陳秀梅 程晗

摘要：眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場的一種新業(yè)務(wù)，隨著市場規(guī)模擴(kuò)大、參與主體增加，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。由于眾籌融資市場開放程度高、風(fēng)險(xiǎn)危害性大，急需建立與其對應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。筆者基于融資項(xiàng)目和眾籌平臺兩個(gè)角度對眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出從完善眾籌融資的政策環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和平臺環(huán)境三個(gè)方面建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以保障眾籌融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；眾籌融資；信用風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F83051文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000176X（2014）12004705

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供金融服務(wù)的一種新型金融形式[1]，眾籌融資（Crowd Funding）作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新模式之一，是指通過互聯(lián)網(wǎng)籌集資金，以支持由他人或組織發(fā)起的項(xiàng)目，并由項(xiàng)目發(fā)起人向投資人提供一定回報(bào)的融資模式。根據(jù)眾籌回報(bào)方式不同，可進(jìn)一步細(xì)分為商品眾籌和股權(quán)眾籌兩類。

眾籌融資突破傳統(tǒng)的融資模式，使每位普通人都可以通過該種模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金，使得融資來源不再局限于銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，緩解了小微企業(yè)起步階段和個(gè)人創(chuàng)業(yè)融資難的問題。由于眾籌融資門檻低、規(guī)模小、比較靈活的特點(diǎn)，可以使融資項(xiàng)目迅速獲得資金支持，近年來在歐美等國家和地區(qū)迅速發(fā)展。研究機(jī)構(gòu)Massolution調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年全球眾籌融資規(guī)模達(dá)到28億美元，較上年增長了一倍，同期，眾籌融資平臺數(shù)量超過700個(gè)。根據(jù)美國福布斯網(wǎng)站預(yù)測，眾籌融資模式將成為項(xiàng)目融資的主要方式。

我國眾籌融資從2011年開始，陸續(xù)出現(xiàn)如點(diǎn)名時(shí)間、追夢網(wǎng)、天使匯、淘夢網(wǎng)、36氪、大家投、眾籌網(wǎng)和原始會等幾十家眾籌融資平臺。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《2014中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，我國眾籌融資領(lǐng)域發(fā)生融資事件1 423起，募集總金額188億元，其中有156億元來自股權(quán)眾籌融資。與傳統(tǒng)融資規(guī)模相比，眾籌融資規(guī)模小，整個(gè)行業(yè)處于發(fā)展萌芽期。

由于眾籌融資只是改變了傳統(tǒng)融資方式，但并未改變?nèi)谫Y業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的融資市場上已建立了一套完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系以應(yīng)對融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；但在眾籌融資模式下，傳統(tǒng)融資程序被壓縮和精簡，融資各環(huán)節(jié)的信用風(fēng)險(xiǎn)均暴露在互聯(lián)網(wǎng)下，加之互聯(lián)網(wǎng)涉及面廣、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級放大，一旦出現(xiàn)大規(guī)模信用違約事件，將可能撼動(dòng)整個(gè)金融市場，因此，必須要在眾籌融資發(fā)展之初就建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，構(gòu)建保障金融安全的屏障。

二、文獻(xiàn)綜述

美國是眾籌融資的起源地，相關(guān)研究主要集中在眾籌融資管理模式方面。首先，在監(jiān)管思路上，Hazen[2]認(rèn)為傳統(tǒng)融資對信息披露為主的監(jiān)管框架不完全適用于眾籌融資，因?yàn)榕哆^多的信息將增加發(fā)行成本，同時(shí)過分的信息披露對大多數(shù)眾籌投資者作用有限。提出從強(qiáng)制注冊和信息披露為重點(diǎn)轉(zhuǎn)向設(shè)定投資者投資上限。其次，Heminway和Shelden[3]認(rèn)為眾籌融資的監(jiān)管重點(diǎn)是對眾籌融資平臺的監(jiān)管，包括憑資質(zhì)經(jīng)營和對重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行背景調(diào)查和相關(guān)證券監(jiān)管執(zhí)法歷史記錄的核查。

