郝俊香

摘 ? 要：在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式進(jìn)行全面梳理的基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)就我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展特點(diǎn)、存在的風(fēng)險(xiǎn)及其系統(tǒng)傳染性進(jìn)行研究，最后就如何規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提出相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;發(fā)展模式;風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2014（11）-0054-04

2012年以來，以互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款（以下簡(jiǎn)稱P2P）為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)迅猛發(fā)展。作為互聯(lián)網(wǎng)與金融深度融合的新興業(yè)態(tài)，其給國(guó)內(nèi)金融體系注入了新生活力，但也因快速發(fā)展中暴露出的種種問題而成為當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)領(lǐng)域。全面梳理互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式，并研究其主要風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于探索新興金融業(yè)態(tài)監(jiān)管，防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的主要發(fā)展模式

本文依據(jù)提供金融服務(wù)的主體不同，將互聯(lián)網(wǎng)金融分為兩大類：金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)和非金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。

（一）金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，一方面金融機(jī)構(gòu)需要通過網(wǎng)絡(luò)化的服務(wù)模式去滿足更加多元化的客戶需求，另一方面互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用可以明顯降低金融機(jī)構(gòu)的交易成本。由此，金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)成為金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融的必然趨勢(shì)，也是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的重要發(fā)展模式。

從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐看，其可細(xì)分為三種情形：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的電子化模式，即基于互聯(lián)網(wǎng)的虛擬柜臺(tái)交易，包括網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等;網(wǎng)絡(luò)形態(tài)的創(chuàng)新服務(wù)模式，即金融機(jī)構(gòu)摒棄傳統(tǒng)物理形態(tài)的經(jīng)營(yíng)模式，完全以虛擬化的網(wǎng)絡(luò)主體身份提供金融服務(wù)，包括網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券公司等;金融電商模式，即傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過自建或與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作構(gòu)建電商平臺(tái)的形式提供多元化金融產(chǎn)品。

（二）非金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的跨行業(yè)、多領(lǐng)域滲透，游離于傳統(tǒng)金融體系之外的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式層出不窮。按照其服務(wù)內(nèi)容不同，可以歸納為三類：支付型、融資型以及資訊型。其中，支付型互聯(lián)網(wǎng)金融的典型代表為第三方支付平臺(tái)。目前國(guó)內(nèi)主要包括兩種：一種是以支付寶、財(cái)付通為首的提供擔(dān)保功能的第三方支付平臺(tái);另一種是以快錢為代表的獨(dú)立第三方支付平臺(tái)。融資型互聯(lián)網(wǎng)金融是指運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資金融通的行為模式，包括P2P、眾籌以及基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款等。資訊型互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)金融門戶，提供包括金融產(chǎn)品及服務(wù)信息以及金融產(chǎn)品在線銷售等綜合性服務(wù)。

需要補(bǔ)充說明的是本文并未將互聯(lián)網(wǎng)貨幣（如比特幣）列入分析范疇，主要是考慮到其更多的是一種價(jià)值交換媒介，從根本上講屬于貨幣發(fā)行范疇，而互聯(lián)網(wǎng)金融的核心仍在于“資金融通”屬性，所以兩者之間是不同維度的兩種事物。

二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要特點(diǎn)

（一）多種模式競(jìng)相發(fā)展，但同質(zhì)化程度較高、異變性較強(qiáng)，部分模式具有“影子銀行”特征。在我國(guó)，非金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)爭(zhēng)相發(fā)展，且前者更加強(qiáng)勁，不僅總量實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，各種業(yè)務(wù)模式層出不窮，已成為國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新的主力軍。截至2014年6月末，我國(guó)共有269家企業(yè)獲得了第三方支付牌照;全國(guó)P2P平臺(tái)達(dá)到1263家，上半年成交金額近1000億元，預(yù)計(jì)全年累計(jì)成交金額將超過3000億元;眾籌領(lǐng)域共發(fā)生融資事件1423起，募集總金額18791.07萬元。

