□本刊編輯部

社會融資成本被視為社會融資狀況健康與否的一個明顯標(biāo)志,如何全力降低社會融資成本，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)“爬坡過坎”的關(guān)鍵一環(huán)。7月23日的國務(wù)院常務(wù)會議公布了緩解企業(yè)融資成本過高的十條政策，國務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”；8月14日，國務(wù)院辦公廳正式公布的《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》提出，縮短企業(yè)融資環(huán)節(jié)，大力發(fā)展直接融資，降低交易成本，減少融資成本，以期疏通融資渠道、緩解金融抑制；此前中國人民銀行也在公開市場頻頻操作，正回購利率下行顯示出決策層引導(dǎo)短期資金價格回落的政策意圖。

近年來，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下，與龐大的貨幣供應(yīng)規(guī)模形成背離，隨著銀行表外業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張、非正規(guī)融資渠道的快速發(fā)展，融資利率以及貨幣市場利率居高不下，債權(quán)融資成本與企業(yè)利潤率之間的差距進(jìn)一步擴(kuò)大。截至2014年4月末，我國貨幣供應(yīng)量達(dá)117萬億元，而從2010年第四季度開始，企業(yè)融資成本大幅飆升，至2013年底我國企業(yè)債權(quán)融資平均成本為13.21%，其中通過正規(guī)銀行渠道平均融資成本為9.7%，通過影子銀行渠道平均融資成本為18.28%，相當(dāng)部分民營企業(yè)實(shí)際融資成本已達(dá)15%到20%，超出不少行業(yè)的毛利率；滬深交易所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年2500余家上市公司凈利潤總計2.26萬億元，其中16家上市銀行就占到一半以上，形成“企業(yè)為銀行打工”的局面；全國工商聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,我國90%以上的小微企業(yè)未曾從金融機(jī)構(gòu)獲得過貸款。

當(dāng)前融資成本居高不下已是結(jié)構(gòu)性問題，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的資金短缺是結(jié)構(gòu)性資金供給不足，這主要表現(xiàn)在：其一，正規(guī)金融體系難以增加有效供給，而在這一體系有限的資金供給內(nèi)，國有企業(yè)、大型企業(yè)還占用了過多的信貸資金，一些以發(fā)展實(shí)業(yè)為名取得貸款的企業(yè)，轉(zhuǎn)手將金融資源用于投機(jī)炒作；其二，金融機(jī)構(gòu)對于服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的動力不足、激勵不夠；其三，我國金融業(yè)對民間資本開放程度不高，正規(guī)金融市場對資金的吸引力和吸收能力有限，數(shù)額巨大的閑置資金缺乏投資工具，因此，影子信貸體系吸引了大量資金并將之轉(zhuǎn)換成有效供給的金融資源，而這些準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，加劇了金融資源配置的不合理性，積聚了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險；其四，將信貸資金轉(zhuǎn)手投機(jī)炒作和影子信貸的存在，導(dǎo)致貸款利率層層加碼，給真正需要資金開發(fā)新產(chǎn)品擴(kuò)大經(jīng)營的企業(yè)帶來融資難融資貴。

德國IFO經(jīng)濟(jì)研究所的一份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，一旦資金短缺,六成以上的企業(yè)傾向于放棄擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，三成以上的企業(yè)會考慮放棄諸如技術(shù)設(shè)備升級、增加新的經(jīng)營項目、開發(fā)新產(chǎn)品等創(chuàng)新發(fā)展活動。融資難、融資貴問題不僅嚴(yán)重影響了企業(yè)的日常經(jīng)營，也不利于企業(yè)發(fā)揮主動尋求轉(zhuǎn)型升級的積極性，進(jìn)而影響到一國整體經(jīng)濟(jì)狀況。

從金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深層機(jī)制來看，要緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難題，還需要進(jìn)一步深化改革，須優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，構(gòu)建有效金融市場，使金融體系更高效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級服務(wù)。當(dāng)務(wù)之急是強(qiáng)化金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互利共贏關(guān)系，圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，優(yōu)化信貸資源配置，加大對重點(diǎn)在建工程、中小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域的信貸投放，同時加快利率市場化改革，適當(dāng)縮小存貸款利差，抑制社會資本“脫實(shí)向虛”，使金融還利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。作為加快金融體制改革的探索，應(yīng)大力拓展多元化融資渠道，鼓勵引導(dǎo)多種主體參與金融市場競爭，促進(jìn)金融資源市場化配置；鼓勵支持民間資本發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金、互助合作基金、互助周轉(zhuǎn)基金，支持中小企業(yè)發(fā)行集合債券，吸納閑置資金更多投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；國家還可以在財政、稅收政策上給予優(yōu)惠，探索中小微企業(yè)中長期貸款財政補(bǔ)貼機(jī)制，解決困擾這類企業(yè)的“短貸長投”問題，優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、為不同市場競爭主體的生存發(fā)展建立良好的體制機(jī)制環(huán)境。