海富通基金:短期市場(chǎng)將成震蕩態(tài)勢(shì)
10月20~24日,滬深指數(shù)出現(xiàn)了單邊下跌的走勢(shì),對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)的這一走勢(shì),主要有兩方面原因:一是前期市場(chǎng)對(duì)四中全會(huì)的預(yù)期比較高,在會(huì)議期間預(yù)期逐步兌現(xiàn),存在政策蜜月期結(jié)束的心態(tài);二是接近年末,部分市場(chǎng)主體兌現(xiàn)心態(tài)較強(qiáng),需要兌現(xiàn)收益。
大部分新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然透露疲軟的信號(hào),但是對(duì)市場(chǎng)的影響有限,因?yàn)閺哪壳笆袌?chǎng)驅(qū)動(dòng)的主要因素看,更多的是來(lái)自于政治面以及對(duì)改革的預(yù)期。從目前的形式看,政府一直在為維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)而不斷進(jìn)行微調(diào),同時(shí)貨幣層面的流動(dòng)性也相對(duì)較好,這使市場(chǎng)形成一定支撐。
短期內(nèi)市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢(shì),其調(diào)整空間不會(huì)太大,調(diào)整時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)。因?yàn)檎麄€(gè)經(jīng)濟(jì)以及驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)的格局并沒(méi)有根本性變化,新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也并未出現(xiàn)。但是期間也不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),短期震蕩之后出現(xiàn)上行的可能性較大。四季度經(jīng)濟(jì)將比三季度有所回溫,經(jīng)濟(jì)政策維持相對(duì)寬松的可能性很大,同時(shí),11月是2015年投資機(jī)會(huì)的醞釀時(shí)間窗口,在此期間將會(huì)尋找新的投資邏輯。因此,對(duì)于后市相對(duì)樂(lè)觀,隨著新一屆政府治國(guó)構(gòu)想的不斷推進(jìn),改革政策的陸續(xù)執(zhí)行,改革將成為市場(chǎng)的主導(dǎo)因素,明年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),新經(jīng)濟(jì)較快上升的可能性較大。
天弘基金:經(jīng)濟(jì)下行壓力較大 債市依然可期
今年四季度到2015年上半年期間,宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然較大,貨幣政策的全面放松可以期待。
過(guò)去兩年,以房地產(chǎn)、汽車等為代表的下游行業(yè)經(jīng)歷了一輪周期上行,比較好地拉動(dòng)了宏觀經(jīng)濟(jì)。今年六七月份,鋼鐵、化工等周期性行業(yè)的盈利情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn),從周期輪動(dòng)的角度講,這意味著這一輪的周期接近尾聲。因?yàn)殇撹F、化工等強(qiáng)周期品種是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)產(chǎn)能最過(guò)剩的行業(yè),當(dāng)其需求都呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí),意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)持續(xù)走好一段時(shí)間,并且所有可以好轉(zhuǎn)的行業(yè)盈利都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn),所以這意味著后面整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制下行壓力比較大。
今年的貨幣政策在逐步放松,當(dāng)前的市場(chǎng)利率已經(jīng)下行了很多,房地產(chǎn)信貸政策的放松、定向降準(zhǔn)以及央行對(duì)五大行實(shí)施的SLF等政策的相繼推出都在驗(yàn)證貨幣政策將持續(xù)寬松的預(yù)期,資金面將保持在比較寬松的狀態(tài)。
