陳昆亭,虞曉芬

(浙江工業(yè)大學(xué),杭州 310014)

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2015年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析

陳昆亭,虞曉芬

(浙江工業(yè)大學(xué),杭州 310014)

摘要：2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)謹(jǐn)慎向好,有望實(shí)現(xiàn)3.3%以上的增長(zhǎng)。外部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體貢獻(xiàn)將呈現(xiàn)正效應(yīng):直接需求增長(zhǎng)帶來(lái)拉動(dòng)作用,大宗商品價(jià)格下跌將降低生產(chǎn)成本。2015年中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將受到房地產(chǎn)業(yè)投資下降、出口增速放緩和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等多重因素的壓制,延續(xù)下行趨勢(shì),但是這些負(fù)面因素都處于可控狀態(tài)或即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。經(jīng)驗(yàn)表明，生產(chǎn)成本下降到達(dá)谷底,正是一輪新的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資復(fù)蘇之始,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在孕育一波新的上升。若宏觀政策得當(dāng),2015—2016年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有實(shí)現(xiàn)7.5%左右增長(zhǎng)的潛能。

關(guān)鍵詞：大宗商品價(jià)格;美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;量化寬松;利率市場(chǎng)化;制度創(chuàng)新

一、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展研判

(一)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體特征

總體來(lái)看,與2014年相比,2015年全球經(jīng)濟(jì)增速將明顯加快,預(yù)計(jì)2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最低為3.3%,最高甚至可以達(dá)到3.6%。大宗商品價(jià)格在2015年內(nèi)有繼續(xù)下行的趨勢(shì),國(guó)際油價(jià)也將繼續(xù)下降,但速度趨緩。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的局面將進(jìn)一步加劇,發(fā)達(dá)資本主義經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)分化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁,歐元區(qū)和日本難有起色,美國(guó)的政策有可能成為年內(nèi)世界金融市場(chǎng)的最大負(fù)向沖擊?！吧眢w素質(zhì)”不好的小型經(jīng)濟(jì)體可能在1—2年內(nèi)再次陷入危機(jī)。

(二)美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要力量,2015年有望實(shí)現(xiàn)3%的增長(zhǎng)

作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和最主要的增長(zhǎng)引擎,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)乎全球經(jīng)濟(jì)。2015年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有較大概率實(shí)現(xiàn)3%甚至3%以上的增長(zhǎng)。在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中,美國(guó)的增速最快,其他經(jīng)濟(jì)體如日本、歐元區(qū)等也都會(huì)有所改善,但難有較大起色。國(guó)際金融危機(jī)之后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的調(diào)整,增長(zhǎng)勢(shì)頭非常突出,比上一次GDP最高點(diǎn)(2007年四季度)高出8.1%。歐元區(qū)則比上次的最高點(diǎn)(2008年一季度)低2.2%,日本也比2008年一季度的最高點(diǎn)低1.1%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要得益于再工業(yè)化和制造業(yè)回歸的政策,以及量化寬松。再工業(yè)化的目的是發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì),量化寬松則配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,軟硬兩手看似簡(jiǎn)單,實(shí)則微妙,效果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。未來(lái)美國(guó)的政策走向?qū)⑹怯绊懯澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。

(三)美國(guó)政策選擇及對(duì)全球的影響

2015年美國(guó)政策選擇可能出現(xiàn)兩種情況。第一種情況:至少到2015年底甚至2016年初,延續(xù)當(dāng)前的宏觀政策,不做任何調(diào)整,經(jīng)濟(jì)完成3.1%—3.3%增長(zhǎng)率的概率在85%以上,這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)將至少貢獻(xiàn)0.1%的累積增長(zhǎng)。第二種情況:美國(guó)從一季度末開(kāi)始執(zhí)行加息計(jì)劃(這主要取決于利益斗爭(zhēng)的結(jié)果),這樣,美國(guó)經(jīng)濟(jì)中代理人之間的增長(zhǎng)收益分配可能更符合長(zhǎng)期發(fā)展的需求,并體現(xiàn)公平,其代價(jià)是GDP增長(zhǎng)率基本穩(wěn)定在3.1%左右。如此一來(lái),2015年世界經(jīng)濟(jì)額外增長(zhǎng)的希望將主要來(lái)自歐元區(qū)和非洲地區(qū)。如果美國(guó)進(jìn)入加息過(guò)程(根據(jù)光滑利率規(guī)則性原則,加息將不會(huì)是單次的,而會(huì)是持續(xù)一段時(shí)間的多次加息),則必然引發(fā)美元升值,資本回流美國(guó)加速,將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成進(jìn)一步?jīng)_擊。類(lèi)似于20世紀(jì)90年代,以亞洲國(guó)家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體,其金融市場(chǎng)將再次接受考驗(yàn)。這有可能成為2015年度世界金融市場(chǎng)上最大的金融沖擊,對(duì)此,我國(guó)要予以高度關(guān)注。預(yù)計(jì)美國(guó)政策選擇出現(xiàn)第二種情況的概率極大,主要理由有兩點(diǎn):第一,利率光滑規(guī)則性政策具有自動(dòng)周期調(diào)整的要求;第二,美國(guó)政府有獲取民眾選票支持的政治需求。