由于眾籌融資在我國發(fā)展時(shí)間較短，相關(guān)理論研究相對較少。關(guān)于眾籌融資的特征、產(chǎn)生原因，黃健青和辛喬利[4]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用普及是前提，中小企業(yè)融資與民間資本投資的雙向需求推動(dòng)眾籌融資發(fā)展。在眾籌融資運(yùn)營模式問題上，肖本華[5]指出美國眾籌融資現(xiàn)有運(yùn)營模式缺乏對投資者分享項(xiàng)目收益的長期激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)，缺乏對融資者欺詐行為的約束。范家琛[6]提出從價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值匹配和價(jià)值獲取三個(gè)層面明確項(xiàng)目發(fā)起人、出資人和眾籌融資平臺的角色定位，構(gòu)建眾籌融資的商業(yè)模式。汪瑩和王光岐[7]對眾籌融資模式的運(yùn)作流程、參與者各方的工作內(nèi)容進(jìn)行了梳理，并提出眾籌融資存在法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、評估風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對眾籌融資的監(jiān)管建議方面，李雪靜[8]提出可建立基于消費(fèi)者保護(hù)的監(jiān)管框架、加強(qiáng)消費(fèi)者教育以及加強(qiáng)股權(quán)眾籌融資及二級市場建設(shè)；王阿娜[9]建議建立眾籌融資社區(qū)平臺運(yùn)營狀況監(jiān)測點(diǎn)，推進(jìn)身份認(rèn)證和電子簽字，組建項(xiàng)目評選團(tuán)隊(duì)以降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，目前研究主要集中在對眾籌融資產(chǎn)生原因、商業(yè)模式和監(jiān)管建議等方面，對于眾籌融資所存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，沒有提出系統(tǒng)性的解決方案。

三、眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)

任何金融產(chǎn)品都是對信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，對金融產(chǎn)品管理的關(guān)鍵是對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。眾籌融資改變的是傳統(tǒng)融資方式而不是金融本身，無論融資產(chǎn)品如何虛擬化和技術(shù)化，核心是金融，因此眾籌融資管理的關(guān)鍵是對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，由于眾籌融資具有“互聯(lián)網(wǎng)+融資”的雙重特性，決定了眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)融資市場更加復(fù)雜、更加難以管理。

1眾籌融資流程

摘要：眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場的一種新業(yè)務(wù)，隨著市場規(guī)模擴(kuò)大、參與主體增加，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。由于眾籌融資市場開放程度高、風(fēng)險(xiǎn)危害性大，急需建立與其對應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。筆者基于融資項(xiàng)目和眾籌平臺兩個(gè)角度對眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出從完善眾籌融資的政策環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和平臺環(huán)境三個(gè)方面建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以保障眾籌融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；眾籌融資；信用風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F83051文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000176X（2014）12004705

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供金融服務(wù)的一種新型金融形式[1]，眾籌融資（Crowd Funding）作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新模式之一，是指通過互聯(lián)網(wǎng)籌集資金，以支持由他人或組織發(fā)起的項(xiàng)目，并由項(xiàng)目發(fā)起人向投資人提供一定回報(bào)的融資模式。根據(jù)眾籌回報(bào)方式不同，可進(jìn)一步細(xì)分為商品眾籌和股權(quán)眾籌兩類。

眾籌融資突破傳統(tǒng)的融資模式，使每位普通人都可以通過該種模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金，使得融資來源不再局限于銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，緩解了小微企業(yè)起步階段和個(gè)人創(chuàng)業(yè)融資難的問題。由于眾籌融資門檻低、規(guī)模小、比較靈活的特點(diǎn)，可以使融資項(xiàng)目迅速獲得資金支持，近年來在歐美等國家和地區(qū)迅速發(fā)展。研究機(jī)構(gòu)Massolution調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年全球眾籌融資規(guī)模達(dá)到28億美元，較上年增長了一倍，同期，眾籌融資平臺數(shù)量超過700個(gè)。根據(jù)美國福布斯網(wǎng)站預(yù)測，眾籌融資模式將成為項(xiàng)目融資的主要方式。

我國眾籌融資從2011年開始，陸續(xù)出現(xiàn)如點(diǎn)名時(shí)間、追夢網(wǎng)、天使匯、淘夢網(wǎng)、36氪、大家投、眾籌網(wǎng)和原始會等幾十家眾籌融資平臺。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《2014中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，我國眾籌融資領(lǐng)域發(fā)生融資事件1 423起，募集總金額188億元，其中有156億元來自股權(quán)眾籌融資。與傳統(tǒng)融資規(guī)模相比，眾籌融資規(guī)模小，整個(gè)行業(yè)處于發(fā)展萌芽期。

由于眾籌融資只是改變了傳統(tǒng)融資方式，但并未改變?nèi)谫Y業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的融資市場上已建立了一套完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系以應(yīng)對融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；但在眾籌融資模式下，傳統(tǒng)融資程序被壓縮和精簡，融資各環(huán)節(jié)的信用風(fēng)險(xiǎn)均暴露在互聯(lián)網(wǎng)下，加之互聯(lián)網(wǎng)涉及面廣、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級放大，一旦出現(xiàn)大規(guī)模信用違約事件，將可能撼動(dòng)整個(gè)金融市場，因此，必須要在眾籌融資發(fā)展之初就建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，構(gòu)建保障金融安全的屏障。

