■ 施慧洪 副教授（1、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所 2、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 北京 100070）

公益眾籌與典型案例分析

公益眾籌是對(duì)傳統(tǒng)慈善機(jī)構(gòu)的一種補(bǔ)充。公益眾籌通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將慈善項(xiàng)目或弱勢(shì)群體的困難進(jìn)行宣傳，以引起社會(huì)上的熱心人士關(guān)注和無(wú)償募捐。鑒于慈善丑聞以及慈善機(jī)構(gòu)的賬目不透明現(xiàn)象，很多人對(duì)現(xiàn)存的慈善機(jī)構(gòu)產(chǎn)生懷疑。與此同時(shí)，中國(guó)存在著大量需要幫助的弱勢(shì)群體。公益眾籌既可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的宣傳，擴(kuò)大慈善項(xiàng)目的影響，也可以通過(guò)增加賬目的透明度，對(duì)慈善資金的募集和使用進(jìn)行跟蹤和更新，來(lái)吸引大量投資人員。

例如“孩子與自然”成功的眾籌項(xiàng)目?！昂⒆优c自然”是公益人士鄧飛發(fā)起的一個(gè)公益項(xiàng)目，非常成功。前期項(xiàng)目精心策劃，明星參與，網(wǎng)絡(luò)大力宣傳，是此次項(xiàng)目成功的最大關(guān)鍵因素。反復(fù)討論文案，設(shè)置合理的項(xiàng)目回報(bào)，發(fā)起人及時(shí)更新項(xiàng)目資金，都有利于項(xiàng)目的成功。該項(xiàng)目共8個(gè)話(huà)題，152位支持者，300626元的眾籌資金。

這個(gè)項(xiàng)目的成功，發(fā)起人和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)功不可沒(méi)。首先，慈善的本意可以由發(fā)起人在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上充分地表達(dá)；其次，發(fā)起人自身的傳播資源，如明星可以擴(kuò)大傳播效果；最后，眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)通過(guò)項(xiàng)目推廣做了大量扎實(shí)的工作。

文化娛樂(lè)眾籌與典型案例

成功的文化娛樂(lè)眾籌項(xiàng)目越來(lái)越多。發(fā)起人對(duì)音樂(lè)、出版、影視或者動(dòng)漫等，具有很好的創(chuàng)意和夢(mèng)想，通過(guò)眾籌讓好的創(chuàng)意得到資金。近年來(lái)，通過(guò)眾籌來(lái)進(jìn)行微電影、音樂(lè)以及紀(jì)錄片創(chuàng)作的例子不勝枚舉，眾籌正潛移默化的改變?nèi)藗兊纳睢?/p>

例如那英通過(guò)眾籌開(kāi)演唱會(huì)“NA world那世界”的成功事例，那英全球巡演主題發(fā)布會(huì)在上海舉行。那英的全球巡演城包括深圳、杭州、青島、北京等城市，演出的先后順序由粉絲的支持力度決定。粉絲登陸眾籌網(wǎng)，為目標(biāo)城市“眾籌”眾籌演唱門(mén)票，哪個(gè)地方眾籌的額度高，那英全球巡演的下一站就將落地哪里。此外，根據(jù)眾籌情況，還可以決定是否加演一場(chǎng)。

“眾籌”明星的演唱門(mén)票，不只降低活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還有其它功能。與眾籌網(wǎng)攜手合作，通過(guò)眾籌模式讓歌迷決定演唱會(huì)的下一站，不僅能使大眾準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，還可以通過(guò)這個(gè)權(quán)威平臺(tái)進(jìn)一步發(fā)酵活動(dòng)的影響力。

產(chǎn)品創(chuàng)新和科技研發(fā)眾籌與典型案例

產(chǎn)品創(chuàng)新和科技研發(fā)眾籌，由創(chuàng)業(yè)者或者創(chuàng)意人把自己的產(chǎn)品原型或創(chuàng)意提交到平臺(tái)，募集資金，感興趣的人可以捐獻(xiàn)指定數(shù)目的資金，然后在項(xiàng)目完成后，得到一定的回饋，如這個(gè)項(xiàng)目制造出來(lái)的產(chǎn)品。該眾籌，又稱(chēng)作預(yù)購(gòu)型眾籌。