盡管央行在貨幣政策上的放松對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有幫助,但房地產(chǎn)投資的恢復(fù)力度很有限。今年四季度到明年上半年都是經(jīng)濟(jì)壓力下行比較大的階段,這個(gè)過(guò)程中貨幣政策是持續(xù)放松的狀態(tài)。央行近期實(shí)施的定向投放貨幣、對(duì)房地產(chǎn)信貸的放開(kāi)等措施還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,降息和貨幣政策的全面放松是可以期待的。因此,債券市場(chǎng)雖然已經(jīng)走了大半年的牛市,但是后面還是可以有比較好的行情。
國(guó)金證券:改革預(yù)期告一段落 謹(jǐn)慎參與最后狂歡
四中全會(huì)與短期股市聯(lián)系不大,此次四中全會(huì)并未涉及經(jīng)濟(jì)部分(之前市場(chǎng)預(yù)期有國(guó)企改革、土地改革等方面的政策),如此對(duì)股票市場(chǎng)就不會(huì)有直接影響;其次,依法治國(guó)的主題之前已經(jīng)有充分的預(yù)期,此次決定內(nèi)容是一個(gè)全面性的框架,對(duì)于短期市場(chǎng)的影響也就很小。
之前的市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高,機(jī)構(gòu)一直對(duì)四中全會(huì)中會(huì)有經(jīng)濟(jì)議題存疑,因?yàn)闅v史上四中全會(huì)都是專題會(huì)議,且議題一般是黨建,偶爾也會(huì)有其他重要議題,此次則是依法治國(guó)。但市場(chǎng)在熱情高漲的時(shí)候,顯然是愿意相信對(duì)其有利的事情而不管邏輯成立與否。就像一個(gè)人一心想著主動(dòng)買醉,旁邊的人再勸也都沒(méi)用,只不過(guò)遺憾的是酒總歸要醒的。
以四中全會(huì)為節(jié)點(diǎn)的改革預(yù)期應(yīng)暫時(shí)告一段落;10月下旬將迎來(lái)季報(bào)集中披露期,三季度上市公司盈利增速將出現(xiàn)明顯回落;滬港通目前推出時(shí)間存疑,海外普遍預(yù)期是會(huì)delay而且對(duì)海外資金吸引力下降;IPO頻率可能加快,市場(chǎng)依賴的杠桿已經(jīng)用得比較足。這些因素都構(gòu)成未來(lái)顛簸的坑洞。沒(méi)有必要因?yàn)樽詈蟮目駳g,而冒豪華馬車變南瓜的風(fēng)險(xiǎn)。
偉業(yè)我愛(ài)我家:房?jī)r(jià)持續(xù)回落 托市舉動(dòng)或?qū)⒚芗雠_(tái)
9月全國(guó)70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)顯示,新房、二手房?jī)r(jià)格環(huán)比全面停漲,新房、二手房大部分城市價(jià)格均出現(xiàn)同比下滑。
隨著宏觀樓市的整體遇冷,庫(kù)存去化緩慢的情況十分明顯,9月底至今,為確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性運(yùn)轉(zhuǎn),政府層面對(duì)市場(chǎng)的托底政策已連續(xù)出臺(tái):一是9月30日,央行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》(“9·30”房貸新政);二是10月13日,住建部、財(cái)政部、央行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于發(fā)展住房公積金個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)的通知》。同時(shí),地方性的以消化地方樓市庫(kù)存為主要目標(biāo)的各地政策也不斷出臺(tái)。對(duì)于樓市而言,這構(gòu)成了從宏觀到地方兩級(jí)的市場(chǎng)利好。
預(yù)計(jì)從今年四季度到春節(jié)前,宏觀樓市成交量將出現(xiàn)復(fù)蘇,價(jià)格止跌企穩(wěn)的情況很可能出現(xiàn);同時(shí),也不排除短期內(nèi)個(gè)別城市成交增幅較大的情況,但價(jià)格暴漲的可能性不大。
未來(lái),一線城市的限購(gòu)政策仍將堅(jiān)持,“9·30”房貸新政對(duì)市場(chǎng)的刺激作用受到銀行執(zhí)行力度的影響而相對(duì)有限,加上目前新政刺激入市的人群本就是打算此前積壓的有置業(yè)打算的觀望人群,隨著這部分人群需求的階段性釋放,在短期成交反彈后,未來(lái)的交易量或?qū)⒃俣然貧w平淡,價(jià)格方面,則將表現(xiàn)為止跌企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。