二、文獻(xiàn)綜述

美國是眾籌融資的起源地，相關(guān)研究主要集中在眾籌融資管理模式方面。首先，在監(jiān)管思路上，Hazen[2]認(rèn)為傳統(tǒng)融資對信息披露為主的監(jiān)管框架不完全適用于眾籌融資，因?yàn)榕哆^多的信息將增加發(fā)行成本，同時(shí)過分的信息披露對大多數(shù)眾籌投資者作用有限。提出從強(qiáng)制注冊和信息披露為重點(diǎn)轉(zhuǎn)向設(shè)定投資者投資上限。其次，Heminway和Shelden[3]認(rèn)為眾籌融資的監(jiān)管重點(diǎn)是對眾籌融資平臺的監(jiān)管，包括憑資質(zhì)經(jīng)營和對重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行背景調(diào)查和相關(guān)證券監(jiān)管執(zhí)法歷史記錄的核查。

由于眾籌融資在我國發(fā)展時(shí)間較短，相關(guān)理論研究相對較少。關(guān)于眾籌融資的特征、產(chǎn)生原因，黃健青和辛喬利[4]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用普及是前提，中小企業(yè)融資與民間資本投資的雙向需求推動(dòng)眾籌融資發(fā)展。在眾籌融資運(yùn)營模式問題上，肖本華[5]指出美國眾籌融資現(xiàn)有運(yùn)營模式缺乏對投資者分享項(xiàng)目收益的長期激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)，缺乏對融資者欺詐行為的約束。范家琛[6]提出從價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值匹配和價(jià)值獲取三個(gè)層面明確項(xiàng)目發(fā)起人、出資人和眾籌融資平臺的角色定位，構(gòu)建眾籌融資的商業(yè)模式。汪瑩和王光岐[7]對眾籌融資模式的運(yùn)作流程、參與者各方的工作內(nèi)容進(jìn)行了梳理，并提出眾籌融資存在法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、評估風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對眾籌融資的監(jiān)管建議方面，李雪靜[8]提出可建立基于消費(fèi)者保護(hù)的監(jiān)管框架、加強(qiáng)消費(fèi)者教育以及加強(qiáng)股權(quán)眾籌融資及二級市場建設(shè)；王阿娜[9]建議建立眾籌融資社區(qū)平臺運(yùn)營狀況監(jiān)測點(diǎn)，推進(jìn)身份認(rèn)證和電子簽字，組建項(xiàng)目評選團(tuán)隊(duì)以降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，目前研究主要集中在對眾籌融資產(chǎn)生原因、商業(yè)模式和監(jiān)管建議等方面，對于眾籌融資所存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，沒有提出系統(tǒng)性的解決方案。

三、眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)

任何金融產(chǎn)品都是對信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，對金融產(chǎn)品管理的關(guān)鍵是對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。眾籌融資改變的是傳統(tǒng)融資方式而不是金融本身，無論融資產(chǎn)品如何虛擬化和技術(shù)化，核心是金融，因此眾籌融資管理的關(guān)鍵是對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，由于眾籌融資具有“互聯(lián)網(wǎng)+融資”的雙重特性，決定了眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)融資市場更加復(fù)雜、更加難以管理。

1眾籌融資流程

摘要：眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場的一種新業(yè)務(wù)，隨著市場規(guī)模擴(kuò)大、參與主體增加，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。由于眾籌融資市場開放程度高、風(fēng)險(xiǎn)危害性大，急需建立與其對應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。筆者基于融資項(xiàng)目和眾籌平臺兩個(gè)角度對眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出從完善眾籌融資的政策環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和平臺環(huán)境三個(gè)方面建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以保障眾籌融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；眾籌融資；信用風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F83051文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000176X（2014）12004705

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供金融服務(wù)的一種新型金融形式[1]，眾籌融資（Crowd Funding）作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新模式之一，是指通過互聯(lián)網(wǎng)籌集資金，以支持由他人或組織發(fā)起的項(xiàng)目，并由項(xiàng)目發(fā)起人向投資人提供一定回報(bào)的融資模式。根據(jù)眾籌回報(bào)方式不同，可進(jìn)一步細(xì)分為商品眾籌和股權(quán)眾籌兩類。

眾籌融資突破傳統(tǒng)的融資模式，使每位普通人都可以通過該種模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金，使得融資來源不再局限于銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，緩解了小微企業(yè)起步階段和個(gè)人創(chuàng)業(yè)融資難的問題。由于眾籌融資門檻低、規(guī)模小、比較靈活的特點(diǎn)，可以使融資項(xiàng)目迅速獲得資金支持，近年來在歐美等國家和地區(qū)迅速發(fā)展。研究機(jī)構(gòu)Massolution調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年全球眾籌融資規(guī)模達(dá)到28億美元，較上年增長了一倍，同期，眾籌融資平臺數(shù)量超過700個(gè)。根據(jù)美國福布斯網(wǎng)站預(yù)測，眾籌融資模式將成為項(xiàng)目融資的主要方式。