(四)大宗商品價(jià)格、石油價(jià)格的趨勢(shì)與影響

中國(guó)和其他新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，美元的繼續(xù)升值對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格形成沖擊,國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌并完成筑底將成為大概率事件。綜合大型系統(tǒng)價(jià)格周期規(guī)律,生產(chǎn)成本下降到達(dá)谷底之時(shí),正是一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資復(fù)蘇的開(kāi)端,由此引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)即將或正在顯現(xiàn),這是2015年最有利的因素。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)研判

(一)基本研判

不同于大多數(shù)專(zhuān)家消極看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn),我們認(rèn)為,在大多數(shù)政策都能恰當(dāng)配置的條件下,短期內(nèi)(2015—2016年)中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在實(shí)現(xiàn)7.5%左右增長(zhǎng)的潛能。得出這樣樂(lè)觀判斷的依據(jù)是:決定長(zhǎng)期趨勢(shì)的要素的綜合量沒(méi)有顯著快速地衰減,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行是短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的暫時(shí)偏離,不代表潛在趨勢(shì)方向的變化。具體表現(xiàn)為:勞動(dòng)人口增長(zhǎng)數(shù)量下降但質(zhì)量上升;制度創(chuàng)新方面的增量加大;全民人均創(chuàng)新率小幅增長(zhǎng),空間巨大;根本制度方面具有不可替代的先進(jìn)性。

(二)有利因素

1. 外需拉動(dòng)。外需有所恢復(fù)帶來(lái)了出口的整體回升,新的一年中,外需有望幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)新增0.2到0.4個(gè)百分點(diǎn)。

2. 成本下降。國(guó)際油價(jià)下降帶來(lái)的成本降低效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)出來(lái)(有望在2015年得到體現(xiàn))。油價(jià)下調(diào)在一定條件下將會(huì)提高消費(fèi)能力,由此,2015—2016年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生0.2到0.4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)效應(yīng)。

3. 節(jié)能增效。在電力消費(fèi)方面,2013年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.4%,對(duì)應(yīng)的電力消費(fèi)增長(zhǎng)是7.5%;2014年GDP增長(zhǎng) 7.4%,對(duì)應(yīng)的電力消費(fèi)增長(zhǎng)是3.8%。電力消費(fèi)增長(zhǎng)從7.5%下降到3.8%,表明我國(guó)在提高能源使用效率和節(jié)能減排方面取得了很大成效,同時(shí),也表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量在提高。節(jié)能減排數(shù)據(jù)顯示,上半年我國(guó)單位GDP能耗同比下降4.2%、碳排放強(qiáng)度下降5%左右,是多年來(lái)最大的降幅。

4. 結(jié)構(gòu)改良,質(zhì)量提升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提升,還表現(xiàn)為服務(wù)業(yè)比重繼續(xù)上升,電子商務(wù)、物流快遞等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增長(zhǎng)快于整體工業(yè)的增長(zhǎng),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。居民收入持續(xù)增加,消費(fèi)需求平穩(wěn)增長(zhǎng),特別是大眾消費(fèi)快速上升。盡管這些方面暫時(shí)還沒(méi)有充分的量化特征,但可以預(yù)計(jì),它們將成為2015年促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

5. 制度創(chuàng)新。改革創(chuàng)新效應(yīng)顯著。2014年以來(lái),中國(guó)政府大力推動(dòng)改革,大幅度簡(jiǎn)政放權(quán),提升市場(chǎng)化程度,激發(fā)個(gè)人、企業(yè)的創(chuàng)造創(chuàng)新活力。2014年3月,國(guó)家全面推行了工商登記制度改革,新設(shè)立的市場(chǎng)主體數(shù)量井噴式增長(zhǎng),至2014年9月,同比增幅超過(guò)60%。這些新設(shè)立的企業(yè)大多是小微企業(yè)，屬于服務(wù)業(yè),提供了上千萬(wàn)的就業(yè)崗位,而且成長(zhǎng)性強(qiáng),是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的支撐力量。從就業(yè)情況看,雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩,但就業(yè)人數(shù)不降反增。2014年1—9月,城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過(guò)1000萬(wàn)人,與上年同期相比增加了十幾萬(wàn)人,31個(gè)大城市的調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右,總體而言,就業(yè)基本充分。