但是，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式大都是“舶來品”，且多為簡(jiǎn)單的“形式復(fù)制”。在這種低效的發(fā)展路徑下，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的同質(zhì)化問題較為突出，如P2P平臺(tái)的驟然激增隨后又頻遭行業(yè)洗牌。同時(shí)，以P2P、眾籌、大數(shù)據(jù)網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式在國(guó)內(nèi)的運(yùn)作還表現(xiàn)出較強(qiáng)的“異變性”，使得其脫離了業(yè)務(wù)模式應(yīng)有的發(fā)展軌跡、改變了風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)主體。例如，“擔(dān)保模式”（提供本金擔(dān)保甚至利息擔(dān)保）取代了“純粹模式”成為我國(guó)P2P的主流模式。相應(yīng)地，P2P機(jī)構(gòu)也不再是獨(dú)立的第三方平臺(tái)機(jī)構(gòu)，其承擔(dān)了借款人可能發(fā)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，而平臺(tái)自身盈虧也與貸款能否如期收回直接掛鉤。此外，P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式實(shí)質(zhì)上是非金融機(jī)構(gòu)向金融領(lǐng)域的切入，從性質(zhì)上說與“影子銀行”如出一轍，并未脫離民間借貸的本質(zhì)。

（二）非金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)占據(jù)市場(chǎng)主體地位，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)間的角色分工與協(xié)同效應(yīng)不明顯。與國(guó)外不同，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)主導(dǎo)者是非金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融更多是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)倒逼的結(jié)果。例如，當(dāng)“余額寶”成功引領(lǐng)“碎片化理財(cái)”新模式，銀行系“寶寶”產(chǎn)品順勢(shì)而生;當(dāng)阿里金融等大數(shù)據(jù)網(wǎng)貸日漸繁榮，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)試水“電商模式”步伐不斷加快等等。在此市場(chǎng)格局下，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)的角色分工并不清晰，雙方更多是搶奪市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。此外，由于兩類主體在金融服務(wù)供給方面存在較大的趨同性1，這使得國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融整體處于粗放式發(fā)展階段，不同市場(chǎng)主體間的協(xié)同效應(yīng)并不明顯，這一點(diǎn)有悖于互聯(lián)網(wǎng)金融“提升資金配置效率和金融服務(wù)質(zhì)量”的初衷。

（三）與互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷改善，但與之配套的法律制度、監(jiān)管機(jī)制、征信體系建設(shè)仍存空白。2013年下半年以來關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的利好政策信號(hào)頻頻釋放，如金融“國(guó)十條”強(qiáng)調(diào)的“擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)”，以及2014年《政府工作報(bào)告》中提出：“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”等。從地方層面看，北京市積極打造互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中心，分別從政策研究、人才培養(yǎng)、產(chǎn)業(yè)示范等方面推進(jìn)地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展;上海市力推互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新新政，著力打造互聯(lián)網(wǎng)金融集聚區(qū)。各級(jí)政府的政策引導(dǎo)與支持為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供了良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，但還面臨著許多現(xiàn)實(shí)制約。例如，除第三方支付之外的其他互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式都不同程度地面臨法律制度缺失問題;金融的分業(yè)監(jiān)管機(jī)制加劇了互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管套利;個(gè)人信用信息分散、征信信息共享與協(xié)調(diào)成本較高等現(xiàn)實(shí)因素使得互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)防控缺少必要的信息支持，容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)及其系統(tǒng)傳染性

（一）主要風(fēng)險(xiǎn)分析?；ヂ?lián)網(wǎng)金融既存在一般意義上的傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，又面臨著專屬于其業(yè)態(tài)的特有風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：

1、因?qū)ｍ?xiàng)立法不足、行業(yè)監(jiān)管缺失引發(fā)的非法經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)者權(quán)益被侵蝕以及行業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)聚集等風(fēng)險(xiǎn)。首先，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的金融法律法規(guī)主要是適用于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出的新特點(diǎn)、新問題無法實(shí)施全面有效地參照?qǐng)?zhí)行，容易引發(fā)非法經(jīng)營(yíng)及消費(fèi)者權(quán)益被侵蝕等風(fēng)險(xiǎn)。例如，由于現(xiàn)有法律對(duì)機(jī)構(gòu)性質(zhì)缺乏準(zhǔn)確定位，使得債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式和優(yōu)選理財(cái)計(jì)劃模式的P2P可能涉及非法集資和非法吸收公眾存款的風(fēng)險(xiǎn)2。其次，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)監(jiān)管機(jī)制尚未真正形成，市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象較為普遍，容易引發(fā)行業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)聚集。例如，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品片面強(qiáng)調(diào)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)，這種價(jià)格的比拼短期內(nèi)會(huì)帶來市場(chǎng)收益率的持續(xù)走高，但長(zhǎng)期看不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