我國眾籌融資從2011年開始，陸續(xù)出現(xiàn)如點(diǎn)名時(shí)間、追夢網(wǎng)、天使匯、淘夢網(wǎng)、36氪、大家投、眾籌網(wǎng)和原始會等幾十家眾籌融資平臺。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《2014中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，我國眾籌融資領(lǐng)域發(fā)生融資事件1 423起，募集總金額188億元，其中有156億元來自股權(quán)眾籌融資。與傳統(tǒng)融資規(guī)模相比，眾籌融資規(guī)模小，整個(gè)行業(yè)處于發(fā)展萌芽期。

由于眾籌融資只是改變了傳統(tǒng)融資方式，但并未改變?nèi)谫Y業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的融資市場上已建立了一套完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系以應(yīng)對融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；但在眾籌融資模式下，傳統(tǒng)融資程序被壓縮和精簡，融資各環(huán)節(jié)的信用風(fēng)險(xiǎn)均暴露在互聯(lián)網(wǎng)下，加之互聯(lián)網(wǎng)涉及面廣、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級放大，一旦出現(xiàn)大規(guī)模信用違約事件，將可能撼動(dòng)整個(gè)金融市場，因此，必須要在眾籌融資發(fā)展之初就建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，構(gòu)建保障金融安全的屏障。

二、文獻(xiàn)綜述

美國是眾籌融資的起源地，相關(guān)研究主要集中在眾籌融資管理模式方面。首先，在監(jiān)管思路上，Hazen[2]認(rèn)為傳統(tǒng)融資對信息披露為主的監(jiān)管框架不完全適用于眾籌融資，因?yàn)榕哆^多的信息將增加發(fā)行成本，同時(shí)過分的信息披露對大多數(shù)眾籌投資者作用有限。提出從強(qiáng)制注冊和信息披露為重點(diǎn)轉(zhuǎn)向設(shè)定投資者投資上限。其次，Heminway和Shelden[3]認(rèn)為眾籌融資的監(jiān)管重點(diǎn)是對眾籌融資平臺的監(jiān)管，包括憑資質(zhì)經(jīng)營和對重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行背景調(diào)查和相關(guān)證券監(jiān)管執(zhí)法歷史記錄的核查。

由于眾籌融資在我國發(fā)展時(shí)間較短，相關(guān)理論研究相對較少。關(guān)于眾籌融資的特征、產(chǎn)生原因，黃健青和辛喬利[4]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用普及是前提，中小企業(yè)融資與民間資本投資的雙向需求推動(dòng)眾籌融資發(fā)展。在眾籌融資運(yùn)營模式問題上，肖本華[5]指出美國眾籌融資現(xiàn)有運(yùn)營模式缺乏對投資者分享項(xiàng)目收益的長期激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)，缺乏對融資者欺詐行為的約束。范家琛[6]提出從價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值匹配和價(jià)值獲取三個(gè)層面明確項(xiàng)目發(fā)起人、出資人和眾籌融資平臺的角色定位，構(gòu)建眾籌融資的商業(yè)模式。汪瑩和王光岐[7]對眾籌融資模式的運(yùn)作流程、參與者各方的工作內(nèi)容進(jìn)行了梳理，并提出眾籌融資存在法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、評估風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對眾籌融資的監(jiān)管建議方面，李雪靜[8]提出可建立基于消費(fèi)者保護(hù)的監(jiān)管框架、加強(qiáng)消費(fèi)者教育以及加強(qiáng)股權(quán)眾籌融資及二級市場建設(shè)；王阿娜[9]建議建立眾籌融資社區(qū)平臺運(yùn)營狀況監(jiān)測點(diǎn)，推進(jìn)身份認(rèn)證和電子簽字，組建項(xiàng)目評選團(tuán)隊(duì)以降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，目前研究主要集中在對眾籌融資產(chǎn)生原因、商業(yè)模式和監(jiān)管建議等方面，對于眾籌融資所存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，沒有提出系統(tǒng)性的解決方案。

三、眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)

任何金融產(chǎn)品都是對信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，對金融產(chǎn)品管理的關(guān)鍵是對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。眾籌融資改變的是傳統(tǒng)融資方式而不是金融本身，無論融資產(chǎn)品如何虛擬化和技術(shù)化，核心是金融，因此眾籌融資管理的關(guān)鍵是對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，由于眾籌融資具有“互聯(lián)網(wǎng)+融資”的雙重特性，決定了眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)融資市場更加復(fù)雜、更加難以管理。

1眾籌融資流程