在國(guó)內(nèi)，點(diǎn)名時(shí)間、積木、Jue.So等類(lèi)似的產(chǎn)品創(chuàng)意式眾籌平臺(tái)也雨后春筍般的成長(zhǎng)起來(lái)。清華X-lab是清華大學(xué)的一個(gè)創(chuàng)意創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育平臺(tái)，樂(lè)創(chuàng)團(tuán)隊(duì)3D打印機(jī)就在這里誕生。樂(lè)創(chuàng)3D打印機(jī)是由一批清華大學(xué)的高材生研制開(kāi)發(fā)的，這是一個(gè)平均年齡僅有26歲的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，他們有頭腦、技術(shù)、夢(mèng)想、激情，但缺少資金。通過(guò)眾籌，初期的200萬(wàn)元的目標(biāo)金額，融資成功。

理財(cái)眾籌及典型案例

理財(cái)眾籌，即通過(guò)籌集眾人的閑散資金，形成大資金來(lái)進(jìn)行理財(cái)。理財(cái)眾籌劃分為銀行協(xié)議存款眾籌、銀行理財(cái)產(chǎn)品眾籌、基金眾籌、保險(xiǎn)眾籌、信托眾籌、股權(quán)眾籌等。

在2014年的雙11光棍節(jié)，“愛(ài)情險(xiǎn)”、“脫光險(xiǎn)”、“1分險(xiǎn)”、“9毛險(xiǎn)”等遍布互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)。其中，由長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)公司牽手眾籌網(wǎng)共同推出的“愛(ài)情保險(xiǎn)”自11月11日0時(shí)率先正式發(fā)售之后，成為本次雙11最具亮點(diǎn)和備受年輕男女追捧的理財(cái)產(chǎn)品。該項(xiàng)目已經(jīng)成功獲得4901位支持者，籌得￥5，339，880愛(ài)情保險(xiǎn)基金，成功突破1萬(wàn)份。

一個(gè)突出的特點(diǎn)是，這些新險(xiǎn)種是由眾籌網(wǎng)等眾籌平臺(tái)與保險(xiǎn)公司共同發(fā)明的。與此同時(shí)，直銷(xiāo)銀行試圖涉獵眾籌，基金、信托等也推出自己的信托理財(cái)產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)金融短期理財(cái)，如隔夜理財(cái)?shù)?，受到四大?guó)有銀行的抵制。如余額寶導(dǎo)致存款從四大國(guó)有銀行向貨幣市場(chǎng)基金大搬家，最終，從銀行賬戶(hù)向余額寶轉(zhuǎn)移的當(dāng)日金額受到限制，大銀行限制為1萬(wàn)，小銀行限制為5萬(wàn)。目前，制約余額寶類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的障礙，一是能否T+0到賬，二是可轉(zhuǎn)移金額，三是贏利空間，四是資金安全。只要這些條件寬松，可以想象，余額寶完全可以將銀行邊緣化，把銀行變成了自己的免費(fèi)渠道。正是基于互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)巨大競(jìng)爭(zhēng)威力，以有遠(yuǎn)見(jiàn)的中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)姜建清，呼吁銀行新一輪的改革。

股權(quán)眾籌與典型案例

股權(quán)眾籌，即指創(chuàng)業(yè)者向眾多投資人融資，投資人主要用資金等作為對(duì)價(jià)換取創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行較早期的私募股權(quán)投資，是對(duì)VC的一個(gè)補(bǔ)充。投資者在新股IPO（上市）時(shí)申購(gòu)股票是一種廣義上的股權(quán)眾籌。

股權(quán)眾籌，一方面可以部分解決小型項(xiàng)目找不到創(chuàng)業(yè)資金的難題，另一方面，為投資者獲得高額回報(bào)，或者其它利益。股權(quán)眾籌，發(fā)展得好，可以成為我國(guó)的納斯達(dá)克。在我國(guó)放開(kāi)股權(quán)融資的背景下，權(quán)股眾籌市場(chǎng)必然新的市場(chǎng)機(jī)遇，在市場(chǎng)有序化的過(guò)程中，市場(chǎng)正能量不斷聚集，負(fù)能量得到扼制。積極、健康、有序的股權(quán)眾籌市場(chǎng)，將給主板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)等股票交易市場(chǎng)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力，推動(dòng)我國(guó)的企業(yè)融資制度深刻變革，更加徹底地激發(fā)市場(chǎng)活力。

