郝潔

一、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢判斷

（一）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不容樂觀，存在持續(xù)衰退的隱憂

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況令人失望。2014年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長在持續(xù)中減緩。一、二、三季度GDP環(huán)比分別增長0.2%、0和0.2%；同比增長0.9%、0.5%和0.8%。失業(yè)率仍然高企。歐元區(qū)失業(yè)率由2008年的7.3%上升至2013年的峰值12%，2014年10月僅回落至11.5%，青年失業(yè)率仍高達(dá)23.3%，僅略低于2013年同期的23.9%。

核心國經(jīng)濟(jì)增長乏力，不利于歐元區(qū)整體復(fù)蘇。德國經(jīng)濟(jì)形勢并未完全體現(xiàn)出歐元區(qū)增長引擎的特質(zhì)。年初由于暖冬推動建筑活動，一季度GDP環(huán)比增長達(dá)0.8%。但第二季度經(jīng)濟(jì)增長萎縮0.1%，三季度有微弱回升，GDP環(huán)比增長0.1%。法國一、二、三季度GDP環(huán)比分別為0、-0.1%和0.3%，經(jīng)濟(jì)增長接近停滯。而波蘭、匈牙利、盧森堡、立陶宛和斯洛伐克等中東歐國家及愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長情況較好，一、二季度GDP環(huán)比增長在0.6%至1.1%之間。

通縮壓力持續(xù)增大，歐洲央行實(shí)現(xiàn)略低于2.0%通脹目標(biāo)面臨很大難度。歐元區(qū)消費(fèi)者物價指數(shù)（HICP）年率自2011年9月的3%逐步下降，2014年由1月份的0.8%逐步收窄至10月份0.4%。HICP指數(shù)已經(jīng)達(dá)到金融危機(jī)以來最低值。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的主要問題

1、歐央行的寬松刺激政策未能有效推動銀行信貸擴(kuò)大，支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

2014年以來，歐央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息，并推出購買資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）和定向長期再融資操作（TLTRO）等計劃以促使銀行增加信貸、提振經(jīng)濟(jì)，但仍未顯現(xiàn)出明顯效果。雖然歐央行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了寬松的貨幣環(huán)境，但歐元區(qū)企業(yè)足夠的信貸需求才是寬松貨幣政策成功的關(guān)鍵。歐央行的貨幣政策必須與各國的結(jié)構(gòu)性改革以及擴(kuò)大投資刺激經(jīng)濟(jì)的政策相配合，其所提供的流動性才能真正發(fā)揮作用。當(dāng)前各國銀行對于歐央行提供的低息貸款持觀望態(tài)度，主要是受烏克蘭危機(jī)以及歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，企業(yè)投資信心不足，各國銀行放貸意愿不強(qiáng)。從實(shí)際效果看，歐央行實(shí)行的寬松貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用有限。

2、歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)未恢復(fù)活力，增加了陷入新一輪衰退的風(fēng)險

歐元區(qū)2014年11月綜合PMI終值降至51.4，降至16個月新低。制造業(yè)及服務(wù)業(yè)均表現(xiàn)不佳。11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值降至50.1，亦創(chuàng)16個月新低，新訂單增長15個月以來首次下滑，服務(wù)業(yè)活動增速和新業(yè)務(wù)增長均創(chuàng)6個月以來新低。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況最好的德國三季度工業(yè)產(chǎn)出也出現(xiàn)下滑。德國2014年11月制造業(yè)PMI終值49.5，創(chuàng)17個月新低。11月制造業(yè)產(chǎn)業(yè)增長為2013年6月以來最弱，新訂單也以兩年來最快速度下跌。有觀點(diǎn)認(rèn)為德國整體經(jīng)濟(jì)的增長趨勢正在下滑。法國制造業(yè)也陷入疲弱，新訂單以近一年來最快速度下滑，商業(yè)活動連續(xù)7個月萎縮。

3、歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性改革阻力重重，難以取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展

歐央行在出臺寬松貨幣政策的同時，敦促各國政府推出配合央行的財政政策和結(jié)構(gòu)性改革措施。然而歐元區(qū)各國的結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)仍然緩慢。政府希望通過增加稅收、減少支出來改善財政狀況，但是改革歐洲的高福利政策難度非常大，往往會引發(fā)民眾的抗議與游行。柏林、布魯塞爾和羅馬2014年均出現(xiàn)出租車司機(jī)罷工、警察罷工和公共交通運(yùn)輸人員罷工，以抗議政府在福利和稅收等方面的改革措施。意大利在2012年實(shí)行的增加稅收改革也引起了民眾的不滿，效果并不理想。

