhǔn)利率、客戶關(guān)系、經(jīng)濟(jì)資本等角度對(duì)貸款定價(jià)理論進(jìn)行了梳理和評(píng)價(jià)，并對(duì)現(xiàn)有貸款定價(jià)模型對(duì)中小微企業(yè)的適用性進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 中小微企業(yè) 貸款定價(jià) 適用性

在人民幣利率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)、“金融脫媒”現(xiàn)象日益明顯的情況下，對(duì)中小微企業(yè)的貸款定價(jià)能力將成

為銀行爭(zhēng)奪中小企業(yè)市場(chǎng)、提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。

1 從成本角度切入的貸款定價(jià)理論與實(shí)證

成本加成定價(jià)模型基本思想是：銀行貸款的價(jià)格在覆蓋銀行借款成本的同時(shí)，能補(bǔ)償因承擔(dān)借款而引起的風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分，同時(shí)還有一定的盈利空間。

其簡(jiǎn)化模型可用如下公式表示：

貸款利率=籌資成本+非資金性的貸款費(fèi)用+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償成本+預(yù)期收益率。

理論研究方面，牛錫明（1997）[1]最早從成本因素角度研究貸款定價(jià)模型，在銀企借貸協(xié)商過(guò)程中，銀行需要考慮利率水平、風(fēng)險(xiǎn)水平、資金成本、存款數(shù)量、結(jié)算數(shù)量等因素。李丙泉（2002）以利率市場(chǎng)化和金融體制改革漸進(jìn)為背景，通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行貸款定價(jià)管理方式提出了基于我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)際情況的模型——綜合貸款定價(jià)模型。該模型基本原理是，銀行根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出信貸資金加權(quán)平均成本率，加上自身的目標(biāo)利潤(rùn)率形成同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，然后再加上平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和平均貸款費(fèi)用構(gòu)成基準(zhǔn)貸款利率，商業(yè)銀行根據(jù)此利率決定其貸款的實(shí)際利率。

實(shí)證研究方面，Victor Stango（2002）認(rèn)為，借款人尋找其他的資金來(lái)源將承擔(dān)一定的轉(zhuǎn)換成本，將轉(zhuǎn)換成本加入信貸市場(chǎng)模型對(duì)銀行貸款行為的分析將更加切合實(shí)際，并采用客戶真實(shí)信用卡數(shù)據(jù)對(duì)貸款進(jìn)行定價(jià)。盧唐來(lái)（2005）針對(duì)成本加成定價(jià)模型的不足以及商業(yè)銀行實(shí)際情況進(jìn)行了調(diào)整，提出銀行業(yè)的發(fā)展路徑將由資產(chǎn)負(fù)債管理轉(zhuǎn)向價(jià)值管理。價(jià)值管理是一種基于經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及經(jīng)濟(jì)資本的現(xiàn)代管理理念，開啟了銀行定價(jià)從傳統(tǒng)走向基于EVA定價(jià)策略的先河。

此外，Roger M. stein （2005）[2]利用改進(jìn)的定點(diǎn)法來(lái)確定信用等級(jí)，建立了基于成本加成模型的貸款定價(jià)模型。

2 從基準(zhǔn)利率角度切入的貸款定價(jià)理論與實(shí)證

基準(zhǔn)利率加點(diǎn)定價(jià)模型的基本思想是：各銀行選擇某基準(zhǔn)利率為基價(jià)，通過(guò)對(duì)不同客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，根據(jù)其信用等級(jí)、還款能力、還款意愿等因素加上銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)利差作為風(fēng)險(xiǎn)加點(diǎn)計(jì)算貸款價(jià)格。該定價(jià)方法的基本公式：貸款利率=基準(zhǔn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。其中，基準(zhǔn)利率反映了銀行承擔(dān)的所有成本，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是銀行對(duì)客戶測(cè)評(píng)后增加的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

理論研究方面，王穎千等（2010）提出在成本加成定價(jià)和基準(zhǔn)利率加點(diǎn)定價(jià)模型相結(jié)合的基礎(chǔ)上引入客戶綜合貢獻(xiàn)度，對(duì)貸款定價(jià)理論進(jìn)行修正。蒙震、胡懷邦（2014）提出了中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，并在商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款管理方面提出了相應(yīng)建議。

實(shí)證研究方面，Andrew H. Chen（2000）采用實(shí)證方法分析了合約成本對(duì)貸款利率的影響，發(fā)現(xiàn)銀行內(nèi)部的貸款監(jiān)管成本在很大程度上影響到貸款利差。劉建華等（2009）結(jié)合我國(guó)信用社實(shí)際情況提出基于上海同業(yè)拆借利率（Shibor）的貸款定價(jià)，并選取銀行貸款數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。黃罡星（2013）在綜合基準(zhǔn)利率加點(diǎn)定價(jià)模型和成本加成定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，加入銀行的經(jīng)營(yíng)成本、目標(biāo)利潤(rùn)率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅負(fù)等要素，提出新的貸款定價(jià)模型，并進(jìn)行了實(shí)證分析。

