南京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 沙 尉 徐 煒

隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級、上海自貿(mào)區(qū)成立以及十八屆三中全會出臺放開中小企業(yè)涉足領(lǐng)域政策，我國中小高新技術(shù)企業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)。中小高新技術(shù)企業(yè)擁有高技術(shù)、高投資、高風(fēng)險的特性，其發(fā)展的最大困境是資金短缺，融資難。利用中小高新技術(shù)企業(yè)擁有的核心資源知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行融資可以有效破解這一難題。目前制約我國知識產(chǎn)權(quán)融資的影響因素較多，對這些影響因素進(jìn)行分析確定其相對重要度進(jìn)而提出解決對策，可以給中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)造融資條件，使其在經(jīng)濟(jì)社會中更有活力，為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)更大的力量。

一、中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資現(xiàn)狀

隨著資本市場的發(fā)展和完善，知識產(chǎn)權(quán)的貨幣化時代到來，將知識產(chǎn)權(quán)作為融資手段成為大勢所趨。知識產(chǎn)權(quán)融資的方式可以歸納為權(quán)益性融資和負(fù)債性融資。權(quán)益性融資包括國家技術(shù)創(chuàng)新基金、吸收天使基金、吸收風(fēng)險資本、知識產(chǎn)權(quán)入股、創(chuàng)業(yè)板市場公開發(fā)行、并購和重組、知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利互換。負(fù)債融資方式包括知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、知識產(chǎn)權(quán)證券化以及知識產(chǎn)權(quán)回租三種。

為深入了解我國中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資的資金獲得情況及融資渠道，筆者對南京工業(yè)大學(xué)科技園的部分中小高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了問卷調(diào)查。南京工業(yè)大學(xué)科技園是江蘇工業(yè)科技園的重要載體，是各類科技型、初創(chuàng)型中小企業(yè)的孵化溫床，是國家認(rèn)定的大學(xué)科技園，具有較好的代表性。筆者共發(fā)放問卷80份，實際回收62份，有效問卷60份。具體調(diào)查結(jié)果如表1、2。從調(diào)查結(jié)果來看，提交有效問卷的60家企業(yè)中有20家沒能通過知識產(chǎn)權(quán)獲得融資。40家獲得資金的企業(yè)中有33家的融資金額在100萬以下，獲得100～500萬之間的有5家，而500萬以上的只有2家。從融資方式看，質(zhì)押融資和國家技術(shù)創(chuàng)新基金是企業(yè)最容易獲得資金的融資方式。因同處一個產(chǎn)業(yè)園，并且成立了科技公共服務(wù)平臺，有19家企業(yè)使用了知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利互換的融資方式。由于創(chuàng)業(yè)園的中小高新技術(shù)企業(yè)大多屬于初創(chuàng)期，所以沒有企業(yè)使用并購以及上市的融資方式獲得資金，知識產(chǎn)權(quán)證券化以及回租的使用率也很低。綜上所述，我國中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資所得資金較少，缺口較大，融資渠道較為狹窄，融資方式集中，亟須對制約其融資的影響因素進(jìn)行調(diào)查分析。

二、中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素

（一）運(yùn)用德爾菲法確定中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素 為了使本文中關(guān)于影響中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資的因素更具準(zhǔn)確性，筆者將“德爾菲法”引入咨詢調(diào)查表的設(shè)計中。根據(jù)理論分析影響因素，設(shè)計了考察中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素的咨詢調(diào)查表。參加咨詢調(diào)查的專家共11人，其中中小高新技術(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人4人，從事金融研究的大學(xué)教授4人，銀行投資理財部主管1人，律師事務(wù)所人員1人，政府招商引資科長1人?？梢杂凶銐虻睦碛上嘈胚@些專家熟悉中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資問題，他們能為本次問卷提供專業(yè)性的建議，并且他們的問卷結(jié)果也具有代表性。經(jīng)過三輪咨詢后，咨詢調(diào)查表的中位數(shù)與四分位區(qū)間的偏離度較小，達(dá)到較好的收斂性，具體調(diào)查結(jié)果見表3。

表1 南京工業(yè)大學(xué)科技園60家中小高新技術(shù)企業(yè)融資金額

表2 南京工業(yè)大學(xué)科技園60家中小高新技術(shù)企業(yè)融資方式

表3 德爾菲法調(diào)查結(jié)果匯總

（二）中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素相對重要度分析 將經(jīng)過“德爾菲法”修正的我國中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素置于統(tǒng)計調(diào)查表中，向南京工業(yè)大學(xué)技術(shù)園中的中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放，根據(jù)回收的調(diào)查表運(yùn)用“層次分析法”確定中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素的相對重要度。