歐元區(qū)的結(jié)構(gòu)性改革關(guān)系到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動力，企業(yè)擴(kuò)大投資，政府財政狀況好轉(zhuǎn)的根本性問題。然而總體看，歐元區(qū)各國推行結(jié)構(gòu)性改革的難度都比較大，推動歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果有限。

4、德國與歐央行以及法意等國家在財政紀(jì)律與靈活性方面的意見存在分歧

當(dāng)前歐元區(qū)各國財政政策在削減支出與刺激經(jīng)濟(jì)間的矛盾凸顯。在經(jīng)濟(jì)疲弱的壓力下，歐央行強(qiáng)調(diào)財政政策應(yīng)與貨幣政策齊頭并進(jìn)，呼吁各國政府采取有力措施刺激投資，包括給小企業(yè)貸款提供政府擔(dān)保，以及在預(yù)算允許的情況下增加公共投資支出。尤其是對德國這樣仍有財政調(diào)整空間的國家，歐央行呼吁其提高投資方面的公共支出。

德國面臨的壓力與日俱增，國際貨幣基金組織、歐洲央行、歐盟委員會、美國和歐元區(qū)成員國都希望德國利用自身健康的預(yù)算狀況擴(kuò)大公共投資，刺激需求以提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，敦促德國使用“財政空間”，通過減稅和投資老化的道路、鐵路、能源和電信網(wǎng)絡(luò)來刺激經(jīng)濟(jì)。

然而德國的“財政空間”可能不如外界理解的那么大，德國存在人口老齡化、人口下降的問題，需要通過預(yù)算盈余來滿足未來養(yǎng)老金和醫(yī)療保險開支。德國政府已表示要堅(jiān)持預(yù)算平衡的策略，堅(jiān)持財政緊縮，強(qiáng)調(diào)財政紀(jì)律。認(rèn)為通過勞動力市場、法律體系、養(yǎng)老金和社會福利的結(jié)構(gòu)性改革來提升競爭力是歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的唯一途徑，而通過負(fù)債來實(shí)現(xiàn)更多公共開支會減輕各國政府推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的壓力，不能解決根本問題。

歐元區(qū)各國在財政政策上也存在明顯分歧。法國、意大利希望擴(kuò)大財政支出，加大政府投資，但這樣會帶來更多負(fù)債。法國預(yù)計2015年財政赤字率達(dá)4.3%，遠(yuǎn)高于歐盟規(guī)定的3%赤字率目標(biāo)。而基于法國疲軟的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，政府僅計劃削減占GDP 0.2%的支出，也不符合此前法國與歐盟達(dá)成共識的0.8%標(biāo)準(zhǔn)。德國批評意大利和法國，指責(zé)兩國不斷推遲削減財政赤字的目標(biāo)。歐盟表示，法國此舉使得其財政預(yù)算與歐盟的赤字緊縮政策“極不一致”，歐洲委員會可能將此預(yù)算駁回并要求法國修正。

這表明歐盟雖然希望各國能夠有力量增加公共投資，但在財政紀(jì)律方面也不會一再放松。在財政紀(jì)律與靈活性方面的平衡是歐盟面臨的難題。歐元區(qū)國家在財政政策方面的分歧使得未來財政政策走向不明朗，也使得財政政策配合寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的效果難以實(shí)現(xiàn)。

5、烏克蘭危機(jī)對于歐元區(qū)市場信心構(gòu)成負(fù)面影響

烏克蘭危機(jī)以及其后歐美對俄的制裁對于歐元區(qū)市場信心造成一定的負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在商業(yè)市場信心、金融市場以及政治壓力等方面。從俄歐的經(jīng)貿(mào)關(guān)系來看，歐盟對于俄羅斯的出口僅占?xì)W盟出口總額的3%—4%，對俄羅斯的制裁不會對歐盟的總出口構(gòu)成明顯影響。

歐盟與俄羅斯緊密的經(jīng)濟(jì)關(guān)系主要體現(xiàn)在天然氣供應(yīng)方面，盡管在美國的壓力下歐盟與俄羅斯關(guān)系緊張，但歐盟并不希望在能源領(lǐng)域與俄羅斯矛盾徹底激化。能源領(lǐng)域的制裁對于俄羅斯和歐盟雙方而言都十分不利，只能產(chǎn)生兩敗俱傷的后果。

（三）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景黯淡

綜合來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景并不樂觀，表現(xiàn)出在持續(xù)中減退的趨勢。雖然目前尚未看到歐元區(qū)出現(xiàn)日本式通縮，但不排除歐元區(qū)有再次陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能。

