徐國恩

重慶蜀通巖土工程有限公司 401147

董事會(huì)治理與公司績效分析

徐國恩

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董事會(huì)是公司治理的重要組成部分，也是公司治理的核心。如今隨著公司治理的深入，公司董事會(huì)治理日益成為人們關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，本文將從從董事會(huì)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)行為、董事會(huì)激勵(lì)三個(gè)方面來講述董事會(huì)治理與公司業(yè)績的關(guān)系。

董事會(huì)；公司績效；董事會(huì)治理

一、理論分析

1、董事會(huì)規(guī)模與公司績效

董事會(huì)規(guī)模是指董事會(huì)中的成員人數(shù)，目前在相關(guān)文獻(xiàn)中，董事會(huì)規(guī)模被當(dāng)做是董事會(huì)效率的關(guān)鍵因素，而公司績效又被當(dāng)做董事會(huì)治理效率的度量標(biāo)準(zhǔn)。然而關(guān)于董事會(huì)規(guī)模與公司績效的關(guān)系，大眾也是各有所云，有說法是，董事會(huì)規(guī)模越大效率也越大；也有說是，規(guī)模小的董事會(huì)比規(guī)模大的董事會(huì)更有效率；同樣也有人認(rèn)為，公司績效與董事會(huì)規(guī)模并不存在任何顯著關(guān)系。

2、董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績效

董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征是指董事會(huì)規(guī)模以及獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例、董事長與總經(jīng)理的兩職設(shè)置狀態(tài)。在之前就有國外學(xué)者研究表明，董事會(huì)人數(shù)應(yīng)控制在7~8人以內(nèi)，若人數(shù)過多，超過這個(gè)界限的話，反而會(huì)因?yàn)閰f(xié)調(diào)和溝通問題帶來難以彌補(bǔ)的損失，從而也使得董事會(huì)變得毫無效率可言，而我國國內(nèi)著名學(xué)者孫永祥、章融也分析表明董事會(huì)規(guī)模與公司績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，董事會(huì)規(guī)模越小，公司績效反而越大。總而言之國內(nèi)外研究都可以表明，董事會(huì)規(guī)模也大，問題就會(huì)越嚴(yán)重，相應(yīng)的公司的損失也就會(huì)越大。相反，公司董事會(huì)規(guī)模也并非越小越好，如果公司董事會(huì)規(guī)模過小，則會(huì)致使董事會(huì)的決策正確率下降，繼而影響公司的整體經(jīng)營。

董事會(huì)在公司中相對(duì)獨(dú)立，外部董事是體現(xiàn)董事會(huì)獨(dú)立性的重要方面。專家認(rèn)為，部分非本公司董事所占比例是體現(xiàn)董事會(huì)獨(dú)立性的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是反應(yīng)董事會(huì)治理效率的一個(gè)重要方面。相關(guān)分析研究表明，外部董事會(huì)中的比例是保證董事會(huì)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的重要條件，然而，外部董事相對(duì)較多是否有助于董事會(huì)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，各個(gè)學(xué)者也提出了不同見解，在國外學(xué)者看來，二者呈正相關(guān)；相反，也有學(xué)者堅(jiān)持二者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；除此之外，也有學(xué)者認(rèn)為二者之間沒有直接關(guān)系。

從領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)來看，董事會(huì)獨(dú)立性也同樣體現(xiàn)在董事長與總經(jīng)理二職是否合一上。持反對(duì)意見的人認(rèn)為，兩職分開其業(yè)績比合一強(qiáng)，二職兼任極有可能導(dǎo)致權(quán)力極度膨脹，容易造成決策失誤甚至是股東權(quán)益遭到侵犯。贊成二者合一的則認(rèn)為，其代理成本和信息成本將降低。

3、董事會(huì)行為特征

董事會(huì)行為特征即董事會(huì)年度會(huì)議次數(shù)，我國相關(guān)法律《公司法》規(guī)定董事會(huì)每年度至少召開2次會(huì)議。董事會(huì)是公司經(jīng)營中不可或缺的一部分，起著至關(guān)重要的作用，尤其是當(dāng)公司經(jīng)營遇見危機(jī)狀況時(shí)。每當(dāng)公司績效下降時(shí)，董事會(huì)的活動(dòng)頻率就會(huì)上升，從而去解決公司危機(jī)。在公司正常運(yùn)營中，董事會(huì)只要履行他們的一般職責(zé)。用董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)來表示董事會(huì)的行為強(qiáng)度的話，董事會(huì)的行為強(qiáng)度則是可以選擇的、與公司價(jià)值緊密相關(guān)的一種董事會(huì)特征。

4、董事會(huì)激勵(lì)

董事會(huì)激勵(lì)特征主要包括年度報(bào)酬、持股數(shù)額、董事長更換三方面。關(guān)于年度報(bào)酬，早期，相關(guān)學(xué)者對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行了闡述，業(yè)績代理人的努力程度相關(guān)程度越高，代理人的報(bào)酬理應(yīng)也就越大。