筆者向南京工業(yè)大學(xué)科技園的中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放了80份調(diào)查表，回收到62份，其中有效問卷60份，有效率75%，達(dá)到調(diào)查表的要求。對數(shù)據(jù)整理匯總后，可以確定各因素之間的相對重要度。筆者以一位被調(diào)查者的調(diào)查表為例，通過對知識產(chǎn)權(quán)自身影響因素的二級指標(biāo)（a1，a2，a3，a4，a5，a6，a7）權(quán)重的計算及檢驗情況來說明整個計算過程。

（1）構(gòu)造判斷矩陣Z。依據(jù)調(diào)查表結(jié)果顯示，重要度核心知識產(chǎn)權(quán)＞知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)水平＞知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的市場前景＞知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險＞知識產(chǎn)權(quán)剩余保護(hù)期限＞知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)方式＞知識產(chǎn)權(quán)類型，即a2＞a4＞a7＞a5＞a3＞a6＞a1，則：

（2）將判斷矩陣的每一列歸一化，得到：

（3）將歸一化后的矩陣按行相加，得到：

A2=（0.2221,2.528，0.4175,1.7454,0.6163,0.2813，1.2194）T

（4）對向量作歸一化處理，得到：

A3=（0.0316,0.3592,0.0594,0.2484,0.0878,0.0400，0.1736）T

得到最大特征值所對應(yīng)的特征向量

W=（0.0316,0.3592,0.0594,0.2484,0.0878,0.0400，0.1736）T，即為一級指標(biāo)知識產(chǎn)權(quán)自身影響因素的7個二級指標(biāo)（a1，a2，a3，a4，a5，a6，a7）的相對重要度。

（5）計算判斷矩陣的最大特征根λmax=7.2494。

（6）一致性檢驗。判斷矩陣的一致性指標(biāo)為C.I=（λmax—m）/（m—1）=0.0586≤0.1，則特征向量W值可以接受，矩陣具有相容性。

平均隨機(jī)一致性指標(biāo)，R.I指標(biāo)隨判斷矩陣的階數(shù)而變化，計算一致性比率C.R=C.I/R.I=0.0586/1.32=0.0444≤0.1，則判斷矩陣符合滿意的一致性標(biāo)準(zhǔn)，層次單排序的結(jié)果是可以接受的。按照以上計算方法，筆者對60份調(diào)查表依次進(jìn)行計算及檢驗，再綜合各影響因素的相對重要度，求算術(shù)平均值，經(jīng)過層次分析法得到的我國中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素的相對重要度情況見表4。

由表4可知，政府因素是最影響中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資的，其次是企業(yè)自身因素，接著是金融體系因素，最后是知識產(chǎn)權(quán)特征因素。政府影響因素的5個二級指標(biāo)相對重要度差距不明顯，較為重要的是政府創(chuàng)新基金的供給力度。企業(yè)自身影響因素的7個二級指標(biāo)中，企業(yè)資信水平是最為重要的影響因素，其次是企業(yè)研發(fā)能力、企業(yè)信息披露以及企業(yè)管理者能力。金融體系影響因素的5個二級指標(biāo)中，銀行最為重要，其次是知識產(chǎn)權(quán)交易市場以及知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)。知識產(chǎn)權(quán)特征影響因素中核心知識產(chǎn)權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)水平以及知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品市場前景是最被看重的影響因素。

表4 中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資影響因素的相對重要度分析結(jié)果

依據(jù)調(diào)查分析及實證分析結(jié)果來看，我國中小高新技術(shù)企業(yè)通過知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行融資的道路是曲折的，目前的發(fā)展是相對滯后的，融資的影響因素是復(fù)雜的，要想解決融資問題，需要各方深層次、全方位通力合作。

三、中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資對策

（一）政府方面 政府在推進(jìn)中小高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資的進(jìn)程中發(fā)揮著重要的作用。首先，政府要創(chuàng)新政策支持手段。政府的支持除了對資金的引導(dǎo)與投入之外，還包括政策的制定，比如稅收減免政策、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)政策、市場競爭政策等。其次，政府要完善知識產(chǎn)權(quán)融資方面的法律。結(jié)合我國實際情況開展試點(diǎn)工作，依據(jù)實施情況制定我國知識產(chǎn)權(quán)融資的市場運(yùn)行規(guī)范、風(fēng)險監(jiān)管等一整套的法律、法規(guī)、細(xì)則。針對與實踐有沖突的法律法規(guī)可以采取循序漸進(jìn)的方式，逐步修訂或制定特殊規(guī)定。最后，政府可以根據(jù)知識產(chǎn)權(quán)融資的程序適當(dāng)調(diào)整職能部門的權(quán)責(zé)范圍，提高知識產(chǎn)權(quán)融資的效率。比如，制定全國統(tǒng)一的知識產(chǎn)權(quán)登記管理部門等。

