□文│何 奎

民國時期著名出版文化企業(yè)的融資模式及其啟示*

□文│何 奎

以商務(wù)印書館、中華書局和世界書局為例，文章介紹了民國時期著名出版文化企業(yè)采取的多元化、開放式融資模式，及其對吸納社會資源、增強(qiáng)競爭能力、建立近代企業(yè)制度所產(chǎn)生的重要影響。在此基礎(chǔ)上，總結(jié)了當(dāng)時的融資模式對于今天出版企業(yè)拓寬融資渠道、做強(qiáng)做大做優(yōu)文化品牌的五點(diǎn)啟示。

出版企業(yè) 融資模式 競爭能力

晚清以降，西學(xué)東漸，中學(xué)式微，在近代工業(yè)文明和資本主義的沖擊下，不僅開啟了中華文化由傳統(tǒng)向現(xiàn)代、由封閉向開放轉(zhuǎn)型的歷史進(jìn)程，也開啟了中國現(xiàn)代出版業(yè)濫觴、發(fā)展、壯大的歷史進(jìn)程。尤其是在民國時期短短的數(shù)十年間，涌現(xiàn)出了一批以弘揚(yáng)學(xué)術(shù)、傳播文明為文化責(zé)任，以公司制和股份制為運(yùn)營機(jī)制的久負(fù)盛名的出版文化企業(yè)。像當(dāng)時的商務(wù)印書館、中華書局、世界書局、大東書局、開明書局、正中書局等六家著名的出版文化企業(yè)，以其深厚的文化情懷和卓越的經(jīng)營業(yè)績，成長為引領(lǐng)時代、激蕩潮流的“民國六大書局”。在“六大書局”中，商務(wù)印書館、中華書局、世界書局無論是篳路藍(lán)縷、宵衣旰食的草創(chuàng)期和成長期，還是冠蓋群英、旌旗如卷的壯大期和興盛期，都順時而動，應(yīng)時而變，不斷根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展需要，積極探索運(yùn)用各種傳統(tǒng)和現(xiàn)代金融工具，廣泛開辟不同的融資渠道，以市場之鋒刃爭時爭位，以資本之長劍塑造品牌。它們在探索融資模式上的非凡膽略和創(chuàng)新實(shí)踐，極大地推動了它們在一個文化交鋒和商業(yè)激蕩的時代中脫穎而出、勇立潮頭，也對今天我國出版文化企業(yè)進(jìn)一步全面深化改革、努力建立文化特色的現(xiàn)代企業(yè)制度具有重要的借鑒價值、啟示意義。

一、商務(wù)印書館的融資模式

1897年商務(wù)印書館在上海成立，是開時代風(fēng)氣之先、引領(lǐng)中國現(xiàn)代出版事業(yè)的著名出版機(jī)構(gòu)。它是晚清民國時期最早運(yùn)行股份制的著名文化企業(yè)之一，在張?jiān)獫?jì)、王云五等一大批杰出人物的帶領(lǐng)下，以出版為立身之本，以多元經(jīng)營為發(fā)展之道，編撰出版了一大批迥然于晚清教育體系的新式大、中、小學(xué)教科書，組織推出了《辭源》《四部叢刊》等一批標(biāo)志性出版工程以及《東方雜志》《小說月報》等眾多名盛一時的期刊，為中國現(xiàn)代文化基本格局的奠定做出了重大貢獻(xiàn)。這批管理者的經(jīng)管視野開放，經(jīng)營方式豐富，善于運(yùn)用資本的力量進(jìn)行跨地域、跨領(lǐng)域擴(kuò)張。民國時期，商務(wù)印書館的出版經(jīng)營規(guī)模一度躍居亞洲第一，不僅有著36個分館、1000多個辦事機(jī)構(gòu)、5000多名員工，還在內(nèi)容創(chuàng)新和技術(shù)革命上創(chuàng)造了數(shù)十項(xiàng)中國現(xiàn)代出版業(yè)的第一，出版的書刊規(guī)模一度占據(jù)了全國60%的份額。

