張艷楠　孫紹榮

摘要：能源緊缺是未來永恒的話題，研究與開發(fā)新能源成為應(yīng)對(duì)這一問題的主要方法，因此新能源板塊得到了政府政策的大力扶持。文章研究分析了新能源板塊南玻A公司的財(cái)務(wù)及其經(jīng)營狀況，介紹了新能源板塊的發(fā)展?fàn)顩r以及政府的相應(yīng)政策。首先，通過統(tǒng)計(jì)南玻A公司2010～2013年的財(cái)務(wù)報(bào)表，分別計(jì)算了該公司的償債能力、獲利能力、經(jīng)營管理能力、公司成長能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)。然后，以財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，對(duì)新南玻A公司進(jìn)行了綜合財(cái)務(wù)分析。最后，文章討論分析了該公司的經(jīng)營狀況、行業(yè)狀況，并對(duì)南玻A公司未來的發(fā)展規(guī)劃提出了自己的合理化建議。文章的結(jié)果可作為相關(guān)企業(yè)及部門制定政策時(shí)的參考。

關(guān)鍵詞：新能源板塊；財(cái)務(wù)指標(biāo)與分析；經(jīng)營狀況；行業(yè)狀況

一、南玻A公司的概況

南玻A公司為中外合資企業(yè)。公司A、B股同時(shí)在深交所上市，成為中國最早的上市公司之一。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，公司成為中國玻璃行業(yè)和太陽能行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的大型企業(yè)集團(tuán)之一。南玻A公司致力于節(jié)能和可再生能源事業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為平板玻璃、工程玻璃等節(jié)能建筑材料，硅材料、光伏組件等可再生能源產(chǎn)品及精細(xì)玻璃等新型材料和高科技產(chǎn)品的生產(chǎn)、制造和銷售。

目前，能源緊缺是未來的永恒話題，研究與開發(fā)新能源成為政府與企業(yè)應(yīng)對(duì)這一問題的主要方法。因此，新能源板塊得到了政府政策的大力扶持，新能源板塊的公司擁有較好的發(fā)展前景。分析南玻A公司的財(cái)務(wù)與經(jīng)營狀況，可以更好地了解新能源板塊的發(fā)展?fàn)顩r以及政府的相應(yīng)政策，可作為相關(guān)企業(yè)及部門制定政策時(shí)的參考。

二、南玻A公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)

文章統(tǒng)計(jì)了南玻A公司2010～2013年的財(cái)務(wù)報(bào)表?，F(xiàn)在以財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，分別計(jì)算南玻A公司的償債能力、獲利能力、經(jīng)營管理能力、公司成長能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)。

三、南玻A公司的綜合財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析是指將各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容和指標(biāo)作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行的分析和評(píng)價(jià)活動(dòng)，借以揭示企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況及未來發(fā)展趨勢(shì)等。

（一）償債能力分析

1. 短期償債能力

短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比關(guān)系。衡量短期償債能力的基本指標(biāo)為凈流動(dòng)資產(chǎn)，數(shù)量指標(biāo)主要是流動(dòng)速率、速凍速率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率。其有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)在四年內(nèi)的變化趨勢(shì)如圖1所示。

凈營運(yùn)資本是反映企業(yè)短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)存量比較的指標(biāo)。南玻A公司連續(xù)四年的凈營運(yùn)資本均為負(fù)值，因此對(duì)應(yīng)的流動(dòng)速率、速凍速率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)均為小于1的數(shù)值。說明企業(yè)短期內(nèi)的資產(chǎn)小于負(fù)債，即出現(xiàn)資不抵債的局面，企業(yè)的短期償債能力不佳。由圖1可以看出指標(biāo)的變化趨勢(shì)大體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，即比率數(shù)值逐漸向數(shù)值1趨近。說明企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債的比例逐漸變大，企業(yè)的短期償債能力逐步增強(qiáng)。

2. 長期償債能力

衡量長期償債能力的主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率和償債保障比率。其三者在四年內(nèi)的變化趨勢(shì)如圖2所示。

通過比較可以發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率四年內(nèi)的變化曲線幾乎相互重合，說明企業(yè)的負(fù)債總額和股東權(quán)益總額的比例大約為1：1，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較為合理，企業(yè)能夠承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，并同時(shí)具有繼續(xù)舉債的能力。償債保障比率是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比值。一般認(rèn)為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。南玻A公司四年內(nèi)的償債保障比率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，但結(jié)合該公司的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)的長期償債能力尚佳。

（二）獲利能力分析

能夠衡量一個(gè)企業(yè)與銷售收入有關(guān)的獲利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有銷售毛利率和銷售凈利率。上述兩個(gè)指標(biāo)在四年內(nèi)的變化趨勢(shì)如圖3所示。