6. 進(jìn)出口的影響。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2014年全年,出口同比增長(zhǎng)6.1%,進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.4%;進(jìn)出口總值增加3.4%,遠(yuǎn)低于7.5%的政府目標(biāo)。但是,2015年的出口形勢(shì)會(huì)有所改觀。理由有兩點(diǎn):第一,國(guó)際大宗商品價(jià)格和國(guó)際油價(jià)下跌給中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成的成本降低效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)出來(lái);第二,美國(guó)量化寬松政策的結(jié)束對(duì)我國(guó)貿(mào)易擠出效應(yīng)降低。與此同時(shí),我國(guó)若能采取適當(dāng)寬松政策,將更有利于收回部分國(guó)際市場(chǎng)份額。

(三)不利因素

1. 投資比例過(guò)高,消費(fèi)增長(zhǎng)不快。我國(guó)投資占GDP的比重已經(jīng)高達(dá)47.8%,幾乎沒(méi)有任何上升的空間,未來(lái)幾年,應(yīng)當(dāng)逐步將這一百分比降至健康的水平,這就意味著未來(lái)幾年我國(guó)都會(huì)有投資逐步下降的趨勢(shì)。這方面因素導(dǎo)致總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的比例應(yīng)當(dāng)控制在0.5%之內(nèi),對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的負(fù)面影響爭(zhēng)取由結(jié)構(gòu)改良和質(zhì)量提升所帶來(lái)的增長(zhǎng)抵消。相對(duì)2014年上半年和全年同期,我國(guó)消費(fèi)的增長(zhǎng)速度都有所下降,很可能與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。首先,住房消費(fèi)增速下降,雖然導(dǎo)致總體消費(fèi)數(shù)據(jù)下降,但其他方面的消費(fèi)(如教育、旅游等)已經(jīng)得到改善。其次,2014年以來(lái),一般消費(fèi)品價(jià)格持續(xù)下降,這也是消費(fèi)數(shù)據(jù)下降的一個(gè)原因,微觀層面的調(diào)查顯示,每家每戶的實(shí)際消費(fèi)量并沒(méi)有下降。另外,黨中央大力治理腐敗、制止吃喝風(fēng)導(dǎo)致高檔消費(fèi)場(chǎng)所銷(xiāo)量下降。這些方面都不代表真實(shí)有效消費(fèi)能力的下降。

2. 房地產(chǎn)業(yè)的影響。2014年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資95036億元,比上年名義增長(zhǎng)10.5%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)9.9%),增速比2013年回落9.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大,一個(gè)重要的原因就是房地產(chǎn)業(yè)全面進(jìn)入深度調(diào)整期。全國(guó)性的量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)速度放緩,直接影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。盡管政府加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資力度,但因融資制約、項(xiàng)目準(zhǔn)備不足、投資回報(bào)率低等問(wèn)題難以完全對(duì)沖房地產(chǎn)投資增速的下滑。

總體來(lái)看,中國(guó)近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)減速主要是因?yàn)槌隹?、房地產(chǎn)兩臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)拉動(dòng)效果減弱,但是服務(wù)業(yè)、信息、電子商務(wù)等新型行業(yè)正在成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源,而且有較大的就業(yè)吸納能力。這個(gè)階段是扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的依賴政府規(guī)劃審批投資推動(dòng)模式的好時(shí)機(jī),要尋找新的增長(zhǎng)引擎,從過(guò)度依靠政府轉(zhuǎn)為依靠全民創(chuàng)新,激勵(lì)草根創(chuàng)業(yè),激發(fā)社會(huì)活力,促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新。改革釋放出的能量,其正效應(yīng)會(huì)在2015年的下半年開(kāi)始顯現(xiàn),很大程度上要?dú)w功于全國(guó)蓬勃興起的大眾創(chuàng)業(yè)熱潮。因此,2015年將會(huì)是一個(gè)令人驚喜的吉祥的羊年。

三、我國(guó)宏觀政策取向的建議

浙江工業(yè)大學(xué)高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究中心依據(jù)實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)模型預(yù)測(cè)結(jié)果認(rèn)為:決定長(zhǎng)期趨勢(shì)的要素的綜合量沒(méi)有顯著快速地衰減,因而當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行是短期波動(dòng)對(duì)于長(zhǎng)期趨勢(shì)的暫時(shí)偏離,不代表潛在趨勢(shì)和方向的大變化。2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有潛力實(shí)現(xiàn)7.5%左右的增長(zhǎng),關(guān)鍵取決于目標(biāo)導(dǎo)向和政策措施。如果確定2015年的目標(biāo)為保7爭(zhēng)7.5,我們提出如下建議。