1.募集家族資金

夏瑞芳、鮑咸恩一手創(chuàng)辦了商務(wù)印書館，成立之初僅是一個私營印刷作坊，創(chuàng)投資本只有 3750元。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，天主教徒沈伯芬出資1000元，持有兩股，是最大的股東；鮑咸恩、鮑咸昌、夏瑞芳、徐桂生四人則各持有一股，高翰卿、張蟾芬、郁厚坤三人各持有半股。從股東關(guān)系上看，除高翰卿、徐桂生與鮑家是同學(xué)或老鄉(xiāng)之外，其余股東都是鮑家的兒子、女婿和姻親。這種親密單一的家族股權(quán)關(guān)系，使得權(quán)利關(guān)系比較清晰，經(jīng)營管理相對簡單，有利于創(chuàng)業(yè)時期克勤克儉、同心同德，擰成一股繩。

2.吸納社會資本

1903年，清政府頒布了中國第一部《公司律》。當(dāng)年，商務(wù)印書館成立股份有限公司，設(shè)立了董事會、總經(jīng)理、監(jiān)事會，招股集資。經(jīng)過4年多的經(jīng)營，商務(wù)印書館的股本由3750元增長到26250元。但還不能夠滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的資金需要。于是張?jiān)獫?jì)、印有模兩人投資23750元，使其資本金達(dá)到5萬元。為了進(jìn)一步對內(nèi)獎掖人才、對外吸納社會資源，1905年商務(wù)印書館決定增資擴(kuò)股10萬元，同時明確規(guī)定其中的3萬多元只能由“京外官場于學(xué)務(wù)有關(guān)、可以幫助本館推廣生意者” 以及“本館辦事之人格外出力者”這兩類人出資認(rèn)購?！渡虅?wù)印書館股東會議錄》記載，在1909年的股東年會上，張?jiān)獫?jì)提議增收股本5萬元，決定“俟有各省官紳對于本公司有扶助保護(hù)之利益者，即由董事局酌議收股若干，以期得力”，以便吸納各省優(yōu)秀出版資源和人脈資源，為商務(wù)印書館的業(yè)務(wù)發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

3.引進(jìn)外資

1903年，商務(wù)印書館和日本最大的教科書出版商金港堂合資。這次合資極大地增強(qiáng)了商務(wù)印書館的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，商務(wù)印書館的股本兩年左右便由5萬元一下子飆升到20萬元。1905年，日方的投資者由3戶進(jìn)一步擴(kuò)張到12戶。同時，合資也帶來了收入的大幅攀升。當(dāng)年的營業(yè)額達(dá)到 30萬元，第二年的營業(yè)額迅猛增長到 100 萬元。在1903～1914年雙方合資的11年中，商務(wù)印書館不僅有效解決了資金瓶頸問題，迅速完成了原始的資本積累，還吸收了先進(jìn)的技術(shù)、管理思想和服務(wù)理念，并使得經(jīng)營方向從印刷業(yè)完全轉(zhuǎn)向出版業(yè)，極大地提高了經(jīng)營管理水平和整體競爭實(shí)力，為日后成為國內(nèi)最大出版商打下了基礎(chǔ)。

4.稿酬入股

為了吸納一流的內(nèi)容資源，商務(wù)印書館面向知名作者推行稿酬入股。蔡元培、胡適、嚴(yán)復(fù)、林紓等人本身既是商務(wù)印書館的作者，也是商務(wù)印書館的股東。一批文化名流的入股，有利于增強(qiáng)商務(wù)印書館的文化感召力，進(jìn)一步強(qiáng)化其文化出版理念。嚴(yán)復(fù)翻譯的《天演論》由商務(wù)印書館推出后大獲成功，也獲得了一筆不菲的稿酬收入。1919他在商務(wù)印書館的各類存款達(dá)到2萬元左右。隨后他以稿酬入股，1920年持有股票400股，1921年增持至500股。嚴(yán)復(fù)晚年的經(jīng)濟(jì)收入主要來自商務(wù)印書館的股金與股息。

5.員工入股

1903年10月，商務(wù)印書館采取中日合資時，中國方面新增股東中的沈知方、沈季方、高夢旦、蔣維喬、鄺富灼、陸費(fèi)連、杜亞泉、壽孝天等，就是商務(wù)印書館的職員兼股東。在王云五一次訪問日本期間，友人山本條太郎建議他在內(nèi)部員工中大力實(shí)施股權(quán)激勵，將股價由每股100元降低為20元。商務(wù)印書館聽取了這一建議，逐步推行“勞者有其股” 的政策，廣泛吸納員工持股。商務(wù)印書館的股東恒定在1000人左右，最多時達(dá)到2745戶，其中絕大多數(shù)股東是商務(wù)印書館員工。員工入股拓寬了融資渠道，化解了勞資糾紛，增強(qiáng)了企業(yè)的凝聚力和向心力，對完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)也起到了積極促進(jìn)作用。