銷售毛利率是上市公司的重要獲利能力指標(biāo)，能反映公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力。從圖3中可以看出南玻A公司的銷售毛利率一直處于較高的水平，并且基本保持穩(wěn)定。與同行業(yè)相比較，南玻A公司的銷售毛利率高于同業(yè)水平，說明公司的產(chǎn)品附加值高，有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對(duì)比關(guān)系。該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。南玻A公司的銷售凈利率一直保持在較高的水平，說明企業(yè)與銷售收入有關(guān)的獲利能力較好。

（三）經(jīng)營管理能力分析

1. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力

圖4是南玻A公司2010～2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的變化趨勢(shì)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是反映應(yīng)收賬款速度的指標(biāo)。其數(shù)值越高則表明企業(yè)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力越高。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快慢的指標(biāo)。南玻A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)均呈現(xiàn)出一定的上升趨勢(shì)，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的上升幅度更大。將兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來看，則說明企業(yè)市場(chǎng)環(huán)境好，經(jīng)營前景看好。

2. 產(chǎn)生現(xiàn)金能力

反映一個(gè)企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有經(jīng)營現(xiàn)金使用效率、現(xiàn)金利潤比率、現(xiàn)金收入比率。上述三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢(shì)如圖5所示。

現(xiàn)金收入比率是在剔除了應(yīng)收賬款對(duì)公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)的情況下，從現(xiàn)金流入的角度反映銷售收入的實(shí)際情況。南玻A公司在四年內(nèi)的現(xiàn)金收入比率基本保持在大于1的水平，說明公司不僅當(dāng)期收入全部收到現(xiàn)金，而且還收回以前期間的應(yīng)收賬款，盈利質(zhì)量較好。南玻A公司的經(jīng)營現(xiàn)金使用效率在四年內(nèi)也基本保持高位，只是后兩年有小幅度的降低，但是總體來說企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力尚可。南玻A公司在第一年的現(xiàn)金利潤比率呈現(xiàn)負(fù)值，而后三年上升為正值，說明企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力逐步提高。

（四）公司成長能力分析

反映一個(gè)企業(yè)成長能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要為主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率。上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢(shì)如圖6所示。

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般來說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型公司。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。2010～2013年，南玻A公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率出現(xiàn)較大的波動(dòng)，呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢(shì)，且最高值和最低值之間的差值較大。這說明南玻A公司在這四年中對(duì)其主營產(chǎn)品的投入有所改變，企業(yè)呈現(xiàn)出先逐漸成長后進(jìn)入穩(wěn)定期的格局。與主營業(yè)務(wù)收入增長率呈現(xiàn)相似變化趨勢(shì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)還有凈利潤增長率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率，甚至有個(gè)別年份出現(xiàn)負(fù)值。

四、南玻A公司的經(jīng)營狀況分析

（一）資本結(jié)構(gòu)分析

資本結(jié)構(gòu)是指負(fù)債與所有者權(quán)益的分配情況，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系。2010～2013年，南玻A公司的資產(chǎn)總量呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢(shì)。相應(yīng)地，其負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額同樣表現(xiàn)出良好的增長勢(shì)頭，并且資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比例關(guān)系始終保持在1：1的水平。從中可以看出企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)弱及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度?？傮w來說，企業(yè)的負(fù)債總額不是很高，因而企業(yè)對(duì)負(fù)債的保障程度較強(qiáng)；企業(yè)的所有者權(quán)益總額處于中間水平，因而企業(yè)本身的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)。所以，南玻A公司的財(cái)力較為雄厚，能夠承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，具有繼續(xù)舉債的能力。

（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)進(jìn)行投資中各種資產(chǎn)的構(gòu)成比例。一方面，通過分析各個(gè)資產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)可以看出，南玻A公司在四年內(nèi)的資產(chǎn)投入呈現(xiàn)出逐年增加的態(tài)勢(shì)，并且總資產(chǎn)中的流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資的總額也逐年上升。這說明企業(yè)的經(jīng)營管理能力良好，企業(yè)穩(wěn)步成長，取得了一定的收益。另一方面，通過分析流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資所占資產(chǎn)總額的比例可以看出，南玻A公司的固定資產(chǎn)所占比重較大，而流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較小。從盈利性來看，基于流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，如果企業(yè)凈營運(yùn)資金越少，意味著企業(yè)以較大份額資金運(yùn)用到盈利能力較高的固定資產(chǎn)上，從而使整體盈利水平上升；但從風(fēng)險(xiǎn)性看，企業(yè)的營運(yùn)資金越少，意味著流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額越小，則到期無力償債的危險(xiǎn)性也越大。因此，企業(yè)要減少資金沉淀，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。

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（作者單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院）