第一,執(zhí)行序列光滑的適當(dāng)貨幣寬松和貶值計(jì)劃。為改善國(guó)際貿(mào)易，避免貨幣市場(chǎng)偏緊的現(xiàn)狀,關(guān)鍵是控制好貨幣寬松的程度和光滑性。第二,盡快啟動(dòng)居民儲(chǔ)蓄利率市場(chǎng)化進(jìn)程。建議在一季度末、最遲不超過(guò)5月份推出這項(xiàng)政策。這將有利于私人儲(chǔ)蓄家庭增加收入,從而活躍消費(fèi),同時(shí),也會(huì)增加銀行可貸資金的來(lái)源,最終有利于中小企業(yè)獲得融資供給。第三,在短期貨幣政策方面,降準(zhǔn)優(yōu)于降息。鑒于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大,并伴隨通縮風(fēng)險(xiǎn)上行,特別是在2015年,為了進(jìn)一步推進(jìn)和深化改革,央行貨幣政策在穩(wěn)健的基調(diào)下,在實(shí)際操作層面需要適度寬松。在政策取向上,應(yīng)當(dāng)考慮降準(zhǔn),而非降息。這是因?yàn)榻迪⒂锌赡軐?dǎo)致資金重新回流到需要退出或淘汰的行業(yè),尤其是房地產(chǎn)業(yè),致使新興創(chuàng)新性實(shí)體經(jīng)濟(jì)“缺氧”而胎死腹中。因此降準(zhǔn)更加有利。通過(guò)全面降準(zhǔn),調(diào)整人民幣對(duì)其他貨幣的市場(chǎng)預(yù)期,從而實(shí)現(xiàn)人民幣適當(dāng)貶值,促進(jìn)出口。

總體而言,從中長(zhǎng)期看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)穩(wěn)定在7.5%—8.5%的潛力確實(shí)存在,但制約此潛力的關(guān)鍵因素在于初次分配政策。本次公務(wù)員、事業(yè)單位職工工資調(diào)整是正確的,有利于改進(jìn)長(zhǎng)期分配政策的方向,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持并加強(qiáng)。教育和科技創(chuàng)新投入占財(cái)政投入的比例應(yīng)持續(xù)增加,這是決定中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的核心。實(shí)際利率扭曲看似有利于短期增長(zhǎng),實(shí)際上會(huì)傷害中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力。因此,穩(wěn)定合理的利率政策是引導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)揮調(diào)節(jié)配置作用的前提,也是保證宏觀管理政策有效的基礎(chǔ)。

〔責(zé)任編輯：沈丹〕

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Analysis of Macroeconomic Trends in 2015

CHEN Kun-ting， YU Xiao-fen

(ZhejiangUniversityofTechnology,Hangzhou310014,China)

Abstract:In 2015, the global economic growth is expected reach 3.3%. External economic growth on the overall contribution of the China’s economy will show positive effects by driving growth in demand. Commodity prices are expected to reduce production costs. During the year, China’s domestic economy will be influenced by a number of factors: the decrease of real estate investment, the trade export speed-up postpones, and the transformation and upgrade of manufacturing industries. However, these negative factors are under control or imminent turnaround. The past experience has shown that when the cost of production decreased to reach the bottom, it is a new round of investment in the real economy, the beginning of the recovery potential of China’s economic growth momentum and new growth potential is nurtured a new wave of increase. Thus, if appropriate macroeconomic policies are put in place in the short term (2015-2016), China will realize about 7.5 percent economic growth potential.

Key words:commodity prices; the U.S. economic recovery; quantitative easing; interest rate marketization; system innovation

作者簡(jiǎn)介：陳昆亭,男,博士,教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才,浙江工業(yè)大學(xué)運(yùn)河特聘教授,高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究中心主任;虞曉芬,女,博士,浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院院長(zhǎng),教授,房地產(chǎn)研究所所長(zhǎng)。

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金“金融、貨幣政策因素對(duì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的影響機(jī)制研究” (71273146);國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目“內(nèi)生信貸約束機(jī)制的金融經(jīng)濟(jì)周期模型方法應(yīng)用研究”(71403249);浙江省自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“民間金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)制與管理——金融經(jīng)濟(jì)周期模型的擴(kuò)展應(yīng)用”(LZ12G03001);浙江省自然科學(xué)基金一般項(xiàng)目“利率市場(chǎng)化對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制研究——基于金融經(jīng)濟(jì)周期理論的分析”(LY14G030010);寧波大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展研究院“海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)”重大項(xiàng)目“‘浙江示范區(qū)’海洋經(jīng)濟(jì)周期與增長(zhǎng)問(wèn)題研究——指標(biāo)體系與發(fā)展圖譜建設(shè)”(QYJYD1203)

收稿日期：2015-01-04

中圖分類(lèi)號(hào)：F15,F11

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章分類(lèi)號(hào)：1674-7089(2015)02-0013-04