從各國情況看，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖比2012年最低潮時期有好轉(zhuǎn)。葡萄牙、希臘等一些重債國推行了部分結(jié)構(gòu)改革措施，逐漸走出危機(jī)，歐元區(qū)也走出了解散的陰影。但核心國經(jīng)濟(jì)乏力，尤其是法國與意大利已出現(xiàn)停滯與衰退。2014年10月德國經(jīng)濟(jì)部將2014、2015年的GDP增長預(yù)測分別下調(diào)至1.2%和1.3%，低于4月預(yù)估的1.8%和2%。意大利政府也大幅調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)測2014年意大利經(jīng)濟(jì)將萎縮0.3%，2015年增長率為0.6%。

歐元區(qū)各國推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展不明顯，高福利導(dǎo)致的財政赤字問題難以解決，德國與法意等國家在財政政策方面仍有較大分歧，導(dǎo)致各國財政政策出現(xiàn)不一致，對寬松貨幣政策的配合有限。在金融層面，歐央行采取了多種措施以降低信貸成本，提供寬松的貨幣環(huán)境。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，市場信心不足、私人企業(yè)投資下滑、消費(fèi)疲弱。歐元區(qū)仍面臨較大的通縮壓力。

在未來政策走向方面，歐洲央行將繼續(xù)推行寬松貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與當(dāng)前美國退出QE以及升息預(yù)期加強(qiáng)步調(diào)不一致。歐央行的寬松措施將使歐元貶值趨勢增強(qiáng)，有利于出口貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。未來若歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍乏力，不排除歐央行由當(dāng)前采取的信貸寬松政策轉(zhuǎn)向量化寬松，通過購買國債來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

10月IMF展望報告將歐元區(qū)2014年GDP增長下調(diào)為0.8%，2015年為1.3%。

二、中歐貿(mào)易投資合作的前景

（一）中歐雙邊貿(mào)易環(huán)境總體趨好，仍存在不同訴求

歐盟連續(xù)9年成為中國最大的貿(mào)易伙伴。國際金融危機(jī)前中歐貿(mào)易強(qiáng)勁增長，年增長率達(dá)19.5%以上。2013年中歐雙邊貿(mào)易增長2.1%，貿(mào)易額達(dá)5590億美元，超過中美貿(mào)易380億美元。中國是歐盟僅次于美國的第二大貿(mào)易伙伴。德國是中國在歐盟最大的貿(mào)易伙伴，2013年雙邊貿(mào)易占中歐貿(mào)易額的28.9%，以下為荷蘭、法國和意大利。

未來中歐貿(mào)易關(guān)系將更加密切。中歐產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易比重較大，尤其在機(jī)電、音像設(shè)備及零部件、附件等中國對歐的主要貿(mào)易領(lǐng)域。全球產(chǎn)業(yè)分工國際化的加深將使歐盟有更多產(chǎn)品在進(jìn)口基礎(chǔ)上加工再出口。未來隨著中國制造業(yè)水平的提升和中歐投資關(guān)系的快速發(fā)展，中歐產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易增長仍有較大潛力和空間。

在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下，中歐間貿(mào)易摩擦趨緩，貿(mào)易環(huán)境好轉(zhuǎn)。2014年中歐間光伏、多晶硅、葡萄酒、移動電信通信產(chǎn)品與關(guān)鍵設(shè)備等一系列貿(mào)易爭端均通過雙邊協(xié)商得以解決，為中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。磋商解決爭端表明中歐雙方正步入解決問題的良性循環(huán)。中歐之間的貿(mào)易摩擦基本平復(fù)也為中歐投資協(xié)定談判推進(jìn)掃清了障礙。

中歐在雙邊貿(mào)易關(guān)系中仍有不同訴求。歐盟重視中國的政府采購市場，希望中國盡快加入WTO《政府采購協(xié)議》。同時希望中國在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和產(chǎn)業(yè)競爭政策方面進(jìn)一步改善。中國則希望歐盟放寬科技產(chǎn)品出口、盡快啟動中歐自貿(mào)區(qū)談判。關(guān)于中歐自貿(mào)區(qū)，歐盟方面認(rèn)為應(yīng)首先完成中歐雙邊投資保護(hù)協(xié)定談判，在中期內(nèi)予以考慮。中方則希望盡快啟動中歐自貿(mào)區(qū)可行性研究。

（二）中歐投資合作前景廣闊，雙邊投資協(xié)定談判穩(wěn)步推進(jìn)

中歐雙邊直接投資未來仍有較大的上升空間。歐盟的對外直接投資主要流向美國和瑞士。2012年美國和瑞士合計占?xì)W盟對外直接投資總存量的45%，其余國家所占比重均低于5%，中國僅占2%，尚不及巴西、俄羅斯。2013年歐盟國家對華直接投資最多的德國僅列中國吸引外資的第7位。