股權(quán)眾籌在我國(guó)有憑證式、會(huì)籍式、天使式三種形式。憑證式眾籌，一般由熟人介紹加入眾籌項(xiàng)目，投資者不成為股東；會(huì)籍式眾籌，投資者成為被投資企業(yè)的股東；天使式眾籌，財(cái)務(wù)回報(bào)要求明確。

（一）憑證式眾籌案例分析：美微創(chuàng)投

2012年10月5日，淘寶出現(xiàn)了一家店鋪，名為“美微會(huì)員卡在線(xiàn)直營(yíng)店”。淘寶店店主是美微傳媒的創(chuàng)始人朱江，原來(lái)在多家互聯(lián)網(wǎng)公司擔(dān)任高管。

消費(fèi)者在該淘寶店購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)金額會(huì)員卡，除了能夠享有“訂閱電子雜志”的權(quán)益外，還可以擁有美微傳媒的原始股份100股。從2012年10月5日到2013年2月3日中午12:00，美微傳媒進(jìn)行了兩輪募集，共募集資金120.37萬(wàn)元。

未等交易全部完成，美微的淘寶店鋪就于2月5日被淘寶官方關(guān)閉，阿里對(duì)外宣稱(chēng)淘寶平臺(tái)不準(zhǔn)許公開(kāi)募股。而證監(jiān)會(huì)也約談了朱江，最后宣布該融資行為不合規(guī)，美微傳媒不得不像所有購(gòu)買(mǎi)憑證的投資者全額退款。按照證券法，向不特定對(duì)象發(fā)行證券，或者向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的，都屬于公開(kāi)發(fā)行，都需要經(jīng)過(guò)證券監(jiān)管部門(mén)的核準(zhǔn)才可。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，要激發(fā)民間的創(chuàng)業(yè)熱情和創(chuàng)新動(dòng)力，股權(quán)眾籌、股權(quán)融資的逐漸開(kāi)放是歷史的要求。誕生中國(guó)式的Nasdaq，也是時(shí)代的呼喚。在這個(gè)過(guò)程中，金融監(jiān)管能力的提高、監(jiān)管方式的變革，等等，不能拖了時(shí)代進(jìn)步的后腿。這種改革，要逐步推進(jìn)，要有總體的改革思路和計(jì)劃。否則，過(guò)度監(jiān)管必然阻止民間的創(chuàng)業(yè)熱情，阻礙生產(chǎn)力的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。當(dāng)然，監(jiān)管不到位也可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的道德風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)就在美國(guó)次貸危機(jī)中起了重要作用。尋求這種積極的平衡，需要在監(jiān)管制度、監(jiān)管體制、監(jiān)管能力等方面進(jìn)行建設(shè)性的改革。

（二）天使式眾籌：大家投網(wǎng)站模式

當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目后，吸引到足夠數(shù)量的小額投資人（天使投資人），并湊滿(mǎn)融資額度后，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)（領(lǐng)投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以該有限合伙企業(yè)法人身份入股被投項(xiàng)目公司，持有項(xiàng)目公司出讓的股份。融資成功后，大家投網(wǎng)站從中抽取2%的融資顧問(wèn)費(fèi)。

大家投推出一個(gè)中間產(chǎn)品叫“投付寶”，簡(jiǎn)而言之，就是投資款托管，對(duì)項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶(hù)，在公司正式注冊(cè)驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。投付寶的好處是可以分批撥款，比如投資100萬(wàn)，先撥付25萬(wàn)，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品或運(yùn)營(yíng)進(jìn)度決定是否持續(xù)撥款。

天使式眾籌需要投資人對(duì)項(xiàng)目模式有一定理解。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，在利用自己的個(gè)人魅力進(jìn)行項(xiàng)目推薦時(shí)，期望遇到一個(gè)專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)投人。在專(zhuān)業(yè)圈子里有一定影響力的創(chuàng)業(yè)者，利用社交網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行募資，把信息傳遞給身邊同樣懂行的或者有一定資本能力的投資者，從而完成項(xiàng)目融資。天使投資的實(shí)際門(mén)檻較高。

股權(quán)眾籌自身的法律屬性，限制了其發(fā)展空間。股權(quán)眾籌的融資模式在目前的法律性質(zhì)上是一種公開(kāi)發(fā)行證券行為。而在我國(guó)證券市場(chǎng)中，已經(jīng)存在著主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板這樣一個(gè)遞進(jìn)式的證券發(fā)行結(jié)構(gòu)，其分別為處于不同層級(jí)的市場(chǎng)主體提供了與之相適應(yīng)的直接融資渠道。