2、由于網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、信息技術(shù)以及信息價(jià)值等方面的不確定性帶來的系統(tǒng)性沖擊。一是軟硬件設(shè)施出現(xiàn)故障或存在缺陷導(dǎo)致的交易不確定性。例如，一旦計(jì)算機(jī)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等出現(xiàn)故障便會(huì)迅速中斷交易，不僅會(huì)帶來直接的資金損失還會(huì)影響到互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)。二是信息處理技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)分析模型趨同導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別遺漏甚至失效。目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用的信息處理技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)分析模型多數(shù)為國(guó)外引進(jìn)，具有較高的技術(shù)選擇趨同性。當(dāng)宏觀政策環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，據(jù)此進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別很有可能遺漏關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是信息失真、信息泄露導(dǎo)致的決策失誤和交易損失。例如，大數(shù)據(jù)征信及網(wǎng)貸模式主要依托于從先前交易中積累的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行用戶行為的判斷，但如果不能將其中的虛假信息進(jìn)行有效過濾剔除，將會(huì)導(dǎo)致投資人的決策失誤。

3、來自互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)、第三方服務(wù)商以及客戶等不同參與主體的操作風(fēng)險(xiǎn)。其中，來自互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)是指由于內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全以及業(yè)務(wù)人員違規(guī)操作等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如2013年光大銀行的烏龍指事件。來自第三方服務(wù)商的操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指提供網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)及技術(shù)支持的服務(wù)商由于自身水平有限、保障投入不足甚至惡意破壞等造成的互聯(lián)網(wǎng)金融交易損失，如網(wǎng)上銀行交易中的安全漏洞。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融中的客戶端也潛藏操作風(fēng)險(xiǎn)隱患，包括基于公共網(wǎng)絡(luò)的客戶操作存在信息泄漏風(fēng)險(xiǎn)，各種形式的網(wǎng)絡(luò)詐騙容易引發(fā)客戶交易誤操作等。

4、借款人違約風(fēng)險(xiǎn)放大以及部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的主觀惡意違約風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)被賦予了更多含義，一是基于虛擬交易以及機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足導(dǎo)致的借款人違約風(fēng)險(xiǎn)放大。一方面金融交易的虛擬化使得交易雙方在身份確認(rèn)、信用評(píng)價(jià)等方面的信息不對(duì)稱有所加劇，容易造成借款人違約可能性放大。另一方面，由于缺少必要的征信體系支持以及成熟的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，非金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)貸的借款人違約成本更低。如，目前國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)之間尚未實(shí)現(xiàn)信息和數(shù)據(jù)的信息共享，容易出現(xiàn)借款人信用疊加下的違約風(fēng)險(xiǎn)激增問題。二是部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)存在主觀惡意違約風(fēng)險(xiǎn)。如，P2P跑路多數(shù)是平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者通過虛假增信和虛假債權(quán)等方式騙取出借人資金后卷錢而逃。再如，眾籌平臺(tái)由于缺少專門的資金托管部門，平臺(tái)完全憑借自己的信用經(jīng)營(yíng)募集來的資金，投資人權(quán)益將面臨平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。

5、交易網(wǎng)絡(luò)化帶來的流動(dòng)性管理壓力以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)潛藏的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。具體體現(xiàn)在三個(gè)層次：一是金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理壓力進(jìn)一步加大，如網(wǎng)絡(luò)銀行等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展對(duì)資金支付的時(shí)間提出了更高的要求，金融機(jī)構(gòu)當(dāng)日流動(dòng)性管理壓力迅速增加。二是以“余額寶”等為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品存在“當(dāng)市場(chǎng)利率下降，投資者出現(xiàn)集體性贖回”引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品具有“允許投資者隨時(shí)贖回”的承諾，當(dāng)市場(chǎng)資金收益率下降，理財(cái)產(chǎn)品固有的期限錯(cuò)配問題將會(huì)因投資者的集體性贖回而迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，且由于缺少傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)享有的央行“最后貸款人”支持，互聯(lián)網(wǎng)金融的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將更為嚴(yán)重。三是以P2P為代表的融資型互聯(lián)網(wǎng)金融在機(jī)制安排、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，典型的如平臺(tái)的本息擔(dān)保承諾和“拆標(biāo)”行為。前者在借款人出現(xiàn)違約時(shí)，需要用自有資金先行墊付出借人的本息;后者則是造成了借貸資金的期限錯(cuò)配，平臺(tái)同樣需要足夠的資金應(yīng)對(duì)投資人的提現(xiàn)需求。當(dāng)兩者在自有資金不足以覆蓋全部風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都將面臨流動(dòng)性危機(jī)。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》梳理的2013年至2014年1季度3倒閉的近90家P2P平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，有近80家出現(xiàn)提現(xiàn)困難、逾期提現(xiàn)或限制提現(xiàn)等問題，占比高達(dá)88%。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)傳染性。與傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)傳染相比，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)傳染性具有速度更快、交叉性更強(qiáng)、表現(xiàn)形式更加隱蔽等特點(diǎn)。結(jié)合國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式以及已曝光的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)事件，本文認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩類互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)傳染性。一是信息流模式下的風(fēng)險(xiǎn)傳染。具體是指某種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，市場(chǎng)上會(huì)產(chǎn)生與之相關(guān)的負(fù)面信息、并借助于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)全系統(tǒng)的穿透式流動(dòng)，進(jìn)而造成客戶恐慌心理、影響同業(yè)機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)主體的行為選擇，最終導(dǎo)致單一機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)演變成互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域甚至整個(gè)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。例如，部分P2P平臺(tái)因“拆標(biāo)”不當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性困難，但由此引發(fā)的行業(yè)信任危機(jī)使得投資者擠兌形成了惡性循環(huán)，進(jìn)而造成該行業(yè)系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。二是資金流模式下的風(fēng)險(xiǎn)傳染?；ヂ?lián)網(wǎng)金融改變了金融領(lǐng)域的資金流向，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也將引起相關(guān)主體資金流的變化，最終給同業(yè)機(jī)構(gòu)以及關(guān)聯(lián)交易主體的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性帶來沖擊。例如，融資型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為政策調(diào)控類企業(yè)、高杠桿率企業(yè)提供了融資渠道，一旦發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，此類平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)迅速傳遞給作為“共同債權(quán)人”的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和其他平臺(tái)機(jī)構(gòu)。