對(duì)于董事會(huì)持股數(shù)額，人們普遍認(rèn)為通過讓董事會(huì)成員持有一定數(shù)量的公司股份來使董事會(huì)成員和股東的利益趨于一致，從而解決委托人與代理人之間的利益沖突問題。

除了報(bào)酬以及股份之外，董事長的更換同樣是一種激勵(lì)措施。免職的壓力轉(zhuǎn)化為公司經(jīng)營的動(dòng)力，從而促進(jìn)公司績效增長。而國內(nèi)學(xué)者將董事會(huì)變更從常規(guī)變更和非常規(guī)變更表示，董事會(huì)的頻繁更換反而會(huì)導(dǎo)致公司績效下降，因而也可看做董事會(huì)變更與公司績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

二、實(shí)例論證

1、實(shí)例論證董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績效

通過對(duì)上交所上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，以不同方式衡量其結(jié)論也不盡相同，發(fā)以EPS和EVA來衡量公司績效時(shí),董事會(huì)規(guī)模與公司績效呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,但以ROE反映公司績效時(shí),董事會(huì)規(guī)模與公司績效正相關(guān)。除此之外也有人實(shí)證分析表明二者之間存在著一種倒U關(guān)系，即二者的正負(fù)關(guān)系在某個(gè)臨界點(diǎn)相互轉(zhuǎn)換。而通過對(duì)2007年河南省上市公司A股為實(shí)證分析對(duì)象,發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與經(jīng)營績效沒有顯著線性關(guān)系。

在董事長與總經(jīng)理兩職上，以上交所上市公司為分析對(duì)象,發(fā)現(xiàn)兩職合一將對(duì)公司績效產(chǎn)生負(fù)面影響。以滬深兩市的民營上市公司為研究對(duì)象,研究發(fā)現(xiàn)兩職合一與公司績效無關(guān)。經(jīng)過實(shí)證研究，張海、訾銀莊二人得出兩職合一對(duì)公司績效有負(fù)面影響的結(jié)論。襲輝鋒利用2011年2月末深滬A股上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,同樣得出了二者負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

2、實(shí)例論證董事會(huì)行為與公司績效

實(shí)證分析2007年河南省A股上市公司,發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事比例與公司績效正相關(guān)。對(duì)2011年2月末深滬A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,也可得出得出了獨(dú)立董事比例與公司績效正相關(guān)的結(jié)論。

3、實(shí)例論證董事會(huì)激勵(lì)與公司績效

以中國深、滬糧食2004年的上市公司為樣本研究表明，公司績效與其董事薪酬呈正相關(guān)關(guān)系，但是，專家唐奇展、黃豪研究表明我國上市公司董事會(huì)薪酬與公司績效反而呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。從董事持股來看，以滬市上市公司為樣本得出公司績效與其呈正相關(guān)關(guān)系，以上市高新技術(shù)企業(yè)為例，有人得出董事持股與公司業(yè)績之間并非簡單的線性關(guān)系，而是一種二次線性關(guān)系，且為正相關(guān)。以我國民營上市公司為樣本，且采用托賓Q分析可發(fā)現(xiàn)二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。董事長更換分為常規(guī)變更和非常規(guī)變更，常規(guī)更換的更換界限通常是59歲，高于59歲更換則為常規(guī)更換。所謂非常規(guī)變更是指董事長或總經(jīng)理因?yàn)閭€(gè)別原因而被撤職，撤職時(shí)的年齡年齡低于59歲，并且其更換其原因通常是指公司經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重失誤。實(shí)例論證董事更換率越高將會(huì)給公司績效帶來負(fù)面影響。大眾普遍認(rèn)為當(dāng)公司經(jīng)營不善時(shí)，公司內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)將面臨重新洗牌的局面

三、結(jié)論

本文通過理論及實(shí)例兩方面論述了董事會(huì)治理與公司績效的關(guān)系，在董事會(huì)結(jié)構(gòu)上，合理規(guī)?？梢蕴嵘究冃?，董事會(huì)人數(shù)應(yīng)保持一個(gè)應(yīng)有的度，不宜過多也不宜過少，過多的話會(huì)造成多余的代理成本和信息成本，而且董事之間也難以做到意見的相互統(tǒng)一，不利于決策的生成，因此人數(shù)規(guī)模應(yīng)控制在7~8人以內(nèi)。同時(shí)董事會(huì)要保持獨(dú)立性，才能更好地發(fā)揮各方效益，與此同時(shí)，結(jié)合公司的實(shí)際情況，完善相應(yīng)制度來規(guī)劃董事會(huì)規(guī)模，監(jiān)督董事會(huì)的行為，保障董事會(huì)的利益，以保障公司績效得以最大化。

四、參考文獻(xiàn)

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