（二）金融體系方面 高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資離不開金融體系的支持。首先，要完善知識產(chǎn)權(quán)交易市場。可以順應(yīng)經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展，逐步建立全國統(tǒng)一的知識產(chǎn)權(quán)交易市場，引導(dǎo)知識產(chǎn)權(quán)入場，建立切實可行的知識產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則及制度。借助網(wǎng)絡(luò)資源建立一個方便知識產(chǎn)權(quán)交易的專用數(shù)據(jù)庫，為入場的知識產(chǎn)權(quán)提供及時、準(zhǔn)確、有效的供需信息，以方便確立知識產(chǎn)權(quán)的合理價值，降低交易風(fēng)險。其次，要創(chuàng)新商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變借貸觀念。中小高新技術(shù)企業(yè)擁有的是專利權(quán)、技術(shù)成果等知識產(chǎn)權(quán)，缺乏土地、不動產(chǎn)等有形資產(chǎn)，這給銀行開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押帶來了較高的風(fēng)險。銀行在利用貸前調(diào)查、貸后監(jiān)管等傳統(tǒng)信貸手段防范知識產(chǎn)權(quán)借貸風(fēng)險的基礎(chǔ)上，可以針對知識產(chǎn)權(quán)的特點(diǎn)，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。再次，要發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。與銀行相比，中小金融機(jī)構(gòu)更愿意為中小企業(yè)提供金融服務(wù)，它們更了解中小企業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)及融資需求。我國應(yīng)逐步完善金融法規(guī)及其配套設(shè)施，規(guī)范中小金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、退出及破產(chǎn)程序，在此基礎(chǔ)上，逐步放開金融市場，準(zhǔn)許民間資本進(jìn)入中小金融機(jī)構(gòu)，鼓勵支持民營中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。最后，要建設(shè)信用評級機(jī)構(gòu)。信用評級在信用體系中發(fā)揮著不可替代的風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險監(jiān)測以及風(fēng)險度量的作用。銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及中小企業(yè)存在嚴(yán)重的信息不對稱，銀行面臨較大的信用風(fēng)險，這就迫切需要信用評級的幫助。隨著我國高新技術(shù)企業(yè)融資需求的提升，評級市場的需求不斷擴(kuò)大，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)遇，迅速規(guī)范化、權(quán)威化，提升服務(wù)水平。

（三）中小高新技術(shù)企業(yè)方面 中小高新技術(shù)企業(yè)的融資與企業(yè)自身的綜合素質(zhì)息息相關(guān)。提高自身資信水平是高新技術(shù)企業(yè)能否獲得銀行貸款、風(fēng)險資本投資的關(guān)鍵。高新技術(shù)企業(yè)必須樹立良好的企業(yè)形象，通過健全財務(wù)制度、提高資金使用效率以及健全公司治理治理結(jié)構(gòu)等手段來提高企業(yè)資信水平。研發(fā)能力決定了知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的延續(xù)性和發(fā)展前景。企業(yè)要加強(qiáng)對知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)水平的更新和提升，及時將最新科研成果向有關(guān)部門申請專利，防范企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的可替代性，進(jìn)而不斷保持知識產(chǎn)權(quán)的活力和價值。企業(yè)要加強(qiáng)信息披露。高新技術(shù)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間存在著信息不對稱問題，出于對企業(yè)逆向選擇以及道德風(fēng)險的考慮，金融機(jī)構(gòu)不太愿意向企業(yè)提供貸款。因此，中小高新技術(shù)企業(yè)必須加強(qiáng)信息披露，增加企業(yè)的透明度。企業(yè)還必須加強(qiáng)對知識產(chǎn)權(quán)的管理，對自身擁有的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行梳理，盡量選擇高技術(shù)水平、具有良好市場前景的核心知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行融資，以提高獲得資金的概率。

［1］陳昌柏：《知識產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)》，北京大學(xué)出版社2003年版。

［2］苑澤明：《知識產(chǎn)權(quán)融資的風(fēng)險、估價與對策》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社2010年版。