6.發(fā)行股票

近代一些出版機(jī)構(gòu)為了進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，還通過發(fā)行股票的方式公開招股，擴(kuò)大社會影響力。商務(wù)印書館于1921年左右在上海發(fā)行股票。20世紀(jì)30年代的《商務(wù)印書館股份有限公司章程》對本館股票的類型和轉(zhuǎn)讓規(guī)則作出明文規(guī)定，“本公司股份為記名式，如股東欲將股份轉(zhuǎn)讓于他人時，應(yīng)先向本公司聲明，候本公司允許，填給轉(zhuǎn)股單，方可過戶注冊”，否則“凡未經(jīng)注冊者，本公司仍認(rèn)原股票署名之人為股東”。同時，它也嚴(yán)格規(guī)定股票的遺失和補(bǔ)領(lǐng)程序，要求“股票如有遺失，得隨時覓保，報明公司，將遺失號數(shù)注銷并登報聲明，候兩個月后，另行按號填給新股票”。 抗戰(zhàn)時期，名噪一時的浙籍私人銀行“南三行”財團(tuán)之一的浙江興業(yè)銀行旗下企業(yè)，負(fù)責(zé)經(jīng)營商務(wù)印書館的股票買賣。浙江興業(yè)銀行董事長、著名藏書家葉景葵也被吸納為商務(wù)印書館的董事。

二、中華書局的融資模式

中華書局成立于1912年1月1日， 1913年改組為股份有限公司，是民國時期第二家編、印、發(fā)一體化的企業(yè)。它最初以“教科書革命”為口號，大量發(fā)行民國新式教科書，隨后積極開展新式印刷業(yè)務(wù)，拓展多元業(yè)務(wù)，大力發(fā)展分支機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。1937年前后，中華書局在海內(nèi)外開辦分局40多個，營業(yè)額達(dá)到1000萬元。民國時期它編印出版了《四部備要》《古今圖書集成》《辭海》等一批大型出版文化工程和幾十種雜志，在學(xué)術(shù)界獨(dú)樹一幟。它的融資模式也比較獨(dú)特。

1.吸納官僚資本和社會名流入股

初創(chuàng)時由陸費(fèi)逵、戴克敦、陳寅三人合資，1912 年 2月沈頤、沈繼方加入，共集資2.5萬元，改為五人合資公司。 1913年，中華書局改組為股份有限公司，增資至100萬元，成立董事局，吸納范源濂、姚漢章、沈知方等人為董事，共11名董事。1916年，唐紹儀、王正廷等11人當(dāng)選董事，增資至160萬元。1917年，董事會改選，于右任、孔祥熙、康心如等11人當(dāng)選董事。1930年，時任南京國民政府實(shí)業(yè)部部長的孔祥熙被推舉為董事長。

2.民間合資

1929年中華書局吸進(jìn)民間資本，與人合資創(chuàng)辦中華教育用具制造廠，開展多元經(jīng)營。該廠生產(chǎn)的產(chǎn)品近1萬種，主要是各種科學(xué)實(shí)驗(yàn)儀器、幻燈工具和教學(xué)用具，取得了較好收益。

3.發(fā)行股票

1914年秋，上海成立股票商業(yè)公會，會員只有13家。公會內(nèi)附設(shè)股票買賣市場。1917年，中華書局的股票和招商局、南洋煙草、中國銀行、交通銀行等著名近代企業(yè)的股票就在公會買賣。抗戰(zhàn)期間，中華書局發(fā)行的股票為當(dāng)時少見的凹版印刷，十分精美；票面正中是中華書局的LOGO，票面的兩邊則印刷著中華書局1916年在靜安寺路建成的氣勢宏偉的印刷總廠廠房。

4.“股約”融資

“股約”是一種比較獨(dú)特的短期融資方式，在資金聚集方式上有一點(diǎn)類似今天的“眾籌”，主要用于解決較短時間內(nèi)的流動資金不足。它是指出版機(jī)構(gòu)在一本書處于策劃階段、沒有上市之前，提前在公開媒體向讀者實(shí)行征訂并收取一定訂金。中華書局在發(fā)行教科書時常用此方式進(jìn)行融資。例如，1919年7月25日，中華書局在當(dāng)時發(fā)行量最大的《申報》上登載“股約”廣告，“教育部審定新式小學(xué)教科書……凡在陽歷七月底以內(nèi)預(yù)定者，照定價四折實(shí)收，以促國貨之普及。預(yù)定各教科書每百本收定銀一元。外埠函定及向分局或經(jīng)理處預(yù)定者，照定價加運(yùn)費(fèi)二厘，過期仍照六折發(fā)售”。