3 從客戶關(guān)系角度切入的貸款定價(jià)理論與實(shí)證

客戶盈利分析是指商業(yè)銀行發(fā)放貸款的目的不僅是將其作為資產(chǎn)業(yè)務(wù)獲取利息收益，而且從整體上考慮了客戶和銀行的關(guān)系。

因此，應(yīng)在綜合考慮客戶的存款業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等為銀行帶來(lái)效益的情況下，結(jié)合銀行預(yù)期利潤(rùn)對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，最后給出綜合的貸款定價(jià)，體現(xiàn)了銀行以客戶為中心的服務(wù)宗旨。

理論研究方面，Berger and Nasr（1998）通過(guò)分析銀行與客戶間關(guān)系往來(lái)的貸款信息、交易信息等“軟信息”，在很大程度上能夠解決銀企之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，進(jìn)而提出基于客戶價(jià)值分析的定價(jià)模型。畢明強(qiáng)（2004）認(rèn)為，無(wú)論是貸款定價(jià)還是其他產(chǎn)品組合定價(jià)，都應(yīng)從整體入手綜合考慮客戶與銀行的關(guān)系，進(jìn)而針對(duì)銀行大型優(yōu)質(zhì)客戶設(shè)計(jì)了一種基于客戶貢獻(xiàn)度分析的貸款定價(jià)方法。Athavale and Robert Edmister（2004）研究認(rèn)為，借款人價(jià)值信息可以更加有效地解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而降低銀行對(duì)貸款人監(jiān)控以及審批的成本。于渤、鄭畫（2005）從客戶貢獻(xiàn)度切入，設(shè)計(jì)出了基于客戶盈利分析的貸款定價(jià)模型。

實(shí)證研究方面，David W. Blackwell and Drow B. winters（1997）[3]采用真實(shí)數(shù)據(jù)，以銀行成本、貸款利率以及銀企關(guān)系為參數(shù)設(shè)計(jì)回歸模型，由此分析銀行的貸款成本是否與其所掌握的企業(yè)信息相關(guān)。李蓉（2005）提出了以貸款平均收益率為基準(zhǔn)利率，兼顧貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及銀行與客戶整體關(guān)系的定價(jià)模型。鄧超等（2010）[4]建立了合理

分配關(guān)系租金收益、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)跨期補(bǔ)償?shù)年P(guān)系型貸款定價(jià)模型，亦采用實(shí)證方法演示了關(guān)系型貸款定價(jià)模型的過(guò)程。

4 從經(jīng)濟(jì)資本角度切入的貸款定價(jià)理論與實(shí)證

以經(jīng)濟(jì)資本為核心的貸款定價(jià)模型以RAROC最為典型，其基本思路是：引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)RAROC （Risk Adjusted Return on Capital），即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益，在貸款當(dāng)期成本的計(jì)算中涵蓋預(yù)期損失，使收益與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，同時(shí)計(jì)算銀行為緩沖非預(yù)期損失而持有的資本儲(chǔ)備，進(jìn)而衡量資本的使用效率，最后通過(guò)比較經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率與預(yù)設(shè)的期望值來(lái)決定貸款與否。

理論研究方面，王奇（2002）提出了基于風(fēng)險(xiǎn)資本的貸款定價(jià)方法。洪錦蘭、譚立元（2006）介紹了RAROC貸款定價(jià)模式，并對(duì)該方法的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行了分析。周凱（2008）對(duì)RAROC貸款定價(jià)模型進(jìn)行了推導(dǎo)，并對(duì)該定價(jià)模式的基本流程進(jìn)行分析。

實(shí)證研究方面，管玲芳（2008）、認(rèn)為RAROC模型更適合應(yīng)用于中小企業(yè)貸款定價(jià)，采用實(shí)證分析方法檢驗(yàn)了中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)模型，并利用實(shí)際案例模擬了RAROC方法在中小企業(yè)貸款定價(jià)中的應(yīng)用。劉彥文、張春玲（2010）運(yùn)用主成分分析法、聚類分析和轉(zhuǎn)移矩陣對(duì)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行了實(shí)證分析，并利用RAROC模型對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行了貸款定價(jià)。