四、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的對(duì)策建議

（一）加快構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融分類監(jiān)管體系，循序漸進(jìn)地推進(jìn)相關(guān)立法工作。首先，應(yīng)根據(jù)不同模式互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)程度，分別明確監(jiān)管主體，厘清監(jiān)管權(quán)限，實(shí)施差別化的分類監(jiān)管。其次，監(jiān)管主體應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)流程的監(jiān)控，及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)、糾正機(jī)構(gòu)的非審慎行為，有效引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展、切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。再次，在互聯(lián)網(wǎng)金融立法方面，建議在加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)研究的基礎(chǔ)上，逐步填補(bǔ)法律空白，在立法的初期可以采用低位階法律進(jìn)行從業(yè)約束，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)生的新問題進(jìn)行及時(shí)規(guī)制，待產(chǎn)業(yè)發(fā)展平穩(wěn)后出臺(tái)較為完善的專項(xiàng)法律制度。最后，建議采取自律監(jiān)管和他律監(jiān)管相結(jié)合的模式，賦予互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)相對(duì)寬松的政策環(huán)境，有助于更好地發(fā)揮其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

（二）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的總體產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，探索有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染的緩沖機(jī)制。建議從總體產(chǎn)業(yè)規(guī)化角度，適度引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)有序參與互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)。其中，引導(dǎo)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要致力于大額度、復(fù)雜金融服務(wù)的供給，通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的運(yùn)用不斷提高服務(wù)效率、降低經(jīng)營(yíng)成本。非金融機(jī)構(gòu)特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重點(diǎn)向技術(shù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變，通過不斷開發(fā)新的流程設(shè)計(jì)來滿足現(xiàn)實(shí)中傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法有效滿足的融資需求，其中小微企業(yè)融資服務(wù)應(yīng)當(dāng)是非金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融的核心領(lǐng)域。此外，為了應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的超級(jí)傳染性，應(yīng)探索建立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染的緩沖機(jī)制，如針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可探索建立類似傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的“同業(yè)拆借市場(chǎng)”或是建立流動(dòng)性最后提供商制度，使出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)可以得到一定救助，從而抑制了個(gè)別機(jī)構(gòu)因借款人或交易對(duì)手違約引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向行業(yè)內(nèi)快速傳遞及向傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)外溢。

參考文獻(xiàn)

[1]劉瀾飚，沈鑫，郭步超.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及其對(duì)傳統(tǒng)金融模式的影響探討[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2013，（8）：73-83。

[2]羅明雄，唐穎，劉勇.互聯(lián)網(wǎng)金融[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013。

[3]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融手冊(cè)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2014。

[4]張松，史經(jīng)偉，雷鼎.互聯(lián)網(wǎng)金融下的操作風(fēng)險(xiǎn)管理探究[J].新金融，2013，（9）：33-36。

[5]中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）[D].www.pbc.gov.cn。

The ?Research on Internet Finance Development Patterns and Risk in China

HAO Junxiang

（Xian Branch PBC， Xian Shaanxi 710075）

Abstract： Based on the overall analysis on the internet finance development patterns， the paper focuses on a research on the development characters， existing risks and its systematic infection of the internet finance in china， and puts forward relevant countermeasures about how to regulate the development of the internet finance at last.