三、世界書局的融資模式

世界書局由沈知方于1917年在上海創(chuàng)辦，1921年改為股份公司，逐漸設(shè)有編輯所、發(fā)行所和印刷廠，在各大城市設(shè)分局30余處。初期，以出版小說為主。從1924年起，編輯出版中小學(xué)教科書，逐漸與商務(wù)印書館、中華書局出版的教科書三足鼎立。它改組為股份公司時資本僅 25000元，后來陸續(xù)增資。1946年，李石曾出任總經(jīng)理。1950年宣告結(jié)束，共出書5000余種。它的融資模式大膽新穎，勇于嘗試現(xiàn)代融資工具，在當(dāng)時的文化企業(yè)中卓然不群。

1.吸引社會資本

世界書局吸納社會資本的眼光十分開闊，廣泛面向各行各業(yè)的官紳和名流進(jìn)行增資擴(kuò)股。其主要分為四類群體：第一類是書業(yè)精英，例如世界書局兩任總經(jīng)理沈知方和陸仲良、廣益書局董事長魏炳榮等；第二類是與出版密切相關(guān)的造紙廠負(fù)責(zé)人，如胡挺楣等；第三類是金融界、司法界等的名人，如交通銀行董事長錢新之、交通銀行總經(jīng)理康壽民、金城銀行元老吳蘊(yùn)齋、上海公共租界會審公堂法官孫羹梅、上海高級審判廳廳長黃涵之、上海商會主席王一亭、上海貨物稅局局長顧馨等；第四類是實(shí)業(yè)界的名流，如橡膠大王吳南浦、“義泰祥” 絲綢創(chuàng)始人羅坤祥、木材大亨朱吟江等。他們當(dāng)中的一部分則擔(dān)任世界書局的董事或監(jiān)事。

2.吸引華僑資本

為了進(jìn)一步擴(kuò)充世界書局的資本，沈知方派人到東南亞一帶向華僑招募股份。經(jīng)人介紹，他結(jié)識了愛國華僑陳嘉庚，并與其簽訂了一份合作合約：世界書局的教科書由陳嘉庚的公司負(fù)責(zé)在新加坡銷售；世界書局代理陳嘉庚公司的膠鞋等產(chǎn)品。由于合作比較順暢，陳嘉庚還向世界書局投資，并在1928 年被選為董事。吸納著名的華僑資本不僅有利于增強(qiáng)世界書局的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，還為其產(chǎn)品在東南亞的銷售開辟了新的渠道。

3.創(chuàng)立儲蓄銀行

民國初期，政府為了積極發(fā)展金融業(yè)，出臺一系列政策措施，如頒布《儲蓄銀行則例》《庶民銀行則例》等。20 世紀(jì) 30 年代，為了進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，做大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，沈知方先后創(chuàng)立了同人儲蓄會、讀者服務(wù)部，面向社會公眾和廣大讀者融資。1931年左右，它通過讀者服務(wù)部吸納了一筆高達(dá) 180 萬元的資金。1935 年，世界書局在業(yè)界設(shè)立了世界商業(yè)儲蓄銀行，進(jìn)一步拓展渠道，廣開財路，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供更加雄厚的資金支持。

4.發(fā)行股票

抗戰(zhàn)期間，各類社會資本四處游蕩于十里洋場上海。世界書局于是乘機(jī)在上海證券交易所公開發(fā)行股票，并在一段時間內(nèi)成為備受追捧的熱門股票。由于有利可圖，李石曾、張靜江、吳稚暉等一批官僚資本紛紛投資入股，一時股票的賬面價值甚高。發(fā)行股票增強(qiáng)了世界書局的投融資能力，在一定程度上支撐了其業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

四、民國時期投融資模式對當(dāng)前我國新聞出版業(yè)的啟示

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，它在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面具有至關(guān)重要的作用?？偨Y(jié)民國時期的商務(wù)印書館、中華書局、世界書局等著名出版企業(yè)之所以迅速做大做強(qiáng)的歷史經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)這和它們非常善于運(yùn)用多種傳統(tǒng)和現(xiàn)代金融工具，構(gòu)建開放、多元的融資格局具有密切關(guān)聯(lián)，這對當(dāng)前我國新聞出版業(yè)進(jìn)一步深化投融資體制改革具有重要的啟示意義。