5 模型評(píng)價(jià)及其對(duì)中小微企業(yè)貸款定價(jià)的適用性分析

貸款定價(jià)是商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的核心，銀行貸款價(jià)格的高低應(yīng)足以彌補(bǔ)銀行在放貸過(guò)程中所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)與成本，同時(shí)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不斷改進(jìn)與修正現(xiàn)有的貸款定價(jià)模型，建立比較完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，在充滿風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中平穩(wěn)發(fā)展。各種貸款定價(jià)理論分別從不同角度作為切入點(diǎn)探討了貸款定價(jià)方式，各具特色，且有其不同的適應(yīng)性。

成本加成定價(jià)模型以問(wèn)題為核心，明確表示出貸款利率的組成部分，較為全面地考慮了銀行的貸款成本和其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，從而保證了銀行的貸款利潤(rùn)，是典型的“內(nèi)向型”貸款定價(jià)方法。但成本加成定價(jià)模型適合銀行處于壟斷地位的市場(chǎng)，在現(xiàn)今銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇情況下若采取這種方法定價(jià)，會(huì)損失優(yōu)質(zhì)客戶資源。因此，從對(duì)中小微企業(yè)貸款定價(jià)的適用性來(lái)看，成本加成定價(jià)模型并不適合。

基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模型在繼承成本加成定價(jià)模型優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，綜合考慮其他因素，較好地彌補(bǔ)了一些缺陷，這種外向型定價(jià)方法體現(xiàn)出以“市場(chǎng)為導(dǎo)向”的思想。但是，該方法對(duì)基準(zhǔn)利率的選擇要求很高，目前我國(guó)利率市場(chǎng)化正在推進(jìn)中，利率結(jié)構(gòu)體系尚不完善，基準(zhǔn)利率的選擇尚存在較大爭(zhēng)議。此外，不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償存在很大差異，中小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成本更是難以精確計(jì)量，若采用相同指標(biāo)進(jìn)行定價(jià)，不僅會(huì)加大銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)把一些具備貸款資格的中小企業(yè)拒之門外。

客戶盈利分析模型改變了傳統(tǒng)定價(jià)的思維模式，將銀企關(guān)系考慮在內(nèi)實(shí)現(xiàn)了差別定價(jià)，使貸款價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力，是“客戶導(dǎo)向型”定價(jià)方式。但該模型適用于與銀行有合作關(guān)系的老客戶，沒(méi)有把尚未與銀行建立合作關(guān)系的中小微企業(yè)考慮在內(nèi)。同時(shí)，該模型要求對(duì)客戶進(jìn)行分開核算，而目前我國(guó)與中小企業(yè)合作密切的中小商業(yè)銀行尚不具備該核算體系，該模型在中小企業(yè)貸款定價(jià)中缺乏一定技術(shù)支撐和市場(chǎng)適用性。

相較而言，基于RAROC的現(xiàn)代貸款定價(jià)理論更加適合為中小微企業(yè)進(jìn)行貸款定價(jià)。RAROC模型在計(jì)量貸款價(jià)格時(shí)充分考慮到各項(xiàng)貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)與收益掛鉤，同時(shí)把銀企關(guān)系考慮在內(nèi)，利用中小企業(yè)在信貸業(yè)務(wù)中的歷史數(shù)據(jù)，提高貸款定價(jià)的可靠性。

但該模型得以實(shí)施的前提是銀行具備信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化的計(jì)量模型，雖然目前我國(guó)的銀行風(fēng)控系統(tǒng)相對(duì)成熟，但該模型對(duì)數(shù)據(jù)的精確度要求非常高，計(jì)算中的微小誤差所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被放大到難以承受的程度，這就需要金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)模型設(shè)計(jì)的投入以及實(shí)證研究的支撐。

參考文獻(xiàn)：

[1]牛錫明.我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行貸款定價(jià)之研究[J].金融研究，1997（10）：16-21.

[2]Roger M.Stein.The relationship between default prediction and lending profits： Integrating ROC analysis and loan pricing[J].Journal of banking and finance，2005（29）：1213-1236.

[3]David W. Blackwell1 Drew B.Winters.Banking relationships and the effect on monitoring on loan pricing[J].Journal of Financial Research，1997，20（2）：275-289.

[4]鄧超，敖宏，胡威，王翔.基于關(guān)系型貸款的大銀行對(duì)小企業(yè)的貸款定價(jià)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（02）：83-96.

基金項(xiàng)目：

本研究獲得天津市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃項(xiàng)目（TJYY13-042）；天津市高等學(xué)校人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（2014ZD08）和天津市高等學(xué)校創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃“小微企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展機(jī)制及國(guó)際比較研究”資助。

作者簡(jiǎn)介：

王淼（1982-），女，遼寧沈陽(yáng)人，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系，講師，博士，研究方向：投融資理論。

李閃閃（1989-），女，江蘇徐州人，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系，碩士，研究方向：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。

周遠(yuǎn)（1983-），福建人，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系，副教授，博士，研究方向：金融工程。