Keywords： internet finance; development patterns; risk

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)

（二）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的總體產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，探索有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染的緩沖機(jī)制。建議從總體產(chǎn)業(yè)規(guī)化角度，適度引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)有序參與互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)。其中，引導(dǎo)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要致力于大額度、復(fù)雜金融服務(wù)的供給，通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的運(yùn)用不斷提高服務(wù)效率、降低經(jīng)營(yíng)成本。非金融機(jī)構(gòu)特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重點(diǎn)向技術(shù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變，通過不斷開發(fā)新的流程設(shè)計(jì)來滿足現(xiàn)實(shí)中傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法有效滿足的融資需求，其中小微企業(yè)融資服務(wù)應(yīng)當(dāng)是非金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融的核心領(lǐng)域。此外，為了應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的超級(jí)傳染性，應(yīng)探索建立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染的緩沖機(jī)制，如針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可探索建立類似傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的“同業(yè)拆借市場(chǎng)”或是建立流動(dòng)性最后提供商制度，使出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)可以得到一定救助，從而抑制了個(gè)別機(jī)構(gòu)因借款人或交易對(duì)手違約引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向行業(yè)內(nèi)快速傳遞及向傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)外溢。

參考文獻(xiàn)

[1]劉瀾飚，沈鑫，郭步超.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及其對(duì)傳統(tǒng)金融模式的影響探討[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2013，（8）：73-83。

[2]羅明雄，唐穎，劉勇.互聯(lián)網(wǎng)金融[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013。

[3]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融手冊(cè)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2014。

[4]張松，史經(jīng)偉，雷鼎.互聯(lián)網(wǎng)金融下的操作風(fēng)險(xiǎn)管理探究[J].新金融，2013，（9）：33-36。

[5]中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）[D].www.pbc.gov.cn。

The ?Research on Internet Finance Development Patterns and Risk in China

HAO Junxiang

（Xian Branch PBC， Xian Shaanxi 710075）

Abstract： Based on the overall analysis on the internet finance development patterns， the paper focuses on a research on the development characters， existing risks and its systematic infection of the internet finance in china， and puts forward relevant countermeasures about how to regulate the development of the internet finance at last.

Keywords： internet finance; development patterns; risk

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)

（二）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的總體產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，探索有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染的緩沖機(jī)制。建議從總體產(chǎn)業(yè)規(guī)化角度，適度引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)有序參與互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)。其中，引導(dǎo)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要致力于大額度、復(fù)雜金融服務(wù)的供給，通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的運(yùn)用不斷提高服務(wù)效率、降低經(jīng)營(yíng)成本。非金融機(jī)構(gòu)特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重點(diǎn)向技術(shù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變，通過不斷開發(fā)新的流程設(shè)計(jì)來滿足現(xiàn)實(shí)中傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法有效滿足的融資需求，其中小微企業(yè)融資服務(wù)應(yīng)當(dāng)是非金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融的核心領(lǐng)域。此外，為了應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的超級(jí)傳染性，應(yīng)探索建立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染的緩沖機(jī)制，如針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可探索建立類似傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的“同業(yè)拆借市場(chǎng)”或是建立流動(dòng)性最后提供商制度，使出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)可以得到一定救助，從而抑制了個(gè)別機(jī)構(gòu)因借款人或交易對(duì)手違約引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向行業(yè)內(nèi)快速傳遞及向傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)外溢。

參考文獻(xiàn)

[1]劉瀾飚，沈鑫，郭步超.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及其對(duì)傳統(tǒng)金融模式的影響探討[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2013，（8）：73-83。

[2]羅明雄，唐穎，劉勇.互聯(lián)網(wǎng)金融[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013。

[3]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融手冊(cè)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2014。

[4]張松，史經(jīng)偉，雷鼎.互聯(lián)網(wǎng)金融下的操作風(fēng)險(xiǎn)管理探究[J].新金融，2013，（9）：33-36。

[5]中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）[D].www.pbc.gov.cn。

The ?Research on Internet Finance Development Patterns and Risk in China

HAO Junxiang

（Xian Branch PBC， Xian Shaanxi 710075）

Abstract： Based on the overall analysis on the internet finance development patterns， the paper focuses on a research on the development characters， existing risks and its systematic infection of the internet finance in china， and puts forward relevant countermeasures about how to regulate the development of the internet finance at last.

Keywords： internet finance; development patterns; risk

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)