國際金融危機(jī)后歐盟在中國的對外直接投資中地位快速提升。危機(jī)為中國企業(yè)對歐投資提供了難得的機(jī)遇。2009年以來，中國對歐各年直接投資流量占中國對外直接投資總流量的比重均超過5%，2011年甚至超過10%。中國對歐直接投資存量占中國對外直接投資存量比重也不斷提升，2012年達(dá)到5.9%。

中國企業(yè)對歐盟投資有廣闊的發(fā)展空間，尤其是在科技、可再生能源、電力網(wǎng)絡(luò)、電信、交通基礎(chǔ)設(shè)施、電動汽車、中高端機(jī)械制造、航空航天制造業(yè)等領(lǐng)域都有良好的投資機(jī)會。2014年7月，中國國家電網(wǎng)買下意大利能源網(wǎng)絡(luò)控股公司35%的股權(quán)成為中國在意大利的最大投資之一。目前意大利正籌措基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)資金，包括出售部分國有資產(chǎn)籌資，這將為中國企業(yè)投資提供更多機(jī)會。

中歐雙邊投資協(xié)定正在積極推進(jìn)中，已進(jìn)行4輪談判，但尚未進(jìn)入?yún)f(xié)定文本內(nèi)容的實(shí)質(zhì)性談判階段。雖然中美與中歐雙邊投資協(xié)定均在談判中，但仍是兩個獨(dú)立的協(xié)定。中美雙邊投資協(xié)定中擬采取的負(fù)面清單模式，在中歐雙邊協(xié)定中不一定必然采用，仍需雙方進(jìn)一步協(xié)商。另外，不排除在中歐雙邊協(xié)定中納入可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)的條款，即對企業(yè)和生產(chǎn)的一系列勞工保護(hù)、環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任等方面的標(biāo)準(zhǔn)。歐盟在此方面對所有成員國有統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展指令?？沙掷m(xù)標(biāo)準(zhǔn)條款的納入將可能成為中歐雙邊投資協(xié)定談判的焦點(diǎn)之一。

三、相關(guān)建議

（一）推進(jìn)絲綢之路建設(shè)，使其成為中歐經(jīng)濟(jì)合作的戰(zhàn)略平臺

目前歐委會已推出歐盟互聯(lián)互通項(xiàng)目（CEF），在2014—2020年間將撥款260億歐元用于建設(shè)9條交通走廊，以建成歐盟核心交通網(wǎng)絡(luò)。未來應(yīng)積極推動歐盟CEF項(xiàng)目與絲綢之路對接，進(jìn)而建設(shè)由鐵路、公路、航空、航海、油氣管道和通信網(wǎng)絡(luò)組成的亞歐綜合互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)。該網(wǎng)絡(luò)將有助于推動中歐市場、要素和產(chǎn)業(yè)整合，推進(jìn)中歐雙方貿(mào)易投資合作、技術(shù)交流及人才往來，成為未來中歐經(jīng)濟(jì)合作新的增長點(diǎn)。

（二）加強(qiáng)貿(mào)易政策協(xié)調(diào)，推進(jìn)中歐雙邊貿(mào)易健康增長

未來應(yīng)充分利用現(xiàn)有雙邊機(jī)制，加強(qiáng)貿(mào)易規(guī)則領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與合作，優(yōu)先采取對話磋商處理雙邊貿(mào)易摩擦。加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的合作，積極推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易增長以及相關(guān)國際規(guī)則的協(xié)調(diào)與對話。加強(qiáng)政府采購政策交流，促進(jìn)中國《政府采購協(xié)議》談判進(jìn)程。在雙邊貿(mào)易中鼓勵使用人民幣支付結(jié)算，促進(jìn)人民幣國際化。積極開展中歐自貿(mào)區(qū)可行性研究，共同推進(jìn)貿(mào)易投資自由化和便利化。

（三）盡快簽署中歐雙邊投資協(xié)定，為擴(kuò)大雙邊投資提供保障

在中國資本市場的對外開放路線圖明晰的條件下，中歐投資協(xié)定將更有利于國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對歐投資，包括證券投資、實(shí)業(yè)投資和房地產(chǎn)投資等。未來中歐在中小企業(yè)并購及合作方面有很大空間。中歐雙方可在雙邊投資協(xié)定框架下，在農(nóng)業(yè)、教育、環(huán)保、城鎮(zhèn)化、醫(yī)療、社會保障等領(lǐng)域探索合作模式和機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大雙向投資。