當(dāng)這種法律限制變得寬松時(shí)，如企業(yè)上市改為注冊(cè)制時(shí)，由強(qiáng)大市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的股權(quán)融資必須推動(dòng)市場(chǎng)相關(guān)資源的重新優(yōu)化組合，以形成最有效的制度。如果監(jiān)管制度是有效的，那么市場(chǎng)力量演化形成的公司注冊(cè)上市制度，將既符合國(guó)家利益，又能充分調(diào)動(dòng)參與方的積極性。這種制度發(fā)育很可能是漸進(jìn)的過(guò)程。

發(fā)展前景

眾籌為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整注入新的活力，為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)融資，符合社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向。眾籌將分散在社會(huì)角落的閑散資金集合起來(lái)，為企業(yè)和個(gè)體創(chuàng)業(yè)者將夢(mèng)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)提供幫助。眾籌模式，可以為各種創(chuàng)意項(xiàng)目提供資金支持，促使創(chuàng)想由無(wú)形變?yōu)橛行蔚漠a(chǎn)品與經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

（一）完善社會(huì)信用基礎(chǔ)設(shè)施是眾籌健康發(fā)展的基礎(chǔ)

社會(huì)信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段社會(huì)道德水平不高的修正。沒(méi)有道德力量支撐的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不可能是穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，尋租帶來(lái)了巨大的交易成本，不利于創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新，不利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)率活力。權(quán)力尋租加劇腐敗，腐敗鞏固并強(qiáng)化權(quán)力尋租的結(jié)構(gòu)。而當(dāng)前我國(guó)前所未有的反腐敗力度，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展帶來(lái)新的希望。中央制定的個(gè)人信用體系五年發(fā)展規(guī)劃，如果成功實(shí)施，將與其它配套改革與措施一起，共同把我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶到一個(gè)新的高度。

（二）百度、阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的進(jìn)入推動(dòng)眾籌健康發(fā)展

百度眾籌。面紗還沒(méi)有揭開(kāi)。百度從事金融業(yè)，其網(wǎng)站8.baidu.com，提供了理財(cái)、貸款、消費(fèi)金融等產(chǎn)品。百度眾籌正在打造中，百度眾籌要做的是什么？利用自身的大數(shù)據(jù)、大流量?jī)?yōu)勢(shì)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，以金融安全和風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)，幫助個(gè)人或者中小企業(yè)解決融資困局，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。另一方面，百度眾籌還將激發(fā)并滿(mǎn)足大眾個(gè)性化的信息消費(fèi)需求，構(gòu)建消費(fèi)者、生產(chǎn)者、投資者和融資者的共贏生態(tài)圈。

淘寶眾籌。2014年3月，“淘星愿”改名成淘寶眾籌。截至2015年3月份，淘寶眾籌共有877個(gè)項(xiàng)目上線(xiàn)籌款，累計(jì)金額過(guò)億元，由于科技類(lèi)產(chǎn)品的高價(jià)值，其在淘寶眾籌上占到90%的資金比例，其中估值過(guò)億的科技類(lèi)商家目前已超過(guò)了20個(gè)。眾籌在淘寶平臺(tái)上只是400米接力賽的第一棒，項(xiàng)目本身贏得了關(guān)注與資金，相當(dāng)于跑好了第一棒，而接下來(lái)的第二、三、四棒，將是整個(gè)阿里資源為創(chuàng)新者的持續(xù)助力，比如聚劃算的扶持跟進(jìn)、阿里百川計(jì)劃提供的辦公場(chǎng)所、阿里云提供的運(yùn)算平臺(tái)、未來(lái)阿里投資部門(mén)的注資等，這實(shí)際上已經(jīng)是一個(gè)孵化的概念。對(duì)于淘寶眾籌上的各類(lèi)創(chuàng)新項(xiàng)目，均有阿里不同層面的投資部門(mén)在時(shí)刻關(guān)注。淘寶眾籌選取科技、農(nóng)業(yè)、娛樂(lè)、公益等5個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

總之，社交媒體的出現(xiàn)，使得普通人的個(gè)人感召力可以通過(guò)社交媒體傳遞到除朋友外的陌生人，使得獲得更多資源資金的支持變成可能。相信在未來(lái)，眾籌的商業(yè)模式將更加豐富，運(yùn)行機(jī)制更加完善，成為大家實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的舞臺(tái)。