1.多元化融資是出版文化企業(yè)做強(qiáng)做大的必由之路

三家企業(yè)雖然在民國時期皆為民營企業(yè)，但在發(fā)展過程中表現(xiàn)出一種海納百川、有容乃大的開放姿態(tài)，重視吸納境外資本、社會資本、官僚資本，注重積極發(fā)揮不同資本的作用，從而形成了比較開放、多元的融資渠道，既為企業(yè)的發(fā)展凝聚了不同的出版資源，也分散了企業(yè)的整體運(yùn)營風(fēng)險。

2.現(xiàn)代金融工具助推出版文化企業(yè)建立近代企業(yè)制度

1910年梁啟超曾撰文指出，“所謂新式企業(yè)者，以股份有限公司為其中堅(jiān)固者也。今日欲振興實(shí)業(yè)，非求股份有限公司之成立發(fā)達(dá)不可”。三家企業(yè)紛紛發(fā)行股票，不僅獲得了發(fā)展資金，還逐步建立了包括股東會、董事會、監(jiān)事會在內(nèi)的法人治理結(jié)構(gòu)，提升了公司的經(jīng)營管理水平。世界書局以建立世界儲蓄銀行的方式來融資，在近代出版企業(yè)中更是獨(dú)樹一幟、卓爾不群，為文化企業(yè)與銀行資本的融合創(chuàng)造了一個范例。

3.引進(jìn)外資有利于提升市場核心競爭力

商務(wù)印書館與日本當(dāng)時最大的教科書出版商金港堂的合作不僅極大地彌補(bǔ)了草創(chuàng)初期的資金不足，還獲得了編寫教科書的一流經(jīng)驗(yàn)和一流團(tuán)隊(duì)，極大地提升了內(nèi)容創(chuàng)新能力，從而打造出具有核心競爭力的拳頭產(chǎn)品。

4.員工持股增強(qiáng)了企業(yè)的整體向心力

這既是一種拓展融資渠道的有效途徑，更是完善公司治理結(jié)構(gòu)的一種創(chuàng)舉。讀者是上帝，員工也是上帝。員工持股不僅有利于增強(qiáng)企業(yè)永續(xù)發(fā)展的向心力和凝聚力，也有利于增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力和風(fēng)險對沖能力。

5.完善融資結(jié)構(gòu)是提升公司治理水平的重要法寶

融資結(jié)構(gòu)影響著公司治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營水平。隨著融資結(jié)構(gòu)的不斷開放完善，三家企業(yè)不僅完成了由私人合伙企業(yè)向近代股份制企業(yè)的歷史轉(zhuǎn)變，還由此全面提升了企業(yè)的治理水平和經(jīng)營能力，為進(jìn)一步做強(qiáng)出版主業(yè)、做大文化影響力、引領(lǐng)文化潮流、弘揚(yáng)現(xiàn)代文明奠定了雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，尤其對于商務(wù)印書館、中華書局這樣的“百年老店” 能夠在歷史的風(fēng)雨中屹立不倒發(fā)揮了重要的經(jīng)濟(jì)支撐作用。

五、結(jié)語

對于今天的出版文化企業(yè)而言，要按照進(jìn)一步深化文化體制改革的要求，不斷完善投融資模式，增強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營活力和外部風(fēng)險對沖能力，放大國有資本功能和公司治理水平，努力建立具有文化特色的現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)一步做大、做強(qiáng)、做優(yōu)文化品牌。

（作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

［1］梁啟超.敬告國中之談實(shí)業(yè)者.［M］//梁啟超文集.北京：燕山出版社，1997

［2］長洲.商務(wù)印書館的早期股東.［M］//商務(wù)印書館九十五年.北京：商務(wù)印書館，1992

［3］林君.早期商務(wù)印書館的資金開拓（1902-1932）［J］.編輯之友，2007（11）

［4］張培.中國近代民營出版業(yè)的融資問題研究［D］.開封：河南大學(xué)，2007

*本文系北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后流動站、中國出版集團(tuán)公司博士后工作站研究項(xiàng)目“當(dāng)前我國新聞出版業(yè)的投融資模式研究”的階段性成果